Column - 三井住友トラスト・アセットマネジメント

Column
ご参考資料
「投資のヒント」
2017年2月8日
※以下、レッグ・メイソン・アセット・マネジメント提供のレポートをご紹介します。
豪州準備銀行は5会合連続で政策金利を据え置き
・豪州準備銀行（RBA）は大方の市場予想通り、政策金利を1.50％で据え置き。金利据え置きは5会合連続となる。
・声明文では概ね従来通りの国内景気判断が示される。RBAは向こう2年間の豪経済成長率を年率3％程度と予想。
・2016年10-12月期のインフレ率は予想通りの結果となり、RBAのインフレ見通しも大筋変化していない模様。
・資源価格上昇により豪州の貿易黒字は過去最高額を更新。RBAの政策金利は2018年まで据え置きの見方が大勢。
RBAは5会合連続で政策金利を据え置き
図1：豪州準備銀行（RBA）の政策金利とインフレ率
豪州準備銀行（RBA）は2月7日の金融政策理事会で、
大方の市場予想通り、政策金利を1.50％で据え置く決定
を下しました（図1）。政策金利据え置きは2016年9月以
降、5会合連続となります。
（％）
5.0
豪州準備銀行の政策金利
（キャッシュ・レート）
4.5
4.0
基調インフレ率
（前年比）
3.5
RBAは従来通りの国内景気判断を示す
3.0
今回の理事会はRBAの経済予測の改定月であることか
2.5
ら、足元の物価や雇用などの経済統計を受けたRBAの経
2.0
済見通しの変化に注目が集まりました。
1.5
RBA理事会の声明文では、①向こう2年間の豪州の経
済成長率は年率3％程度での推移が見込まれる、②労働
市場は引き続き強弱が入り混じった状態にある、③2016
年10-12月期の消費者物価指数（CPI）は予想通りの結
果となり、RBAのインフレ見通しは大筋変化していない、と
従来通りの国内景気判断が示されました。RBAの経済見
通しの詳細は、2月10日公表の四半期金融政策報告で
1.0
1.6％
1.50％
1.5％
インフレ目標
レンジ（2～3％）
0.5
消費者物価指数
（CPI総合、前年比）
0.0
09
10
11
12
13
14
15
17 （年）
16
（出所）豪州準備銀行（RBA）、豪州政府統計局（ABS）
（期間）基調インフレ率：2009年1-3月期～2016年10-12月期
政策金利：2009年1月1日～2017年2月7日
（注）基調インフレ率は消費者物価指数（CPI）のトリム平均値と加重中央
値の平均により算出。
明らかにされる予定です。
資源価格上昇から貿易黒字が過去最高額を更新
一方、外部環境の面では、RBAは世界経済状況の改善
図2：豪州の貿易収支と豪ドル相場
（10億豪ドル）
4
豪ドル高
に言及し、資源価格の上昇が交易条件改善を通じて豪州
3
の国民所得を押し上げているとの見方を示しました。
2
豪ドルの対米ドル相場
（右軸）
（米ドル）
1.3
35.1億豪ドル
1.2
1.1
豪ドル安
実際、2016年12月の豪州の貿易収支（財・サービス収
1
1.0
支）は、資源輸出の拡大にけん引され、35.1億豪ドルと過
0
0.9
‐1
0.8
‐2
0.7
去最高額の黒字を更新しました（図2）。米トランプ政権の
発足以降も豪ドル相場が安定を維持している背景には、こ
うした貿易収支改善などの要因があると考えられます。
‐3
政策金利は2018年まで据え置きとの見方が大勢
‐4
今回のRBA理事会でもロウ総裁は先行きの金融政策に
‐5
関する方針は示さず、様子見姿勢の継続を示唆しました。
金融市場ではRBAの政策金利は2018年まで1.50％で据
え置かれるとの見方が大勢となっています。
0.6
豪州の貿易収支
（左軸）
05
06
07
08
09
10
11
12
13
14
15
0.5
16
0.4
17 （年）
（出所）RBA、ABS
（期間）2005年1月～2017年1月（貿易収支は2016年12月）
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