2016年6月20日 日本株ファンドマネージャーの視点 『中食が変える食生活と企業体質』 ※このレポートでは、日本株ファンドマネージャーが注目しているトピックなどを毎週お届けします。 最近、小型株の企業訪問をしていると「中食（なかしょく）」という言葉を毎日耳にします。コンビニエンスストア（以下 コンビニ）、スーパーは言わずもがな、惣菜、調味料、漬物専業、香辛料メーカー、さらには厨房機器の機械メーカーと、 内需にかかわる企業にとって中食対応は極めて重要なものとなっています。ところで中食とはどのようなものでしょうか。 「食事」の形態を大まかに分けると、以下の表になります。 内食 中食 外食 食事の場所 家庭 様々な場所 レストランなど 第三者のサービス提供 無し 無し 有り 自身または家族 専業者または工場 シェフ 原材料、水道光熱費、調理の 原材料、水道光熱費、調理の人 人件費、販売費（配送費等） 件費、給仕の人件費、販促費 調理の主体 コスト（変動費） 形態の拡大期 原材料、水道光熱費 有史以来 １９９０年代以降 １９７０年代以降 １９７０年代以降、女性の社会進出や晩婚化とともに、外食は日本人の食生活の一部となり、外食産業が成長するとともに 内食率が減少しました。これを企業収益の観点からみると、外食は食材に調理者や給仕する人員のサービスが付加されてい るため、内需の拡大に寄与してきました。外食率の向上はGDPの拡大に寄与しています。特に１９８０年代からバブル崩壊 まで、外食産業は多くの企業が成長し隆盛を極めました。 外食産業の成長時代を築いてきたのが、ファミリーレストランに代表される外食チェーンです。外食チェーンは多様なメ ニューをリーズナブルな値段で消費者に提供することで成長してきました。しかし、１９９０年代に入るとこのような画一 的なメニューやフォーマットに限界が見え始め、食材の質や新鮮さなど食の提供以上の付加価値が求められるようになりま した。こうした動きについていけない従来のチェーン型外食産業は、消費者からみた付加価値が減少し、コモディティ化が 進みました。 コモディティ化が進んだ旧来の「外食」の魅力は値段に集約されがちです。そして、ここから給仕などのサービスをとれば もっと価格を安くできます。そのニーズをとらえ、消費者の嗜好の変化に機敏に対応し成長したのが「中食」でした。２０ ００年代に入り、「時間」、「値段」といった中食の長所に加え、短所であった「味」の改善が急速に進みました。もとも と単身世帯の趨勢的な増加を背景に、中食需要は潜在的に成長力を持っていました。そこに「味」の進化が加わったことで、 従来の内食のコアユーザー層である子供のいる家庭や、高齢者の中食への抵抗感がなくなったのです。 中食需要をリードしているのがコンビニです。大手コンビニの、お弁当、おにぎり、レトルト食品は最近では言われなけれ ばコンビニのものとは思えない味です。この味を支えているのが食品ベンダーです。コンビニの味や値段、食の安全などの 高い要求水準に食品ベンダーは日々鍛えられています。また、食品ベンダーはコンビニの出店に合わせ絶え間ない設備増強 を強いられます。最近は調理スタッフの人集めに苦労しており、設備の立ち上げ時に赤字になるのもめずらしくありません。 しかし、今後の量的成長を考えると必死でついていくしかありません。ただこの努力は結果的に自社製品に反映され、筋肉 質の企業体質となって将来に生かされていきます。 私が中食にかかわる企業の株式を評価しているのは、コンビニと二人三脚で質の向上に取り組んでいるからです。置き場の 限られたコンビニだからこそ、棚を占有する価値のあるもの、バリューフォーマネーの製品を追求し続ける中食関連企業に 注目しています。最近の生鮮食品とエネルギーを除いたコアコアCPI上昇に食品関連の値上げが大きく寄与してきました。 これも消費者だけでなく、コンビニに鍛えられているからこそ、日本の食品の付加価値が上昇しているのかもしれません。 株式運用部 永田 芳樹 ■当資料は情報提供を目的として大和住銀投信投資顧問が作成したものであ り、特定の投資信託・生命保険・株式・債券等の売買を推奨・勧誘するもの ではありません。■当資料は各種の信頼できると考えられる情報源から作成 しておりますが、その正確性・完全性を保証するものではありません。■当 資料に記載されている今後の見通し・コメントは、作成日現在におけるレ ポート作成者の判断に基づくものであり、事前の予告なしに将来変更される 場合があります。■当資料内の運用実績等に関するグラフ、数値等は過去の ものであり、将来の運用成果等を約束するものではありません。■当資料内 のいかなる内容も、将来の市場環境の変動等を保証するものではありません。 大和住銀投信投資顧問株式会社 金融商品取引業者 関東財務局長（金商）第353号 加入協会 一般社団法人投資信託協会 一般社団法人日本投資顧問業協会
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