証券市場論講義計画 • • • • • • • • • 第１章：株式・株式市場 第２章：債券・債券市場 第３章：証券会社と証券業務 第４章：資産運用と投資信託・年金 第５章：証券化 第６章：M&A 第７章：デリバティブ 第８章：日本の金融システムと証券市場 第９章：ファンド資本主義 1 第１章．株式・株式市場 （１）日本の株式の保有構造 ・戦後日本の状況： 個人の株式保有比率低下、金融機関・企業の 比率上昇←株式相互持合いの進展 ・近年の傾向： ・外国人の株式保有比率急上昇、金融機関の 比率低下、←金融の国際化、株式相互持合 い解消の動き ・個人・年金・投信の比率若干上昇 2 東京証券取引所『株式分布状況調査』2005年度 3 ○株式保有構造の日米比較2005 日本 米国 ・個人 20.7% 33.5% ・銀行 6.3 0.3 ・事業法人 22.1 ―― ・保険 7.3 7.5 ・年金 11.7 19.8 ・投資信託 4.3 25.1 24.8 12.7 ・外国人 4 • 株式保有構造の日米比較 • ①日本では米国に比べて、事業法人・銀行の株式 保有比率が大きく、個人の比率が小さい – 企業間の株式持合いの影響。しかし近年では持合いは 解消傾向。株式は投機的という日本人の考え方。 • ②日本では米国に比べて、投信・年金の株式保有 比率がまだ小さい – 米国の個人の株式保有比率は、長期的には低下傾向。 • ③ 5 （２）株式の流通市場 ・株式市場の分類 発行市場 と 流通市場 • 株式流通市場の種類 ①取引所市場：立会取引と立会外取引 ②取引所以外での取引 (a)上場銘柄の取引所外取引 (b)未公開株取引市場 (c)PTS 6 ①取引所市場 ・機能：有価証券の大量の需給を集中させ、売買の機会 を提供し（流動性の付与）、公正な価格を形成する。 • 取引は基本的に で行なう。 – 複数の売り注文・買い注文を付き合わせて価格を決める • 取引所の集中 – 現在取引所は６ヵ所：東京、大阪、名古屋、札幌、福岡、ジャ スダック、 – 新潟、広島の証券取引所の閉鎖（東証との合併）2000年 – 京都証券取引所の閉鎖（大証との合併）2001年 • ジャスダックの証券取引所化 – 店頭証券市場→証券取引所：2004年12月 – 成行き注文、立会外取引、先物取引が可能 7 • 上場（株式公開）： – 取引所でその企業の株式の売買が認められること • 上場基準： – 上場のために満たしていなければならない基準（株式 の数・分布や企業の純資産・利益） – 幅広い投資家に投資してもらうため、投資家保護 • 上場廃止： – 一定の要件（上場廃止基準）に該当した場合、上場廃 止とする。幅広い投資家に投資してもらうには、不適 格となった場合。 – ライブドア(06.4)、カネボウ(05.6)、西武鉄道(04.12)の 上場廃止 • 取引所の組織形態： – 証券会社による会員組織→株式会社化 8 福光・高橋『ベーシック証券市場論』第3章 9 東京証券取引所ホームページ 10 • 取引所市場：立会取引と立会外取引 • （売買）立会取引 – 取引所の取引時間内でオークション方式で取引 • 立会外取引 – 取引所の取引時間外で取引（時間外取引） – をスムーズに行うために９７年 から開始、売買立会取引での値段に準じた値段で取引（相 対交渉取引、終値取引） – 証券会社間取引が中心、上場会社の自社株取得にも利用 – 東証取引高の10％程度を占める – ライブドアがニッポン放送株取得に利用、TOB（株式公開 買付け制度）を使わず 11 日本証券経済研究所『現代日本の証券市場：2006年版』 12 • 略語 • NASDAQ(National Association of Securities Dealers Automated Quotations )：米国店頭市場 • ジャスダックJASDAQ(Japan・・・) • PTS：Proprietary Trading System • ECN:Electronic Communication Network電子証券取引ネット ワーク • マザーズMarket of the highgrowth and emerging stocks 日経新聞06.08.29. 13
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