Nach der Zinsentscheidung ist vor der nächsten

Nach der Zinsentscheidung ist vor der nächsten
Dezember 2015
FED erfüllt die
Markterwartungen
FED erwartet eine robuste
US Konjunktur
Konjunktur läuft rund in Europa
Seit unserer letzten Anlageausschusssitzung haben die Aktienmärkte weltweit korrigiert.
Unsere vorsichtige, charttechnisch begründete Einschätzung der Aktienmärkte hat sich
bewahrheitet. Unsere aktuelle Beurteilung deutet hingegen gleich mehrfach darauf hin,
dass wir mit einer Gegenbewegung an den Aktienmärkten und allenfalls dem High Yield
Markt rechnen können. Unser Risiko-Index liegt wieder im Panikbereich, was in der
Vergangenheit immer ein guter Zeitpunkt war, um antizyklisch Portfoliorisiken zu erhöhen.
Sound Capital Investment Barometer
Sentiment Indikatoren und
Chart-Technik senden
Kaufsignale aus
Flash Einkaufsmanager
Daten deuten auf eine
leichte Beschleunigung in
der Eurozone hin
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Das FED hat die Markt-Teilnehmer nicht enttäuscht. Nebst der beschlossenen
Zinserhöhung wurde der Markt auf vier weitere Zinsschritte im nächsten Jahr vorbereitet.
Frau Yellen betonte, dass je nach Konjunkturentwicklung die Anpassung schneller oder
eben auch viel langsamer von statten gehen kann. Die Präsidentin des FED
kommunizierte dieses Mal klar und überzeugend. Die Märkte stiegen während der langen
Pressekonferenz kontinuierlich an. Kurzfristig dürfte „Risk On“ angesagt bleiben. Für das
nächste Jahr bleiben wir sowohl für die globale Konjunktur wie auch für die Aktienmärkte
vorsichtig optimistisch.
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Die Verwerfungen am High Yield Markt dürften sich nach dem FED Entscheid beruhigen. Aus unserer Sicht positiv zu
beurteilen ist vor allem die Tatsache, dass High Yield Bonds wieder eine überdurchschnittliche Rendite aufweisen.
Diversifikation ist bei Anlagen im High Yield Bereich allerdings besonders entscheidend. Während Obligationen aus dem
Minen-Bereich rund 25% und aus dem Energie-Bereich rund 15% verloren, haben die von uns bevorzugten Fonds nur etwa
4% nachgegeben; seit Anfang Jahr liegt deren Performance ungefähr bei null. Wir schliessen uns der Meinung der von uns
befragten Manager an, dass diese Verwerfungen temporärer Natur sind und sich auf aktuellem Niveau durchaus Chancen
auftun.
Die aktuellen vorauseilenden Konjunkturindikatoren deuten auf eine wachsende globale Weltwirtschaft hin. Allerdings haben
sich die Zahlen in Europa leicht verbessert, währenddem sie sich sowohl in den USA wie auch in China weiter abschwächten.
Wir bleiben deshalb in europäischen Aktien übergewichtet. Wir bevorzugen nach wie vor die Peripherie, glauben aber, dass
sich in Deutschland nach dem Kursrückgang sowie den besseren Daten aus dem Industriesektor ebenfalls wieder
interessante Perspektiven eröffnet haben. Die EZB hat die Märkte mit ihrem nur moderat ausgeweiteten Kaufprogramm eher
enttäuscht. Die Glaubwürdigkeit von Mario Draghi hat sicherlich gelitten; insbesondere scheint die EZB-Sitzung mit einigen
Misstönen über die Bühne gegangen zu sein. „Super Mario“ wurde anscheinend von den anderen Sitzungsteilnehmern für
sein unkoordiniertes Vorpreschen harsch kritisiert.
WTI Crude Öl Future Preisentwicklung
Die Verwerfungen am Ölmarkt scheinen vollständig vom Konjunkturverlauf abgekoppelt. Das Angebot ist zurzeit massiv höher
als die Nachfrage und US Produzenten werden aus dem Markt gedrängt. Notwendige Investitionen werden aufgeschoben
und es wird erwartet, dass sich der Ölpreis in Zukunft wieder in Richtung 60 USD pro Barrel erholen sollte. Zurzeit notiert
Brent sowie der WTI Futures bei rund 37 USD pro Barrel. Für risikofähige Investoren kann ein Engagement in unterbewertete
Öl-Aktien in Erwägung gezogen werden.
Wir haben vor der EZB Entscheidung unsere Aktienquote leicht reduziert. Die so aufgebaute Cash Quote werden wir nun
gezielt wieder anlegen. Die Verwerfungen am High Yield Markt bieten attraktive Gelegenheiten zum Einstieg. Von Anlagen in
Staatsanleihen raten wir auch weiterhin ab. Cat Bonds und ILS blieben von den Turbulenzen verschont. Wir halten an diesem
Marktsegment fest. Das Beimischen von breit diversifizierten Hedge Funds hat sich auch während der letzten Korrektur
bewährt.
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