＊グローバル投資環境 No.1436＊ご参考資料髙木証券投資情報部前年同期比7.1％増。前四半期比減速も、5四半期続インドの4-6月GDP～けて投資対象として考え得る国では最も高い伸び 2016年9月1日作成＊インド中央統計機構が8月31日に発表した2016年4-6月の実質国内総生産（GDP）は前年同期比7.1％増となり、1-3月の 7.9％増から減速した。ちなみに、インドの会計年度は4月スタートであるため、4-6月は新しい会計年度の最初の四半期ということになる。《実質GDP》民間消費支出政府消費支出総固定資本形成輸出輸入 GDP ＊ちなみに、中国の4-6月のGDPは6.7％増であったため、インドの成長率はこれを上回り、これで5四半期連続で中国を上回る成長を達成した。また、4-6月のGDPの伸びがインドに次いで《産業別実質GVA》高いのは中国ではなく、7％成長を達成したフィリピンだが（なお、フィリピンの成長率が中国を上回るのも2四半期連続）、いずれ農林水産業鉱業・採石業にせよ、4-6月の成長率は前述の通り1-3月を下回ったものの、製造業インドは5四半期続けて我々が投資対象として想定する主要な電気ガス水道建設業国の中では最も高い成長率を記録していることになる。貿易・ﾎﾃﾙ・輸送・通信 FY2015 FY2016 4-6月 7-9月 10-12月 1-3月 4-6月 6.9% 6.3% 8.2% 8.3% 6.7% -0.2% 3.3% 3.0% 2.9% 18.8% 7.1% 9.7% 1.2% -1.9% -3.1% -5.7% -4.3% -8.9% -1.9% 3.2% -2.4% -0.6% -6.4% -1.6% -5.8% 7.5% 7.6% 7.2% 7.9% 7.1% FY2015 2.6% 2.0% -1.0% 8.5% 5.0% 7.1% 7.3% 9.2% 11.5% 4.0% 7.5% 5.6% 5.6% 0.8% 4.6% 10.0% 6.7% 9.2% 9.3% 11.9% 10.5% 5.9% 6.9% 7.2% 7.2% 7.3% 6.9% ＊4-6月の成長が伸び悩んだ要因としては、総固定資本形成金融・保険・不動産・事業ｻｰﾋﾞｽ公的管理・防衛・その他サービス（投資）が1-3月の前年同期比1.9％減に対して3.1％減となり GVA 落ち込みが拡大したことが挙げられる。一方、民間消費支出 ▼政策金利及びｲﾝﾌﾚ率(%) （個人消費）は6.7％増加、1-3月の8.3％増を下回ったものの、引き続き高い伸びを確保しているほか、政府支出は1-3月の 2.9％増から18.8％増に加速した。＊また、産業別のアプローチから算出される4-6月の実質粗付加価値（GVA、インド準銀は経済のものさしとしてはGDPよりもこちらを重視、今年度のGVAを7.6％増と見込んでいる）は前年同期比7.3％増となり、1-3月の7.4％増から小幅に鈍化した。 FY2016 4-6月 7-9月 10-12月 1-3月 4-6月 2.3% 1.8% 8.6% -0.4% 9.3% 9.1% 9.3% 9.4% 4.5% 1.5% 9.9% 8.1% 9.1% 9.4% 6.4% 12.3% 7.4% 7.3% 政策金利6.50% ↓ ↑ｲﾝﾌﾚ率 (前年同月比) 7月 +6.07% ＊ところで、先月3日には、これまで中央政府と各州政府がばら ▼SENSEX指数と10年国債利回り（％）ばらに課してきた間接税を一本化して、税体系の簡素化や税 10年国債利回り収の安定をはかるための憲法の改正を可能にする法案（GST ↓（右軸）法案）が、議会上院で可決された。GST法案は、5月11日に成立した「倒産法」とともに、「モディノミクス」の象徴とされるものであり、こうした改革の進展は、インドの中長期的な成長ポテン ↑SENSEX指数シャルを高める方向に作用しよう。（左軸）＊また、インド政府は先月20日、退任するインド準備銀行のラジャン総裁の後任として、パテル副総裁を9月4日付けで昇格さ ▼為替（インドルピー）せることを発表した。ラジャン総裁は2013年9月に総裁に就任ﾙﾋﾟｰ/米ﾄﾞﾙした直後から翌2014年1月にかけて断続的に75ベーシスの利（右軸） ↓ 上げを行ったが、その後インフレの鎮静化を受けて金融緩和に転じ、2015年1月から今年4月までの間に合わせて150ベーシスの利下げを実施、その政策手腕に対する投資家の信認は厚かったため、この人事によって、金融政策の連続性が保たれるとみられることは、インドに投資する際の安心感を高める要因になる思われる。（文責：勇崎聡）円/ﾙﾋﾟｰ（左軸）↓ （出所：インド中央統計庁及びＢｌｏｏｍｂｅｒｇのデータより髙木証券作成）《ご注意いただきたいこと》当資料は投資判断の参考となる情報の提供を目的としたものです。投資の最終決定はご自身でなさるようお願いいたします。当資料は信頼できると思われる各種データに基づいて作成されていますが、その正確性・完全性を保証するものではありません。株式、債券、投資信託等は、価格の変動や発行者の信用状況の悪化等により投資元本を割り込むおそれがあります。また、当資料のいかなる部分も一切の権利は髙木証券に帰属しており、電子的または機械的な方法を問わず、いかなる目的であれ、無断で複製または転送等を行わないようお願いいたします。当社で取り扱う商品等へのご投資には、当該商品等の契約締結前交付書面、上場有価証券等書面、目論見書、お客様向け資料等をよくお読みください。商号等：髙木証券株式会社金融商品取引業者近畿財務局長（金商）第20号【広告審査済】加入協会：日本証券業協会髙木証券ｲﾝﾀｰﾈｯﾄﾎｰﾑﾍﾟｰｼﾞ：http://www.takagi-sec.co.jp/