LBBW RentaMax I - LBBW Asset Management

LBBW RentaMax I
29. Juli 2016
Anlagepolitik
Wertentwicklung (in %) 1)
Der Fonds investiert in EuroUnternehmensanleihen mit
überwiegend guter bis sehr guter
Bonität. Ziel ist es, eine im Vergleich
mit Bundesanleihen möglichst
attraktive Rendite zu erzielen. Die
durchschnittlichen Restlaufzeiten der
Wertpapiere werden der aktuellen
Marktsituation unter Gesichtspunkten
der Ertragsoptimierung ständig
angepasst. Die Auswahl der Anleihen
erfolgt in drei Schritten. Zuerst wird
die weltwirtschaftliche Konjunkturund Wachstumsdynamik
prognostiziert und der Markt
hinsichtlich seiner Kreditrisiken
durchleuchtet. Anschließend werden
die einzelnen Branchen im jeweiligen
Zyklus bewertet und ausgewählt.
Abschließend erfolgt die Auswahl
qualitativ hochwertiger
Unternehmensanleihen aufgrund
fundierter Research-Analysen.
Ratingstruktur in % 13)
AA
A
BBB
BB
B
Ohne Rating
Wertentwicklung (in %) 1)
Information zur Benchmarkhistorie unter: www.LBBW-AM.de
Wertentwicklung (in %) 1)
1M
3M
6M
1J
3J
5J
Lfd. Jahr
Seit Aufl.
1,70
2,59
5,46
4,53
13,55
28,22
5,35
49,93
Kennzahlen 4)
0,4
18,4
56,5
11,3
0,8
9,2
Portfolio-Profil
Volatilität p.a. 5)
Beta 6)
Sharpe Ratio 7)
Korrelation 8)
Positive Monate
Max. Monatsverlust 9)
Max. Monatsgewinn 9)
VaR (99% / 10 Tage) 10)
2,17%
0,97
2,01
0,95
26
-2,12%
1,72%
1,37%
Anzahl Bonds
Anzahl Emitten
Durchschn. RLZ Renten
Durchschn. RLZ inkl. Cash
Duration der Wertpapiere
Duration inkl. Cash
Gew. Marktrendite inkl. Cash
Gewichteter Kupon inkl. Cash
Fondsvermögen
156
138
8,68 Jahre
8,39 Jahre
4,98 Jahre
4,81 Jahre
1,02%
3,04%
254,81 Mio. EUR
Fondsstruktur in %
Auszeichnungen
14)
Top 10 Positionen
Coöperatieve Rabobank U.A.
AXA S.A.
Strabag SE
Elisa Oyj
América Móvil S.A.B. de C.V.
voestalpine AG
Intesa Sanpaolo S.p.A.
Vonovia Finance B.V.
Repsol International Finance B.V.
DVB Bank SE
Top 10 Länder
1,7
1,7
1,7
1,3
1,3
1,3
1,3
1,3
1,3
1,2
Top 10 Branchen
Industriegüter & -dienstleist.
Banken
Versorger
Nahrungsmittel & Getränke
Telekommunikation
Versicherungen
Autohersteller & Zulieferer
Bauwesen & Materialien
Gesundheit
Einzelhandel
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Deutschland
Niederlande
Frankreich
USA
Luxemburg
Großbritannien
Italien
Schweden
Österreich
Spanien
21,6
13,0
11,0
10,8
5,7
5,1
4,8
4,4
3,9
3,1
Währungen
15,9
14,2
10,7
7,4
7,1
6,2
5,9
4,7
3,5
3,4
EUR
100,0
Top 5 Kapitalstruktur
Unternehmensanleihen
Sonstige
96,6
3,4
LBBW RentaMax I
29. Juli 2016
Stammdaten
ISIN
WKN
Ausgabeaufschlag
Verwaltungsvergütung 11)
Gesamtkostenquote 12)
Rücknahmepreis
Ausgabepreis
Mindestanlage
DE000A0MU8M3
A0MU8M
0,00%
0,50% p.a.
0,69%
114,66 EUR
114,66 EUR
75.000 EUR
Fondswährung
Auflagedatum
Geschäftsjahresende
Ertragsverwendung
Ausschüttungstermin
Zwischengewinn
Fondsmanager
Vertriebszulassung
Verwahrstelle
EUR
06.05.2008
30.09.
Ausschüttung
16.11.
2,28 EUR
Andreas Helmrich
Deutschland, Österreich
Landesbank
Baden-Württemberg
KVG
LBBW Asset Management
Investmentgesellschaft mbH
Fritz-Elsas-Straße 31, 70174
Stuttgart
Tel.: +49 (0) 711 22910 3000
Fax: +49 (0) 711 22910 9098
[email protected]
www.LBBW-AM.de
Fondsmanagerkommentar
Während man nach dem überraschenden Brexit-Votum zumindest mit einer kurzfristigen Korrektur hätte rechnen können, blieb diese bei InvestmentgradeUnternehmensanleihen nahezu vollständig aus. Lediglich die Risikoaufschläge der synthetischen Indizes setzten kurzfristig zu einer Korrektur an. Mit
einem aktuellen Spread von 65 Bp (ASW), gemessen am iBoxx Non-Financials Index, liegt der Risikoaufschlag für Investmentgrade-Unternehmensanleihen
nahezu genau auf dem Niveau von März 2015, als der Startschuss des PSPP durch die EZB den Ausweitungstrend im Credit-Universum einläutete. Dagegen
befinden sich die Spreads bei den Financials im Vergleich zum März 2015 immer noch auf höheren Levels. Auch wenn hier in den letzten beiden Wochen
eine spürbare Spread-Erholung eingesetzt hat, hinterlassen die Diskussionen um einen möglichen Bail-in in Italien sowie die schwindende Ertragskraft im
Zuge der Negativzinsen bei den Banken ihre Spuren.
Ein wesentlicher Grund für die Robustheit des Credit-Markts liegt in den überraschend starken Konjunkturdaten der letzten Wochen. Insbesondere die USKonjunkturindikatoren überraschten positiv. Während der jüngste US-Arbeitsmarktbericht die Erwartungen deutlich übertreffen konnte und den schwachen
Vormonatswert vergessen ließ, setzten die ISM-Indizes ihren soliden Trend fort. Auch aus China wurden besser als erwartete Konjunkturdaten sowie
günstige Geldmengen- und Kreditdaten gemeldet. Aber auch das bisher erfolgreiche Kaufprogramm der EZB ist ein maßgeblicher Grund für die robuste
Entwicklung seit dem Brexit-Votum. Dieses hat mit 11,85 Mrd. Euro bereits ein stattliches Volumen erreicht. Die Sogwirkung auf die Spreads war umso
stärker, da dieses hohe Volumen nahezu ohne Zuhilfenahme des Primärmarkts erreicht wurde.
Auch wenn sich die Brexit-Folgen bislang an den Finanzmärkten kaum bemerkbar machen, sollte man diesen Trend nicht linear fortschreiben. Noch erweist
sich Kontinentaleuropa, gemessen an den letzten Werten der PMIs des Euro-Raums, als relativ robust. Aufgrund der Unsicherheit bezüglich der
italienischen Banken und des eingeleiteten Sanktionsverfahrens gegen Spanien und Portugal wegen Defizitverstößen im Rahmen des Euro-Stabilitätspakts
wird allerdings die vielfach noch prekäre Finanzlage im Währungsraum erneut hervorgehoben.
In der bisherigen, noch jungen Berichtssaison zum zweiten Quartal wurden mögliche Effekte des Brexit-Votums seitens der Vorstände entweder nicht
thematisiert oder als nicht einschätzbar angegeben. Es darf aber bezweifelt werden, dass dieses historische Ereignis vollständig ohne Auswirkungen auf
die europäischen Unternehmen bleiben wird. Dabei sollten sich allerdings Investmentgrade-Unternehmensanleihen im Vergleich zu anderen Assetklassen
bei einer Eintrübung des Marktsentiments aufgrund des Ankaufprogramms besser behaupten.
Der LBBW Rentamax I liegt im Monat Juli mit einer Wertentwicklung (BVI Methode) von +1,70% vor der Benchmark (+1,66%). Die laufende Rendite des Fonds
liegt aktuell bei 1,03%. Die modifizierte Duration des Fonds liegt bei 4,66% und somit weiterhin unter dem Wert der Benchmark (-0,68%).
Zum Stichtag 29.07.2016 beträgt die Kassenposition 3,1%.
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LBBW RentaMax I
29. Juli 2016
Chancen
Risiken
•
Breite Risikostreuung in meist etwa 150 Unternehmensanleihen mit
überwiegend guter bis sehr guter Bonität
•
Wertentwicklung von Finanzprodukten abhängig von der Entwicklung
der Kapitalmärkte
•
Kurschancen der Rentenmärkte
•
Kursrisiko durch steigende Zinsen
•
Deutlich höhere Rendite als bei Bundesanleihen möglich
•
Kursrisiko durch mögliche Verschlechterung der Unternehmensbonität
•
Aktives Bonitäts- und Laufzeitenmanagement
•
Kursrisiko durch Ausfall von Emittenten
•
Wertschwankungen möglich
Wichtige Hinweise (Disclaimer)
1
Berechnung der Wertentwicklung nach BVI-Methode, d.h. ohne Berücksichtigung des Ausgabeaufschlages. Individuelle Kosten wie beispielsweise Gebühren, Provisionen und andere Entgelte sind in der Darstellung nicht
berücksichtigt und würden sich bei Berücksichtigung negativ auf die Wertentwicklung auswirken.
2
Wertentwicklung für das Kalenderjahr. Sollte kein volles Kalenderjahr vorhanden sein erfolgt im aktuellen Jahr die Wertentwicklungsberechnung seit dem letzten Jahresultimo. Sollte für das erste Jahr kein volles
Kalenderjahr zur Verfügung stehen, erfolgt die Wertentwicklungsberechnung seit dem Auflegungsdatum.
3
Benchmark: 100.0% BOFA ML EUR CORP (E)
Der zugrundeliegende Vergleichsindex kann sich in der Vergangenheit geändert haben. Der Vergleichsindex hat nur informativen Charakter und begründet keine Verpflichtung des Vermögensverwalters, den Index oder
dessen Wertentwicklung nachzubilden oder zu erreichen. Der Indexanbieter übernimmt in keinen Fällen irgendeine Haftung hinsichtlich der genannten Index-Daten.
Diese Information bzw. Unterlage wurde durch den Indexanbieter weder hergestellt, nachgeprüft noch bestätigt.
Bei der Berechnung der erfolgsbezogenen Vergütung wird ein möglichst enger zeitlicher Zusammenhang zwischen der Bewertung des Referenzindex und der Bewertung des Sondervermögens herangezogen. Dies
bedeutet, dass es zu Bewertungsdifferenzen zwischen der Feststellung des Anteilspreises und der Ermittlung des Schlussstands des Referenzindex kommen kann. Etwaige untertägige Abweichungen können auf den
jeweiligen Wertpapiermärkten insbesondere in Phasen hoher Marktvolatilität auftreten.
Quelle: BofA Merrill Lynch, mit deren Zustimmung verwendet. Die BofA Merrill Lynch (I) lizensiert die BofA Merrill Lynch Indizes und zugehörige Daten „wie besehen", (II) übernimmt diesbezüglich keine Gewährleistungen,
(III) garantiert wieder die Eignung, Qualität, Richtigkeit, Aktualität und/oder Vollständigkeit der BofA Merrill Lynch Indizes noch darin enthaltene, zugehörige oder davon abgeleitete Daten, (IV) übernimmt keine Haftung im
Zusammenhang mit deren Verwendung und (V) sponsert, unterstützt oder empfiehlt LBBW Asset Management Investment GmbH oder dessen Produkte oder Dienstleistungen nicht.
4
Auf Basis einer Historie von 3 Jahren. Wenn keine 3 Jahre vorhanden, dann seit Auflegung. Ausnahme: Value at Risk (VaR)- siehe Fußnote VaR.
5
Die Volatilität ist ein Maß für die Schwankungsbreite der Wertentwicklung des Fonds während eines bestimmten Zeitraumes.
6
Das Beta gibt an, in welchem Ausmaß der Fonds den Schwankungen des Markts (in Form der Benchmark) folgt. Ein Beta von 0,5 bedeutet, dass im Mittel 50% der Schwankungen der Benchmark sich im Fonds
niederschlagen. Zusätzlich kann der Fonds weiteren Wertschwankungen, die unabhängig von der Benchmark sind, unterliegen.
7
Der risikofreie Zins orientiert sich am EONIA. Eine negative Sharpe Ratio hat keine Aussagekraft. Die Sharpe Ratio misst den Überschussertrag eines Fonds gegenüber einer Tagesgeldanlage und teilt diese Differenz durch
die Volatilität des Fonds. Eine positive Kennzahl zeigt an, dass gegenüber der risikolosen Geldmarktanlage eine höhere Rendite erreicht wurde und in welchem Verhältnis diese Mehrrendite zum eingegangen Risiko steht.
8
Die Korrelation misst den Zusammenhang der Wertentwicklung des Fonds und seiner Benchmark. Der Wert schwankt zwischen -1 und +1. Eine Korrelation von +1 besagt, dass die Wertenwicklungen von Fonds und
Benchmark völlig synchron sind, eine Korrelation von 0 bedeutet hingegen, dass die beiden Wertentwicklungen völlig unabhängig voneinander sind. Die Korrelation enthält keine Aussage über die Schwankungsbreite des
Fonds im Vergleich zur Benchmark.
9
Maximaler Gewinn/Verlust in Prozent auf Basis von währungsbereinigten Tagesperformancedaten über die vergangenen 36 Monate.
10
Value at Risk ist ein Risikomaß, das angibt, welchen Wert der Verlust einer bestimmten Risikoposition (z. B. eines Portfolios von Wertpapieren) mit einer gegebenen Wahrscheinlichkeit (99 %) und in einem gegebenen
Zeithorizont (10 Tage) nicht überschreitet.
11
Die Verwaltungsvergütung enthält eine Vertriebs(-folge-)provision.
12
Gesamtkosten (ohne Transaktionskosten und ggf. erfolgsabhängige Vergütungen) in Prozent des durchschnittlichen Fondsvolumens, die dem Fondsvermögen im letzten Geschäftsjahr belastet wurden (einschließlich
Kosten etwaiger Zielfonds).
13
Quelle: LBBW Asset Management
14
©2016 Morningstar, Inc. Morningstar Overall-Rating vom 30.06.2016. Alle Rechte vorbehalten. Die hierin enthaltenen Informationen: (1) sind für Morningstar und/oder ihre Inhalte-Anbieter urheberrechtlich geschützt; (2)
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Allein verbindliche Grundlage für den Erwerb von Investmentfonds sind die jeweils aktuellen Verkaufsprospekte in Verbindung mit den neuesten Halbjahres- und/oder Jahresberichten sowie die wesentlichen Anlegerinformationen. Diese
Unterlagen erhalten Sie in deutscher Sprache kostenlos bei Ihrem Berater oder können kostenlos bei der LBBW Asset Management Investmentgesellschaft mbH, Postfach 10 03 51, 70003 Stuttgart in schriftlicher Form angefordert sowie
unter www.LBBW-AM.de in elektronischer Form abgerufen werden. Darüber hinaus können diese Unterlagen kostenlos beim Vertreter in Österreich, Erste Bank der österreichischen Sparkassen AG in 1100 Wien, Am Belvedere 1,
www.erstebank.at bezogen werden.
Die von der LBBW Asset Management Investmentgesellschaft mbH ausgegebenen Anteile des Produkts dürfen nur in solchen Rechtsordnungen zum Kauf angeboten oder verkauft werden, in denen ein solches Angebot oder ein solcher
Verkauf zulässig ist. Das Produkt darf weder direkt noch indirekt in den USA oder für Rechnung oder zugunsten einer US-Person angeboten, verkauft oder übertragen werden. Daneben darf dieses Dokument weder in den USA noch in
einer anderen Rechtsordnung außerhalb der Bundesrepublik Deutschland verbreitet oder veröffentlicht werden; es sei denn: es besteht für die jeweilige Rechtsordnung eine Vertriebserlaubnis.
Bei der Ermittlung des Zwischengewinns wurde nach § 9 Satz 2 InvStG verfahren.
Quelle: für sämtliche Kennzahlen/Preise, sofern nicht anders angegeben: eigene Berechnungen der LBBW Asset Management Investmentgesellschaft mbH
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