異次元緩和はデフレ脱却を進めたか国民経済計算研究会専修大学２０１５年３月１４日（土）福井県立大学経済学部教授服部茂幸目次１．はじめに－２つの予想２．輸入インフレと付加価値デフレ３．消費は増加していたのか４．そもそも日本は停滞していたのか５．まとめ１．はじめに－２つの予想服部茂幸『アベノミクスの終焉』岩波新書、2014年８月その時には、消費増税の駆け込み需要の反動減は小さい。このまま日本経済は順調に成長すると思われていた。思っていたのは政府・日銀だけでなく、企業・マスコミなども同じ今となっては誤り。 10月末の日銀の追加緩和、来年の消費増税延期論経済成長の見通し（2014年度）政府の経済見通し 2014年２月 1.4％ 2015年１月 -0.5％日銀政策委員（７人のうち、最大値と最小値を除く）１月 1.2％－1.5％（中位は1.5％） 10月 0.2％－0.7％（中位は0.5％） 2015年１月 -0.6％－-0.4％（中位は-0.5％）参考：安倍政権はこれから10年の成長率を２％と目標にし、日銀は消費増税の反動減は0.7％と試算している。ＥＳＰフォーキャスト調査１月 0.84％、10月 0.34％、15年１月 -0.60％今年度はマイナス成長となることはほぼ確定現在はデフレに戻っている物価目標の達成は失敗した日銀は２％の物価目標を設定 2013年１月現在の日銀体制 2013年３月２年程度で物価目標を達成消費者物価（生鮮食品を除く総合）上昇率 2013年６月プラスに転換 2014年６月3.4％ 2015年１月（2.2％）デフレに逆戻り（消費増税分は２%）目標は達成不可能図１参照公式見解は正しいのか？消費者物価上昇率の低下は原油価格の低下経済の悪化は消費増税物価の上昇は輸入インフレ経済の停滞は消費増税だけか？総務省「家計調査報告」「追加参考図表１過去の消費税導入時等との比較」図２消費の落ち込みは圧倒的に悪い２．輸入インフレと付加価値デフレ輸入インフレ円安→輸入物価の上昇→製品価格の上昇輸入物価の上昇が製品価格に完全に転化されない場合、付加価値ベースではデフレが悪化する内閣府政策統括官室 (2013) 『日本経済2013－2014－デフレ脱却への闘い，次なるステージへ』付加価値デフレ製造業では存在しないが、非製造業では存在する『国民経済計算確報』のデータによる分析図３，表１産出デフレータは上昇。中間投入デフレータはそれ以上に上昇物価上昇はコスト・プッシュ型輸出産業（一般機械、電気機械、輸送用機械、精密機械）の付加価値デフレータは急上昇（電気機械の上昇率はマイナスであるが、過去との比較では急上昇）内需型産業では付加価値デフレは悪化製造業でも、輸出産業でなければ、付加価値デフレが悪化しているものは少なくない。結論輸入インフレで製品価格が上がっても、付加価値デフレが生じている。そもそもデフレ脱却は初めから進んでいなかった。輸入デフレと付加価値デフレの効果輸入価格の上昇を製品価格に転嫁ができない転嫁されれば、消費者が損失国内産業と消費者が損失ただし、円安による輸出価格の上昇で、輸出産業は利益を受ける３．消費は増加していたのか異次元緩和が経済を回復させる経路１．円安→輸出拡大、輸入縮小実際には円安にもかかわらず、輸出は伸び悩み、輸入は急増外需主導で経済が回復したと主張する者はいない２．一般的な説明金融緩和は消費を増加。消費増税が消費回復の水を差した岩田規久男 2014年５月26日の講演輸入インフレ論を否定理論的な問題点１．原油価格の低下が輸入デフレを引き起こすならば、円安による広範に輸入品の価格高騰は輸入インフレを引き起こすはず２．円安が輸出ブームを引き起こせば、輸入インフレと経済の拡張は両立する。ただし、2013年後半には外需は逆に減っていたことを踏まえていればよい消費抑圧とスタグフレーションは起きていた！表２消費が増えていたのは、耐久財消費の急増のため（民間住宅投資も急増した）賃金と家計可処分所得の減少→消費の減少消費増税前の駆け込み需要は、異次元緩和の成果ではない政府支出、耐久財消費、民間住宅を除くと、経済成長率はマイナス 2013年度に経済は本当に成長していたのか図４ＧＤＰと民間消費は増加しているＧＤＰ政府支出、民間住宅、耐久財消費を省くと減少民間最終消費支出耐久財消費を除くと減少雇用者報酬も減少経済が成長していたのは、政府支出と消費増税前の駆け込み需要の結果経済の回復は見かけだけ４．そもそも日本は停滞していたのかデフレの中での経済停滞政治的効果ベンチマークの引き下げ儲かる医者のやり方経済成長率がプラスになれば、異次元緩和の成果それでは、アベノミクス前の日本経済は停滞していたのか図５一人あたりで見れば、日本もアメリカも成長率は変わらない内閣府による景気循環日付循環谷平成11年1月山平成12年11月拡張後退全循環 22ヵ月 14ヵ月 36ヵ月 73ヵ月 13ヵ月 86ヵ月 37ヵ月 7ヵ月 44ヵ月平成14年1月第13循環（1999年1月）（2000年11月）（2002年1月）平成14年1月平成20年2月平成21年3月第14循環第15循環期間谷（2002年1月）（2008年2月）（2009年3月）平成21年3月平成24年4月平成24年11月（2009年3月）（2012年4月）（2012年11月）（暫定）（暫定）今までの日本も経済は成長していたいざなみ景気は６年間、世界同時不況からの回復期は３年間好況が続いていた。 2014年１月が景気の山だとすると、景気の拡張期は14ヶ月（戦後最短の好景気）たかだか１年あるいは６ヶ月程度の好況をもって、日本経済を復活させたとは言えない。世界同時不況においても、日本の不況は1年程度外生的なショックで不況が生じても、半年か一年で経済は回復している経済回復はアベノミクスのためか安倍首相の首相就任は、2012年12月。異次元緩和の開始は、2013 年4月。景気の谷は2012年11月。異次元緩和が実施されると経済成長率がマイナスへ転落アベノミクスや異次元緩和が景気回復の原因であるわけがない。景気回復期の成長率としてはそれほど高かったわけではない。（しかも、この時期は消費増税前の駆け込み需要もあった）経済の回復の原因は、ユーロ問題が小康状態になったため。新薬の試験薬を投与して、病気が治っても、新薬の成果が実証されたことにはならない他の要因も考慮しなければならない経済が回復したからといって、それだけで異次元緩和の効果が立証できたと主張するのは短絡的デフレ脱却ができていないのに、デフレ脱却によって経済が回復したと主張することはできない５．まとめ初期の段階で物価が上昇していたのは輸入インフレによる国内産業は輸入インフレによって付加価値デフレを悪化させていた輸出産業は円安により利益を拡大させていた輸入インフレと付加価値デフレは賃金停滞と消費停滞を引き起こした 2013年の経済成長は政府支出と消費増税前の駆け込み需要の結果輸入インフレが終われば、デフレに戻るデフレになったからといって経済が停滞するわけではない