RAPPORTO MENSILE Italia – Gennaio 2015

RAPPORTO MENSILE Italia – Gennaio 2015
Un altro anno a ribasso?
Prezzi medi energia spot Dicembre (EUR/MWh)
Base
m/m
Peak
m/m
Offpk
m/m
Italia
59.58
8.3%
69.26
2.0%
54.20
13.3%
Germania
32.89
-9.6%
43.59
-12.8%
26.95
-6.5%
Francia
41.98
8.2%
50.33
-3.4%
37.35
18.8%
Prezzi energia spot "base" (EUR/MWh)
Innanzitutto, nonostante i dati sulla domanda di energia elettrica
fino a dicembre non siano ancora stati pubblicati, presumiamo un
anno contraddistinto da un calo del 2% rispetto alla media
dell’anno precedente. Il business delle industrie con elevati consumi di energia è calato ulteriormente, mentre gli attuali indicatori
PMI (indicatore ex ante) sono al di sotto della soglia di crescita,
rendendo un aumento dei consumi di energia elettrica improbabili
almeno nel breve periodo. Probabilmente ancora più rilevanti sono
le direttive sull’efficienza energetica dell’UE, che stabiliscono gli
obiettivi di risparmio energetico dal 2014 al 2020, che hanno ulteriormente abbassato la domanda in Europa e dovrebbero portare a
un calo strutturale negli anni a venire. Nonostante il clima mite nel
Q1_2014, prevediamo per quest’anno in Italia un calo ulteriore dei
consumi di energia elettrica.
Secondo fattore è l’eliminazione dell’obbligo dei Certificati Verdi
(CV) nel 2015 già conosciuta da diverso tempo. Ciononostante,
dal nostro punto di vista, questo mark-up non è stato applicato nel
mercato forward nei primi mesi del 2014. Senza alcun dubbio
questo è un altro fattore a ribasso per i prezzi spot italiani di
quest’anno.
90
80
70
60
50
40
30
20
10
Italia
Germania
28/12/14
21/12/14
14/12/14
07/12/14
30/11/14
23/11/14
16/11/14
02/11/14
0
09/11/14
Nonostante i prezzi spot più stabili a dicembre, il 2014 è stato un
altro anno per l’Italia contraddistinto da prezzi del power in calo. Lo
scorso anno i prezzi spot si sono attestati per un PUN pari a 52.08
EUR/MWh e di conseguenza più di 10 EUR/MWh in meno rispetto
ai prezzi scambiati nel dicembre 2013 e 10.91 EUR/MWh al di
sotto dei livelli del 2013 in media. Riteniamo che siano molteplici i
fattori a essere responsabili di questa situazione del mercato e
molti di questi svolgeranno un ruolo decisivo anche quest’anno.
Francia
Prezzi energia forward1 (EUR/MWh; ultimo prezzo del 31.12.14)
Feb15
Base
m/m
Peak
m/m
Offpk
m/m
Italia
56.50
-5.0%
67.00
-4.7%
50.67
-5.2%
Germania
36.58
-7.0%
47.09
-7.0%
30.74
-7.0%
Francia
47.85
-12.9%
60.97
-8.6%
40.56
-15.4%
Italia
44.00
-8.3%
47.70
-7.6%
41.94
-8.8%
Germania
30.75
-5.9%
36.90
-5.8%
27.33
-6.0%
Francia
32.11
-7.3%
41.59
-4.3%
26.84
-8.9%
Italia
46.10
-10.5%
55.20
-5.8%
41.04
-13.1%
Germania
32.87
-6.4%
41.92
-5.1%
27.84
-7.1%
Francia
40.29
-6.8%
50.13
-4.3%
34.82
-8.3%
Q215
Terzo fattore, per quanto riguarda la struttura del mercato, è costituito dalla nuova legge italiana del Decreto Competitività che
dovrebbe probabilmente tagliare i prezzi nelle fasce alte e abbassare lo spread dei prezzi. Comunque non ci aspettiamo un impatto
maggiore dal market coupling dei mercati Francia-Italia che inizierà a febbraio. Sono piuttosto rare le situazioni durante l’anno in cui
l’Italia non sia un grande importatore dalla Francia. Di conseguenza il market coupling porta solo a piccoli cambiamenti nei flussi
transfrontalieri.
Quarto fattore, il crollo dei prezzi del Brent e del PSV hanno fatto
calare i prezzi dei Cal15 lo scorso dicembre. Nonostante i prezzi
del Brent non siano sostenibili nel breve termine, non possiamo
escludere un movimento temporaneo a ribasso. Per un’analisi più
approfondita, preghiamo di fare riferimento al report dei combustibili.
Cal16
Energia prossimo anno "base"
(EUR/MWh)
55
45
43
53
41
51
39
49
37
47
35
Italia (SN)
1
Germania (DX)
26/12/14
19/12/14
12/12/14
05/12/14
28/11/14
21/11/14
14/11/14
33
07/11/14
45
31/10/14
Riassumendo, la combinazione di domanda bassa, eliminazione
dell’obbligo dei CV, cambiamenti della struttura del mercato e
prezzi bassi dei combustibili dovrebbero condurre a uno spostamento dei prezzi spot in Italia chiaramente al di sotto dei 50
EUR/MWh per questo anno. Questo mese di gennaio più caldo e
ventoso rispetto al normale potrebbe già marcare l’inizio di questo
trend.
Francia (DX)
I prezzi italiani a termine (forward) si riferiscono ai prezzi medi di Alba
Soluzioni
RAPPORTO MENSILE Italia – Gennaio 2015
1 | Axpo | Market Analysis
Tabelle e grafici
Clean spark spread "peak" (Prezzi anno prossimo; EUR/MWh)
Spreads (EUR/MWh; ultimo prezzo del 31.12.14)
Mese
m/m
Quartale
m/m
Anno
m/m
Dark
37.76
-4.9%
25.52
-10.3%
27.14
-13.4%
Clean Dark
31.88
-6.2%
19.64
-13.6%
21.15
-17.0%
Spark
1.37
245.6%
-4.27
22.0%
-4.38
3.0%
Clean Spark
-1.59
58.5%
-7.22
13.5%
-7.40
0.8%
2
1
0
-1
-2
Note
29/12/14
22/12/14
15/12/14
08/12/14
01/12/14
24/11/14
17/11/14
10/11/14
03/11/14
-3
Clean spark spread "base" (Prezzi anno prossimo; EUR/MWh)
"Spark Spread" e "Clean Spark Spread" ("C. Spark") fanno
riferimento a centrali elettriche a ciclo combinato. "Dark
Spread" e "Clean Dark Spread" ("C. Dark") fanno riferimento a centrali elettriche a carbone.
Lo Spark Spread è calcolato sottraendo il prezzo del gas
PSV dal prezzo baseload dell'elettricità, tenendo conto
dell'efficienza media stimata delle centrali di 50%. Il Clean
Spark Spread risulta sottraendo dallo Spark Spread le EU
Allowances (fattore CO2: 0.42 t/MWh).
-5
-6
-7
-8
-9
Clean dark spread "base"
29/12/14
22/12/14
15/12/14
08/12/14
01/12/14
24/11/14
17/11/14
10/11/14
03/11/14
-10
(Prezzi anno prossimo; EUR/MWh)
27
26
25
24
23
22
21
RAPPORTO MENSILE Italia – Gennaio 2015
2 | Axpo | Market Analysis
29/12/14
22/12/14
15/12/14
08/12/14
01/12/14
24/11/14
17/11/14
10/11/14
03/11/14
20
Il Dark Spread è calcolato come la differenza tra il prezzo
baseload dell’elettricità e il API#2 carbone (trasformato in
EUR/MWh tramite un coefficiente pari a 8.141), tenendo
conto di un’efficienza energetica delle centrali del 41.8%. Il
Clean Dark Spread risulta sottraendo dal Dark Spread le
EU Allowances (fattore CO2: 0.85 t/MWh).
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Sources
Term prices: Powernext, Alba Soluzioni, EEX / Spot prices: EPEX, GME / Coal, Gas, Carbon prices: Alba Soluzioni, EEX /
Oil prices: ICE / FX: Bloomberg, ECB / IOICG, Spark Spreads, Dark Spreads: Axpo Trading AG
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3 | Axpo | Market Analysis

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