ご参考資料 2012年11月21日マーケットレポートムーディーズがフランス国債を「Ａa1」に格下げ 2012年11月19日、大手格付機関ムーディーズ・インベスターズ・サービス（以下、ムーディーズ社）は、フランス国債の自国通貨建長期債務格付、外貨建長期債務格付ともに最上位の「Aaa」から「Aa1」へ1段階引き下げました。見通しは引き続き「ネガティブ（弱含み）」としました。なお、フランス国債の格付については既に今年1月に大手格付機関スタンダード・アンド・プアーズ（以下、S&P社）が「AAA」から「AA+」に引き下げており、今回のムーディーズ社による格下げの影響は限定的とみられます。利下げの背景ムーディーズ社は格下げ並びに見通しを「ネガティブ」に据え置いた理由として以下の3点を挙げています。 ①競争力の低下、硬直した労働市場など複数の構造問題のために長期的な経済成長の見通しが弱いこと。 ②経済見通しの悪化に伴い、財政収支の見通しが不透明なこと。 ③貿易や金融システムを通じて周縁国の影響を受けやすく、ユーロ圏向けの支援が増えていることを考慮すると、今後新たにユーロ圏でなんらかのショックが生じた場合に耐久力が若干低下していること。格下げ発表直後は若干ユーロが主要通貨に対して売られましたが、欧米市場ではむしろユーロが買い戻され、対円では5月4日以来となる104.77円まで上昇する場面もありました。今後の見通しフランスの長期的な成長力が低下していることは既に周知の事実で、構造改革を実施するため今年5月にオランド政権が樹立したともいえます。したがって、今回の格下げについては違和感はないものの、タイミングについては意外感をもって受け止められました。モスコビシ仏財務相は、「前政権の政策への制裁である」としつつも、「構造改革を推進するモチベーションになる」と述べました。フランス政府が引き続き構造改革を推進していく限り、当面の間、更なる格下げの可能性は小さいといえます。また、今回のムーディーズ社の格下げを受けた為替市場、債券市場への影響は限定的です。ユーロ圏にとっては、スペインやギリシャをめぐる動向がより重要であり、スペインが正式に金融支援を要請すればさらに底堅い展開となることも考えられます。以上フランスの長期債務格付（2012年11月19日現在）自国通貨建て外貨建て見通し格付変更日ムーディーズ Aa1 Aa1 ネガティブ（弱含み） 2012年11月19日（参考）Ｓ＆Ｐ AA+ AA+ ネガティブ（弱含み） 2012年1月13日＜フランス10年国債利回りと為替（1ユーロ＝円）の推移＞（2010年10月1日～2012年11月20日、日次）（円）（％） 7.0 125 円安フランス10年国債利回り（左軸）ユーロ/円（右軸） 6.0 120 5.0 115 4.0 110 3.0 105 2.0 100 1.0 95 0.0 10/10 10/12 11/2 90 11/4 11/6 11/8 11/10 11/12 12/2 12/4 12/6 12/8 12/10 円高（年/月） (出所）Bloombergのデータを基に三井住友トラスト・アセットマネジメント作成 ※上記は過去のデータであり、将来の運用成果を示唆あるいは保証するものではありません。当資料は三井住友トラスト・アセットマネジメントが作成したものであり、金融商品取引法にもとづく開示書類ではなく、証券取引の勧誘を目的としたものでもありません。本資料のお取扱いについては最終ページをご覧ください。 1/2 ご参考資料【ご留意事項】 ●当資料は三井住友トラスト・アセットマネジメントが投資判断の参考となる情報提供を目的として作成したものであり、金融商品取引法に基づく開示書類ではありません。 ●ご購入のお申込みの際は最新の投資信託説明書（交付目論見書）の内容を必ずご確認のうえ、ご自身でご判断ください。 ●投資信託は値動きのある有価証券等（外貨建資産には為替変動リスクを伴います。）に投資しますので基準価額は変動します。したがって、投資元本や利回りが保証されるものではありません。ファンドの運用による損益は全て投資者の皆様に帰属します。 ●投資信託は預貯金や保険契約とは異なり預金保険機構および保険契約者保護機構等の保護の対象ではありません。また、証券会社以外でご購入いただいた場合は、投資者保護基金の保護の対象ではありません。 ●当資料は信頼できると判断した各種情報等に基づき作成していますが、その正確性、完全性を保証するものではありません。また、今後予告なく変更される場合があります。 ●当資料中の図表、数値、その他データについては、過去のデータに基づき作成したものであり、将来の成果を示唆あるいは保証するものではありません。 ● 当資料で使用している各指数に関する著作権等の知的財産権、その他の一切の権利はそれぞれの指数の開発元もしくは公表元に帰属します。当資料は三井住友トラスト・アセットマネジメントが作成したものであり、金融商品取引法に基づく開示書類ではなく、証券取引の勧誘を目的としたものでもありません。 2/2