日興リサーチレビュー2015 年 3 月 2015 年 4 月 7 日ヘッジファンド概況（2015 年 2 月）資産運用研究所アナリスト鈴木優子当月（2015 年 2 月）のヘッジファンドにおける資金動向やパフォーマンス概況は、以下の通りである。（データの出所はユーリカヘッジ。資金動向はユーリカヘッジのデータベースのうち 2015 年 3 月 16 日時点で報告があった 53.44%のファンドに基づく推計値であり、パフォーマンスは 4 月 2 日時点で取得したヘッジファンド・インデックスより作成。） 1. ヘッジファンドの資金動向～株式ロング・ショート戦略、北米の運用残高の増加が顕著～当月は、ヘッジファンド全体で 88 億ドルの運用益が生じ、123 億ドルが純流入した。その結果、当月末の運用残高は、前月末から 211 億ドル増加し、2 兆 1,697 億ドルとなった（図表 1）。次に、この動向について、ヘッジファンドが採用している戦略や投資地域別に詳しくみてみよう。戦略別にみると（図表 2）、マネージドフューチャーズ、株式ロング・ショート、債券アービトラージを中心に資金が流入した。このうち、マネージドフューチャーズは運用益は少額であったものの、最も多くの資金が流入した。株式ロング・ショートは純流入額だけでなく運用益も大きく、運用残高は前月末より 92 億ドル増加した。投資地域別にみると（図表 4）、中南米を除く 4 地域で純流入しており、中南米の流出額は少額であった。北米は運用益および純流入額ともに大きく、ヘッジファンド全体の運用残高の増加に貢献した。 2. ヘッジファンドのパフォーマンス概況～当月はイベント・ドリブンが好調～ユーリカヘッジ・ヘッジファンド・インデックスの直近 1 年間の戦略別パフォーマンス概況は以下の通りである。（インデックスの概要は巻末 Appendix を参照）当月は全ての戦略のリターンがプラスとなり、イベント・ドリブンが最も高く 2.64％となった。しかし、直近 1 年間では、イベント・ドリブンのリターンおよびリターン/リスク比は下位にある。なお、この戦略別リターンに使用している指数は、単純平均で計算されているので、図表 2 の運用損益の符号と一致しないことがある。本資料は、信頼性の高いデータから作成されておりますが、当社はその正確性・確実性に関し、いかなる保証をするものではございません。本資料は、情報提供を目的としており、投資勧誘を目的としたものではございません。証券投資に関する最終判断は、投資家ご自身の判断でなさるようにお願いいたします。本資料の著作権は当社に帰属し、本資料の転用および販売は固く禁じられております。 1 日興リサーチレビュー2015 年 3 月 1. ヘッジファンド資金動向図表 1 ヘッジファンド全体の資金動向 ※グラフの見方：左から順に「前月末の運用残高」「該当月の運用損益」「該当月の純流出入」、左記 3 点を合計した「該当月末の運用残高」が並んでいる当月（参考）ユーリカヘッジ・ヘッジファンド・インデックスのリターン（％） 2014/9 -0.25 2014/10 -0.44 2014/11 1.04 2014/12 0.01 2015/1 0.76 2015/2 1.45 ※ 当インデックスは単純平均で算出されている。本資料は、信頼性の高いデータから作成されておりますが、当社はその正確性・確実性に関し、いかなる保証をするものではございません。本資料は、情報提供を目的としており、投資勧誘を目的としたものではございません。証券投資に関する最終判断は、投資家ご自身の判断でなさるようにお願いいたします。本資料の著作権は当社に帰属し、本資料の転用および販売は固く禁じられております。 2 日興リサーチレビュー2015 年 3 月図表２ヘッジファンドの戦略別資金動向（億ドル） 2月末 2月末 1月末 2月中 2月中運用損益＋投資戦略運用残高構成比運用残高運用損益純流出入純流出入 b c 株式ロング・ショートマルチ・ストラテジーイベント・ドリブンマネージドフューチャーズマクロ債券アービトラージアービトラージリラティブバリュー破綻債券その他全体 a+b+c 7,455 3,438 2,254 2,180 1,576 1,738 1,329 568 613 545 21,697 34.4% 15.8% 10.4% 10.0% 7.3% 8.0% 6.1% 2.6% 2.8% 2.5% 100.0% a 7,363 3,415 2,236 2,131 1,572 1,717 1,325 568 614 544 21,486 50 10 16 1 -2 2 9 2 -1 1 88 42 13 2 47 6 18 -5 -1 1 0 123 b+c 92 23 17 49 4 21 4 1 -1 1 211 図表３運用残高の戦略別構成比（2015 年 2 月末）本資料は、信頼性の高いデータから作成されておりますが、当社はその正確性・確実性に関し、いかなる保証をするものではございません。本資料は、情報提供を目的としており、投資勧誘を目的としたものではございません。証券投資に関する最終判断は、投資家ご自身の判断でなさるようにお願いいたします。本資料の著作権は当社に帰属し、本資料の転用および販売は固く禁じられております。 3 日興リサーチレビュー2015 年 3 月図表４ヘッジファンドの投資地域別の資金動向（億ドル）投資地域 2月末 2月末 1月末 2月中 2月中運用損益＋運用残高構成比運用残高運用損益純流出入純流出入 b c a+b+c 北米 14,553 欧州 4,936 アジア(除く日本) 1,479 中南米 565 日本 163 全体 21,697 67.1% 22.8% 6.8% 2.6% 0.8% 100.0% a 14,427 4,885 1,449 562 162 21,486 57 20 8 3 0 88 69 31 22 -0 1 123 b+c 126 51 30 3 1 211 図表５運用残高の投資地域別構成比（2015 年 2 月末） 2. ヘッジファンドのパフォーマンス概況図表 6 戦略 ①株式ロング・ショート ②マルチ・ストラテジー ③イベント・ドリブン ④マネージドフューチャーズ ⑤マクロ ⑥債券アービトラージ ⑦アービトラージ ⑧リラティブバリュー ⑨破綻債券 ⑩国内株式(総合) 直近 1 年間の月次リターンの推移 (%) 直近１年間 2014 2014 2014 2014 2014 2014 2014 2014 2014 2014 2015 2015 /3 /4 /5 /6 /7 /8 /9 /10 /11 /12 /1 /2 リターンリスク -0.57 -0.65 1.20 1.43 -0.29 1.27 -1.19 -0.27 0.74 -0.12 0.02 2.28 3.87 3.61 0.25 0.38 1.20 1.04 0.17 0.96 -0.79 -0.58 1.02 -0.29 0.52 1.46 5.46 2.52 -0.14 -0.04 1.12 1.72 -0.76 0.56 -1.51 -1.73 0.47 -0.15 -0.76 2.64 1.35 4.44 -0.54 0.31 0.76 0.92 -0.09 1.75 2.06 -0.55 2.56 1.02 3.40 0.17 12.35 4.31 -0.26 0.30 0.52 0.71 0.04 0.83 0.44 -0.42 1.40 0.07 1.62 0.42 5.82 2.11 0.44 0.54 1.28 0.50 0.03 0.34 -0.28 -0.07 0.05 -0.86 0.15 1.11 3.27 2.01 0.23 0.25 0.37 0.60 -0.29 0.62 -0.09 -0.59 0.62 0.14 0.02 1.54 3.45 1.88 0.58 0.45 0.45 0.41 0.16 0.53 -0.93 -0.46 0.00 -0.06 -0.33 1.61 2.40 2.21 0.51 0.31 0.54 0.98 -0.24 0.37 -1.61 -0.94 -0.31 -0.78 -1.19 1.91 -0.50 3.47 0.18 -3.34 3.38 5.26 2.25 -0.77 4.29 0.38 5.64 0.02 0.71 7.35 27.85 10.82 本資料は、信頼性の高いデータから作成されておりますが、当社はその正確性・確実性に関し、いかなる保証をするものではございません。本資料は、情報提供を目的としており、投資勧誘を目的としたものではございません。証券投資に関する最終判断は、投資家ご自身の判断でなさるようにお願いいたします。本資料の著作権は当社に帰属し、本資料の転用および販売は固く禁じられております。 4 日興リサーチレビュー2015 年 3 月図表 7 直近 1 年間のリターン・リスク（2015 年 2 月末）リターン (%) リスクリターン/リスク比順位（%）順位 ①株式ロング・ショート 3.87 4 3.61 1.07 7 ②マルチ・ストラテジー 5.46 3 2.52 2.17 3 ③イベント・ドリブン 1.35 8 4.44 0.30 8 ④マネージドフューチャーズ 12.35 1 4.31 2.87 1 ⑤マクロ 5.82 2 2.11 2.76 2 ⑥債券アービトラージ 3.27 6 2.01 1.63 5 ⑦アービトラージ 3.45 5 1.88 1.84 4 ⑧リラティブバリュー 2.40 7 2.21 1.09 6 ⑨破綻債券 -0.50 9 3.47 -0.14 9 ⑩国内株式(総合) 27.85 10.82 2.57 (分析期間) 2014年3月～2015年2月の月次リターンデータ戦略図表 8 直近 1 年間の指数の推移（2014 年 2 月末＝1.0） ※ 図表 1～5 はユーリカヘッジより日興リサーチセンター作成 ※ 図表 6～8 はユーリカヘッジ、日興株式パフォーマンスインデックスより日興リサーチセンター作成 ※ 分析には 2014 年 3 月～2015 年 2 月の月次リターンデータを使用本資料は、信頼性の高いデータから作成されておりますが、当社はその正確性・確実性に関し、いかなる保証をするものではございません。本資料は、情報提供を目的としており、投資勧誘を目的としたものではございません。証券投資に関する最終判断は、投資家ご自身の判断でなさるようにお願いいたします。本資料の著作権は当社に帰属し、本資料の転用および販売は固く禁じられております。 5 日興リサーチレビュー2015 年 3 月 Appendix  ユーリカヘッジ・ヘッジファンド・インデックス（Eurekahedge Hedge Fund Indices）は、ユーリカヘッジが保有するヘッジファンド･データベースのファンドを組入れている。  この指数には 10 本の戦略別サブインデックスがあり、各戦略の概要は以下の通りである。アービトラージ（Arbitrage）異なる市場において、同一商品の価格が異なるという市場の非効率性を利用し利益を上げる戦略。マネージドフューチャーズ（CTA / Managed Futures）商品先物、オプション、先物為替取引に直接または商品投資顧問業者を仲介し投資する戦略。破綻債券（Distressed Debt）財務、もしくは経営面で困難に陥った企業の債券に投資し、その後の企業の信用力回復に伴う債券価格の上昇から利益を上げる戦略。イベント・ドリブン（Event Driven）近い将来に予想される、もしくは起きる可能性のある企業の合併、公募増資、買収などのイベントを利用した戦略。債券アービトラージ（Fixed Income）フィックスト・インカム証券とそのデリバティブ商品においてロングとショートのポジションを組み合わせる戦略。株式ロング・ショート（Long / Short Equities）価格が上がる見込みの株式をロングし、逆に下がりそうな株式をショートし、相場のトレンドに左右されずに利益を上げる戦略。マクロ（Macro）トップダウン型のマクロ的な視野（金利や通貨など）に基づいて投資ポジションを取る戦略。マルチ・ストラテジー（Multi-Strategy）複数の投資戦略を組み合わせた戦略。リラティブバリュー（Relative Value）アセット間のミスプライスを利用し、低リスクで収益を追求する戦略。その他（Others）他のヘッジファンド戦略で使用されている多様な投資機会にアロケーションを行う戦略。 ≪以下にユーリカヘッジの免責事項を引用する≫ Eurekahedge(“ユーリカヘッジ”)のデータは、各運用機関及び外部の情報を元に作成しております。ユーリカヘッジ及びその関係者は情報の正確性、完全性、市場性、仮定、計算などについて保証を行っておりません。情報の閲覧・利用者は、データの使用に際して、情報における全てのリスクを認識し、負う必要があります。ユーリカヘッジではデータ及び情報に基づくいかなる理由の損害に関しても責任を負いかねます。データは、特定のファンド、有価証券、または金融商品、企業への投資に関する勧誘或いは販売勧誘を構成するものではなく、また、金融機関や専門家としての助言として解釈されるべきではありません。Copyright © 2011 Eurekahedge Pte Ltd 本資料は、信頼性の高いデータから作成されておりますが、当社はその正確性・確実性に関し、いかなる保証をするものではございません。本資料は、情報提供を目的としており、投資勧誘を目的としたものではございません。証券投資に関する最終判断は、投資家ご自身の判断でなさるようにお願いいたします。本資料の著作権は当社に帰属し、本資料の転用および販売は固く禁じられております。 6