USA: Weiterhin nur Schwächezeichen von der Industrie

Volkswirtschaft Aktuell
USA: Auftragseingänge
Mittwoch, 25. März 2015
Makro Research
USA: Weiterhin nur Schwächezeichen von der Industrie
‡ Die Auftragseingänge für Gebrauchsgüter sind im Februar um 1,4 % gegenüber dem Vormonat gesunken.
Ohne den volatilen Transportsektor betrug der Rückgang 0,4 %. Dies ist bereits der fünfte Rückgang in Folge.
Die Auftragseingänge für Investitionsgüter (ohne Verteidigung und Flugzeugbau) nahmen um 1,4 % mom ab,
die Auslieferungen stiegen lediglich um 0,2 % mom.
‡ Die von den Auftragseingängen angedeutete Schwächephase ist bereits die dritte in diesem Aufschwung. Seit
der Statistikumstellung zur Berechnung des Bruttoinlandsprodukts im Jahr 2013 hat die Investitionstätigkeit der
Industrieunternehmen an Bedeutung verloren. Gleichwohl ist für das erste Quartal nur mit einem schwachen
Zuwachs der Unternehmensinvestitionen zu rechnen.
1. Vor gut einer Woche wurden für Februar enttäuschende Produktionszahlen von der Industrie gemeldet.
Heute folgte die Nachricht, dass auch die Auftragseingangsentwicklung in der Industrie zur Schwäche neigt. Die
Auftragseingänge für Gebrauchsgüter sind im Februar um 1,4 % gegenüber dem Vormonat überraschend
gesunken (Bloomberg-Umfrage und DekaBank: +0,2 %). Zwar mag man dies als negativen Rückpralleffekt auf
einen kräftigen Vormonatsanstieg interpretieren. Der Blick auf die weniger volatile Abgrenzung der Auftragseingänge ohne Transport deutet hingegen eine ausgeprägte Schwächephase in der Industrie an. Hiernach
sanken die Auftragseingänge um 0,4 % gegenüber dem Vormonat (Bloomberg-Umfrage: +0,2 %; DekaBank:
0,3 %). Dies war bereits der fünfte monatliche Rückgang in Folge. Solch eine lange Negativserie gab es zuletzt
2012.
Auftragseingänge in der Industrie (Gebrauchsgüter)*
5
4
3
2
1
0
-1
-2
-3
-4
-5
6
22,5 %
5
4
3
2
1
0
-1
-18,3 %
-2
Mrz Apr Mai Jun Jul Aug Sep Okt Nov Dez Jan Feb
14 14 14 14 14 14 14 14 14 14 15 15
insgesamt
ohne Transport
*Veränderung gegenüber dem Vormonat in Prozent
Quellen: Department of Commerce, DekaBank
2.
Investitionsgüter (ohne Verteidigg u. Flugzeugbau)*
Mrz Apr Mai Jun Jul Aug Sep Okt Nov Dez Jan Feb
14 14 14 14 14 14 14 14 14 14 15 15
Auftragseingänge
Auslieferungen
*Veränderung gegenüber dem Vormonat in Prozent
Quellen: Department of Commerce, DekaBank
Schwächer als erwartet fielen auch die Informationen zur Investitionsdynamik der Unternehmen aus.
So sanken die Auftragseingänge für Investitionsgüter (ohne Verteidigung und Flugzeugbau) im Februar
um 1,4 % mom (Bloomberg-Umfrage: 0,3 %; DekaBank: 0,5 %). Immerhin wurde für die Auslieferungen von
Investitionsgüter (ohne Verteidigung und Flugzeugbau) ein Anstieg um 0,2 % gemeldet. Dies lag im Rahmen der allgemeinen Erwartungen, wenngleich der Vormonat von +0,1 % auf -0,4 % nach unten korrigiert
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wurde (Bloomberg-Umfrage und DekaBank: 0,3 %).
Investitionsgüter (ohne Verteidigung und Flugzeugbau)*
25
20
15
10
5
0
-5
-10
-15
10
11
12
Auftragseingänge
13
14
15
Auslieferungen
*Annualisierte 4-Monatsveränderungsrate des 3-Monatsdurchschnitts
Quellen: Department of Commerce, DekaBank
3.
Die Auftragseingangsstatistik ist nicht nur von erhöhter Volatilität gekennzeichnet, sondern auch
von einer ausgeprägten Revisionsanfälligkeit. Daher ist der jeweils aktuelle Datenwert mit großer Vorsicht
zu interpretieren. Glättet man die Entwicklungen von Auftragseingängen und Auslieferungen (jeweils Investitionsgüter) über einen Zeitraum von drei Monaten und betrachtet anschließend deren 4-Monatsveränderungsrate,
dann wird nicht nur die aktuelle Schwächephase deutlich. Vielmehr zeigt sich, dass solch eine Schwächephase bereits zum dritten Mal in diesem Aufschwung auftritt. Dies Schwächephasen sind stets geprägt
von deutlichen Abschwächungen bei den Auftragseingängen und quasi Wachstumspausen bei den Auslieferungen. Die aktuelle Schwächephase dürfte Ergebnis dreier Belastungsfaktoren sein: Die starke Abschwächung in der Ölindustrie, ungewöhnlich ungünstige Witterungsbedingungen sowie die Dollar-Aufwertung. Alle
drei Faktoren gelten stärker für die Industrieunternehmen als für die Dienstleistungsunternehmen. Mit der Statistikumstellung zur Berechnung des Bruttoinlandsprodukts im Jahr 2013 hat die Investitionstätigkeit der Industrieunternehmen (und nur diese wird hier angedeutet) jedoch an Bedeutung verloren. Dies heißt nicht, dass man die
heutigen Zahlen vollkommen ignorieren darf. Sie bestätigen uns in unserer Einschätzung einer schwachen Investitionsdynamik der Unternehmen im ersten Quartal. Gleichwohl dürften die Unternehmensinvestitionen
immerhin leicht ansteigen, während die Auslieferungen von Investitionsgütern bislang einen leichten
Quartalsrückgang andeuten.
Autor:
Rudolf Besch
Tel.: 069/7147-5468, E-Mail: [email protected]
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