Aktuelle Markteinschätzung 10.11.2015 Konsolidierung vor dem weiteren Anstieg FED in der Zwickmühle? Rund 70% erwarten einen ersten Zinsschritt im Dezember Konsolidierung vor dem weiteren Anstieg Seit unserer letzten Anlageausschusssitzung haben die Aktienmärkte weltweit massiv zugelegt, weshalb wir kurzfristig eine Konsolidierung auf den aktuellen Niveaus erwarten. Die letzten Konjunkturindikatoren fielen global etwas besser aus als erwartet. Dabei fällt auf, dass Europa sowohl im Dienstleistungssektor wie auch im Industriebereich positiv überraschte, während in den USA und China primär der Servicesektor mit positiven Signalen aufwartete. Die letzten US Arbeitsmarktdaten waren so stark, dass die Marktteilnehmer die Wahrscheinlichkeit einer US-Zinserhöhung im Dezember nun bei rund 70% sehen. Falls diese überfällige Anpassung mit Kommentaren versehen wird, dass in 2016 – notabene einem US Präsidentschaftswahljahr – weitere Erhöhungen unwahrscheinlich sind, dürfte dies die Aktienmärkte weiter befeuern. Sound Capital Investment Barometer Attraktive Emerging Market Aktienmärkte Sound Capital AG Claridenstrasse 19 Postfach CH-8022 Zürich Tel +41 44 206 25 25 Fax +41 44 206 25 00 [email protected] www.sound-cap.com Die EZB wie auch die Japanische Zentralbank haben beide durchblicken lassen, dass weitere Stimulierungsmassnahmen sehr wahrscheinlich sind. Wir gehen davon aus, dass dies ultimativ Blasen in verschiedenen Vermögenskategorien nach sich ziehen wird. Zurzeit beobachten wir vermehrt positive Signale zum Konjunkturverlauf in den aufstrebenden Märkten. Wir haben deshalb unsere Einschätzung dieser Aktienmärkte von neutral auf positiv erhöht. Aus technischer Sicht lässt sich beim MSCI Emering Market noch kein eindeutiges Kaufsignal ableiten. Nach dem starken Kursrückgang scheint aber ein antizipatives Verhalten angezeigt. Im globalen Kontext bevorzugen wir neben Asien im Generellen v.a. Indien im Speziellen. MSCI Emerging Market Falls die Zentralbanken die erwähnten Stimulierungsmassnahmen ergreifen, kann davon ausgegangen werden, dass Europa als Region, aufgrund des erwarteten schwachen Euros, stark performen dürfte. Die letzen Einkaufsmanager Indexdaten scheinen dies zu bestätigen, da sie mit Ausnahme von Griechenland unisono besser ausfielen. Die Peripherie, allen voran Italien, hat sich auch im Aktienbereich sehr gut entwicklet, was sich fortsetzen dürfte. Die Aussichten für die Aktienmärkte erscheinen nach wie vor sehr günstig. In der aktuellen Gewinnsaison fiel vorallem Eurpoa mit einem starken Gewinnwachstum pro Aktie auf, was unsere positve Markteinschätzung stützt. Zudem sehen wir bis jetzt wenig Euphorie und praktisch keine Übertreibungen an den Märkten. Ganz allgemein dürfte die Party so lange weiter gehen, wie die Stimulierungsmassnahmen der Notenbanken nicht von rückläufigen Unternehmesgewinnen konterkariert werden. Im Obligationenbereich haben sich die von uns bevorzugten Wandelanleihen, Emerging Market Hard Currency Obligationen sowie auch High Yield Bonds sehr positiv entwickelt. Wir halten an diesen Positionen fest. Wir möchten aber nochmals darauf hinweisen, dass Fremdwährungsrisiken bei Anlagen in Festverzinslichen generell abgesichert werden sollten. Von Anlagen in Staatsanleihen raten wir auch weiterhin ab. Vor kurzem handelten beispielsweise italienische Staatsanleihen mit einer Laufzeit von 2 Jahren mit einer negativen Rendite auf Verfall; wir sehen keinen Grund, unsere Kunden renditelosen Risiken auszusetzen. Katastrophenanleihen lieferten auch in den letzten beiden Monaten einen positiven Renditebeitrag. Im Alternativen Bereich erzielten unsere Fund of Hedge Fonds im Oktober, sowie seit Beginn des Jahres, eine positive Performance. Der Long-Short Aktienmanager stach dabei besonders hervor, was aufgrund der steigenden Aktienmärkte nicht überraschte. Gold befindet sich nach wie vor im Abwärtstrend. Dies dürfte so bleiben, solange die Marktteilnehmer davon ausgehen, dass das Fed die Zinsen erhöht und der USD sich tendenziell aufwertet. Disclaimer Das vorliegende Dokument dient ausschliesslich Informationszwecken und für die Verwendung durch den Empfänger. Dieses Dokument wurde von Sound Capital AG (nachfolgend «SC») mit grösster Sorgfalt und nach bestem Wissen und Gewissen erstellt. SC bietet jedoch keine Gewähr für dessen Inhalt und Vollständigkeit und lehnt jede Haftung für Verluste ab, die sich aus der Verwendung dieser Informationen ergeben. 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