Rapportage 1e kwartaal 2014

ASR Europees Vastgoed Basisfonds
1e kwartaalbericht 2014
Marktontwikkelingen
Waar de economische berichtgeving tegen eind 2013 overwegend positief was, zijn de cijfers de afgelopen
tijd meer gemengd geweest. Daarbij wordt het beeld vertroebeld door incidentele factoren: in de VS door
extreem slecht weer begin dit jaar, in China door de viering van het Chinese nieuwjaar, en in Europa door
toegenomen politiek risico naar aanleiding van spanningen tussen Rusland en Oekraïne rond de Krim. Dat
laat onverlet dat het beeld op hoofdlijnen wel duidelijk is, en niet wezenlijk anders dan eind 2013: het
groeiherstel in de VS zet door (maar met mate), Europa blijft qua groei absoluut gezien achter bij de VS
(maar lijkt de bodem steeds verder achter zich te laten) en de Chinese economie maakt een
groeivertraging door (maar in lijn met het beleid van het Chinese leiderschap, in ieder geval tot nu toe).
Meer in het algemeen blijven opkomende markten qua economische groei relatief achter bij de
ontwikkelde economieën, maar ook dit is al geruime tijd (in ieder geval de afgelopen drie jaar) het geval.
Voor de meeste belangrijke economieën is inflatiedruk nog altijd geen probleem, maar is juist
deflatiedreiging in toenemende mate een risico. Dit geldt vooral voor de eurozone, waar de inflatie nu nog
slechts 0,5% bedraagt. Een jaar geleden was dit nog ca. 2%. Daarmee neemt de druk op de ECB om in
actie te komen toe, aangezien de doelstelling om de inflatie ‘onder, maar in de buurt van’ 2% te houden
steeds verder buiten beeld raakt. Vooralsnog heeft de ECB deze druk weerstaan, en lijkt het erop dat,
afgezien van een (meer symbolische dan effectieve) renteverlaging naar 0%, de ECB pas in actie zal
komen als de deflatiedreiging meer acuut wordt of de economische omstandigheden (met name in de
perifere landen van de eurozone) onverhoopt sterk zouden verslechteren.
Ook in de VS is de inflatiedruk laag: de stijging van de consumentenprijzen bedraagt nu 1,1% jaar-op-jaar
en de kerninflatie is 1,6%. In tegenstelling tot de ECB, is dit voor de Fed geen aanleiding om na te denken
over extra monetaire verruiming, in wat voor vorm dan ook. De Fed is juist al een paar maanden bezig om
de ‘quantitative easing’ van de afgelopen jaren geleidelijk af te bouwen, en het vooruitzicht van een eerste
renteverhoging komt ook steeds dichterbij. Ervan uitgaande dat het programma van ‘quantitative easing’
voor eind 2014 is afgerond, zou een eerste rentestap al in de loop van de eerste helft van 2015 kunnen
volgen.
Verrassende koploper op inflatiegebied, althans van de drie grote ontwikkelde economieën, is Japan. Ook
in Japan is de inflatie met 1,3% jaar-op-jaar nog altijd laag, maar het lijkt er wel steeds meer op dat Japan
de jarenlange deflatie (een jaar geleden was de inflatie nog -1%) eindelijk achter zich heeft gelaten. Het
beleid van ‘Abenomics’, gericht op het stimuleren van economische groei en inflatie, werpt dus zijn
vruchten af. Hierbij helpt het natuurlijk dat de yen in dezelfde periode met 14% in waarde is gedaald (ten
opzichte van de euro). Voor de komende tijd is de uitdaging de conjuncturele opleving (in belangrijke mate
te danken aan de lagere yen) te bestendigen, vooral door ook meer structurele hervormingen door te
voeren. De vraag is of dit gaat lukken, maar in ieder geval lijkt premier Abe een ruim mandaat van de
Japanse kiezers te hebben om door te gaan op het ingeslagen pad.
Dankzij het voorzichtige herstel in Europa en het relatief lage renteniveau, zien we een geleidelijke
verbetering voor Europees vastgoed. Dit blijkt bijvoorbeeld uit een toenemend aantal vastgoedtransacties
en de huurgroei in het Verenigd Koninkrijk. Voor het Europese continent zien we nog een gemengd beeld,
zo blijft Frankrijk achter bij deze positieve ontwikkelingen.
Performance
De langzame verbetering in de Europese vastgoedmarkt zien we terug in de behaalde rendementen. De
benchmark van het ASR Europees Vastgoed Basisfonds noteerde in het 1e kwartaal van 2014 een stijging
van 2,40%, wat voor ongeveer de helft voortkomt uit huurinkomsten en voor de andere helft uit hogere
waarderingen. De vastgoedbeleggingen in het Basisfonds presteerden in lijn met deze benchmark. Het
verschil in de performance tussen het Basisfonds en de bijbehorende benchmark wordt deels veroorzaakt
door timingverschillen in de waardering.
1e kwartaalbericht 2014
Pagina 1 van 6
Vooruitzichten aandelenmarkt
Voor de komende tijd verwachten we dat voortgaand economisch herstel, na de ‘Great Recession’ van
2008-2010, het belangrijkste thema voor financiële markten zal blijven. Daarbij is de VS op dit moment de
stabiele factor, de eurozone de regio met de laagste absolute groei maar wellicht de beste relatieve
vooruitzichten voor verder herstel, en China de grote onzekere factor. Wij gaan ervan uit dat China (in
ieder geval op korte termijn) geen roet in het eten zal gooien, en dat het Chinese leiderschap in staat zal
blijken om bij de eerste tekenen van een eventueel barsten van de kredietbubbel daar adequaat te
reageren. Een tweede belangrijke aanname is dat de deflatiedreiging in de eurozone niet verder oploopt,
en dat als dat wel het geval zou zijn (en/of de eurocrisis opnieuw zou oplaaien, in welke vorm dan ook) de
ECB (en overheden) adequaat zullen handelen, zoals dat de afgelopen jaren op cruciale momenten ook
steeds is gebeurd. Daarnaast gaan we ervan uit dat de politieke spanning over Oekraïne verder zal
afnemen, of in ieder geval niet zodanig uit de hand loopt dat financiële markten hierdoor worden geraakt.
Onder deze aannames blijven aandelen wat ons betreft aantrekkelijker dan staatsobligaties en vastgoed,
ook al rekenen we niet op sterk hogere aandelenkoersen (omdat de waardering van aandelen niet
uitgesproken aantrekkelijk is).
1e kwartaalbericht 2014
Pagina 2 van 6
ASR Europees Vastgoed Basisfonds (AEVB)
Beleggingsstrategie
Het ASR Europees Vastgoed Basisfonds (AEVB) belegt hoofdzakelijk in (certificaten van) het ASR
Property Fund. Het ASR Property Fund N.V. streeft ernaar om 65% van alle activa te beleggen in
onroerende goederen en 35% aan onroerend goed gerelateerde aandelen, derivaten liquiditeiten en
overige activa. De beleggingen in vastgoed richten zich met name op Nederlands vastgoed in de sectoren
woningen, winkels en kantoren. Het indirecte deel wordt belegd in beursgenoteerde vastgoedfondsen die
voornamelijk beleggen in Europa. Eventuele valutarisico’s worden afgedekt, indien de fundmanager dit
noodzakelijk acht.
130
120
110
100
ASR Euro Vastgoed Basisfonds
Rendement
1 maand
Sinds start (*)
AEVB
-0,91 %
1,60 %
Benchmark
-0,63 %
2,40 %
Benchmark
Technische kenmerken
Totale activa (x1000)
Aantal uitstaande units (x1000)
(*) periode langer dan 1 jaar geannualiseerd
Benchmark
mrt-14
feb-14
jan-14
80
jan-14
90
Gew.
Nettovermogenswaarde per unit
Berekening
ROZ IPD Netherlands All Property Total Return
65,0 %
Oprichtingsdatum
Manager
FTSE/NAREIT Developed Europe Liquid 40 Capped
17,5 %
Op- en afslagkosten (maximaal)
FTSE/NAREIT Developed Europe Liquid 40 ExUK Capped
17,5 %
Lopende kosten(**)
Valutarisico
Dividendbeleid
€ 84.329,11
1.650,24
€ 51,13
Dagelijks
02 jan 2014
Jos Gijsbers
0,00 %
0,64 %
Beperkt
(**) De lopende kosten betreft de beheer- (0,00%) en
servicevergoeding (0,00%) (exclusief de
portefeuilletransactiekosten)
Het AEVB keert geen dividend uit
1e kwartaalbericht 2014
Pagina 3 van 6
10 voornaamste posities
Zone
Percentage
ASR PROPERTY FUND N.V. Nederland
Aantal belangen
Anchor
100,0 %
1
Let Op!
Een belegging in ASR Europees Vastgoed
Basisfonds (AEVB) is onderhevig aan marktschommelingen en aan de risico’s die inherent
zijn aan het beleggen in roerende waarden. De
waarde van de belegging en de inkomsten
ervan kunnen zowel stijgen als dalen. Het is
mogelijk dat beleggers het initieel belegd
kapitaal niet terugontvangen.
Disclaimer
De waarde van uw belegging kan fluctueren, in
het verleden behaalde resultaten bieden geen
garantie voor de toekomst. Deze publicatie is
op zichzelf geen aanbod tot het kopen van enig
effect of een uitnodiging tot het doen van een
aanbod met betrekking tot dit effect.De
participaties in het AEVB kunnen niet
rechtstreeks aangekocht worden. In het
Basisfonds kan alleen belegd worden via een
Mixfonds. De beslissing om betreffende
Mixfonds aan te kopen dient uitsluitend te
worden genomen op basis van het
informatiememorandum van betreffende
Mixfonds.In het informatiememorandum is
informatie opgesteld over het product, de
kosten en de risico's. Lees het
informatiememorandum.
Het informatiememorandum en overige
informatie is beschikbaar op
www.asrverzekeringen.nl
Vragen?
a.s.r.
Archimedeslaan 10
3584 BA Utrecht
www.asrverzekeringen.nl
Bron
ASR Nederland Beleggingsbeheer N.V.
Aan deze publicatie kunnen geen rechten
worden verleend.
1e kwartaalbericht 2014
Pagina 4 van 6
Bijlage
ASR Europees Vastgoed Basisfonds
Intrinsieke waarde
NAV Fonds
Benchmark
02-01-2014
50,33
100,00
31-01-2014
28-02-2014
50,59
51,60
100,85
103,05
31-03-2014
51,13
102,40
1e kwartaalbericht 2014
Pagina 5 van 6
Prijzen laatste maand
28-02-2014
03-03-2014
04-03-2014
05-03-2014
06-03-2014
07-03-2014
10-03-2014
11-03-2014
12-03-2014
13-03-2014
14-03-2014
17-03-2014
18-03-2014
19-03-2014
20-03-2014
21-03-2014
24-03-2014
25-03-2014
26-03-2014
27-03-2014
28-03-2014
31-03-2014
Fund Nav
51,60
51,66
51,38
51,79
51,61
51,62
51,46
51,31
51,16
50,86
50,86
50,69
50,94
51,03
51,12
50,79
50,85
50,76
50,99
50,95
51,03
51,13
1e kwartaalbericht 2014
Pagina 6 van 6

Download Report