Maandbericht februari/maart 2014 Kernpunten    Markten in de ban van conflict Rusland - Oekraïne Kortstondige terugval Amerikaanse economie Europese aandelenmarkten per saldo in herstel Marktbeeld: De afgelopen weken werden gekenmerkt door oplopende spanningen tussen Rusland en Oekraïne. Nadat wereldwijd aandelenkoersen herstelden van een correctie in januari, zorgde de angst voor escalatie van de situatie in Oekraïne opnieuw voor koersdruk op de aandelenmarkten. De beurzen in Oekraïne en Rusland leverden in korte tijd ruim 10% in. Eventuele sancties van Europa tegen Rusland kunnen verstrekkende gevolgen hebben, omdat de economische belangen met de EU, en vice versa, groot zijn. Zo importeert Europa 30% van het gasgebruik uit Rusland, terwijl de EU de belangrijkste exportmarkt voor de Russen is. Omgekeerd is Rusland juist een steeds belangrijkere exportmarkt voor de EU. Zowel Rusland als Europa hebben er dus baat bij de situatie niet verder te laten escaleren. De recente koersontwikkelingen op de financiële markten wijzen erop dat de markten vooralsnog ook niet van een verdere escalatie uitgaan. In de VS kwamen enkele tegenvallende macro-economische groeicijfers naar buiten, welke vooral kunnen worden toegeschreven aan het strenge winterweer. De Amerikaanse inkoopmanagerindex (NAPM), een indicatie voor de mate van bedrijvigheid, viel in februari juist hoger uit dan verwacht. Daarnaast steeg de index voor nieuwe orders sterk, wat erop duidt dat de tijdelijke terugval inderdaad te wijten was aan de strenge winter. Na de laatste vergadering van de Amerikaanse Federal Reserve, bleek dat de afbouw van het ruime monetaire beleid geleidelijk zal worden voortgezet. Er was veel belangstelling voor de laatste vergadering van de Europese Centrale Bank (ECB). Voorafgaand hieraan riep het Internationaal Monetair Fonds (IMF) de ECB namelijk op, om extra steunmaatregelen te nemen teneinde de Europese economie te stimuleren. ECB-voorzitter Mario Draghi gaf echter aan dat er, gezien de voorzichtig optimistische groeiverwachtingen, nu geen aanvullende maatregelen genomen zullen worden. Dit leidde tot een verdere stijging van de euro t.o.v. de dollar. De inflatie in de eurozone zal naar verwachting van de ECB dit jaar uitkomen op 1% (momenteel 0,8%), waarna deze geleidelijk verder kan stijgen richting 2% in 2015/2016. De ECB houdt rekening met een gemiddelde groei van de economieën in de eurozone van 1,2% in 2014 en een iets hoger groeitempo in 2015. Europese aandelenmarkten presteerden in februari beter dan de Aziatische en opkomende markten. De aandelenindices in Japan, Rusland en Brazilië waren deze maand wederom hekkensluiters met verliezen tot 2,4%. Zowel Europa als de VS laten voor dit jaar (t/m februari) een rendement zien van 1,5%. De Italiaanse aandelenbeurs gaat na de eerste maanden van 2014 aan kop met een rendement van bijna 8%. Wereldwijd profiteerden staatsobligaties over de eerste maanden van het jaar van dalende kapitaalrentes. Veilige staatsobligaties, zoals Duitse en Amerikaanse, noteerden in februari slechts licht hoger (resp. 0,1% en 0,3%), maar wisten de winst voor dit jaar vast te houden. Het waren vooral de wat risicovollere obligatiecategorieën, zoals high yield (2%) en Italiaanse (1,6%) en Spaanse (1,3%) overheidsobligaties, die in februari profiteerden van teruglopende risico-opslagen. Rendementsontwikkelingen: Aandelenmarkten - rendementen t/m februari 2014 Obligatiemarkten - rendementen t/m februari 2014 (gemeten in lokale valuta's) (gemeten in lokale valuta's) Italië 7,8% Zwitserland Spanje staatsobligaties 4,0% Spanje Frankrijk 2,6% Duitsland 1,5% Eurozone 1,5% VK 3,8% VS bedrijfsobl. - investment grade 2,9% VS bedrijfsobligaties - high yield 2,7% Europa bedrijfsobligaties - high yield 1,5% VS 1,0% MSCI-wereld alle landen EUR 4,2% Italië staatsobligaties 2,7% 2,5% Emerging Markets debt (hard currency) 2,3% 0,4% India Frankrijk staatsobligaties 0,0% Nederland Azië excl. Japan -1,6% Hong Kong 2,2% Duitsland staatsobligaties -0,5% 2,2% Wereld staatsobligaties 2,1% -2,0% VS staatsobligaties MSCI-opkomende markten Lokaal Val 2,0% -2,4% China Europa bedrijfsobl. - investment grade -4,2% Brazilië -8,6% Japan 1,9% Euro Covered bonds 1,8% -8,8% Japan staatsobligaties Rusland -15% 13 maart 2014 1,2% -12,3% -10% -5% 0% 5% 10% 0% 1% 1% 2% 2% 3% 3% 4% 4% 5% Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. (ABB) Belangrijke informatie: ABB is in het bezit van een vergunning van de Autoriteit Financiële Markten (AFM) op grond van de Wet op het financieel toezicht (Wft) en is als zodanig geregistreerd bij de AFM. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Dit document is met de zo grootst mogelijke zorgvuldigheid opgesteld en is gebaseerd op 13 maart 2014 bekende en naar onze mening betrouwbare informatie. Aan deze informatie kunnen geen rechten worden ontleend. Dit document en de daarin opgenomen informatie is geen advies tot aan- of verkoop van uw belegging(en). Bronnen: Bloomberg, Syntrus Achmea, Robeco, F&C.