米FOMCは全会一致で0.25％の利上げを決定

マーケット・レター
日本アジア・アセット・マネジメント株式会社
2016年12月15日
2016年12月15日
米FOMCは全会一致で0.25％の利上げを決定
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米連邦公開市場委員会（FOMC）は全会一致で0
米連邦公開市場委員会（FOMC）は全会
致で0.25％の利上げを決定。声明文では雇用環境の底堅さに言及。
25％の利上げを決定声明文では雇用環境の底堅さに言及
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FOMC参加者は2017年以降の利上げ見通しを小幅上方修正。FOMC参加者は今後、年3回ずつの利上げを想定。
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FOMC参加者の米経済見通しは9月時点から概ね据え置き。米実質GDPは2％前後の緩やかな成長を見込む。
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今後、トランプ次期政権の財政政策の詳細が明らかになるに連れ、FOMCの経済・金利見通しも修正される可能性。
FOMCは全会一致で0.25％の利上げを決定
FOMCは全会
致で0.25％の利上げを決定
米連邦公開市場委員会（FOMC）は12月14日（現地時
間）、大方の市場予想通り、フェデラル・ファンド（FF）金利
の誘導目標を0.25％引き上げ、0.50-0.75％とする決定
図1：FF金利誘導目標とFOMC参加者の金利見通し
（％）
3.5
FOMC参加者の
政策金利見通し（中央値）
3.0
を下しました。今回は10名のFOMC投票メンバー全員が賛
成し、全会一致での利上げ決定となりました。
FOMC声明文では最近数か月の底堅い雇用増と失業
FOMC声明文では、最近数か月の底堅い雇用増と失業
2.5
2.0
1.875
率低下に関する言及がなされ、「雇用環境とインフレの実
1.375
績と見通しを考慮し、利上げを決定した」と述べられました。 1.5
FOMC参加者は利上げ見通しを小幅上方修正
今回公表されたFOMC参加者の政策金利見通し（中央
1.125
1.0
FF金利
誘導目標
0.5
値）は、2017年末が1 375％、2018年末が2 125％、
値）は、2017年末が1.375％、2018年末が2.125％、
2019年末が2.875％となり、2016年9月時点の見通しか
2.625
2.125
2016年12月時点
2016年9月時点
0.50‐0.75%
0.0
13
14
15
16
17
18
19
ら小幅上方修正されました（図1）。今後、利上げが
0.25％刻みで実施されると仮定すると、FOMC参加者が
2.875
（年）
（作成）レッグ・メイソン・アセット・マネジメント
（期間）2013年1月～2016年12月
2017年以降、年3回ずつのペースで利上げを想定してい
ることが示唆されています。
イエレン議長による記者会見によればトランプ次期政
イエレン議長による記者会見によれば、トランプ次期政
図2：FOMC参加者の米経済見通し（中間予想値）
（単位：％）予想時点
2016年
2017年
2018年
2019年
今回
1.8～1.9
1.9～2.3
1.8～2.2
1.8～2.0
2016年
9月時点
1.7～1.9
1.9～2.2
1.8～2.1
1.7～2.0
今回
4.7～4.8
4.5～4.6
4.3～4.7
4.3～4.8
2016年
9月時点
4.7～4.9
4.5～4.7
4.4～4.7
4.4～4.8
今回
1.5
1.7～2.0
1.9～2.0
2.0～2.1
2016年
9月時点
1.2～1.4
1.7～1.9
1.8～2.0
1.9～2.0
今回
1.7～1.8
1.8～1.9
1.9～2.0
2.0
2016年
9月時点
1.6～1.8
1.7～1.9
1.9～2.0
2.0
権による財政刺激策や失業率の低下がFOMCによる金利
見通しの小幅引き上げに繋がった模様です。
実質GDP成長率
（前年比）
利上げ見通しは財政政策次第で変わる可能性も
もっとも、FOMC参加者の米経済見通しは、2016年9月
失業率
時点から概ね据え置かれました（図2）。FOMC参加者の
最新見通しでは、米国の実質GDPは2017年から2019年
にかけて2％前後の緩やかな成長が見込まれています。
インフレ率
（前年比）
今後は、減税策やインフラ投資などのトランプ次期政権
の財政政策の詳細が明らかになり、FOMC参加者の米経
済見通しが修正されるに連れて、今後の利上げ見通しも
コア・インフレ率
（前年比）
上方修正（または下方修正）される可能性が残されている（作成）レッグ
（作成）レッグ・メイソン・アセット・マネジメント
メイソンアセットマネジメント
と考えられます。
（注）コア・インフレ率は食品・エネルギーを除く個人消費支出（PCE）価格
指数。GDPとインフレ率は各年第4四半期の前年比、失業率は第4四半期
の平均。
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