第8回講義 マクロ経済学初級I タイプIIクラス 白井義昌 海外部門 国内 政府 消費 輸入 政府購入 輸出 総生産 GDP 財・サービス市場 生産者 家計 利 子 所 得 投資 労働 生産への 土地 投入 賃金・地代・利潤 要素 資本 所得 生産要素市場 貯 蓄 労働・資本 貸し出し 金融市場 資産市場 借り入れ 利払い 第8回講義の内容 • 8.1 • 8.2 • 8.3 • 8.4 IS-LM均衡 財政政策の効果 金融政策 金融政策の効果 8.1 IS-LM均衡 • 財市場の均衡は有効需要の原理によって 決まる （財市場の均衡をもたらす所得と 利子の組み合わせがIS曲線とよばれる） • 資産市場の均衡をもたらす所得と利子の 組み合わせはLM曲線とよばれる • 財市場と資産市場の同時均衡をもたらす 所得と利子の組み合わせをIS-LM均衡所 得および利子とよぶ。 r IS-LM均衡 LM曲線 r* IS曲線 Y Y* 8.2 財政政策の効果 政府購入の増大は GDPおよび利子率に どのような影響をあたえるか？ 政府購入の増大 • 政府購入の増大は有効需要を拡大する • 利子率一定の下で政府購入乗数分だけ有効 需要を拡大⇒IS曲線の右シフト r ΔG/(1-c) Y 政府購入の増大と クラウディングアウト効果 • 政府購入の増大はGDPの増大をもたらし、それ は貨幣需要の増大へつながる。利子率が一定 であれば貨幣市場は超過需要状態になる。 • 貨幣市場の均衡のためには（貨幣供給は一定） 利子率が上昇して貨幣需要の超過需要が解消 されなくてはならない。 • 利子率の上昇によって投資は減少し、そのぶん だけ有効需要は減少する。これを政府購入が民 間投資を（押しのける）するという。クラウドアウト 政府購入のクラウディングアウト効果 r IS1 IS2 LM E2 E1 Y 利子率一定の場合のGDP増大効果 利子率上昇による クラウディングアウト効果 ＬＭ曲線の傾きと クラウディングアウト効果 • 貨幣需要の利子弾力性が小さいほど （すなわちＬＭ曲線の傾きが急なほど） 政府購入のクラウディングアウト効果は 大きい。 r IS1 LM IS2 E2 貨幣需要の 利子弾力性が 非常に小さい場合 （ＬＭ曲線の傾き が急な場合） E1 Y 利子率一定の場合のGDP増大効果 利子率上昇による クラウディングアウト効果 8.3 金融政策 金融政策はどのようにして行 われるか？ •貨幣供給量のコントロール •利子率のコントロール 金融政策当局が貨幣供給を コントロールする方法 • M＝ [(q+1)/(q+s)]H q；現金預金保有比率 S；預金準備率 H;ハイパワードマネー（マネタリーベース、 ベースマネー） • 公開市場操作 Hを変化させる • 公定歩合政策 公定歩合の変化を通じてH を変化させる • 法定準備率操作 Sを変化させる 公定歩合政策 • 公定歩合： 日本銀行が民間銀行に貸し出し を行う際の利子率 日本銀行が決める • 公定歩合が下落(上昇）すると民間銀行は安 い(高い）コストで日銀からの資金調達ができ る。したがって、民間銀行はより多くの(少な い）資金を日銀から借り入れ、貸し出しと預金 準備の両方を増やす（減らす）。すなわちハイ パワードマネーが増大する（減少する）。 公開市場操作Open-market operations • 公開市場操作：日本銀行が債券市場において国 債や手形を売買することでハイパワードマネーを 調節する。 • 買いオペ：日銀が国債を購入すると資金が国債を 保有していた民間銀行やその他の民間に資金が 流れハイパワードマネーが増加する • 売りオペ：日銀が保有している国債を売却すれば 民間銀行やその他の民間が保有する資金が日銀 にもどり、ハイパワードマネーは減少する 法定準備率操作 • 通常、民間銀行は余分な資金を保有しよ うとはしない(利子費用などがかかるた め）。したがって、預金準備率はほとんど 法定準備率に等しい。 • 日銀が法定準備率を変化させることに よって預金準備率を変化させ、貨幣乗数 に影響を与えることを通じて貨幣供給を 変化させることができる。 • 法定準備率の減少は預金準備率の減少、 すなわち貨幣乗数の増大をもたらし貨幣 供給を増やす。 公定歩合政策 • 公定歩合： 日本銀行が民間銀行に貸し出し を行う際の利子率 日本銀行が決める • 公定歩合が下落(上昇）すると民間銀行は安 い(高い）コストで日銀からの資金調達ができ る。したがって、民間銀行はより多くの(少な い）資金を日銀から借り入れ、貸し出しと預金 準備の両方を増やす（減らす）。すなわちハイ パワードマネーが増大する（減少する）。 日銀の資金貸し出しルート • 窓口貸し出し （Discount Window Lending) 日銀の役割は「最後の貸し手」 民間銀行が預金の引き出しや預金準備 維持のため資金が急に必要になる場合 に日銀窓口から民間銀行に貸し出す。 この日銀貸し出し利子率が公定歩合 (discount rate)である。 • コール市場 民間銀行が急に資金が必要になった場合でも日 銀はなるべく窓口貸し出しをしないようにする。 民間銀行は他の民間銀行で資金に余裕のある ものから短期的に借り入れをする。このような銀 行間短期資金貸借の場がコール市場である。こ こで定まる利子率がコールレート （アメリカではFed Funds rate)と呼ばれる。 日銀もこのコール市場に参加し、貸し出しを増や してコールレートを下げたりすることができる。 8.4 金融政策の効果 貨幣供給の増大効果 貨幣供給の増大はLM曲線を右シフトさ せ利子率の下落とGDPの増大をもたらす。 LM IS r r’ Y Y’ LM’ 投資の利子弾力性が小さいときは 金融政策のGDPにたいする効果は小さい LM LM’ IS r r’ YY’ 流動性の罠があるときには 金融政策は効果がない r IS LM LM’ Y
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