Rapportage 3e kwartaal 2014

ASR Beleggingsmixfonds G
3e kwartaalbericht 2014
Marktontwikkelingen
Ondanks grote verschillen tussen regio’s en landen, is de groei van de wereldeconomie de afgelopen tijd
per saldo redelijk stabiel gebleven (3 tot 3,5%). Wat de afgelopen maanden daarbij vooral opviel was het
contrast tussen de Amerikaanse economie en die van de eurozone. Terwijl de VS in het tweede kwartaal
met een BBP-groei van ruim 4% op jaarbasis een sterk herstel liet zien na een zwak eerste kwartaal,
balanceert de eurozone na een pril herstel begin 2014 inmiddels weer op de rand van een recessie. Dit is
vooral toe te schrijven aan tegenvallende prestaties van Duitsland, dat tot voor kort juist de groeimotor van
Europa was. Het vertrouwen van Europese ondernemers en consumenten staat onder druk, wellicht mede
als afgeleide van de opgelopen geopolitieke spanningen, met name rond Oekraïne. Inmiddels lijkt daar wel
sprake van enige stabilisatie, maar het effect van de wederzijdse sancties tussen Rusland en de EU zal de
komende maanden pas echt in de cijfers zichtbaar worden.
Voor de eurozone als geheel is het positief dat inmiddels sprake lijkt van een toenadering in het
economisch herstel tussen de ‘kern’ (met name Duitsland) en de ‘periferie’. Vooral Spanje en Ierland laten
een verbetering zien, terwijl de Duitse concurrentiepositie juist verslechtert door oplopende loonkosten.
Voor de eurozone als geheel is daarbij de recente verzwakking van de euro een pluspunt. De
vooruitzichten voor opkomende markten zijn niet eenduidig. Ze kunnen profiteren van het sterke
Amerikaanse groeiherstel, maar anderzijds zijn zij kwetsbaar bij een onverwachte verhoging van de rente
door de Amerikaanse centrale bank.
Met het verslechteren van de economische groeivooruitzichten voor de eurozone is ook de inflatiedruk de
afgelopen maanden verder afgenomen. Inmiddels bedraagt de inflatie voor de eurozone als geheel nog
slechts 0,3%. Hoewel vanuit groeiperspectief een laag blijvende inflatiedruk, of zelfs deflatiedreiging,
aannemelijker is dan hogere inflatie, zijn er ook argumenten te bedenken waarom de inflatiedruk wel kan
toenemen. Lage prijzen, onzekere geopolitieke ontwikkelingen, invoering minimumloon in Duitsland
kunnen bijdragen aan een hoge inflatie. Per saldo lijkt daarmee het scenario van langzaam toenemende
inflatiedruk wat ons betreft waarschijnlijker dan een ‘Japans’ deflatiescenario. Hoe het inflatiebeeld in de
eurozone zich verder ontwikkelt, zal ook in belangrijke mate afhangen van het beleid van de ECB. Begin
september verraste ECB-voorzitter Draghi financiële markten opnieuw met een onverwachte verdere
renteverlaging en de aankondiging van een additioneel stimuleringsprogramma.
In de VS ziet het inflatie- en rentebeeld er behoorlijk anders uit dan in de eurozone. De verwachting is dat
de Amerikaanse centrale bank (Fed) volgens planning begin 2015 de rente zal verhogen, met als doel dat
eind 2016 de rente ronde 3% zal moeten uitkomen.
In Japan is de centrale bank de afgelopen jaren zeer actief geweest om een einde te maken aan de
jarenlange deflatie. Dit is geslaagd mede dankzij een verhoging van de consumptiebelasting eerder dit jaar
en importinflatie (als gevolg van de eerdere depreciatie van de Japanse yen). Naar verwachting zal de
inflatiedruk de komende tijd weer afnemen, althans wanneer aanvullende maatregelen uitblijven.
Financiële markten stonden in het derde kwartaal aanvankelijk vooral onder invloed van tegenvallende
macro-economische cijfers (althans in de eurozone) en oplopende geopolitieke spanningen, met name
rond Oekraïne en het Midden-Oosten. Richting het einde van het kwartaal verbeterde het klimaat weer
enigszins.
Aandelen
Op de belangrijkste aandelenbeurzen in de VS en Europa bleven koerswinsten en –verliezen in het derde
kwartaal per saldo beperkt tot 1-2%. Tussentijds was er wel sprake van behoorlijke koersbewegingen, met
aanvankelijk koersdalingen in Europa, gevolgd door een sterk herstel in de tweede helft van het kwartaal.
Binnen Europa behoorden Duitsland en de periferie (met name Portugal en Griekenland) tot de
achterblijvers, terwijl Nederland en Zwitserland juist relatief goed presteerden. Elders vielen vooral Japan,
China en Latijns Amerika (Mexico, Brazilië, Argentinië) in positieve zin op, en Rusland in negatieve zin.
Staatsobligaties
Per saldo vertoonden obligatiemarkten in het derde kwartaal van 2014 een vergelijkbaar beeld met dat in
het eerste halfjaar. Op alle belangrijke markten voor staatsobligaties daalden de lange rentes, met enkele
basispunten (bijv. de VS en Japan) tot 20-40 basispunten voor Nederlandse, Duitse en Franse tienjaars
rentes.
3e kwartaalbericht 2014
Pagina 1 van 6
Bedrijfsobligaties
De credit spreads bewogen redelijk in lijn met aandelenkoersen. Aanvankelijk liepen spreads uit, maar
tegen het einde van het kwartaal lagen ze weer rond de niveaus van eind juni. Binnen de
beleggingscategorie ondervond Amerikaanse high yield de meeste koersdruk. Speads op deze
sub-categorie stonden eind september nog altijd hoger dan aan het begin van het kwartaal.
Performance
Na de positieve beurzen in de 1e helft van 2014 keerde het sentiment in juli en zagen we dalingen voor de
aandelen. Dit werd vervolgens in het 3e kwartaal weer goedgemaakt in de maanden augustus en
september. De vastrentende waarden, zowel staatsleningen als bedrijfsobligaties, noteerden dit kwartaal
wederom hoger, vooral dankzij de daling van de rente op de kapitaalmarkt. Vastgoed tenslotte noteerde in
het 3e kwartaal een klein plusje, dat betreft voornamelijk het directe rendement uit huurinkomsten.
Dit zien we terug in een positieve waardeontwikkeling voor ASR Beleggingsmixfonds G, met een
koersstijging van 3,58% in het 3e kwartaal. Dit is in lijn met het rendement van de bijbehorende
benchmark.
Vooruitzichten
Voor het laatste kwartaal van 2014 gaan we ervan uit dat ‘search for yield’ weer een meer bepalende
factor zal zijn voor financiële markten. Dit thema is des te actueler geworden naarmate lange rentes de
afgelopen maanden verder zijn gedaald. Daarnaast lijken de (politieke) risico’s nu beter te overzien dan
een kwartaal geleden, en ook qua macro-economische ontwikkelingen en vooruitzichten voor monetair
beleid is de onzekerheid eerder af- dan toegenomen.
Aandelen
Wij gaan er daarom vanuit dat aandelen en bedrijfsobligaties de komende maanden beter zullen presteren
dan staatsobligaties. Ten opzichte van staatsobligaties zijn aandelen nog altijd relatief aantrekkelijk
gewaardeerd, maar dit kan wel snel veranderen bij oplopende rentes. Wanneer we de waardering van
Amerikaanse aandelen bekijken lijken deze te duur gewaardeerd te zijn. Europese aandelen lijken wat dat
betreft aantrekkelijker gewaardeerd.
Staatsobligaties
Voor staatsobligaties schatten wij de kansen op hogere lange rentes in de eurozone nu groter in dan die
op verdere rentedalingen. Daarbij hoeven spreads van de perifere landen in de eurozone niet per se uit te
lopen, zolang de concurrentiepositie van de periferie verder aantrekt (zoals bijvoorbeeld blijkt uit de
relatieve loonontwikkeling).
Bedrijfsobligaties
Wij gaan er daarom vanuit dat bedrijfsobligaties (en aandelen) de komende maanden beter zullen
presteren dan staatsobligaties. Weliswaar zijn credits niet bijzonder aantrekkelijk gewaardeerd, maar dit
geldt meer voor Amerikaanse en high yield-obligaties dan voor Europese investment grade credits.
Europese bedrijven zijn minder vergevorderd in de cyclus dan Amerikaanse, zodat er vanuit dat
perspectief hier ook meer potentieel voor verdere ‘spread tightening’ is dan in de VS.
3e kwartaalbericht 2014
Pagina 2 van 6
NGMMIXG
Beleggingsstrategie
Het ASR Beleggingsmixfonds G (ABMG) beoogt Participanten een beleggingsmogelijkheid aan te bieden
in een actief beheerde portefeuille die bestaat uit en combinatie van aandelen, obligaties en vastgoed.
Dankzij de mix tussen aandelen, obligaties en vastgoed is het een totaaloplossing die geschikt is voor
vermogensopbouw op langere termijn. Het ASR Beleggingsmixfonds G (ABMG) belegt nagenoeg
uitsluitend in andere beleggingsinstellingen. In het selectiebeleid van de onderliggende
beleggingsinstellingen wordt rekening gehouden met de binnen a.s.r. gehanteerde maatstaven op het
gebied van duurzaamheid van de landen en ondernemingen.
115
110
105
Fonds
Rendement
1 maand
3 maanden
6 maanden
Sinds start (*)
ABMG
0,96 %
3,58 %
8,00 %
8,86 %
Benchmark
0,83 %
3,65 %
8,02 %
9,26 %
(*) periode langer dan 1 jaar geannualiseerd
sep-14
aug-14
jul-14
jun-14
mei-14
apr-14
mrt-14
feb-14
95
feb-14
100
Benchmark
Technische kenmerken
Totale activa (x1000)
€ 1.334.145,99
Aantal uitstaande units (x1000)
Nettovermogenswaarde per unit
24.511,60
€ 54,43
Berekening
Oprichtingsdatum
Manager
Op- en afslagkosten (maximaal)
Dagelijks
13 feb 2014
Raquel Criado Larrea
0,00 %
Lopende kosten(*)
Valutarisico(**)
0,35 %
Aanwezig
(*) De Lopende kosten betreft de servicevergoeding van het Mixfonds en
de beheer- en servicevergoeding van de onderliggende
beleggingsfondsen op jaarbasis (exclusief de eventuele rentekosten,
belastingen en portefeuilletransactiekosten).
(**) ASR Beleggingsmixfondsen beleggen in euro en andere valuta dan
de euro. Door koersschommelingen kan een valutarisico ontstaan.
Strategisch
gewicht
Beleggingsfonds
Benchmark
Aandelen Verenigde Staten - BNP Paribas L1 Equity USA
Staatsobligaties - ASR Euro Staatsobligatie Basisfonds
Bedrijfsobligaties - ASR Euro Bedrijfsobligatie basisfonds
Aandelen Europa - BNP Paribas L1 Equity Europe
Aandelen Eurozone - ASR Euro Aandelen Basisfonds
Vastgoed - ASR Europees Vastgoed Basisfonds
Aandelen Azie - Parvest Equity Japan
vastgoed - BNP Paribas L1 Real Estate Securities Europe
Aandelen Azie - BNP Paribas L1 Equity Asia ex Japan
MSCI USA (USD) NR
BofA ML EMU Direct Gov Index(Net tot ret) Carve
BofA ML EMU Direct LCAPS Index(Net total ret)
MSCI EUROPE NET RETURN
Euro STOXX 50 Total Return Index
ROZ /IPD + FTSE/Nareit Liq 40 Cap + exUK Cap
MSCI JAPAN NET RETURN
FTSE EPRA NAREIT Europe (UK) 8/32 (EUR) NR (Lux)
MSCI PACIFIC EX JAPAN NET RETURN
26,5 %
19,6 %
15,4 %
11,7 %
11,0 %
6,5 %
3,6 %
3,5 %
2,2 %
3e kwartaalbericht 2014
Pagina 3 van 6
NGMMIXG
Dividendbeleid
Het ABMG keert geen dividend uit
Verdeling per investeringsklasse
BNPP L1-FUND-EQ USA CORE-X$
ASR Euro Staatsobligatie Basisfonds
ASR Euro Bedrijfsobligatie Basisfonds
BNPP L1-EQUITY EUROPE-X
ASR Euro Aandelen Basisfonds
ASR Europees Vastgoed Basisfonds
PARVEST REAL EST SEC EUR-X
PARVEST EQUI-JAPAN-MC
PARVEST EQU PAC EX JAP-X EUR
Cash
Anker
Let Op!
%
26,8 %
19,6 %
15,4 %
11,6 %
11,1 %
5,5 %
4,3 %
3,6 %
2,2 %
-0,1 %
Totaal 100,0 %
Een belegging in ASR Beleggingsmixfonds G
(ABMG) is onderhevig aan
marktschommelingen en aan de risico’s die
inherent zijn aan het beleggen in roerende
waarden. De waarde van de belegging en de
inkomsten ervan kunnen zowel stijgen als
dalen. Het is mogelijk dat beleggers het initieel
belegd kapitaal niet terugontvangen.
Disclaimer
De waarde van uw belegging kan fluctueren, in
het verleden behaalde resultaten bieden geen
garantie voor de toekomst. Deze publicatie is
op zichzelf geen aanbod tot het kopen van enig
effect of een uitnodiging tot het doen van een
aanbod met betrekking tot dit effect. De
beslissing om units in ABMG aan te kopen
dient uitsluitend te worden genomen op basis
van het informatiememorandum. In het
informatiememorandum is informatie opgesteld
met informatie over het product, de kosten en
de risico’s.
Lees het Informatiememorandum. Het
Informatiememorandum en overige informatie
is verkrijgbaar bij a.s.r. of op
www.amersfoortse.nl
Vragen?
a.s.r.
Archimedeslaan 10
3584 BA Utrecht
www.asrverzekeringen.nl
Bron
ASR Nederland Beleggingsbeheer N.V.
Aan deze publicatie kunnen geen rechten
worden verleend.
3e kwartaalbericht 2014
Pagina 4 van 6
Bijlage
ASR Beleggingsmixfonds G
Intrinsieke waarde
13-02-2014
28-02-2014
31-03-2014
30-04-2014
30-05-2014
30-06-2014
31-07-2014
29-08-2014
30-09-2014
NAV Fonds Benchmark
50,00
50,60
50,40
50,76
52,00
52,55
53,03
53,91
54,43
100,00
100,92
101,15
101,87
104,46
105,41
105,54
108,36
109,26
3e kwartaalbericht 2014
Pagina 5 van 6
Bijlage
ASR Beleggingsmixfonds G
Prijzen laatste maand
01-09-2014
02-09-2014
03-09-2014
04-09-2014
05-09-2014
08-09-2014
09-09-2014
10-09-2014
11-09-2014
12-09-2014
15-09-2014
16-09-2014
17-09-2014
18-09-2014
19-09-2014
22-09-2014
23-09-2014
24-09-2014
25-09-2014
26-09-2014
29-09-2014
30-09-2014
NAV Fonds
54,03
54,02
54,12
54,45
54,52
54,54
54,41
54,27
54,31
54,25
54,19
54,09
54,16
54,26
54,63
54,66
54,34
54,29
54,47
54,25
54,39
54,43
3e kwartaalbericht 2014
Pagina 6 van 6

Download Report