Tanende concurrentiekracht weegt op groeilanden

DE TIJD WOENSDAG 19 NOVEMBER 2014
27
Beleggen
DE DAG IN 2 MINUTEN
John Paulson slaat
munt uit Taminco
ECONOCOM GROUP
5,12 EUR +5,65%
9
8
7
6
5
4
2014 f m a m j
j
a s o n
Kneusjes aan de top
In Brussel pikten beleggers de
fors gedaalde aandelen op. Buiten EVS (lees onderaan) was Econocom een forse stijger. Het aandeel was eerder gekelderd na een
zwakke tradingupdate. P26
Duitsland gaat snel
weer de heropleving
in de eurozone leiden.
Dat suggereert de
ZEW-index.
De legendarische belegger John
Paulson heeft quick money verdiend met het Belgische chemiebedrijf Taminco. Uit een update
blijkt dat zijn fonds Paulson & Co
in het derde kwartaal 3,8 miljoen
Taminco-aandelen heeft gekocht.
Wanneer Paulson de aandelen
kocht, is niet duidelijk, maar de
kans is groot dat dat voor het bod
van Eastman Chemical (11 september) was. Eastman kocht
Taminco tegen een premie op de
koers van 9 procent. Dat waardeerde het belang van Paulson
op net geen 100 miljoen dollar.
CAPITAL ECONOMICS
JENNIFER MCKEOWN
P24
RHJI geeft kaspositie
niet meer vrij
JAPANSE YEN
Aantal per euro
RHJI boekte een vooruitgang bij
de meeste operationele activiteiten, leert een kwartaalupdate. In
het segment private banking zag
RHJI de instroom toenemen.
Bovendien is een geschil over de
pensioenverplichtingen van de
Amerikaanse dochter van Asahi
Tec bijgelegd. RHJ betaalt 8,1 miljoen euro, KBC Securities mikte
op 22,5 miljoen euro. Minder positief is dat RHJ de evolutie van de
kaspositie niet meer weergeeft.
‘Dit is nochtans een sleutelelement om de prestatie van de
groep te beoordelen’, stelt KBCS.
125
130
135
140
7,75%
145
2014 f m a m j
j
a s o n
Japanse yen onderuit
De Japanse premier Shinzo Abe
ontbindt het parlement voor
vervroegde verkiezingen en stelt
een btw-verhoging uit. Beleggers
zetten prompt de Japanse yen in
de uitverkoop. P9
Basisrente Indonesië
De centrale bank van Indonesië
heeft onverwacht de rente met
25 basispunten verhoogd naar
7,75 procent. Het is de eerste
renteverhoging in een jaar. De
maatregel is bedoeld om de
inﬂatie af te remmen.
Tanende concurrentiekracht weegt op groeilanden
De concurrentiekracht van
de groeilanden tegenover het
Westen neemt af. Daarom is het
nodig aandelen te kiezen die
grensoverschrijdend van langetermijntrends profiteren.
SERGE MAMPAEY
De groeilanden presteren dit jaar
slechter dan de meeste westerse
beurzen. Gemiddeld brachten ze
1,1 procent op, maar regio’s als Latijns-Amerika (-3%) of Oost-Europa
(-17%) scoren slechter. Ter vergelijking: de Bel20 staat op een winst van
bijna 10 procent, de Amerikaanse
S&P500 prijkt 11 procent hoger.
‘In landen als Brazilië en Rusland
gaat het echt slecht, terwijl ook China en India moeite hebben om hun
groeitempo aan te houden’, zegt Jan
Boudewijns, het hoofd aandelenbeheer voor groeimarkten bij Candriam. De fondsenbeheerder, ooit
een dochter van Dexia en nu in handen van New York Life, heeft voor
zijn groeimarktfondsen 1 miljard
euro in beheer.
‘Een van de problemen is een fors
verlies van competitiviteit’, zegt beheerder Philip Screve. ‘Dat komt omdat de lonen er de voorbije jaren fors
zijn gestegen. Zo verdient de gemiddelde Rus de helft meer dan in 2007.
Dat is niet gecompenseerd door een
hogere productiviteit. In vrijwel alle
groeilanden zijn de arbeidskosten
per eenheid product meer gestegen
dan in de industrielanden. Vooral
tegenover de VS hebben de groeimarkten concurrentiekracht verloren. De gedaalde groeilandmunten
tegenover de dollar compenseren
dat deels, maar niet helemaal.’
‘Ook het belangrijkste groeiland,
China, kampt met problemen. De
MEESTE GROEIMARKTEN WEGEN AMPER ZO ZWA AR ALS EEN MULTINATIONAL
(marktkapitalisatie landen vergeleken met marktkapitalisatie bedrijven, in miljard dollar)
TURKIJE (55)
POLEN (61)
RUSLAND (223)
TAIWAN (430)
MAROKKO (7)
INDIA (236)
MEXICO
(198)
COLOMBIA (38)
MALEISIË (143)
BRAZILIË (379)
CHILI (51)
EGYPTE (8)
ZUID-AFRIKA (266)
INDONESIË (82)
Bron: Bank of America, Candriam, Merrill Lynch, Bloomberg, The Economist
Eerste tracker gelanceerd ‘Made in Belgium’
Trackers worden doorgaans
ontwikkeld door grote jongens
in Londen. Maar voor zijn
nieuwste tracker doet Lyxor een
beroep op de diensten van de
kleine Belgische speler Finvex.
PIETER SUY
Het Brusselse Finvex, opgericht door
de twee voormalige City-bankiers
Benedict Peeters en Joakim Darras,
bedenkt al vijf jaar ‘slimme’ beursindexen. Dat zijn graadmeters die in
tegenstelling tot traditionele indexen niet enkel de marktkapitalisatie als selectienorm hanteren. Finvex laat ook een financiële risicoanalyse op de geselecteerde aandelen
los en gaat ook na hoe volatiel een
index in extreme economische omstandigheden is.
Dat klinkt behoorlijk theoretisch,
maar een voorbeeld kan duidelijk
maken dat zo’n slimme aanpak
loont. Toen in 2008 de crisis losbarstte, kreeg de Bel20 het nog veel
harder te verduren dan zijn Europese collega’s omdat de bankgroepen
Fortis, Dexia en KBC inzake marktkapitalisatie de hoofdmoot uitmaakten van de index. Als markt-
kapitalisatie toen niet het belangrijkste criterium was geweest bij de
samenstelling van de index, dan had
de Bel20 minder schade geleden.
De toenemende interesse voor
wat in het jargon ‘smart beta’-beleggen heet, is ook de Franse producent
van trackers Lyxor, een dochter van
de bankgroep Société Générale, niet
ontgaan. Lyxor lanceerde zopas een
nieuwe ETF - een beursgenoteerd
schaduwfonds - die een duurzame
index volgt die werd ontwikkeld
door Finvex. Het is de eerste keer dat
een ETF in de markt wordt gezet die
op een Belgische tekentafel werd
ontworpen.
De nieuwe ETF die Lyxor op de
markt heeft gebracht en die ook op
de Euronext-beurzen noteert, is gekoppeld aan de Europese duurzaamheidsindex die Finvex iets
meer dan drie jaar geleden heeft
ontwikkeld.
KLEINE BELGISCHE BELEGGER
NOG NIET TUK OP TRACKERS
Terwijl in de meeste andere
landen de markt voor trackers
gestaag groeit, tonen de kleine
Belgische spaarders en beleggers nog niet veel interesse
voor deze schaduwfondsen.
Ten opzichte van de totale verkoop van beleggingsproducten
blijven trackers een marginaal
fenomeen, leert een rondvraag
van De Tijd bij de belangrijkste
banken en brokers van het
land.
De grootste afnemers van trackers zijn nog steeds de grote,
institutionele partijen. Denk aan
professionele beleggers zoals
pensioenfondsen of verzekeraars, die door in trackers te
investeren snel op bepaalde
trends kunnen inspelen en in
deze tijden van lage rente zo
hun rendementen proberen op
te drijven. Al neemt ook bij de
private banken en de rijke
beleggers de interesse toe.
De index, voluit de Finvex Sustainability Low Volatility Europe, baseert zich op zijn beurt op een Europese duurzaamheidskorf van 120
aandelen die door Dow Jones werd
ontwikkeld.
‘Die index pikt er de bedrijven uit
die in hun sector het best beantwoorden aan bepaalde criteria inzake duurzaam ondernemen’, zegt
Benedict Peeters van Finvex. ‘Maar
terwijl Dow Jones enkel naar de
marktkapitalisatie kijkt, gaan wij
ook na welke risico’s aan die individuele aandelen kleven. Hoe wapenen bedrijven zich tegen onvoorziene omstandigheden? Hoe gevoelig
zijn ze voor de stemmingswisselingen van de markt? Door op die
manier het kaf van het koren te
scheiden komen we aan een selectie
van vijftig à zestig aandelen die we
elke maand weer onder de loep nemen.’
Die manier van werken werpt
vruchten af. De voorbije drie jaar
was de duurzaamheidskorf van Finvex goed voor een jaarlijks rendement van 11 procent. Voor de gelijkaardige, maar risicovollere duurzame index van Dow Jones, was dat
9 procent.
schulden van de gezinnen zijn gestegen naar 178 procent van het bruto binnenlands product (bbp), wat
26 procentpunten boven de langetermijntrend is. Tegelijkertijd zijn de
huizenprijzen er aan het dalen.’
Toch blijft Candriam geloven in
het langetermijnpotentieel van de
groeilanden. Screve: ‘De beurswaarde van veel landen is vaak amper zo
groot als die van een multinational
(zie kaart). Maar het is meer dan
ooit nodig selectief te zijn. Want ook
de waardering is niet goedkoop.’
‘We verkiezen bedrijven die
grensoverschrijdend van langetermijntrends profiteren, zoals de internet- en mobiele revolutie’, zegt Boudewijns. ‘Zo zal de productie van
Apples nieuwe iPhone 6 volgens ramingen het bbp van Taiwan met
0,4 procentpunt opstuwen. Een van
de toeleveranciers van Apple is Taiwan Semiconductor. De vraag naar
chips zal fors stijgen, denk aan de
sensoren die nodig zijn om zelfrijdende auto’s te maken, of aan
koelkasten die een bericht sturen als
de melk bijna op is.’
Een ander thema is de groei van
de middenklasse. ‘In Rusland is de
winkelketen Magnit een fenomenale groeier, met 10.000 winkels. De
focus ligt op kleinere steden en regio’s waar de concurrentie kleiner is.
In India kan Example Holding, de
lokale variant van Harley Davidson,
de vraag niet bijhouden. Het bedrijf
haalt een rendement van 40 procent
op het eigen vermogen.’
‘In China spelen we onder meer
de bal van de hervormingen’, besluit
Boudewijns. ‘De staatsbedrijven
moeten er meer marktgedreven
werken. Dat kan hun zwakke rendabiliteit verbeteren. Daarom kochten
we onlangs PetroChina.’
Speculatie op overnamebod
jaagt koers EVS stevig hoger
Het aandeel van de Luikse beeldvormingsgroep EVS was gisteren de primus op de Brusselse beurs. Beleggers gokken op een overnamebod.
EVS publiceerde gisteren over het
derde kwartaal een jaar-op-jaaromzetstijging van 29 procent naar
36 miljoen euro, en een stijging van
de bedrijfswinst met 70 procent
naar 14,3 miljoen. De cijfers waren
licht beter dan verwacht. De essentie
was echter dat geen herstel in zicht
is.
EVS handhaaft de prognose van
een kleine omzetstijging over heel
2014. Dat blijft opmerkelijk, omdat
een even jaar met dank aan sportevenementen - zoals het WK voetbal
- doorgaans boerenjaren zijn. Dé
boosdoener is de liveservermarkt.
Dat zijn servers die ingezet worden
om digitale videoproducties van
livebuitenopnames te maken.
Het slappe 2014 heeft zich al in de
beurskoers geuit: het aandeel zakte
al 40 procent. Die koersval legt volgens analisten een bodem onder de
beurskoers. Het is hun niet ontgaan
dat de markt van EVS consolideert.
De Noorse sectorgenoot Virtz werd
EVS
27,5 EUR + 9,04%
50
40
30
20
14 f m a m j
j
a s o n
Bron: Thomson Reuters Datastream
zopas overgenomen door het investeringsfonds Nordic Capital, met
een premie van 32 procent boven op
de recentste slotkoers. De koersval
van EVS kan de Luikenaars op de radar van een dergelijk fonds doen belanden. Of zoals Petercam opmerkt:
‘Het vrijekasstroomrendement van
9 procent (2015) van EVS ligt fors hoger dan de (rente)kosten om een
overname van het Luikse bedrijf te
financieren.’
Mogelijk speelde ook de ingreep
mee van interim-CEO Muriel De Lathouwer. Ze zette de organisatie van
haar voorganger Joop Janssen op de
schop. De 14 cheffen onder Janssen
worden herleid tot 5. KVS/GUM

Download Report