2016/6/23 グローバル・マーケット・トピックス投資情報部英国のEU残留・離脱で何が起きるのか（ストラテガス社レポートより）英国のEU残留・離脱英国のEU残留・離脱の影響について、みずほ証券が調査サービス提供を受ける契の影響、ストラテガス約を締結している米Strategas Research Partners（以下ストラテガス社）の見解を以下の通りまとめた。社の想定ストラテガス社が想定する英国のEU残留・離脱の影響残留・英ポンドに買い戻し入る・株式市場ではリスク・オン取引（例えば、S&P500指数は最高値を更新等）・欧州周縁国とドイツの国債利回り格差縮小（例えば、スペイン、イタリア等）・EU高格付け国ソブリン債利回り、プラス圏へ浮上（例えば、ドイツ10年国債利回り）・英国経済、年2%成長への信認回復・ユーロ圏経済への影響は限定的、1.5%成長を予想・英国の中銀による利上げ観測復活・キャメロン首相、移民政策や国民保健サービス等に再注力・短期的なインフレ懸念なし・金の投資魅力が低下・追加的なEU改革や譲歩を促す・票差次第では、EUの弱体化を露呈・ポピュリズムは、従来の想定ほど強くならない離脱・英ポンドは急落、その後は買い戻し入る・リスクオフ取引継続、特に欧州周縁国の株式と債券に悪影響・英国の消費者信頼感が一段と悪化・英国は景気後退へ・ユーロ圏への波及（0.5%成長へ減速、EUからのさらなる離脱や改革要求等）・英国と欧州の中央銀行は追加金融緩和で対応・キャメロン首相の辞任・短期間でインフレ懸念が台頭・金の投資魅力が一段と増す・EUの弱体化により他国やテロリストからの脅威が高まる・世界的にポピュリズム現象が深刻化・ビジネスの停滞（多国籍企業の移転、貿易協定再交渉、EU単一市場へのアクセス喪失）・国政選挙での政権交代（2016年スペイン、17年ドイツ、17年フランス等）・欧州系銀行の資本不足リスクが高まる、特にイタリア出所：ストラテガス社の資料よりみずほ証券作成この資料は投資判断の参考となる情報提供を目的としたものであり、投資勧誘を目的としたものではありません。銘柄の選択、投資に関する最終決定はご自身の判断でお願いいたします。また、本資料は信頼できると思われる情報に基づいて作成したものですが、その正確性、完全性を保証したものではありません。本資料に示された意見や予測は、資料作成時点での当社の見通しであり今後予告なしに当社の判断で随時変更することがあります。最終ページに金融商品取引法に係る重要事項を掲載していますのでご覧ください。 1 2016/6/23 グローバル・マーケット・トピックス英国のEU残留・離脱を問う国民投票について、ストラテガス社の見解明日の注目はもちろんEU残留・離脱を問う英国の国民投票である。EU離脱の投票は英国経済にとっては良くない事である。短期的にはGDP成長率が2020年に向け 3%～5%程度下落する可能性、英ポンドが下落すれば輸入コストの上昇によりインフレ率が急上昇、貿易やビジネス活動にも暗雲が漂い失業率の上昇が予想される。欧州にとって英国は緊密な貿易相手であり、EU離脱は他のEU諸国の反EU運動につながるなど、欧州全体にとっても悪影響を受ける。EU離脱となれば他国でも同じような投票の準備が必要になるかもしれない。英国が離脱となれば前途は長く、複雑なものとなるであろう。まず主要中央銀行は市場の大きな変動への対応を余儀なくされ、その後は景気刺激策としつこく続く高インフレ対応の板挟みとなるであろう。さらにその後、政策担当者たちは英国とEUの結束を解く、つまりは連合離脱を定めたEU条約50条に基づく手続きを開始する事になる。英国は脱退について貿易や移民協定を含め2年間の交渉期間がある。この期間に政策担当者、企業、消費者は、キャメロン首相の退任、EU加盟国とのビジネスに関わる費用とルールについての膨大な不透明感、そしておそらく英国在の移民や派遣労働者の移転問題に対応せざるを得なくなる。現在、世論調査はあまりにもきっ抗しており、投票結果は予測困難である。不確実なことに対して投票するというのは、不透明な中での多大な信念を必要とする。我々がある程度の確かさで言える事は、離脱派が勝利すれば、英国企業で欧州での売り上げが大きい銘柄群が短期的にはアンダーパフォームすることが予想され、英ポンドが対ドルで下落、そしてEU諸国は、それがEUにとって悪いことだと確信している事である。投票所は英国時間の午後10時（日本時間：24日午前6時）に閉まる。しかし、どちらが勝利するかは翌朝まで判明しないかも知れない。また、その影響を本当の意味で知るにはかなり長い時間を要するであろう。 Strategas Research Partnersについて Strategas Research Partners（以下ストラテガス社）は、マクロ分析、投資助言、資本市場サービス等の提供にフォーカスした機関投資家向けのリーディング・ブローカーです。世界中の債券・株式の機関投資家や企業経営者を顧客にしています。みずほ証券は、2015年6月1 日に、ストラテガス社と、調査サービス提供に関する契約を締結しました。本契約により、みずほ証券はストラテガス社から定期的に米国のマクロ経済等の情報提供を受けており、当該情報やデータ等を利用することが可能になっております。本資料においても、一部市場見通しや経済情勢等につきまして、ストラテガス社から提供を受けた情報、データ等を使用しております。この資料は投資判断の参考となる情報提供を目的としたものであり、投資勧誘を目的としたものではありません。銘柄の選択、投資に関する最終決定はご自身の判断でお願いいたします。また、本資料は信頼できると思われる情報に基づいて作成したものですが、その正確性、完全性を保証したものではありません。本資料に示された意見や予測は、資料作成時点での当社の見通しであり今後予告なしに当社の判断で随時変更することがあります。最終ページに金融商品取引法に係る重要事項を掲載していますのでご覧ください。 2 2016/6/23 グローバル・マーケット・トピックス金融商品取引法に係る重要事項 ■国内株式のリスクリスク要因として株価変動リスクと発行者の信用リスクがあります。株価の下落や発行者の信用状況の悪化等により、投資元本を割り込むことがあり、損失を被ることがあります。 ■国内株式の手数料等諸費用について ○国内株式の売買取引には、約定代金に対して最大 1.134％（税込み）、最低 2,700 円（税込み）の委託手数料をご負担いただきます。ただし、売却時に限り、約定代金が 2,700 円未満の場合には、約定代金に 97.2％（税込み）を乗じた金額を委託手数料としてご負担いただきます。 ○株式を募集等により購入する場合は、購入対価のみをお支払いいただきます。 ○保護預かり口座管理料は無料です。 ■外国株式のリスク ○外国株式投資にあたっては、株価変動リスク、発行者の信用リスク、為替変動リスク（平価切り下げ等も含む）、国や地域の経済情勢等のカントリーリスクがあります。それぞれの状況悪化等により投資元本を割り込むことがあり、損失を被ることがあります。 ○現地の税法、会計基準、証券取引に関連する法令諸規則の変更により、当該証券の価格に大きな影響を与えることがあります。 ○各国の取引ルールの違いにより、取引開始前にご注文されても、始値で約定されない場合や、ご注文内容が当該証券の高値、安値の範囲であっても約定されない場合があります。 ○外国株式において有償増資等が行われた場合は、外国証券取引口座約款の内容に基づき、原則権利を売却してお客さまの口座に売却代金を支払うことになります。ただし、権利売却市場が存在しない場合や売却市場があっても当該証券の流動性が低い場合等は、権利売却ができないことがあります。また、権利が発生しても本邦投資家が取り扱いできないことがあります。 ○外国株式の銘柄（国内取引所上場銘柄および国内非上場公募銘柄等を除く）については、わが国の金融商品取引法に基づいた発行者開示は行われていません。 ■外国株式の手数料等諸費用について ○外国委託取引国内取次手数料と現地でかかる手数料および諸費用の両方が必要となります。現地でかかる手数料および諸費用の額は金融商品取引所によって異なりますので、その金額をあらかじめ記載することはできません。詳細は当社の担当者までお問い合わせください。国内取次手数料は、約定代金 30 万円超の場合、約定代金に対して最大 1.08％＋2,700 円（税込み）、約定代金 55,000 円超 30 万円以下の場合、一律 5,940 円（税込み）、約定代金 55,000 円以下の場合、約定代金に対して一律 10.8％（税込み）の手数料をご負担いただきます。 ○国内店頭(仕切り)取引お客さまの購入単価および売却単価を当社が提示します。単価には手数料相当額が含まれていますので別途手数料および諸費用はかかりません。 ○国内委託取引当社の国内株式手数料に準じます。約定代金に対して最大 1.134％（税込み）、最低 2,700 円（税込み）の委託手数料をご負担いただきます。ただし、売却時に限り、約定代金が 2,700 円未満の場合には、約定代金に 97.2％（税込み）を乗じた金額を委託手数料としてご負担いただきます。 ○外国証券取引口座外国証券取引口座を開設されていないお客さまは、外国証券取引口座の開設が必要となります。外国証券取引口座管理料は無料です。外貨建商品等の売買等にあたり、円貨と外貨を交換する際には、外国為替市場の動向をふまえて当社が決定した為替レートによるものとします。商品ごとに手数料等およびリスクは異なりますので、当該商品等の契約締結前交付書面や目論見書またはお客さま向け資料等をよくお読みください。商号等：みずほ証券株式会社金融商品取引業者関東財務局長（金商）第 94 号加入協会：日本証券業協会、一般社団法人日本投資顧問業協会、一般社団法人金融先物取引業協会、一般社団法人第二種金融商品取引業協会広告審査番号： MG5690-160623-20 この資料は投資判断の参考となる情報提供を目的としたものであり、投資勧誘を目的としたものではありません。銘柄の選択、投資に関する最終決定はご自身の判断でお願いいたします。また、本資料は信頼できると思われる情報に基づいて作成したものですが、その正確性、完全性を保証したものではありません。本資料に示された意見や予測は、資料作成時点での当社の見通しであり今後予告なしに当社の判断で随時変更することがあります。最終ページに金融商品取引法に係る重要事項を掲載していますのでご覧ください。 3