日興リサーチレビュー 2015 年 4 月ヘッジファンド概況（2015 年 3 月）資産運用研究所アナリスト鈴木優子当月（2015 年 3 月）のヘッジファンドにおける資金動向やパフォーマンス概況は、以下のとおりである。（データの出所はユーリカヘッジ。資金動向はユーリカヘッジのデータベースのうち 2015 年 4 月 17 日時点で報告があった 51.79%のファンドに基づく推計値であり、パフォーマンスは 4 月 28 日時点で取得したヘッジファンド・インデックスより作成。） 1. ヘッジファンドの資金動向～マネージドフューチャーズ戦略、北米の運用残高の増加が顕著～当月は、ヘッジファンド全体で 101 億ドルの運用益が生じ、9 億ドルが純流入した。その結果、当月末の運用残高は、前月末から 111 億ドル増加し、2 兆 1,967 億ドルとなった（図表 1）。次に、ヘッジファンドが採用している戦略や投資地域別に詳しくみてみる。戦略別にみると、マネージドフューチャーズは運用損益および純流出入額ともにプラスであり、前月末より 62 億ドルが増加した。他には、マルチ・ストラテジー、アービトラージにおいて、目立って純資産総額が増加した（図表 2,3）。投資地域別にみると、北米、アジア（除く日本）、日本において運用損益と純流出入額がプラスとなった。唯一、中南米のみが運用残高が減少した（図表 4,5）。 2. ヘッジファンドのパフォーマンス概況～当月はマクロが好調～ユーリカヘッジ・ヘッジファンド・インデックスの直近 1 年間の戦略別パフォーマンス概況は以下のとおりである（図表 6,7,8）。（インデックスの概要は巻末 Appendix を参照）当月は、全体的にリターンの水準は低下したが、前月から引き続き全ての戦略のリターンがプラスとなった。当月は、マクロが最も高く 1.15％となった。マクロは、直近 1 年間のリターンにおいても 2 位と高水準であり、リターン／リスク比でみた投資効率は最も高い。 ※なお、この戦略別リターンに使用している指数は、単純平均で計算されているので、図表 2 の運用損益の符号と一致しないことがある。本資料は、信頼性の高いデータから作成されておりますが、当社はその正確性・確実性に関し、いかなる保証をするものではございません。本資料は、情報提供を目的としており、投資勧誘を目的としたものではございません。証券投資に関する最終判断は、投資家ご自身の判断でなさるようにお願いいたします。本資料の著作権は当社に帰属し、本資料の転用および販売は固く禁じられております。 1 日興リサーチレビュー 1. ヘッジファンド資金動向図表 1 ヘッジファンド全体の資金動向 ※グラフの見方：左から順に「前月末の運用残高」「該当月の運用損益」「該当月の純流出入」、左記 3 点を合計した「該当月末の運用残高」が並んでいる当月（参考）ユーリカヘッジ・ヘッジファンド・インデックスのリターン（％） 2014/10 -0.41 2014/11 1.05 2014/12 0.02 2015/1 0.77 2015/2 1.48 2015/3 0.68 ※ 当インデックスは単純平均で算出されている。本資料は、信頼性の高いデータから作成されておりますが、当社はその正確性・確実性に関し、いかなる保証をするものではございません。本資料は、情報提供を目的としており、投資勧誘を目的としたものではございません。証券投資に関する最終判断は、投資家ご自身の判断でなさるようにお願いいたします。本資料の著作権は当社に帰属し、本資料の転用および販売は固く禁じられております。 2 日興リサーチレビュー図表２ヘッジファンドの戦略別資金動向（億ドル）投資戦略株式ロング・ショートマルチ・ストラテジーイベント・ドリブンマネージドフューチャーズマクロ債券アービトラージアービトラージリラティブバリュー破綻債券その他全体 3月末 3月末 2月末 3月中 3月中運用損益＋運用残高構成比運用残高運用損益純流出入純流出入 b c b+c a+b+c 7,510 3,533 2,238 2,241 1,590 1,736 1,368 581 622 547 21,967 34.2% 16.1% 10.2% 10.2% 7.2% 7.9% 6.2% 2.6% 2.8% 2.5% 100.0% a 7,503 3,502 2,253 2,179 1,593 1,740 1,340 580 622 545 21,856 22 43 2 30 3 1 -0 1 -0 -1 101 -14 -12 -17 32 -6 -5 28 0 0 2 9 8 32 -15 62 -3 -4 28 1 0 1 111 図表３運用残高の戦略別構成比（2015 年 3 月末）本資料は、信頼性の高いデータから作成されておりますが、当社はその正確性・確実性に関し、いかなる保証をするものではございません。本資料は、情報提供を目的としており、投資勧誘を目的としたものではございません。証券投資に関する最終判断は、投資家ご自身の判断でなさるようにお願いいたします。本資料の著作権は当社に帰属し、本資料の転用および販売は固く禁じられております。 3 日興リサーチレビュー図表４ヘッジファンドの投資地域別の資金動向（億ドル）投資地域 3月末 3月末 2月末 3月中 3月中運用損益＋運用残高構成比運用残高運用損益純流出入純流出入 b c a+b+c 14,768 4,973 1,500 560 165 21,967 北米欧州アジア(除く日本) 中南米日本全体 67.2% 22.6% 6.8% 2.5% 0.8% 100.0% a 14,684 4,957 1,486 565 164 21,856 66 21 11 3 1 101 19 -4 3 -8 0 9 b+c 84 16 14 -5 1 111 図表５運用残高の投資地域別構成比（2015 年 3 月末） 2. ヘッジファンドのパフォーマンス概況図表 6 戦略 ①株式ロング・ショート ②マルチ・ストラテジー ③イベント・ドリブン ④マネージドフューチャーズ ⑤マクロ ⑥債券アービトラージ ⑦アービトラージ ⑧リラティブバリュー ⑨破綻債券 ⑩国内株式(総合) 2014 /4 -0.64 0.37 -0.03 0.31 0.28 0.54 0.26 0.44 0.31 -3.34 2014 /5 1.21 1.21 1.13 0.75 0.53 1.28 0.37 0.46 0.53 3.38 2014 /6 1.43 1.03 1.75 0.93 0.69 0.51 0.61 0.43 0.99 5.26 直近 1 年間の月次リターンの推移 2014 /7 -0.28 0.17 -0.78 -0.08 0.00 0.03 -0.28 0.16 -0.23 2.25 2014 /8 1.27 0.96 0.60 1.75 0.84 0.35 0.64 0.53 0.33 -0.77 2014 /9 -1.18 -0.78 -1.52 2.08 0.34 -0.29 -0.09 -0.89 -1.59 4.29 2014 /10 -0.25 -0.63 -1.77 -0.51 -0.23 -0.05 -0.58 -0.42 -0.93 0.38 2014 /11 0.73 1.03 0.45 2.60 1.50 0.06 0.63 0.01 -0.29 5.64 2014 /12 -0.15 -0.29 -0.16 1.11 0.06 -0.84 0.17 -0.08 -0.79 0.02 2015 /1 0.00 0.41 -0.72 3.54 1.58 0.20 -0.01 -0.50 -1.19 0.71 2015 /2 2.26 1.46 2.61 0.21 0.76 1.18 1.56 1.50 1.73 7.35 2015 /3 0.96 0.51 0.58 0.60 1.15 0.20 0.16 0.38 0.17 2.19 (%) 直近１年間リターンリスク 5.42 3.51 5.56 2.53 2.08 4.46 14.04 4.10 7.76 2.00 3.18 2.02 3.47 1.90 2.03 2.13 -1.00 3.30 30.42 10.61 本資料は、信頼性の高いデータから作成されておりますが、当社はその正確性・確実性に関し、いかなる保証をするものではございません。本資料は、情報提供を目的としており、投資勧誘を目的としたものではございません。証券投資に関する最終判断は、投資家ご自身の判断でなさるようにお願いいたします。本資料の著作権は当社に帰属し、本資料の転用および販売は固く禁じられております。 4 日興リサーチレビュー図表 7 直近 1 年間のリターン・リスク（2015 年 3 月末）リターン (%) リスクリターン/リスク比順位（%）順位 ①株式ロング・ショート 5.42 4 3.51 1.54 6 ②マルチ・ストラテジー 5.56 3 2.53 2.20 3 ③イベント・ドリブン 2.08 7 4.46 0.47 8 ④マネージドフューチャーズ 14.04 1 4.10 3.42 2 ⑤マクロ 7.76 2 2.00 3.87 1 ⑥債券アービトラージ 3.18 6 2.02 1.58 5 ⑦アービトラージ 3.47 5 1.90 1.83 4 ⑧リラティブバリュー 2.03 8 2.13 0.95 7 ⑨破綻債券 -1.00 9 3.30 -0.30 9 ⑩国内株式(総合) 30.42 10.61 2.87 (分析期間) 2014年4月～2015年3月の月次リターンデータ戦略図表 8 直近 1 年間の指数の推移（2014 年 3 月末＝1.0） ※ 図表 1～5 はユーリカヘッジより日興リサーチセンター作成 ※ 図表 6～8 はユーリカヘッジ、日興株式パフォーマンスインデックスより日興リサーチセンター作成 ※ 分析には 2014 年 4 月～2015 年 3 月の月次リターンデータを使用本資料は、信頼性の高いデータから作成されておりますが、当社はその正確性・確実性に関し、いかなる保証をするものではございません。本資料は、情報提供を目的としており、投資勧誘を目的としたものではございません。証券投資に関する最終判断は、投資家ご自身の判断でなさるようにお願いいたします。本資料の著作権は当社に帰属し、本資料の転用および販売は固く禁じられております。 5 日興リサーチレビュー Appendix  ユーリカヘッジ・ヘッジファンド・インデックス（Eurekahedge Hedge Fund Indices）は、ユーリカヘッジが保有するヘッジファンド･データベースのファンドを組入れている。  この指数には 10 本の戦略別サブインデックスがあり、各戦略の概要は以下のとおりである。アービトラージ（Arbitrage）異なる市場において、同一商品の価格が異なるという市場の非効率性を利用し利益を上げる戦略。マネージドフューチャーズ（CTA / Managed Futures）商品先物、オプション、先物為替取引に直接または商品投資顧問業者を仲介し投資する戦略。破綻債券（Distressed Debt）財務、もしくは経営面で困難に陥った企業の債券に投資し、その後の企業の信用力回復に伴う債券価格の上昇から利益を上げる戦略。イベント・ドリブン（Event Driven）近い将来に予想される、もしくは起きる可能性のある企業の合併、公募増資、買収などのイベントを利用した戦略。債券アービトラージ（Fixed Income）フィックスト・インカム証券とそのデリバティブ商品においてロングとショートのポジションを組み合わせる戦略。株式ロング・ショート（Long / Short Equities）価格が上がる見込みの株式をロングし、逆に下がりそうな株式をショートし、相場のトレンドに左右されずに利益を上げる戦略。マクロ（Macro）トップダウン型のマクロ的な視野（金利や通貨など）に基づいて投資ポジションを取る戦略。マルチ・ストラテジー（Multi-Strategy）複数の投資戦略を組み合わせた戦略。リラティブバリュー（Relative Value）アセット間のミスプライスを利用し、低リスクで収益を追求する戦略。その他（Others）他のヘッジファンド戦略で使用されている多様な投資機会にアロケーションを行う戦略。 ≪以下にユーリカヘッジの免責事項を引用する≫ Eurekahedge(“ユーリカヘッジ”)のデータは、各運用機関及び外部の情報を元に作成しております。ユーリカヘッジ及びその関係者は情報の正確性、完全性、市場性、仮定、計算などについて保証を行っておりません。情報の閲覧・利用者は、データの使用に際して、情報における全てのリスクを認識し、負う必要があります。ユーリカヘッジではデータ及び情報に基づくいかなる理由の損害に関しても責任を負いかねます。データは、特定のファンド、有価証券、または金融商品、企業への投資に関する勧誘或いは販売勧誘を構成するものではなく、また、金融機関や専門家としての助言として解釈されるべきではありません。Copyright © 2011 Eurekahedge Pte Ltd 本資料は、信頼性の高いデータから作成されておりますが、当社はその正確性・確実性に関し、いかなる保証をするものではございません。本資料は、情報提供を目的としており、投資勧誘を目的としたものではございません。証券投資に関する最終判断は、投資家ご自身の判断でなさるようにお願いいたします。本資料の著作権は当社に帰属し、本資料の転用および販売は固く禁じられております。 6