KGHDF maandbericht augustus 2014

Maandbericht
31 augustus 2014
Kempen Global High
Dividend Fund
Profiel
...............................................................................
Kempen Global High Dividend Fund N.V. (KGHDF) biedt een gespreide portefeuille van
wereldwijd
beursgenoteerde
ondernemingen
met
een
verwacht
aantrekkelijk
dividendrendement. De primaire doelstelling van KGHDF is om op lange termijn een structureel
beter rendement, in de vorm van koerswinsten en netto dividenden, te realiseren dan de MSCI
World Total Return Index. KGHDF keert op kwartaalbasis dividend uit, waarbij het fonds ernaar
streeft om alle ontvangen netto dividenden uit de keren aan de aandeelhouders van KGHDF.
Rendement
...............................................................................
Augustus was wederom een positieve maand voor de aandelenmarkten wereldwijd. Net als in
juli zorgde de appreciatie van veel valuta’s ten opzichte van de euro voor een positief resultaat.
De MSCI World Index won 3,8% in eurotermen en augustus was daarmee de sterkste maand
sinds maart 2013. Tot dusverre dit jaar staat de MSCI World Index 11,7% in de plus. KGHDF
bleef met een winst van 3,2% achter bij de bredere markt. Tot dusverre in 2014 heeft KGHDF
11,6% gewonnen.
P erfo rma nce ¹
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
1 50
1 40
1 30
1 20
1 10
1 00
90
80
70
okt 08
okt 09
okt 10
okt 11
okt 12
Kempen Global High Dividen d Fun d
okt 13
B enchmark
Bron: Kem pen Capital Management
P erf or m an ce ²
m aan d
3 m aa nd
dit jaa r
2 0 13
20 12
2 01 1
1 j aar
3 jaar
3
5 ja ar
3
sind s sta rt ³
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Fo nd s (n ett o)
3,2 %
4, 6%
11 ,6%
1 1,5 %
13 ,0%
3,8 %
1 6,9 %
15 ,5%
14 ,5%
5,6 %
B ench m ark
3,8 %
6, 1%
11 ,7%
2 1,2 %
14 ,0%
- 2,4 %
2 1,2 %
19 ,0%
14 ,3%
5,1 %
¹ Geïndexeerde waarde
Fondsgegevens
Morningstar rating:

Benchmark:
MSCI World Total Return Index Net (op
herbeleggingsbasis, berekend in euro's)
Datum van oprichting: november 2007
Status: open-end
Basisvaluta: euro
Directie: Kempen Capital Management N.V.
ISIN: NL0006089229
Kosten
OCF (verwacht): 0,78%
Omloopsnelheid: Jan'13-Dec'13 95%
60
50
okt 07
Kerncijfers
IW per aandeel: € 26,97
Beurskoers: € 26,89
Aantal uitstaande aandelen: 58,8 mln
Fondsomvang: € 1.586,8 mln
Aantal belangen: 103
Beleggingscategorie:
- aandelen: 90%
- onroerend goed: 7%
- liquiditeiten: 3%
Euro valuta exposure: 18%
Laatst uitgekeerde dividend: € 0,30
Datum laatst uitgekeerde dividend: augustus
2014
Aantal dividenduitkeringen per jaar: 4
² Op basis van intrins ei ke waarde
³ Op jaarbas is
De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.
Verhandelbaarheid
Het fonds is genoteerd aan Euronext
Amsterdam en zal in beginsel op elke werkdag
aandelen inkopen of uitgeven tegen de netto
intrinsieke waarde per aandeel plus een opslag
van maximaal 0,6% in geval van netto
instroom of tegen de netto intrinsieke waarde
per aandeel min een afslag van maximaal 0,6%
in geval van netto uitstroom. Voor actuele open afslagen verwijzen wij u naar
www.kempen.nl. Het fonds heeft zijn
maximale omvang bereikt waarbinnen het
beleggingsbeleid optimaal uitgevoerd kan
worden. In het belang van de belegger is het
fonds gesloten en wordt instroom van geld
niet meer geaccepteerd. Verkoop van het
fonds blijft gewoon mogelijk.
Beheerteam
Jorik van den Bos, Joris Franssen, Joost de
Graaf, Dimitri Willems, Luc Plouvier
Marktontwikkelingen
..............................................................................................................
De wereldwijde aandelenmarkten zetten hun opmars vanaf maart 2009 onverminderd voort. De MSCI World Index is sindsdien met
meer dan 150% gestegen. Deze maand sloot de S&P 500 Index voor het eerst boven de 2.000 punten. De voornaamste reden voor de
sterke markten in augustus was het toegenomen optimisme dat de centrale banken de economische groei indien nodig zullen
ondersteunen. ECB-president Mario Draghi gaf aan dat de beleidsmakers de invoering van een obligatie-opkoopprogramma
overwegen. Dat nieuws bood meer dan voldoende tegenwicht aan de zorgen die beleggers nog steeds hebben over de crisis in
Oekraïne, de Gazastrook en Irak.
KGHDF bleef achter bij de bredere markt. Sectorallocatie, een resultaat van onze bottom-up aandelenselectie, leverde de grootste
negatieve bijdrage aan de relatieve performance. Dit kwam vooral door het achterblijven van de telecommunicatiesector (1,0%) bij de
gehele aandelenmarkt. Daarnaast deed de onderwogen positie in de Amerikaanse aandelenmarkt (5,9% in eurotermen) de relatieve
performance geen goed.
De aandelenselectie binnen de sector informatie technologie leverde een negatieve bijdrage aan de relatieve performance. CA, Canon
en Cisco bleven achter deze maand. Oliedienstverlener Prosafe daalde binnen de energiesector fors in koers nadat het bedrijf had
aangegeven dat het dividend in de toekomst mogelijk tijdelijk verlaagd wordt. Alhoewel het orderboek momenteel op een
recordniveau staat, ziet de onderneming rond 2016-2017 mogelijke zwakte op de Noorse markt.
Maandbericht
31 augustus 2014
Kempen Global High
Dividend Fund
KGHDF profiteerde van een sterke aandelenselectie in de sectoren telecommunicatie en nutsvoorzieningen. Binnen de
telecommunicatiesector stegen China Mobile en MTN Groep fors. Binnen de nutssector behaalde CPFL een mooie performance nadat
het bedrijf goede tweedekwartaalcijfers naar buiten had gebracht.
Beleggingsbeleid
..............................................................................................................
In september gaan wij weer de driemaandelijkse herschikking van de portefeuille doorvoeren. Daarom bleef de handelsactiviteit deze
maand beperkt. Intel werd verkocht omdat het dividendrendement beneden onze 3%-ondergrens was gedaald als gevolg van een
flinke koersstijging.
We richten ons op ondernemingen die niet alleen gedisciplineerd met hun kapitaal omgaan, maar ook aantrekkelijk gewaardeerd zijn.
Wij zien het als een teken van kapitaaldiscipline als bedrijven consistent een aanzienlijk deel van de kasstroom als dividend kunnen
uitbetalen. We voeren een grondige analyse uit van het waarderingsrisico, het financiële risico (de balans en de schuldpositie van een
bedrijf), het bedrijfsrisico (de kracht van het bedrijfsmodel) en het liquiditeitsrisico (de dagelijkse verhandelbaarheid op de beurs).
We zien veel fusie- en overnameactiviteit en minder aandacht voor kapitaaldiscipline. De kasstroomgeneratie is krachtig en de balansen
zijn gezond, terwijl schuldfinanciering voor de meeste ondernemingen uitermate goedkoop is. Wij blijven ons echter op
kapitaaldiscipline richten. We zijn er namelijk van overtuigd dat die op de middellange tot langere termijn tot een betere
aandelenmarktperformance leidt. We zijn niet zo gecharmeerd van bedrijven die grote overnames plegen. Wel kan een duidelijk lager
dan gemiddelde waardering deels tegenwicht bieden aan een zwakker dan gemiddelde kapitaaldiscipline.
De waarderingen zijn fors opgelopen door de forse koersstijgingen sinds 2009 (die niet altijd vergezeld gingen van forse
resultaatsverbeteringen). We blijven veel nadruk leggen op het vinden van aantrekkelijk gewaardeerde bedrijven. Wanneer we onze
waarderingsanalyse uitvoeren, eisen wij dat de waardering van onze aandelen steun (een veiligheidsmarge) biedt in een
pessimistischer scenario. We richten ons met name op de kasstroomgeneratie op middellange tot lange termijn en in mindere mate op
de (volatiele) resultaatsontwikkeling op de korte termijn.
De portefeuille is met name gericht op de defensieve sectoren (telecom, nutsvoorzieningen, dagelijkse consumentengoederen en
gezondheidszorg). Die zijn in staat om hun dividend stabiel te houden of zelfs te laten groeien. In andere sectoren kunnen we echter
ook aantrekkelijke namen met een hoog dividendrendement en een sterke balans vinden (olie & gas, industrie, chemie,
basismaterialen en vastgoed).
De active share van KGHDF bedraagt momenteel 84%. De active share geeft aan in hoeverre de aandelenposities in de samenstelling
van het fonds afwijken van de samenstelling van de benchmark.
KGHDF biedt momenteel een voortschrijdend dividendrendement van rond 4,7%. We blijven optimistisch over de vooruitzichten voor
dividendgroei. Voor de Kempen Global Dividend strategie achten we een dividendgroei van grofweg 5% mogelijk.
Maandbericht
31 augustus 2014
Kempen Global High
Dividend Fund
Top 5 hoogste bijdrage aan result aat *
perf.
contr.
. ........ ....... ........ ....... ........ ....... ........ ....... ........ .
China Mobile
14,0%
0,2%
Top 5 laagste bijdrage a an resultaat *
perf.
contr.
. ........ ....... ........ ....... ........ ....... ........ ....... ........ .
T esco
-10,9%
-0,1%
CNOOC
MTN Group
14,1%
13,0%
0,2%
0,1%
T DC A/S
BHP Billiton
-10,3%
-6,1%
-0,1%
-0,1%
CPFL Energia (US)
Yara Inter national
16,7%
11,8%
0,1%
0,1%
Prosafe
D eutsche Telekom
-14,5%
-6,0%
-0,1%
-0,1%
S ect ora llocatie
. .... ..... .... ..... ..... .... ..... .... ..... .... ..... ..... .... ..... ..
4%
Fin anc iële waarden
0%
4% 2%
Tel ec ommuni cati e
25%
8%
Industriële w aarden
Olie & Gas
Nu ts bedrij ven
10%
Cons umenten goederen
Gez ondsheidszo rg
14%
10%
Basi smateri al en
Tec hnologi e
10%
Cons umenten diensten
13%
Verenigde Staten
Engeland
Zwitserland
Canada
Frankrijk
Duitsland
Hong Kong
Australië
Noor wegen
Zweden
Japan
Overig
3%
3%
4%
4%
14%
4%
4%
6%
7%
8%
1,3%
1,3%
Verizon Communications
Public Servi ces Enterprise Group
Novartis
1,3%
1,3%
1,3%
Sysco
Vodafone Group
1,3%
1,3%
13,5%
Berekend excl usief li quiditeiten
Geografische a llocatie
. ........ ....... ........ ....... ........ ....... ........ ....... ........
26%
Sanofi Aventis
Southern Company
Tota al
Overig
17%
Top 10 belangen
gewicht
. ........ ....... ........ ....... ........ ....... ........ ....... ........
China Mobile
1,5%
CNOOC
1,4%
Nati onal Grid
1,4%
Beleggingskar akter istieken
fonds
index
. ........ ....... ........ ....... ........ ....... ........ ....... ........ .
Aantal belangen
103
1613
Dividendrendement
4,7%
2,3%
Koers/winstverhouding
13,1
15,1
Risico-analyse (ex-post)
3 jaa r
sinds star t
. ........ ....... ........ ....... ........ ....... ........ ....... ........ .
Maximum historisch verlies
-4,5%
-42,8%
T racking err or
3,6%
3,9%
Informatieratio
-0,9
0,1
Beta
0,8
0,9
* De gewichten en rendementen worden berekend op basis van de Modified Dietz methodiek. Bij deze methodiek wordt het rendement gecorrigeerd voor transacties gedurende de
verslagperiode. In geval van grote transactievolumes, kan deze methodiek andere resultaten opleveren dan een tijdsgewogen berekend rendement.
Kempen Capital Management N.V. (KCM) is de beheerder van Kempen Global High Dividend Fund N.V. (KGHDF). KCM heeft een vergunning als beheerder en staat onder toezicht van de Autoriteit
Financiële Markten (AFM). KGHDF is onder vergunning van KCM geregistreerd bij de AFM.
Deze informatie biedt onvoldoende basis voor een beleggingsbeslissing. Lees daarom de Essentiële Beleggersinformatie en het prospectus. Deze zijn verkrijgbaar op de website van KCM
(www.kcm.nl).
Beethovenstraat 300 - 1077 WZ Amsterdam
-
T + 31 (0)20 - 348 8000
-
www.kempen.nl

Download Report