FUTURES 24 MONTH MONT HLY REPORT DAIICHI COMMODITIES CO.,LTD. 3/8/2016 フューチャーズ２４ フューチャーズ２４情報 ２４情報・ 情報・マンスリーレポート ２０１６ ２０１６年３月号 ◆２月の相場概況 ●金相場 ＮＹ金は２月前半、投資家のリスク回避姿勢による安全資産としての買いや早期の米利上げ観測後退などで、１１日 には一時、１２６３．９０ドルと１年ぶりの高値を付けた。２月後半は投資家のリスク回避ムード後退で１６日には１ １９０ドル台前半まで急反落した後、２４日にはＮＹ原油と米株価の急落を受けて１２５０ドル台半ばまで上昇。その 後は為替のドル高・ユーロ安で１２１０ドル台まで反落したが、世界的な景気先行き不透明感による安全資産としての 買い物が継続したことで、１２３０ドル台まで値を戻した。 ●白金相場 ＮＹ白金は２月前半、世界的な景気後退懸念が強まり８５２ドルまで下落した後、為替のドル安などで安値は買い拾 われた。２月後半は金相場の上伸につれ高となり１１日には３カ月ぶりの高値となる高値９７０．８ドルまで上昇。そ の後は買い方の手じまい売りに上げ幅を削られたが、欧州の自動車販売台数の減少懸念が後退したことで下げ幅は限ら れ、値固めを試す展開となった。 ●原油相場 ＮＹ原油は２月前半、エネルギー消費大国である中国の景気低迷や、産油国による協調減産の期待感後退などにより、 １１日には２６．０５ドルまで急落し、約１２年９カ月ぶりの安値を付けた。２月後半は有力産油国４カ国が産油量を １月の水準で凍結することで合意したことなどで反発、１７日には終値で３０ドル台を回復。その後もＩＥＡの需給見 通しや有力産油国４カ国が３月半ばに会合開く予定であることで上値を伸ばし、１月２８日以来約１カ月ぶりの高値を 付けた。 ●穀物相場 シカゴ大豆は上下動を繰り返しながらも水準を切り下げる格好。シカゴコーンは総じて軟調推移。 ◆３月の相場見通し ●金相場＝投資資金流入継続で上昇へ ＮＹ金は、世界経済の先行き不透明感や米利上げ時期の後ずれ観測などを背景に投資資金の流入継続が予想され、１ ３００ドルを突破する可能性がある。 ●白金相場＝１５年１０月高値を試す展開 ＮＹ白金は、１００日移動平均線を２月に上抜けたことで、目先は２０１５年１０月高値を試す展開。ただ世界経済 成長に対する懸念が払拭されていないため、同水準では買い方の手じまい売りなどが入ると考えられる。 東京白金はチャート面で昨年１０月２６日高値３９６４円を視野に上値を試す展開が見込まれる。 ●原油相場＝産油国の増産凍結が焦点 ３月の原油相場はサウジアラビア、ロシア、ベネズエラ、カタールなどの産油４カ国が合意した増産凍結の実現に向 け、具体的な動きがあるかどうかが注目される。 ●穀物相場＝下落傾向に ３月のシカゴ大豆は緩やかに売られる展開、シカゴコーンは軟調地合いになると予想。 第一商品株式会社 〒150150-0045 東京都渋谷区神泉町 9 番 1 号 神泉プレイスビル 神泉プレイスビル フューチャーズ・ フューチャーズ・24 このレポートは、投資の参考となる情報提供を目的としたもので投資勧誘を意図するものではありません。投資の最終的な決定はご 自身の判断と責任でなされますようお願い致します。レポートに記載の内容等は作成時点のものであり、当社はその正確性、完全性 を保証するものではなく、今後予告なく修正、変更されることがあります。商品先物取引業者 日本商品先物取引協会会員 当社お客様相談窓口 0120-770-266 日本商品先物取引協会相談センター03-3664-6243。 2| ◆金相場概況（２月） ●ＮＹ金、１２年１月以来の上昇率＝一時は１年ぶりの高値 ニューヨーク商品取引所（ＣＯＭＥＸ）の金先物相場は、中国と米国経済統計悪化による世界的な景気先行き懸念や ＮＹ原油相場安を背景に、投資家のリスク回避姿勢が強まり、世界的な株安となる一方、安全資産として買われたこと で上伸、中心限月の期近４月限は８日に約８カ月ぶりに１２００ドルを付けた。その後もイエレン米連邦準備制度理事 会（ＦＲＢ）議長が１０日の議会証言で、海外の景気減速や金融市場の変動に警戒感を示した上で、状況に応じて「適 切に調整する」と強調し、３月の追加利上げには慎重な姿勢を示唆したのを受け、米国の追加利上げが後ずれするとの 観測や為替がドル安に振れたことが買い材料となり上げ幅を拡大、１１日には一時、１２６３．９０ドルと、２０１５ 年２月６日（１２６９ドル）以来、１年ぶりの高値を付けた。 ２月後半はアジアや米国の株価上昇によるリスク回避ムードの後退で売り物が膨らみ、１６日には１１９１．５０ま で急反落。しかし、安値拾いの買い物に加え、株安や原油安などを背景に安全資産としても買われたことで１７日－１ ９日まで３営業日続伸。さらに２４日にはＮＹ原油と米株価の急落を受けて１２５４．３０ドルまで上昇。その後は米 国の雇用と製造業関連統計の堅調な内容で為替がドル高・ユーロ安に振れたのを受け、１２１０ドル台まで反落したが、 世界的な景気先行き不透明感による安全資産としての買い物が継続したことで、１２３０ドル台まで値を戻した。また、 ２月は前月末比１０．６％上昇と、２０１２年１月（１０．９％上昇）以来の上げ幅を記録。 ●東京金＝一時は約３カ月半ぶりの高値 東京商品取引所の金先物相場は、ＮＹ金が上昇し約８カ月ぶりに１２００ドルを付けたことで買われ、先限は９日に ３カ月ぶりとなる４４００円台に乗せた。その後、為替の円高・ドル安で売られる場面もあったが、ＮＹ金が１年ぶり の高値を付けたうえ、為替が円安・ドル高に振れたことで、１５日には一時、４４７９円と、２０１５年１０月３０日 （４４８７円）以来、約３カ月半ぶりの高値を付けた。 ２月後半はＮＹ金相場安に加え、為替が円高・ドル安に振れたのを受けて、２３日は４３４３円まで下落したが、Ｎ Ｙ金の反発と為替の円安・ドル高により、２９日には４４４７円まで反発した。 YâàâÜxá EG 3| ◆金相場展望 ●３月のＮＹ金＝投資資金流入で１３００ドル突破へ ３月のニューヨーク商品取引所の金先物相場は、４日発表された２月の米雇用統計で、非農業部門就業者数が前月比 ２４万２０００人増加と、市場予想の１９万人増加を上回ったことで売られ、雇用統計前の１２７０ドル台から発表直 後に１２５０．１０ドルまで急落。その後、同統計で平均時給と週平均労働時間が減少したのを受け、早期の米利上げ 観測が後退したうえ、為替がドル安・ユーロ高に転じたことから、２０１５年２月３日（１２８６．５０ドル）以来、 １年１カ月ぶりの高値となる１２８０．７０ドルまで急伸。しかし、連日の上昇の反動から買い方の利食い売りが出た ことや、米株価の上昇も売り材料となり、７日には１２５０ドル台後半まで反落した。 世界経済の先行き不透明感に加え、欧州や日本での量的緩和やマイナス金利導入により、信用リスクのない実物資産 であり、無国籍通貨の側面を持つ金に注目が集まり、投資資金流入が継続している。 ＮＹ金の取組高は２０１４年１２月３１日以来、１年１カ月ぶりの低水準を記録した１月２８日の３７万３２５２枚 から増加傾向となり、３月４日には２０１２年１１月２６日以来、３年３カ月ぶりの高水準となる４９万１６６５枚ま で増加。また、ニューヨーク証券取引所に上場されている世界最大規模の金ＥＴＦ「ＳＰＤＲゴールド・シェア」現物 保有量は、３月７日現在で前年末比１４９．５６トン増加と、２０１５年の減少分１１４．８１トンを上回っている。 世界経済の先行き不透明感を払しょくする材料として期待されていた２月２６－２７日開催の２０カ国・地域（Ｇ２ ０）財務相・中央銀行総裁会議は、各国が世界経済の回復と金融市場の安定に向け、政策手段を総動員することが決定 されたものの、具体的な対策には欠けた。また、３月１日に発表された中国の製造業ＰＭＩも景気減速懸念が継続して いることを示す内容になるなど、世界経済の先行き不透明感は継続している。 また、米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）が３月１５－１６日開催する連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）結果も買い材 料になるとみている。２月の米雇用統計で非農業部門就業者数の増加幅が市場予想を上回ったうえ、過去２カ月分の増 加幅も上方修正されたことで、米短期金利先物市場では１１月の米利上げ観測が強まった。しかし、２月のイエレンＦ ＲＢ議長の議会証言や１月の米ＦＯＭＣ議事要旨で、海外経済の減速や金融市場の混乱が警戒され、追加利上げに慎重 な姿勢が示された。さらに、雇用統計で平均時給が前月比０．１％減少し週平均労働時間も減少したことで、賃金イン フレが加速する兆しは小さいとの見方もあり、３月の米ＦＯＭＣでの利上げはないとみている。 ３月の米ＦＯＭＣで利上げが見送られ、声明は１月に続きハト派寄りの内容になることが予想される。また、ＦＯＭ Ｃ後に発表される参加者の政策金利見通しも昨年１２月の年４回利上げから２回に下方修正されれば、ＮＹ金は１３０ ０ドルを試す動きになるとみている。さらに、ＦＯＭＣ声明内容やイエレン議長の定例会見でこれまでのように海外経 済の減速や金融市場の混乱に対する警戒感が示されれば、投資家のリスク回避の動きが強まることが予想され、２０１ ５年１月２２日の高値１３０７．８０ドルを突破する可能性もある。 YâàâÜxá EG 4| ◆外国為替市場概況 ▽円・ドル相場＝２月前半に一時、１４年１０月以来の円高・ドル安水準に 中国国家統計局が２月１日に発表した１月の製造業ＰＭＩが３年５カ月ぶりの低水準となったことや、３日発表され た１月の米ＩＳＭ非製造業景況感指数が２年ぶりの低水準を記録したのを受け、世界経済の先行き不透明感が強まった うえ、ＮＹ原油の急落により、投資家がリスク回避に動き、世界的に株式が売られる一方、相対的に安全資産とされる 円が買われ、１日の１ドル＝１２１円台半ばから８日には約１年３カ月ぶりの円高・ドル安水準となる１１５円台前半 まで急伸。その後も、イエレン米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）議長が１０日の議会証言で、３月の追加利上げに慎重 な姿勢を示したことが円買い・ドル売り材料となったほか、欧米株式市場が銀行株主導で急落したことやＮＹ原油が２ ６ドル台に下落したのを受け、安全資産としての円買いが進み、１１日には一時、１１０円９５銭と、２０１４年１０ 月３１日（１０９円１５銭）以来、約１年４カ月ぶりの円高・ドル安水準を付けた。 ２月後半は、１２日に発表された１月の米小売売上高が市場予想を上回ったことや、サウジアラビアなど主要４産油 国が原油安への対応策で協議するとの発表により、投資家のリスク回避姿勢が後退し、円は１６日に１１４円８０銭ま で急反落。しかし、産油国の協議が生産量を１月水準に凍結するとの合意にとどまったことやドイツと米国経済統計の 悪化など受け、世界的な株安となったことで再び安全資産として円が買われ、２４日には１１１円付近まで急伸した。 その後は、世界的な株高や堅調な米経済統計が円売り材料となり、２６日には１１４円近くまで急反落した。 ３月は、２月の米ＩＳＭ製造業景況指数（１日発表）が市場予想を上回ったことや株価の上昇が円売り・ドル買い材 料となり、２日には１１４円台半ばまで下落。その後、２月の米ＩＳＭ非製造業指数（３日発表）の雇用指数の低下で １１３円台前半まで上昇した後、２月の米雇用統計（４日発表）で非農業部門就業者数の増加幅が市場予想を上回った ことで１１４円台前半まで下落したが、同統計で平均時給と週平均労働時間の減少で１１３円台前半まで上昇した。 ▽ユーロ・ドル＝２月前半に一時、１５年１０月以来のユーロ高・ドル安水準 ２月前半は、ダドリー・米ニューヨーク連銀総裁の発言や１月の米ＩＳＭ非製造業景況感の低下を受け、米ＦＲＢの 利上げペースが緩やかになるとの見方が広がりドルが売られたことで、ユーロは４日に１ユーロ＝１．１２ドル台に上 昇。その後も原油安や世界経済の先行き不透明感に加え、イエレン米ＦＲＢ議長の議会証言がハト派的との見方から、 米追加利上げ観測が後退し、ユーロ買い・ドル売りの動きが加速、１１日には一時、１．１３７２ドルと、２０１５年 １０月２１日（１．１３７３ドル）以来、約４カ月ぶりのユーロ高・ドル安水準を付けた。 ２月後半は、１８日公表された１月の欧州中央銀行（ＥＣＢ）定例理事会・議事要旨で３月の追加緩和観測が高まっ たことや、１月のドイツＩＦＯ景況感指数低下のほか、英国の欧州連合（ＥＵ）離脱懸念がユーロ売り材料となり、１． １０ドルの大台を割り込んだ。 ３月は良好な米経済統計やＥＣＢの追加緩和観測で２日に１．０８ドル台前半まで下落したが、２月の米雇用統計で 平均時給が減少したのを受け、早期の米利上げ観測が後退したことから反発、４日には１．１０ドル台前半まで上昇し た。 円／ドル相場 ドル相場の 相場の推移 ユーロ／ ユーロ／ドル相場 ドル相場の 相場の推移 111 1.14 112 1.13 113 114 1.12 115 1.11 116 117 1.10 118 1.09 119 120 1.08 121 122 16/01/04 1.07 16/01/22 16/02/11 16/03/07 16/01/04 16/01/22 16/02/11 16/03/07 YâàâÜxá EG 5| ◆日米株式市場概況 ▽ＮＹ株式市場＝終値で約２カ月ぶりに１万７０００ドルを回復 ダウ工業株３０種平均は、ＮＹ原油が産油国の協調減産への期待が後退し急落したのを受け、エネルギー株を中心に 売られ、２月３日には１万５９００ドル台まで急落したが、翌４日にはＮＹ原油反発や米追加利上げ観測後退によるド ル安で買われ１万６４００ドル台まで急反発。しかし、その後は中国や米国経済統計の悪化による世界経済の先行き不 透明感、原油安による米資源開発会社の経営破たんや融資の焦げ付き懸念、欧州系銀行への経営不安・・・などを背景 に投資家のリスク回避の動きが強まったことで、５日から１１日まで５営業日続落し、１１日には１万５５００ドル台 まで急落した。 ２月後半は、欧州市場で売り込まれていた銀行株が買い戻されたことや、１月の米小売売上高が市場予想を上回った ほか、ＮＹ原油がサウジアラビアやロシアなどの主要産油国による増産凍結合意にイランが支持を表明したことで上昇 したのを受け、世界経済の先行き不透明感による過度なリスク回避の動きが一服、１２日から１７日まで今年初となる ３営業日続伸となり１万６０００ドル台を回復。その後も２２日にＮＹ原油高で石油関連株が買われたほか、銅など幅 広く商品価格も上昇したことで資源関連株にも買いの動きが広がり、前日比２２０ドル超の上昇。２５日にも堅調な欧 州株価や１月の米耐久財受注が事前予想を大幅に上回ったことで同２１０ドル超の上昇となり、２６日には１カ月半ぶ りの高値となる１万６８００ドル近くで急伸した。 ３月は中国人民銀行の追加緩和決定や２月の米ＩＳＭ製造業景況指数が市場予想を上回ったことが好感され、１日は 前日比３５０ドル近くの上げ幅を記録。４日発表された２月の米雇用統計で平均時給が減少し利上げ警戒感が後退した ことで上昇、４日の終値は約２カ月ぶりに１万７０００ドル台を回復した。 ▽東京株式市場＝終値で１カ月ぶりに１万７０００円台を回復する場面も 日経平均株価は２月１日、日銀のマイナス金利政策を受けた欧米株高で買い安心感が広がり急伸、１万８０００円に 迫る場面もあった。しかし、ＮＹ原油相場安を背景にした欧米株価の急落や為替の円高・ドル安が嫌気され、２日から ５日まで４営業日続落し、１万７０００円台を割り込んだ。その後も世界景気の停滞懸念を背景とした欧米株価急落や 原油安に加え、円相場が１ドル＝１１０円台後半まで急伸したことで、１２日には一時、１万４８６５円７７銭と、２ ０１４年１０月２１日（１万４７６１円８４銭）以来、約１年４カ月ぶりの安値を付けた。しかし、１５日には欧米株 価の上昇や為替の円安・ドル高で急反発、上げ幅が１０００円を超え１万６０００円を回復した。 ２月後半は、欧米株価、ＮＹ原油、円相場の動向に左右される動きとなり、１万６０００円を挟んでのもみ合いが続 いた。 ３月は、米株式市場が米経済の先行きに対する懸念が和らいだことで大幅高となったうえ、欧米株式市場で金融株の 上昇が目立ったのを受け、輸出関連株や銀行株など幅広い銘柄が買われたことで１日から４日まで４営業日続伸し、４ 日は終値で約１カ月ぶりに１万７０００円台を回復。しかし、７日には４営業日続伸した反動で利益確定売りが出たこ とで反落、終値で１万７０００円を割り込んだ。 （ドル） ドル） （ 円） ＮＹダウ ＮＹダウ平均 ダウ平均の 平均の推移 日経平均株価の 日経平均株価の推移 19000 17500 18500 17200 18000 16900 17500 16600 17000 16300 16500 16000 16000 15500 15700 15400 16/01/04 15000 16/01/22 16/02/10 16/03/07 14500 16/01/04 16/01/22 16/02/10 16/03/07 YâàâÜxá EG 6| ◆金需給動向 ●ＷＧＣ金需要報告＝今年は増加見通し 有力産金業界団体のワールド・ゴールド・カウンシル（ＷＧＣ）が２月１１日発表した『世界金需要報告』によると、 ２０１５年第４四半期（１０月－１２月）の世界金需要は前年同期比４６．７トン増の１１１７．７トン、供給は同１ １４．９トン減の１０３７．１トン。１５年第４四半期は、インドや中国など伝統的な金消費国の需要が回復した一方 で、同期の金生産量は０８年以降で初めて減少を記録した。 １５年度通年の金需要は前年度比１４．２トン減の４２１２．２トン。１５年上半期は中国の金融市場混乱などで低 調だった金需要だが、下半期に持ち直した。 ＷＧＣによると、各国中央銀行の公的金購入の増加と、中国の投資家が人民元の下落に対して安全資産を求める動き を強めたことが、金需要が増加する要因となった。 中国はインドを上回り、世界最大の金消費国の座を維持。１５年第４四半期の同国の投資用の金地金や金貨の需要は 前年同期比９．７トン増の４８トンとなり、約２５％増加した。ただ、同国の株価下落と経済成長の鈍化懸念が投資家 のセンチメントを悪化させたことで、宝飾需要は小幅に減少している。 各国中央銀行の公的金購入が増加。中銀の金買い越しは前年同期比３３．３トン増の１６７．２トンに達し、米ドル からの準備多様化を目指す動きが改めて確認された。なお、１５年通年の中銀の金買い越しは同４．５トン増の５８８． ４トンで、前年から僅かに増加した。 鉱山会社の金生産量は同１６．４トン減の８２４．８トンと、０８年第３四半期（７月－９月期）以来７年ぶりの減 少に見舞われた。資源価格安で鉱山各社がコスト削減に乗り出しており、開発予算の減少などが生産減につながった。 また、金のリサイクル供給は同３１．６トン減の２２７．４トンと大幅に減少し、四半期ベースでは０７年第３四半期 以来の低水準となった。年間の金産出量は一定で、中国が世界最大の金生産国の座を維持した。 ＷＧＣの市場情報責任者アリステア・ヒューイット氏は、世界的な株式市場の混乱を受け、投資家が安全資産として の金買いを増やすことで、２０１６年度の金需要は増加すると楽観的な見方を示した。金の投資需要は上場投資信託（Ｅ ＴＦ）の現物保有量の増加などに現れる。 「各国中央銀行の公的金購入が強く、金の現物需要は引き続き増加する。また、インドと中国の金購入が継続的に増加 することで、宝飾品や投資用金塊や金貨などの需要は堅調を保つだろう。年間を通してみると、金への投資需要は強い。 株式市場が不安定なとき、金は投資先としてよく機能する」と同氏は述べている。 （トン） インド・中国の金需要 1400 インド 1200 中国 1000 800 600 400 200 0 1996年 1998年 2000年 2002年 2004年 2006年 2008年 2010年 2012年 2014年 注：上記の数値はＷＧＣ統計。 YâàâÜxá EG 7| ■世界金需要 宝飾品 エレクトロニクス その他 歯科 工業・歯科小計 金塊退蔵 公的金貨 メダル類 小売り投資小計 ＥＴＦ・関連商品 投資合計 中央銀行金購入 需要合計 ロンドンＰＭ・ＦＩＸ価格 2014 年 2480.8 277.5 49.0 19.9 346.4 725.2 203.0 72.2 1000.5 -185.1 815.4 583.9 4226.4 1266.4 2015 年 2414.9 263.3 48.6 18.9 330.7 731.6 212.6 67.4 1011.7 -133.4 878.3 588.4 4212.2 1160.1 前年比 -3％ -5％ -1％ -5％ -5％ +1％ +5％ -7％ +1％ --+8％ +1％ ±0 -8％ Q4・14 Q1・15 Q2・15 Q3・15 Q4・15 宝飾品 677.4 602.7 512.3 628.5 671.4 エレクトロニクス 72.9 64.8 65.9 65.1 67.5 その他 12.6 11.7 12.4 12.1 12.3 歯科 4.8 4.7 4.8 4.7 4.6 工業・歯科小計 90.3 81.2 83.1 81.9 84.5 金塊退蔵 187.0 186.6 148.5 200.4 196.1 公的金貨 54.5 50.5 40.6 74.4 47.1 メダル類 19.3 14.3 12.4 20.5 20.3 小売り投資小計 260.9 251.4 201.4 295.3 263.5 ＥＴＦ・関連商品 -91.5 25.2 -23.9 -65.9 -68.9 投資合計 169.3 276.7 177.6 229.4 194.6 中央銀行金購入 133.9 122.9 129.2 169.0 167.2 需要合計 1071.0 1083.5 902.2 1108.8 1117.7 ロンドンＰＭ・ＦＩＸ価格 1201.4 1218.5 1192.4 1124.3 1106.5 注１：単位はトン。 注２：上記のＱは四半期。注３：前年同期比はＱ４・１５とＱ４・１４との比較。 注４：ＦＩＸは平均価格。単位はオンス当たり米ドル。 前年同期比 -1％ -7％ -2％ -4％ -7％ +5％ -14％ +5％ +1％ --+15％ +25％ +4％ -8％ ■主要国需要 ２０１５年第４四半期 前年同期比 宝飾品 投資 合計 宝飾品 投資 インド 173.1 60.2 233.2 +6％ +6％ 中国(台湾・香港を含む） 218.2 50.1 268.2 -3％ +23％ 中国 202.6 48.0 250.6 -1％ +25％ 中東 51.4 11.2 62.6 -5％ +1％ トルコ 15.0 4.2 19.2 -26％ -72％ 日本 5.2 8.9 14.1 +7％ --米国 45.6 16.4 62.0 +3％ +15％ 欧州 35.7 54.5 90.2 -1％ -11％ 注１：単位はトン。 注２：前年同期比は１５年第４四半期と１４年第４四半期との比較。 合計 +6％ +1％ +3％ -4％ -46％ --+6％ -7％ YâàâÜxá EG 8| ■世界金供給 2014 年 3140.5 103.6 3244.1 1169.7 4413.9 鉱山生産 生産者ヘッジ 鉱山生産小計 リサイクル 供給合計 2015 年 3186.2 -20.8 3165.4 1092.8 4258.3 前年比 +1％ ---2％ -7％ -4％ Q4・14 Q1・15 Q2・15 Q3・15 Q4・15 鉱山生産 841.2 732.4 788.2 840.9 824.8 生産者ヘッジ 51.8 -13.1 -8.2 15.5 -15.0 鉱山生産小計 893.1 719.3 780.0 856.4 809.8 リサイクル 259.0 355.3 255.8 254.3 227.4 供給合計 1152.0 1074.6 1035.8 1110.7 1037.1 注１：単位はトン。 注２：上記のＱは四半期。注３：前年同期比はＱ４・１５とＱ４・１４との比較。 （トン） 中国の 中国 の 金宝飾品・ 金宝飾品 ・ 投資需要 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 宝飾品 1996年 前年同期比 -2％ ---9％ -12％ -10％ 1998年 2000年 2002年 2004年 投資 2006年 2008年 2010年 2012年 2014年 2010年 2012年 2014年 インドの インド の 金宝飾品・ 金宝飾品・ 投資需要 （トン） 700 宝飾品 投資 600 500 400 300 200 100 0 1996年 1998年 2000年 2002年 2004年 2006年 2008年 注：上記の数値はＷＧＣ統計。 YâàâÜxá EG 9| ●１月の香港経由の中国金輸入＝１年５カ月ぶりの低水準 ロイター通信が２月２５日、香港統計局から入手したデータによると、２０１６年１月の中国による香港経由の金純 輸入量は３３．０４１トンと、２０１５年１２月の１２９．２６６トンから大幅減少し、２０１４年８月（２７．４７ ７トン）以来、１年５カ月ぶりの低水準を記録した。 中国では一般的に、２月の春節（旧正月）に贈答用の金需要が増加するため、年末頃に輸入し、在庫を積み上げる。 その後は輸入量が先細りする傾向はあるが、今回の輸入幅は予想以上に減少していた。これは、中国株式市場の下落を 受け、１月のドル建て金価格が上伸したことが要因と考えられている。 ＧＦＭＳのアナリストは「１５年１２月の金輸入量増加は春節を控えた在庫の積み増しが影響していると考えられ る」と指摘すると共に、２月の中国の金輸入量は１月と同程度に留まるとの予想を示している。中国の宝飾品需要は、 金需要が季節的に強くなる時期であったにもかかわらず、中国の汚職撲滅運動を背景に減少。しかし、投資用の金塊や 金貨の需要は増加した。 中国経済成長の減速懸念から、金価格に対する弱気見通しが強まったことも圧迫要因。また、過去数年の価格帯で金 を購入した消費者は、２０１３年から１５年にかけての値位置よりも安い所での購入を狙って買いを手控えていたこと も中国の金輸入が減少する要因となった。 中国の金輸入許可銀行の幹部からは「春節後の小売が増加するとは考えていない」との指摘が聞かれる。また、サヤ 取り機会の減少も輸入を妨げていた。中国の国内価格が国際価格よりも高いか同水準の場合、為替差分の利益が得られ るため、サヤ取り商いが活発になり、金輸入も増加する。 中国は世界最大の金消費国だが、公式のデータとして金の輸出入量を発表していない。そのため、香港経由の金輸入 量は、中国本土への金輸入量を推測する手がかりとなるが、北京や上海などを通じて中国本土から直接輸入された数値 は含まれていない。 中国本土の香港からの金輸入量 160 140 単位：トン 120 100 80 60 40 20 0 13年1月 13年7月 14年1月 14年7月 15年1月 15年7月 16年1月 ●中国の金投資需要は拡大へ＝相場回復続くなら―ＷＧＣ幹部 国際的な産金業界団体ワールド・ゴールド・カウンシル（ＷＧＣ）の中国部門の幹部は２月１８日までに、中国の金 投資需要が年初来、堅調な状況にあるが、この勢いを保つには相場回復が続く必要があるとの見方を示した。 ２０１５年の金相場は３年連続の下落となったが、１６年はこれまでに１４％上昇。先週、世界株式市場の混乱を受 けた安全な投資先としての需要から、１年ぶり高値を付けた。 同幹部はロイター通信に対し、先週の春節（旧正月）やその前後の時期に金の延べ棒などへの投資需要が旺盛だった と明らかにした。金は贈り物として人気が高いことから、通常、春節の需要は堅調だが、その後鈍化する。 YâàâÜxá EG 10 | ●インド金輸入、２月は２５トン＝１３年以来の低水準に―業界筋予想 銀行のディーラーやトレーダーなど業界筋５人を対象とした調査によると、２月のインド金輸入予想の中央値は２５ トンとなっている。これは前月比約６７％減で、政府が金輸入の２０％再輸出を義務付けたことが響いた２０１３年９ 月以来、２年以上ぶりの低水準となる。相場上昇などが背景。 世界２位の金消費国であるインドの輸入減少は、最近の金相場回復にマイナスの影響を与える可能性がある。一方、 金輸入削減に取り組むインド政府には安心感を与えることになる。１５年の輸入コストは３６０億ドルだった。 トムソン・ロイター傘下の英貴金属調査会社ＧＦＭＳの上級アナリストによると、宝石商や最終消費者は価格下落の ほか、インド政府が２月の予算の中で輸入関税を４ポイント引き下げることを期待し、購入を遅らせている。 ●１月のインド金輸入、前年比６２％増＝政府筋 通信社ニュースライズは３月１日、政府筋の話として、１月のインドの金輸入量が前年同月比６２％増の９３．３ト ンだったと報じた。税金の賦課にもかかわらずインドの金需要が衰えていないことが示された。インドは金の消費が世 界第２位。 ●インド、金宝飾品に売上税＝４年ぶり、需要抑制目指す インド政府は、過去最高の税率に設定されている輸入税に上乗せする形で、金宝飾品に対する売上税を４年ぶりに導 入した。旺盛な金需要の抑制を狙う。歴代政府は２０１３年に１０％の輸入税を導入したほか、他の規制も実施したが、 金需要の抑制に苦戦している。 インドの金の年間輸入量は最大１０００トンで、貿易赤字の約４分の１を占めている。このため、政府は家庭や寺院 に眠る２万トン以上の金を動員する計画も開始した。 ジャイトリー財務相は、２月２９日に提出した予算案で、金やダイヤモンドの宝飾品に対して１％の売上税を課す方 針を発表した。同国では２０％の金持ちが約８０％の金を購入しており、税の負担感が依然として低いためと説明した。 政府は１２年も売上税を導入したが、宝飾品業者がストを決行したため、廃止に追い込まれた。 ●ロシアは９カ月連続増加＝ＩＭＦ金準備高統計 国際通貨基金（ＩＭＦ）が２０１６年２月２３日発表したデータによると、ロシアは金保有高を１月に２１．７７ト ン増やし１４３６．８トンと、１１カ月連続の増加。 160 0 140 0 ロシア中央銀行 ロシア 中央銀行の 中央銀行 の 金保有高の 金保有高 の 推移 120 0 100 0 80 0 60 0 単位： 単位 ： トン 40 0 2011 年 9 月 2012 年 10 月 2013 年 11 月 2014 年 12 月 2016 年 1 月 YâàâÜxá EG 11 | ●投資需要 ▽ＮＹ金 ＮＹ金ＥＴＦ＝ ＥＴＦ＝２月の増加量、 増加量、１０年 １０年５月以来の 月以来の高水準 ニューヨーク証券取引所に上場されている世界最大規模の金ＥＴＦ「ＳＰＤＲゴールド・シェア」現物保有量は、２ ０１６年２月が１月末比１０８．０４トン増加の７７７．２７トンと、月間の増加量としては２０１０年５月（１０８． ９３トン増加）以来、５年９カ月ぶりの高水準。 ２月１日発表された１月の米ＩＳＭ非製造業景況感指数が市場予想を大幅に下回り２０１４年２月以来の低水準と なったのを受け、米国経済の先行きに不安が強まったことでリスク回避の動きが活発化。さらに、ニューヨーク連銀の ダドリー総裁が米国の追加利上げに慎重な見方を示したことで、米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）の追加利上げペース が鈍化するとの見方が強まり、外国為替市場でドル安が進行したことから投資資金が流入し、２月１日から８日まで６ 営業日連続増加。 ９日に前日比１．４９トン減少と１カ月ぶりの減少。しかし、世界経済の先行き不安や原油安に加え、欧州の銀行株 安に伴う金融システムへの懸念により、投資家がリスク回避の動きを強めていることで、株式市場から流出した資金が 安全資産とされる金に流入。さらに、イエレン米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）議長が１０日、米下院での議会証言で ３月の追加利上げに慎重な姿勢を示したのを受け、早期の米利上げ観測が後退したことなどで、外国為替市場でドル安 が進行したことも買い材料となり、１１日には前日比１３．９８トン増加し約９カ月ぶりの高水準となった。 １２日に前日比５．０６トン減少した後、横ばい状況が続いたが、１８日には前日比２．６８トン増加と１週間ぶり の増加。さらに、１９日と２２日の増加量が前日比１９．３３トンと、１日の増加量としては２０１１年８月８日（２ ３．６２トン）以来の大きさを記録し、その後も増加傾向を継続したことで、２月２９日現在では約１年５カ月ぶりの 高水準を記録。 ３月に入っても、安全資産としての金の魅力は衰えず、継続増加傾向を継続。３月３日には７９３．３３トンと、２ ０１４年９月１日（７９５トン）以来、１年６カ月ぶりの高水準を記録。また、７日現在は７９３．１２トンと２０１ ５年１２月末に比べ１４９．５６トン増加し、２０１５年の減少分１１４．８１トンを上回っている。 ＮＹ金 ＮＹ 金 ＥＴＦ月間増減 ＥＴＦ 月間増減の 月間増減 の 推移 200 単位： 単位 ： トン 150 1 6 年 2 月 , 108 . 04 10 年 5 月 , 108 . 93 100 50 0 -50 -100 -150 09年 09 年 2 月 10年 10 年 2 月 11年 11 年 2 月 12年 12 年 2 月 13年 13 年 2 月 14年 14 年 2 月 15年 15 年 2 月 16年 16 年 2 月 YâàâÜxá EG 12 | ▽ＣＦＴＣ＝ ＣＦＴＣ＝ファンド筋 ファンド筋の買い越しポジション、 ポジション、４カ月ぶりの高水準 ぶりの高水準 米商品先物取引委員会（ＣＦＴＣ）が発表したＮＹ金の建玉報告によると、ファンド筋のポジションは１月末に比べ 買い玉が増える一方、売り玉が減少したことで、買い越しポジションは３月１日現在で１５万２４１３枚（４７４トン） と、２０１５年１０月２７日（４９０トン）以来、４カ月ぶりの高水準を記録。 800 600 ＮＹの ＮＹの金ＥＴＦ現物保有量 ＥＴＦ現物保有量の 現物保有量の推移 ＮＹ金買 ＮＹ金買い 金買い越し残高 780 単位： 単位：トン 500 760 740 400 720 300 700 680 200 660 100 640 単位： 単位：トン 620 15/12/01 0 16/01/04 16/02/04 16/03/07 15/11/03 15/12/15 16/01/26 16/03/01 ◆外部要因 ●イエレンＦＲＢ議長、３月利上げは見送りも＝海外リスク警戒 米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）のイエレン議長は２月１０日、下院金融サービス委員会の公聴会で半期金融政策報 告に関して証言した。 「緩やかな政策調整によって、経済は拡大を続ける」と述べ、追加利上げを徐々に進める方針を 維持しながらも、海外の景気減速や金融市場の変動に強い警戒感を示し、状況に応じて「適切に調整する」と強調。次 回３月の連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）での利上げについて、情勢次第では見送る考えを示唆した。 ＦＲＢは昨年１２月、事実上のゼロ金利を解除し、９年半ぶりに利上げに踏み切った。その際、今年は４回の追加利 上げを行う可能性が示されたが、市場では、年内は１回もできないとの観測が浮上している。 イエレン議長は証言で「海外情勢が米成長へのリスクになっている」と指摘。 「リスクが現実になれば、輸出はさら に低迷し、金融環境は一段とひっ迫する恐れがある」と述べた。 特に中国について「人民元相場の下落で為替政策や景気見通しへの不確実性が増し、市場の混乱が拡大している」と 分析。原油価格低迷で新興国の経済情勢も悪化しているとして、推移を緊密に監視すると強調した。ただ、 「世界経済 は各国の金融緩和策の支えで、いずれ加速する」との期待も表した。 米経済については、雇用は回復しており、インフレ率も原油価格の安定などで中期的には２％の目標に達するとの見 通しを維持した。一方で、最近の株価下落やドル高が続けば「景気見通しや雇用への重しとなる」との懸念を示した。 インフレの長期見通しに関しては、低水準にあると認めながらも、 「全般的にはおおむね安定している」と述べた。 また、保有する米国債の再投資なども継続する方針を改めて示した。 YâàâÜxá EG 13 | ●米、追加利上げに慎重＝先行き不透明感増す―ＦＯＭＣ議事要旨 米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）は２月１７日、追加利上げを見送った１月２６、２７両日の連邦公開市場委員会（Ｆ ＯＭＣ）の議事要旨を公開した。委員の多くは、年明け以降の世界的な株安や原油安などによって「先行き不透明感が 増した」と警戒。複数の委員は今後の利上げについて、米経済の底堅さや物価上昇が確認できるまで待つのが「賢明」 と強調していた。 ＦＲＢは３月１５、１６両日に次回会合を開催するが、金融や国際情勢への懸念が払拭（ふっしょく）されない限り、 追加利上げは厳しいといえそうだ。 議事要旨によると、委員の多くは景気見通しが大幅に悪化したか判断するのは時期尚早と述べる一方で、インフレ率 の２％目標達成は従来予想より遅れると指摘した。また、金融情勢のひっ迫が持続すれば、米景気への「下向きリスク が拡大する」として、情勢を緊密に監視する必要があるとの見解で一致していた。 ただ、一部の委員は下向きリスクは既に拡大していると強調。中国や新興国の景気減速が予想以上なら米経済への悪 影響が強まると懸念していた。 ＦＲＢは昨年１２月、９年半ぶりの利上げに踏み切った。今後、緩やかに追加利上げを進めるとしているが、市場で は年内利上げは困難との見方が広がっている。 議事要旨ではこのほか、一部の委員が米経済へのリスクバランスは既に崩れたと発言。数人はインフレ期待の低下に 懸念を示し、政策正常化には「物価上昇の直接的証拠」が重要な要素になると述べていた。 一方、委員の大半は、インフレ率は中期的には目標に向かうとの見通しは維持した。昨年１０－１２月期に減速した 成長率も今年１～３月期は加速すると予想した。 ●不安解消には力不足＝上海Ｇ２０ 中国・上海で２月２６－２７日に開かれた２０カ国・地域（Ｇ２０）財務相・中央銀行総裁会議は、混乱する市場の 安定に向け財政を含めた政策を総動員する方針を打ち出した。Ｇ２０が結束して減速感を強める世界経済の成長回帰に 取り組む決意を示した格好だが、新興国からの資本流出対策など具体策を今後の検討に委ねたものが多い。市場の不安 を解消するには力不足の感が否めない。 Ｇ２０は、資本流出への監視を強化し、対策の検討を作業部会で進めることを決めた。米国が長年続けた異例の金融 政策で、世界中に余剰資金が膨れ上がったことが問題の元凶だとする新興国側の強い不満が反映された。 ただ、流出を規制すれば、新興国への投資も細る副作用が予想されるため、検討は簡単ではない。実効性のある対策 で意見集約を図る作業は困難が予想される。 また、金融政策に手詰まり感が出る中、米国は財政余力のあるドイツ、中国に加え、日本などに財政政策の活用を要 請。議長国の中国は財政出動に前向きな姿勢を表明したが、ドイツや日本は国内事情を抱え、具体的な景気対策に慎重 姿勢を崩さなかった。声明には、景気刺激のために機動的に財政を運営する方針が掲げられてはいるが、各国の足並み がそろったとは言えない。 ●金融政策に手詰まり感＝マイナス金利導入も日銀に課題多く―Ｇ２０ 中国・上海で開かれた２０カ国・地域（Ｇ２０）財務相・中央銀行総裁会議の声明は、 「金融政策のみでは均衡ある 成長につながらない」と指摘した。Ｇ２０が財政を含む政策の総動員を打ち出したのも、金融政策の手詰まりを反映し ている。欧州に続き異例のマイナス金利政策を導入した日銀だが、課題は多い。 年明け以降、円高・株安など金融市場の不安定な動きが続き、世界経済は減速懸念が拭えない。ショイブレ独財務相 はＧ２０を前に、 「金融政策の余地は使い果たされた」と緩和策の限界を強調し、構造改革の必要性を訴えた。 黒田東彦日銀総裁は「追加緩和の手段に限りはない」と強気の構えを崩していないが、マイナス金利拡大に向けたハ ードルは高い。 円安が進めば輸出企業の収益増加が期待できるが、Ｇ２０声明は通貨安競争の回避を再確認した。日銀が追加緩和に 踏み切れば、海外から批判が高まる恐れがある。 さらに、住宅ローンや貸出金利の引き下げ余地は小さく、経済や物 価の押し上げ効果は限られる。銀行収益悪化などの副作用もある。 YâàâÜxá EG 14 | ●１月のＥＣＢ議事要旨＝３月の追加緩和に前向き 欧州中央銀行（ＥＣＢ）は２月１８日、１月２１日に行われた定例理事会の議事要旨を公開した。同日の理事会では 金融政策の現状維持を決定する一方、年初からの株安や原油安といった市場の混乱を背景に、３月の次回理事会での追 加緩和の可能性が示唆されたが、議事要旨で明らかになった当時の議論の内容からは、ＥＣＢが追加緩和に前向きな姿 勢であることが改めて確認された。 議事要旨によると、ユーロ圏経済について、年初からダウンサイドリスクが再び強まっているとの現状認識を確認す るとともに、 「リスクの高まりを考慮すると、リスクの完全な具現化を待つより、先手を打って行動する方が望ましい」 と、追加緩和に前向きな議論が交わされた。 一方、市場の過度な追加緩和期待でユーロ相場が荒れるなどした昨年１２月の理事会の反省を踏まえ、ＥＣＢの金融 政策が「予測可能ではありつつも、事前の約束と受け止められたり、市場の過剰な期待に応えたりするようなものであ ってはならない」との見解も示された。 ●ドラギＥＣＢ総裁＝３月理事会でリスク拡大の考慮必要 ドラギ欧州中央銀行（ＥＣＢ）総裁は３月１日、ユーロ圏の成長、インフレ見通しは弱まっており、ＥＣＢは３月の 理事会で経済見通しの悪化を考慮する必要があるとの認識を示した。１日付の欧州議会宛ての書簡で述べた。 総裁は「新興市場国の経済成長見通しをめぐる不透明性の高まりや金融・商品（コモディティ）市場の変動、地政学 リスクに伴い、 （３月の政策）見直しにおいて、当初見通しへの下方リスク拡大という背景に目を向けなければならな い」と指摘。 「こうした環境の下、ユーロ圏のインフレ動向は引き続き想定よりも弱まっている」と述べた。 ユーロ圏の景況感、購買担当者景気指数（ＰＭＩ）関連統計はこのところ下振れが鮮明だ。またコアインフレ率も鈍 化しており、原油安が他の財・サービスに波及する二次的影響の兆候が出ている。 総裁はこうした状況を踏まえ、３月の理事会では、インフレ鈍化による潜在的な二次的影響に関して一段と深い分析 を行うと表明。必要なら行動することをためらわないとした。 その上で、 「正当化された場合、理事会はさまざまな政策手段を有しており、インフレ率を中期的に２％弱とする目 標の達成に向け、われわれが責務の範囲内においてどこまで金融政策手段を講じる用意があるかに制限はない」と述べ た。 市場では、ＥＣＢが３月の理事会で中銀預金金利をさらに１０ベーシスポイント（ｂｐ）引き下げマイナス０．４％ とすると予想されている。だがその他の緩和措置については見方が分かれており、現在月額６００億ユーロとなってい る資産買い入れ枠の拡大や、預金金利に複数の階層を設ける案などが取り沙汰されている。 ●中国、預金準備率０．５％引き下げ＝景気下支えで４カ月ぶり追加緩和 中国人民銀行（中央銀行）は２月２９日、金融機関から預金を強制的に預かる比率「預金準備率」を３月１日に０． ５％引き下げると発表した。景気下支えのため、昨年１０月下旬以来、約４カ月ぶりに追加金融緩和に踏み切った。 人民銀は、追加緩和により人民元安に弾みがつく事態を警戒し、準備率の引き下げなど本格緩和を控えてきた。２月 ２６、２７両日に上海で開かれた２０カ国・地域（Ｇ２０）財務相・中央銀行総裁会議で為替相場の安定維持が確認さ れ、元急落は避けられると判断したとみられる。 預金準備率の引き下げは、金融機関の貸し出し余力を高める効果がある。大手行の準備率は標準で１７．０％になる。 ２０１５年の中国の経済成長率は６．９％と、２５年ぶりの低い伸びにとどまった。１６年は一層の減速が見込まれ ており、３月５日開幕する全国人民代表大会（全人代＝国会）で、１５年に７．０％とした成長率目標が引き下げられ るかどうかが注目されている。 中国は高度成長から持続可能な安定成長に移行するため、過剰生産設備を解消する必要に迫られている。工場閉鎖に よる失業者増加は避けられず、金融緩和に加えて公共投資拡大、減税など景気下支えに万全を期す構えだ。 景気減速を背景に国外への資本流出が続き、中国経済をめぐる不安定要因は多い。そのため、金融緩和が継続すると の見方が根強い。 YâàâÜxá EG 15 | ●Ｇ２０合意が背中押す＝中国の追加緩和 中国の４カ月ぶりの金融緩和は、上海で開かれた２０カ国・地域（Ｇ２０）財務相・中央銀行総裁会議での為替安定 合意が背中を押した。米国の利上げペースが想定より遅れ、中国からの資本流出圧力は強まらないとの判断も加わり、 人民元急落が回避できるとの自信が背景にある。 Ｇ２０の共同声明には「為替レートの過度の変動や無秩序な動きは、経済および金融の安定に対して悪影響を与え得 る」との文言が約２年半ぶりに盛り込まれ、為替の安定維持が強調された。 また、中国人民銀行（中央銀行）の周小川総裁は上海で、イエレン米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）議長と個別に会 談。米国の利上げ見通しについて意見交換しており、利上げペースは想定より遅くなるとの感触をじかに得た可能性が 高い。 Ｇ２０後の２９日、予想に反し上海株式市場で株価が下落したことも、追加緩和に踏み切った理由の一つとみられる。 エコノミストは「何か手を打たなければとの思いが働いたはず」と話した。 中国の景気減速は出口の見えない状況が続く。株価は一向に落ち着かず、世界同時株安の火種を抱えたまま。今回の Ｇ２０では「中国元凶論」を何とかはねつけたが、今後も９月の首脳会議に向けて関連会合が続く。中国当局は金融緩 和と財政出動を繰り返して困難克服を試みる見通しだ。 ●中国・上海株式市場＝３０００の節目が壁に 中国・上海総合指数は、中国国家統計局が２月１日に発表した１月の中国製造業ＰＭＩが２０１２年８月以来の低水 準と事前予想以上に悪化したのを受け、同日に２６５０台まで下落。その後は資源やエネルギー株主導で２７９０台ま で反発。 春節（旧正月明け）明け１５日は下落したが、中国の李克強首相が、中国経済が一段と減速すれば、追加の景気刺激 策を打ち出す可能性を示唆したのに加え、原油高や人民元の落ち着きなどが買い材料となり反発、１７日は終値で３週 間ぶりの高値を付けた。さらに、中国政府が２０日に中国証券監督管理委員会トップの肖鋼主席を更迭すると発表した ことも買い材料となり、２２日には１カ月ぶりの高値となる２９３３．９６４０まで急伸。 しかし、株価回復を受けた利益確定売りに加え、２６－２７日に開催された２０カ国・地域（Ｇ２０）財務相・中央 銀行総裁会議で具体的な対策が打ち出されなかったことによる失望売りや、中国からの資金流出懸念により、２９日に は１カ月ぶりの安値となる２６３８．９６３０まで急反落した。 ３月は、中国人民銀行による預金準備率引き下げや不動産市場に回復の兆しが見えることが好感され、金融株・不動 産株・資源株などが買われ、２日の上昇率は前日比４．２６％高の４カ月ぶりの大きさ。２月２９日から３月４日の週 の上昇率は３．９％高と２カ月超ぶりの大きさとなった。さらに、７日には５日から開催されている中国・全人代での 当局者発言が好感され１日から５営業日続伸し、一時は約３週間ぶりの高値となる２９１１台まで上昇した。 YâàâÜxá EG 16 | ●２月の米雇用統計＝雇用改善に勢いが戻る 米労働省が３月４日発表した２月の雇用統計によると、景気動向を反映する非農業部門就業者数は季節調整済みで前 月比２４万２０００人の増加と、市場予想の１９万人増加、前月の１７万２０００人増加（改定値）から伸びが加速し た。海外の景気減速などの逆風を受けながらも、雇用が堅調に回復していることが示された。失業率は４．９％と市場 予想・前月と同水準だった。 ２月の民間部門の就業者数は２３万人増加（前月１８万２０００人増加＝同） 。このうち物品生産部門は１万５００ ０人減少（同２万９０００人増加＝同）と昨年９月以来５カ月ぶりのマイナス。内訳は鉱業・林業が１万８０００人減 少（同９０００人減少）とマイナスが続き、建設業は１万９０００人増加（同１万５０００人増加＝同） 、製造業は１ 万６０００人減少（同２万３０００人増加＝同）と５カ月ぶりのマイナスとなった。一方、小売りや医療保険関連など サービス部門は２４万５０００人増加（同１５万３０００人増加＝同）と大きく伸びた。政府部門は１万２０００人増 加（同１万人減少＝同）と２カ月ぶりのプラスに転じた。 平均時給は２５．３５ドルと前月比０．１％減少し、市場予想の０．２％増加、前月の０．５％増加を下回った。前 年同月比では２．２％増加と前月の２．５％増加から伸びが鈍化した。週平均労働時間は３４．４時間と０．２時間減 少。 働く意欲のある人の多さを示す労働参加率は６２．９％と前月から０．２ポイント上昇。半年以上の長期失業者は増 加し、フルタイム勤務を望みながらパートしか職が見つからない人は増減なしだった。 ２月の非農業部門就業者の増加幅が市場予想を上回ったうえ、１月が当初発表の１５万１０００人増加から１７万２ ０００人増加、昨年１２月が同２６万２０００人増加から２７万１０００人増加にそれぞれ上方修正されたのを受け、 市場では米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）による年内の追加利上げ観測が強まりそうだ。ただ今回、物価上昇につなが るとされる賃金は減少したほか、ＦＲＢ高官らは金融市場の混乱などによる影響に懸念を示しており、３月１５－１６ 日に開催される米連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）では、利上げが見送られるとの見方が多い。 ○１１月 １１月の米利上げ 米利上げ観測が 観測が浮上＝ 浮上＝２月の米雇用統計受け 米雇用統計受け上昇 ２月の米雇用統計が雇用の拡大が示されたのを受け、米短期金利先物市場は１１月の米利上げ観測が強まった。 先物が織り込む今年１１月の利上げ確率は、統計発表前の約４５％から５３％に上昇。２月の米雇用統計発表前では 米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）が年内は利上げを見送るのではとの観測が流れていた。ただ、３月米ＦＯＭＣで利上 げが実施される公算は低いとの見方には変わりはない。 米雇用統計の 米雇用統計 の 推移 6 0 0,0 00 1 1 .0 % 4 0 0,0 00 1 0 .0 % 2 0 0,0 00 9 .0% 0 8 .0% -2 0 0,0 00 7 .0% -4 0 0,0 00 6 .0% -6 0 0,0 00 -8 0 0,0 00 非農業部門雇用者数・ 非農業部門雇用者数 ・ 増減 失業率 5 .0% - 1 ,0 0 0,0 00 4 .0% 0 8 年 1 月 0 9 年 3 月 1 0 年 5 月 11 年 7 月 1 2 年 9 月 13 年 11 月 1 5 年 1 月 1 6 年 2 月 YâàâÜxá EG 17 | ◆白金相場概況（２月） ●ＮＹ白金＝上伸後、値固めを試す展開 ２月のＮＹ白金は上伸。１日は、中国の製造業関連指標が低調だったほか、原油先物相場が大幅反落したことで、世 界的な景気後退懸念が強まると共に、白金相場は軟化した。また、米サプライ管理協会（ＩＳＭ）の１月の製造業景況 指数や２０１５年１２月の米個人消費支出も全体的に弱い数字になったことも弱材料視され、３日には安値８５２ドル をつける動きとなった。その後は、４日に米労働省が発表した２０１５年１０～１２月期の労働生産性（速報値）が前 期比３．０％低下と、市場予想の１．８％を大きく下回ったことや、２月の米製造業受注も前月比２．９％減となり、 市場予想よりも悪化したことで、米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）の追加利上げペースが鈍化するとの見方が広がり、 外国為替市場ではユーロなどの対主要通貨でドル安が進行。ドル建てＮＹ白金は割安感からも買い拾われる展開となっ た。 ２月中旬には金相場の上伸につれ高する形で値を伸ばし、１１日には３ヶ月ぶりの高値となる高値９７０．８ドルを つけた後は、買い方の手じまい売りに上げ幅を削られる展開となった。ただ、欧州中央銀行（ＥＣＢ）のドラギ総裁が １５日、欧州議会で、最近の金融市場の混乱やエネルギー価格安による長期的影響で低インフレが続く恐れがあるなら、 ３月に追加金融緩和に踏み切る用意があると述べたことや、欧州自動車工業会（ＡＣＥＡ）が１６日発表した１月の欧 州連合（ＥＵ）域内の新車（乗用車）販売台数は、前年同月比６．２％増の１０６万１１５０台と、２年５カ月連続で プラスとなり、同地域の自動車販売台数の減少懸念が後退したことで下げ幅は限られ、値固めを試す展開となった。 ●東京白金＝上下動、為替に上値を押さえられる展開 東京白金は上下動。海外高をみた買いに上伸したが、為替の円高傾向をみた売りに上値を押さえられ、狭い範囲での レンジ取引となった。１７日に米連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）の議事要旨が発表され、当局が追加利上げに慎重な 姿勢を示していることが明らかとなったことや、キャメロン英首相は２０日、英国が欧州連合（ＥＵ）に残留するか離 脱するかを問う国民投票を６月２３日に実施すると発表したことで、安全資産としての円買い圧力が強まった。 YâàâÜxá EG 18 | ◆白金相場展望 ●ＮＹ白金＝１０００ドル台を回復、４ヶ月ぶりの高値圏に ＮＹ白金は上伸し、３月７日には高値１０１１．１ドルを記録。２０１５年１０月３０日以来、約４ヶ月ぶりに１０ ００ドル台を回復する展開となった。米労働省が３月４日に発表した２月の雇用統計では、非農業部門の就業者数の伸 びが市場予想を大きく上回った。これを受け景気悪化への過度な懸念が後退したことや、順張り志向の強い中国の実需 筋が出遅れ感のある白金を積極的に買っていることなどを背景に値を伸ばす展開となった。 ２０１６年２月８日から１１日にかけて南アフリカ共和国のケープタウンで実施されたアフリカ鉱山投資会議では、 自動車の排ガス除去装置の触媒用需要について、欧州の排ガス規制の強化に伴う使用量の増加が見込まれているほか、 電気自動車の蓄電池に使用される白金の需要は、今後５－１０年間は堅調であるとの見方が示され、業界関係者の間で 中・長期的な需要増加見通しが強まっている。また、中国経済の減速により白金の個人消費が冷え込んでいる事実はあ るものの、同国におけるブライダルジュエリーの５割を白金が占めることから、需要増の余地があると考えられている。 白金業界団体ワールド・プラチナム・インベストメント・カウンシル（ＷＰＩＣ）が３月２日に発表した需給報告に よると、２０１５年の白金需給バランスは、白金の鉱山生産高は回復したものの、自動車産業用需要の増加やリサイク ル回収量減少などを要因に１１．８２トンの供給不足。１６年度は４．２０トンの供給不足予想が予想されている。 長引く白金価格の低迷を受けて、鉱山会社がリストラを進めるなかで、南アフリカの国家エネルギー規制機関（ＮＥ ＲＳＡ）は３月１日、国営電力会社エスコムに対し、２０１６－１７年度に関しては９．４％の電気料金引き上げを承 認すると発表。白金は精錬に大量の電力を必要とするため、電気料金の引き上げは、生産コストを押し上げるため、鉱 山生産高の縮小が懸念されていることも白金価格の支援材料になると考えられる。 英資源大手アングロ・アメリカンは経営立て直しのため、資産売却を加速。ダイヤモンド、白金族、銅の３事業に集 約する方針を表明。世界第一の白金鉱山会社アングロ・アメリカン・プラチナム（アムプラッツ）は同社の傘下。白金 大手ロンミンも３日、白金相場下落による事業再編で、５０００人以上の人員を削減したと発表した。 チャート面でもＮＹ白金は、１００日移動平均線を２月に上抜け、目先は２０１５年１０月２０日高値１０２４．９ ０ドルを試す展開。米連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）声明発表を１６日（日本時間１７日午前３時）に控えているこ とや、独自動車大手フォルクスワーゲン（ＶＷ）によるディーゼル車排ガス不正問題や世界経済成長に対する懸念が払 拭されていないため、同水準では買い方の手じまい売りなどが入ると考えられる。 また、東京白金も直近のレンジを上抜け、年初来高値を更新。為替の円高に上値を押さえられているものの、需給環 境は強く、チャート面では昨年１０月２６日高値３９６４円を視野に上値を試す展開が見込まれる。 YâàâÜxá EG 19 | ◆白金需給動向 ●２０１６年の白金需給は５年連続で供給不足見通し―ＷＰＩＣ 白金業界団体ワールド・プラチナム・インベストメント・カウンシル（ＷＰＩＣ）が３月２日に発表した需給報告に よると、２０１５年第４四半期（１０月～１２月）の需給バランスは約２．３３トンの供給過剰。２０１５年の白金需 給バランスは、白金の鉱山生産高は回復したものの、自動車産業用需要の増加やリサイクル回収量減少などを要因に１ １．８２トンの供給不足。１６年度は４．２０トンの供給不足予想が示され、白金の需給バランスは５年連続で供給不 足となる見込みとなった。 独自動車大手フォルクスワーゲン（ＶＷ）によるディーゼル車排ガス不正問題の影響は限られ、西欧諸国の自動車販 売台数の増加により、白金の自動車産業需要は増加。１５年通年で前年度比約５％増の１０７．４６トン。また、１６ 年度は同２．６％増の１１０．２６トンの見通し。欧州での環境規制が厳格化されるなかで「ユーロ６」規制が実施さ れ、車両１台当りの白金の消費量が増加した。 白金の国際価格の減少にともない、回収可能な白金の流通量が減少。更に、鉄鋼価格の低迷により、廃自動車のリサ イクル量が減少したことも、スクラップ触媒の流通を減少させ、１５年通年のリサイクル供給は前年度比１５％減の５ ３．６５トン。ただ、環境規制の厳格化により自動車１台当りの白金消費量が増加することで、１６年のリサイクル回 収は同１３．６％増６０．９６トンに増加するとの見通しが示された。 ２０１６年の白金鉱山生産高は、前年度比０．５％減１８８．８０トンの見通し。南アフリカ共和国は同１．８％減 の見通し、同国の鉱山生産高は１４年のストライキの影響で減少していたが、１５年にはスト前の水準に回復。しかし、 南ア鉱山での賃金交渉や、事故にともなう安全調査のための操業停止などの影響で再度減少すると見られている。１６ 年のリサイクル供給は同１３．６％増の６０．９６トンの見通し。また、宝飾需要は中国の景気回復やインドの需要増 加により、１．４％増加すると見られている。 2014 供給 鉱山採掘 南アフリカ ジンバブエ 北アメリカ ロシア その他 その他 鉱山採掘合計 鉱山会社在庫放出 2015 2016 Q2 2015 Q3 2015 Q4 2015 （トン） （トン） （トン） 増減（％） （トン） （トン） （トン） 96.89 136.54 134.06 -1.8% 34.99 36.70 35.61 12.60 11.97 13.37 11.7% 2.49 3.58 2.80 12.44 12.29 12.13 -1.3% 3.11 2.80 3.42 23.02 22.24 20.99 -5.6% 5.91 5.91 4.98 6.84 4.82 5.13 6.5% 1.09 1.24 1.24 151.79 10.89 10 .89 187.87 1.87 185.69 3.11 -1.2% 66.7% 47.59 -0.16 50.23 0.62 48.05 -0.47 鉱山生産量合計 リサイクル 162.67 189.73 188.80 -0.5% 47.43 50.85 59.87 自動車 宝飾品 39.03 37.01 42.30 14.3% 9.64 9.18 12.29 24.11 16.48 18.51 12.3% 5.13 3.73 8.40 工業品 リサイクル イクル合計 リサ イクル 合計 0.31 0.16 0.16 0.0% 0.00 0.00 0.00 63.45 53.65 60.96 13.6% 14.77 12.91 14.62 226.12 243.38 249.76 2.6% 62.21 63.76 59.87 自動車 宝飾品 102.33 107.46 110.26 2.6% 27.37 25.82 27.06 93.31 89.58 90.82 1.4% 20.84 24.73 20.99 工業用 投資 48.37 50.08 48.83 -2.5% 12.13 12.75 12.75 4.67 8.09 4.04 -50.0% 3.11 8.55 -3.27 248.67 -22.55 83.82 249.76 -11.82 72.00 253.96 -4.20 67.81 1.7% -64.5% -5.8% 63.45 71.85 57.54 -1.24 -8.09 2.33 供給合計 需要 需要合計 需給バランス 需給バランス 白金地上在庫 （２０１４年、２０１５年は推計値、１６年度は予想値） YâàâÜxá EG 20 | ●世界の自動車販売台数 ▽米国＝ 米国＝２月としては１ としては１５年ぶりの高水準 ぶりの高水準 米調査会社オートデータが３月１日発表した、２月の米新車販売台数は前年同月比６．９％増の１３４万４２２５台 と、２月としては１５年ぶりの高水準。ガソリン安や低金利が追い風となったほか、１月下旬に東海岸を襲った暴風雪 の影響で販売が２月にずれ込んだとみられている。 前年実績を上回ったのは２カ月ぶり。季節要因を調整した年換算では１７５４万台と前年同月（１６４０万台）を上 回った。業界関係者によると、消費者の購買意欲が旺盛で、原油安が一部の関連業者には逆風だが、消費者の負担軽減 に一役買っているという。 また、排ガス不正問題が尾を引く独フォルクスワーゲン（ＶＷ）は同１３．２％減の２万２３２１台と４カ月連続で 前年割れとなった。 米国の 米国 の 新車販売台数の 新車販売台数 の 推移 20 0 30% 新車販売台数（ 新車販売台数 （ 単位： 単位 ： 万台 ） 前年同月比 15 0 20% 10 0 10% 50 0% 0 -10% １５ 年 ２ 月 １５ 年 ４ 月 １５ 年 ６ 月 １５ 年 ８ 月 １５ 年 １０ 月 １５ 年 １２ 月 １６ 年 ２ 月 ▽日本＝ 日本＝１４カ １４カ月連続の 月連続のマイナス 日本自動車販売協会連合会（自販連）と全国軽自動車協会連合会が３月１日発表した、２月の国内新車販売台数は前 年同月比６．４％減の４５万１３３０台と、１４カ月連続で前年同月比マイナスとなった。 内訳を見ると、軽以外の乗用車は４．１％減の２３万９４０９台で３カ月ぶりに前年同月水準を下回った。トヨタ自 動車のグループ企業の工場爆発事故を受け、同社が国内工場で生産を休止した影響が出たという。ただトヨタを除けば 微増となり、自販連は「新型車を中心に販売回復の動きもあり、悲観ばかりではない」とみている。 一方、軽自動車は９．１％減の１７万６１６５台で１４カ月連続のマイナス。昨年４月の軽自動車税増税による販売 減が続いている。 80 20% 日本の 日本 の 新車販売台数の 新車販売台数 の 推移 60 新車販売台数 （ 単位 ： 万台 ） 前年同月比 10% 40 0% 20 -10% 0 -20% １５ 年 ２ 月 １５ 年 ４ 月 １５年 １５ 年 ６ 月 １５ 年 ８ 月 １５ 年 １０ 月 １５ 年 １２ 月 １６ 年 ２ 月 YâàâÜxá EG 21 | ▽中国＝ 中国＝５カ月連続の 月連続のプラス 中国自動車工業協会が２月１９日発表した、１月の新車販売台数は前年同月比７．７％増の２５０万６００台と、５ カ月連続でプラスとなった。乗用車は減税効果が継続したが、商用車は引き続き前年割れだった。 乗用車は９．３％増の約２２３万台。このうち都市部の若年層を中心に人気が急上昇しているスポーツ用多目的車（Ｓ ＵＶ）は６０．５％増と大きく伸びた。商用車は３．５％減少した。 中国の 中国 の 新車販売台数の 新車販売台数 の 推移 新車販売台数（ 新車販売台数 （ 単位： 単位 ： 万台） 万台 ） 前年同月比 3 00 2 80 2 60 2 40 2 20 2 00 1 80 1 60 1 40 1 20 1 00 35 % 30 % 25 % 20 % 15 % 10 % 5% 0% -5 % -1 0 % -1 5 % １５ 年 １ 月 １５ 年 ３ 月 １５ 年 ５ 月 １５ 年 ７ 月 １５ 年 ９ 月 １５ 年 １１ 月 １６年 １６ 年 １ 月 ▽インド＝ インド＝７カ月連続の 月連続のプラス インド自動車工業会が２月１２日発表した、１月の国内乗用車販売台数は前年同月比０．６％増の２３万２０１６台 と、７カ月連続のプラスとなった。日本勢４社は販売台数を減らし苦戦した。スズキ子会社でインド最大手のマルチ・ スズキも０．８％の微増にとどまった。一方、排ガス規制逃れ問題があったドイツ自動車大手フォルクスワーゲンは７． ６％増加。 業界関係筋は「インド政府の大気汚染対策をにらんで買い控えが起きている可能性がある」と指摘している。 インドの インドの 新車販売台数の 新車販売台数 の 推移 30 40% 25 30% 20 20% 15 10% 10 0% 新車販売台数 （ 単位： 単位 ： 万台） 万台 ） 前年同月比 5 -10% １５ 年 １ 月 １５ 年 ３ 月 １５ 年 ５ 月 １５ 年 ７ 月 １５ 年 ９ 月 １５ 年 １１ 月 １６ 年 １ 月 YâàâÜxá EG 22 | ▽ＥＵ＝２ ＥＵ＝２年５カ月連続の 月連続のプラス 欧州自動車工業会（ＡＣＥＡ）が２月１６日発表した、１月の欧州連合（ＥＵ）域内の新車（乗用車）販売台数は前 年同月比６．２％増の１０６万１１５０台と、２年５カ月連続でプラスとなった。 シェアで首位の独フォルクスワーゲン（ＶＷ）は０．８％増にとどまった。シェアは１．３ポイント低い２４．２％ と低下傾向が続いた。 国別ではイタリアが１７．４％増、スペインが１２．１％増と大きく伸びたほか、ドイツ（３．３％増）やフランス （３．９％増）など主要市場が堅調な伸びを示した。 欧州の 欧州 の 新車販売台数の 新車販売台数 の 推移 新車販売台数（ 新車販売台数 （ 単位： 単位 ： 万台 ） 前年同月比 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% １５ 年 １ 月 １５ 年 ３ 月 １５ 年 ５ 月 １５ 年 ７ 月 １５年 １５ 年 ９ 月 １５ 年 １１ 月 １６ 年 １ 月 ●南ア、鉱業セクターの人員削減加速か＝相場低迷で 南アフリカの鉱山セクターでは、スイスのグレンコアや英アングロ・アメリカンは商品相場低迷への対応に追われて おり、人員削減が加速しそうだ。 南ア政府は、世界最大の金属消費国である中国の経済成長鈍化による金属相場下落を背景に、３万２０００人が失職 する可能性があると警告している。一方、業界幹部は５万人以上に達すると予想する。 南ア鉱山業界の企業は約５０万人を雇用し、国内総生産（ＧＤＰ）の約７％に貢献している。企業は人員を削減する とともに、経営難の鉱山を閉鎖せざるを得ない状況だと明らかにしている。 しかし、既に労働人口の４分の１以上が失業中であり、人員削減は労働争議を引き起こす可能性がある。５月以降に 行われる見込みの地方政府の選挙で、アフリカ民族会議（ＡＮＣ）への支持率が下がるかもしれない。 鉱山会議所のロジャー・バクスター所長によると、業界は２０１２－１５年第１四半期に約４万７０００人を削減し た。 ●南ア規制当局、９．４％の電気料金引き上げを承認＝１６－１７年度に関し 南アフリカの国家エネルギー規制機関（ＮＥＲＳＡ）は３月１日、国営電力会社エスコムに対し、２０１６－１７年 度に関しては９．４％の電気料金引き上げを承認すると発表した。値上げの実施は４月１日からとなる。 ９．４％の値上げによるエスコムの増収分は１１２億４１００万ランド（８１０億円）に上る。エスコムは昨年１１ 月、約２２８億ランド相当の値上げを申請した。だがＮＥＲＳＡは申請のほぼ半分しか認めなかった形だ。 エスコムのモレフェ最高経営責任者（ＣＥＯ）は声明で、 「ＮＥＲＳＡの決定は、エスコムの財務的な持続可能性の 問題に対処していない」と指摘。 「決定理由の詳細を検討する」と強調した。 エスコムは資金繰り難に陥り、増加する電力需要に対応できず、南アは電力不足に見舞われている。 YâàâÜxá EG 23 | ●１６年度インド乗用車販売、最大１２％増へ＝農村部の需要がけん引 インド自動車工業会（ＳＩＡＭ）は２月１２日、２０１６年度（１６年４月－１７年３月）の乗用車と多目的車販売 台数が最大で前年度比１２％増と、１５年度予想（同８％増）を上回るとの見通しを示した。 マトゥールＳＩＡＭ事務局長は記者団に、干ばつによる農作物生産の落ち込みにより打撃を受けた農村部で消費が持 ち直すと予想され、自動車販売を後押しするだろうと語った。 モディ政権は、過去２年間に農家が被った損失を軽減するため、１６－１７年度予算で福祉支出の拡大を迫られてい る。これは農村部の消費を増やし、耐久消費財や自動車の需要を膨らませる要因になりそうだ。 マトゥール事務局長は「全ての政策は（経済に）波及効果を及ぼす。農村部人口の所得水準が向上する」と指摘。今 年は降雨に恵まれることから農村部の経済を活気づけるだろうとも語った。 ●インド＝新車販売に環境税導入、最大 4％ インド政府は２月２９日発表した２０１６－１７年度予算案で、重度の大気汚染と交通渋滞の軽減を図るため、新車 販売に最大４％の環境税を課す制度を導入した。 新制度では、全長４メートル未満かつエンジンが１２００ｃｃ以下の、ガソリン車、液化石油ガス車、圧縮天然ガス 車に対する税率が１％。全長４メートル以下でエンジンが１５００ｃｃ未満のディーゼル車の税率は２．５％、これよ り大きいディーゼル車には４％の税率が課される。 新たな課税による税収は３００億ルピー（４億３９００万ドル）と試算されている。一方、自動車メーカーは新たな 課税によって販売が伸び悩む可能性を懸念している。 ●投資需要 ▽南アフリカの アフリカの白金ＥＴＦ 白金ＥＴＦ 南アフリカのアブサ・キャピタルの白金上場投資信託（ＥＴＦ） 、ニュー・ゴールド・プラチナム（ニュープラット） の現物保有高は、３月７日現在で１月末比１．５８トン減少の２６．９４トンと、２０１３年１２月３日（２６．８１ トン）以来、２年３カ月ぶりの低水準。 単位： 単位 ： トン 南 ア 白金ＥＴＦ 白金 ＥＴＦ現物保有量 ＥＴＦ 現物保有量と 現物保有量 と ＮＹ白金価格 ＮＹ 白金価格の 白金価格 の 推移 単位： 単位 ： ドル 40 1050 南 ア 白金ＥＴＦ 白金 ＥＴＦ ＮＹ白金価格 ＮＹ 白金価格 35 1000 30 950 25 900 20 850 15 800 15/11/02 15/11/20 15/12/10 16/01/04 16/01/22 16/02/11 16/03/07 YâàâÜxá EG 24 | ▽ＮＹの ＮＹの白金ＥＴＦ 白金ＥＴＦ ニューヨーク証券取引所（ＮＹＳＥ）で上場されている、英国のＥＴＦキュリティーズの子会社が運営する白金ＥＴ Ｆ「ＥＴＦフィジカル・プラチナム・シェアーズ」の現物保有量は、３月７日現在で１月末比０．５８トン増加の１４． ６８トン。 ▽米ＣＦＴＣ 米商品先物取引委員会（ＣＦＴＣ）が発表したＮＹ白金の建玉報告によると、ファンド筋の買い越しポジションは２ 月２３日現在で３万３５０７枚（５２トン）と、２０１５年１１月３日（３万２５６３枚、５５トン）以来、２カ月半 ぶりの高水準を記録。 15 60 ＮＹ白金買 ＮＹ白金買い 白金買い越し残高 50 14 ＮＹ白金 ＮＹ白金ＥＴＦ 白金ＥＴＦの ＥＴＦの現物保有量推移 13 40 30 20 12 10 単位： 単位：トン 単位： 単位：トン 11 15/12/01 0 16/01/04 16/02/04 16/03/07 15/11/03 15/12/15 16/01/26 16/03/01 ◆外部要因 ●中国 ▽１月の中国輸出、 中国輸出、１１． １１．２％減＝輸入は 輸入は１８． １８．８％減―景気減速、 景気減速、一段と 一段と 中国税関総署が２月１５日発表した１月の貿易統計によると、輸出は前年同月比１１．２％減の１７７５億ドル（約 ２０兆円） 、輸入は１８．８％減の１１４２億ドルと、いずれも２桁の大幅な落ち込みとなった。景気減速が一段と深 刻化し、世界経済に悪影響が及ぶ恐れがある。 中国経済を支えてきた輸出は７カ月連続の前年割れ。欧州連合（ＥＵ）向けが１１．９％減、東南アジア諸国連合（Ａ ＳＥＡＮ）が１７．９％減となったほか、昨年通年でプラスを確保していた米国は９．７％減。日本向けは５．３％減 だった。 輸入も落ち込みが止まらない。輸出不振で原材料輸入が減っていることに加え、長引く内需低迷を背景に、中国が世 界からモノを買う力が衰えているとみられる。 １月は、輸出から輸入を差し引いた貿易収支は６３３億ドルの黒字だった。 YâàâÜxá EG 25 | ▽２月の中国製造業ＰＭＩ、 中国製造業ＰＭＩ、４９ ＰＭＩ、４９． ４９．０＝４年ぶり低水準 ぶり低水準― 低水準―国家統計局 中国国家統計局が３月１日発表した２月の製造業購買担当者景況指数（ＰＭＩ）は４９．０と前月から０．４ポイン ト悪化し、２０１１年１１月以来４年３カ月ぶりの低い水準となった。景気判断の分かれ目の５０を下回ったのは７カ 月連続。中国当局は追加金融緩和に踏み切ったばかりだが、今後、公共投資拡大や減税も急ぐ見通しだ。 統計局とともに集計に携わった中国物流購買連合会は「経済成長に下振れ圧力が依然あることが示された」と説明し た。ＰＭＩを構成する指数のうち、受注指数は０．９ポイント低下の４８．６と、２カ月続けて５０を下回った。 景気減速で需要が減退していることに加え、今年は、習近平国家主席の号令で、政府が本格的な過剰生産設備の解消 に乗り出す。鉄鋼など重厚長大型産業では、短期的な業績回復は期待できず、失業者増加による社会不安も懸念されて いる。 製造業だけでなく、雇用の受け皿と政府が期待するサービス業にも、景気減速の影響が及び始めた。２月の非製造業 ＰＭＩは５２．７と、依然５０を上回りながらも、２カ月連続で悪化した。 中国ＰＭＩ 中国 ＰＭＩの ＰＭＩ の 推移 52 .0 51 .0 50 .0 49 .0 ５０が ５０ が 製造業の 製造業 の 拡大・ 拡大 ・ 縮小の 縮小 の 分岐点 48 .0 1 3 年1 月 1 3 年7 月 1 4 年1 月 1 4 年7 月 1 5 年1 月 1 5 年7 月 1 6 年1 月 ▽２月の財新・ 財新・マークイット中国製造業 マークイット中国製造業ＰＭＩ、 中国製造業ＰＭＩ、４８ ＰＭＩ、４８． ４８．０＝予想下回る 予想下回る 英調査会社マークイットと中国メディア「財新」が３月１日発表した２月の製造業購買担当者景況指数（ＰＭＩ）は ４８．０と、市場予想の４８．３を下回った。１月の４８．４から低下し、５カ月ぶりの低水準となった。景気判断の 分かれ目の５０を１２カ月連続で下回った。 詳細の項目では、雇用指数が４６．０と、前月の４７．０から低下し、２００９年１月以来の低水準となった。人員 削減が７年ぶりの急速なペースで進んでいることが示唆された。人員削減に取り組む企業では事業規模の縮小やコスト 削減を行っており、退職者の補充をしないケースが増えているという。 今回の数字は、政府が、急激な失業者増をもたらさずに過剰生産能力の削減を進められるか、懐疑的な見方を強める 内容だ。 ▽中国の 中国の１６年成長率 １６年成長率、 年成長率、株取引減少なら 株取引減少なら下押 なら下押し 下押し＝ＦＲＢエコノミスト ＝ＦＲＢエコノミスト 米連邦準備理事会（ＦＲＢ）のエコノミストは、中国の株式取引量がさらに通常の水準に向かって減少すれば、２０ １６年の同国成長率を０．５％ポイント以上押し下げる可能性があるとの論文を公表した。 今回の分析は、中国の経済指標が実態を正確に反映していないかもしれないとの懸念を踏まえ、独立の立場から検証 することを目的に行われた。 執筆したカンザスシティー地区連銀のエコノミスト、ジュン・ニエ氏は中国の成長率を測る代替モデルを構築。それ によると、中国成長率は過去１０年の公式データに緊密に連動しており、中国当局は統計を操作していないとの見方を 裏付ける結果となった。 また、同氏の分析によると、昨年の中国国内総生産（ＧＤＰ）は金融市場の取引量増加により押し上げられた可能性 がある。そのため証券会社の手数料収入増加などを通じた金融セクターの押し上げ効果が、２０００－１５年の平均水 準に戻れば、 「１６年の金融セクターによるＧＤＰへの寄与度は、前年を０．６％ポイント下回る可能性がある」との 見方を示した。 YâàâÜxá EG 26 | ▽ムーディーズ＝ ムーディーズ＝中国の 中国の格付け 格付け見通しを 見通しを「 しを「安定的」 安定的」から「 から「ネガティブ」 ネガティブ」に引き下げ 有力格付け会社ムーディーズ・インベスターズ・サービスは３月１日、中国の信用格付けの見通しを「安定的」から 格下げの可能性がある「ネガティブ（弱含み） 」に引き下げた。政府債務の増加、資本流出による外貨準備高の減少に 加え、経済改革をめぐる不透明さを理由に挙げた。格付けは「Ａａ３」に据え置いた。 ムーディーズは、政府債務は今後一段と増加すると予想。また、 「信頼性がある効率的な改革がなければ、国内総生 産（ＧＤＰ）の伸びはさらに顕著に鈍化するだろう」と指摘し、 「 （その場合）政府債務はわれわれの現在の予想より急 激に増加する」と警告した。 ●米国 ▽１５年 １５年１０－ １０－１２月期 １２月期の 月期の米ＧＤＰ＝ ＧＤＰ＝１．０％増に上方修正 米商務省が２月２６日発表した２０１５年１０月－１２月期の実質ＧＤＰ（国内総生産）改定値は、季節調整済み年 率換算で前期比１．０％の増加となった。在庫投資が上方修正される一方で輸入は下方修正され、全体で速報値の０． ７％増から上向きに修正された。市場予想は０．４％増で、これも上回った。 景気の減速が当初ほどの落ち込みではなかったことが示された。連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）は、３月の連邦公開 市場委員会（ＦＯＭＣ）で国内外の景気動向を踏まえて追加利上げの是非を判断するが、金融市場の混乱や海外の景気 減速への懸念は払拭されておらず、市場では金利は据え置かれるとの見方が大勢だ。 ＧＤＰの７割を占める個人消費は２．０％（速報値２．２％増）に下方修正。このうち自動車などの耐久財は３．４％ 増（同４．３％増） 、ガソリンや衣料など非耐久財が１．２％増（同１．５％増）にそれぞれ下方修正され、前期から 落ち込んだ。サービスは２．１％増（同２．０％増）だった。 在庫積み増し幅は速報値の６８６億ドルから８１７億ドルに上方修正された。 住宅投資は８．０％増（同８．１％増） 。設備投資は１．９％減（同１．８％減）とマイナス幅を拡大した。 ドル高などで低迷する輸出は２．７％減（同２．５％減）に下方修正。輸入はモノの部門が下方修正され、０．６％ 減（同１．１％増）と１４年７月－９月期（０．８％減）以来５期ぶりのマイナス。輸出から輸入を差し引いた純輸出 マイナス幅は速報値の５６６５億ドルから５５６８億ドルに縮小した。 インフレ関連指標では、個人消費支出（ＰＣＥ）物価指数が０．４％上昇（同０．１％上昇） 。エネルギーと食料品 を除いたコアは１．３％上昇（同１．２％上昇）といずれも上方修正された。ＧＤＰデフレーターは１．０％上昇（同 ０．８％上昇）した。 米国内総生産（ＧＤＰ） 米国内総生産 （ＧＤＰ） の 推移 6% 4% 2% 0% - 2% - 4% - 6% - 8% - 1 0% 08Q1 09Q1 10Q1 11Q1 12Q1 13Q1 14Q1 15Q1 15Q4 YâàâÜxá EG 27 | ▽米ＦＲＢ景況報告 ＦＲＢ景況報告： 景況報告：大半地区で 大半地区で経済拡大＝ 経済拡大＝原油安や 原油安やドル高 ドル高、金融市場混乱 金融市場混乱の 混乱の悪影響も 悪影響も 米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）が３月２日発表した１２地区連銀景況報告（ベージュブック）によると、米経済は １月中旬から２月下旬にかけて、大半の地区で拡大した。消費や雇用は改善が続いた。ただ、原油安やドル高、世界経 済の減速懸念に加え、金融市場の混乱が製造業や輸出、消費に悪影響を及ぼしていることも確認された。 地区別では、リッチモンドなど２地区は「緩やか」に、クリーブランドなど４地区は「緩慢」に、フィラデルフィア は「わずか」に経済活動が拡大。セントルイスは「まちまち」 、ボストンは小売業や製造業の販売は伸びたものの内容 にばらつきがあった。ニューヨークなど２地区は「横ばい」 、カンザスシティーは「小幅に減速」した。一方、企業関 係者らは経済成長見通しについてはおおむね楽観的だった。 消費支出は半数以上の地区で増加したが、カンザスシティーとダラスは幾分減少した。自動車販売は高水準を維持し たものの、地区ごとにばらつきがあった。 非金融サービス部門はわずかに伸びた。運輸部門はエネルギー、農業部門の弱さや輸出不振の影響でまちまちの内容 だった。 製造業は全般的に横ばいだったが、地区ごとに大きなばらつきがあった。大半地区では、エネルギー部門からの需要 の少なさが大きな逆風となった。ただ、サンフランシスコは原油安が鉄鋼生産のコストを押し下げた。多くの地区では、 ドル高や世界経済の減速見通しが輸出に悪影響を及ぼした。 住宅不動産販売は大半地区で伸び、住宅建設も堅調に拡大した。銀行・金融部門では、ローン需要がわずかないし小 幅に増加した。 農業は商品価格の低下や世界経済の減速で所得に下げ圧力がかかり、活動は横ばいか緩やかに低下した。エネルギー 部門の活動は一段と縮小した。 労働市場は改善が持続。過半数の地区は小幅に拡大した。一部地区では、幅広い職種 で人材難が確認された。賃金の伸びは横ばいから大幅まで差があった。大半地区では物価は安定的だった。 ●ユーロ圏 ▽１５年 １５年１０月 １０月－１２月期 １２月期の 月期のユーロ圏 ユーロ圏ＧＤＰ＝ ＧＤＰ＝０．３％増 欧州連合（ＥＵ）統計局が２月１２日発表した、２０１５年１０月－１２月期のユーロ圏実質ＧＤＰ（域内総生産） は季節調整済みで前期比０．３％増となった。原油安や欧州中央銀行（ＥＣＢ）の量的緩和を背景に緩やかな回復傾向 が続いた。伸び率は前期から横ばいだった。 ユーロ圏最大の経済国ドイツは、輸出が低迷したものの内需が堅調で０．３％増。１１月にパリが同時テロに見舞わ れたフランスは個人消費が冷え込み、０．２％増に減速した。 ＥＵからの金融支援を受けているギリシャは０．６％減。フィンランドも０．１％減と、それぞれ景気後退の目安と なる２四半期連続でのマイナス成長となった。ＥＵ全体のＧＤＰは０．３％増と前期の０．４％増から小幅減速した。 ＥＵ欧州委員会は２月４日、１６年のユーロ圏実質ＧＤＰが１．７％増になると予想。ただ欧州株式市場ではこれま で、大手銀行株が収益懸念を背景に大きく売り込まれるなどしており、実体経済に影響を与えかねないとの懸念も出て いる。 ◇１５年 １５年１０月 １０月－１２月期 １２月期の 月期のユーロ圏 ユーロ圏ＧＤＰ ・ユーロ圏 ０．３（ ０．３） ・ドイツ ０．３（ ０．３） ・フランス ０．２（ ０．３） ・イタリア ０．１（ ０．２） ・ギリシャ ▲０．６（▲１．４） ・ＥＵ全体 ０．３（ ０．４） ・英国 ０．５（ ０．４） （注）数字は％。▲はマイナス。カッコ内は１５年７月－９月期 YâàâÜxá EG 28 | ◆原油相場概況（２月） ●ＮＹ原油＝一時は約１２年９カ月ぶりの安値 ２月の原油相場は、１日に１月の中国製造業購買担当者景況指数（ＰＭＩ）が、官民調査ともに好不況の分岐点とさ れる５０を下回り、エネルギー消費大国である中国の景気低迷が裏付けられたことから大幅安となった後も、産油国に よる協調減産の期待感が後退したことで、２日に１月２６日以来３０ドルの節目を割り込んだ。ドルが対ユーロで軟調 となったことで、ドル建てで取引される原油の割安感が生じ、３日に急反発する場面も見られたが、供給過剰の長期化 懸念に加え、９日に国際エネルギー機関（ＩＥＡ）が発表した月報で、今年の石油需要見通しを下方修正。米エネルギ ー情報局（ＥＩＡ）が公表した短期エネルギー見通しでも、今年は世界的に石油消費が伸び悩むとの見方が示された。 また、１０日に米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）のイエレン議長の議会証言テキストで、海外の景気減速や金融市場 の変動に強い警戒感を示したことから、エネルギー需要の減退懸念が再浮上し、１１日にかけて６営業日続落となり、 ２月の安値（２６．０５ドル）を付けるとともに、２００３年５月以来約１２年９カ月ぶりの安値を付けた。 ただ、１２日にアラブ首長国連邦（ＵＡＥ）のマズルーイ・エネルギー相が、石油輸出国機構（ＯＰＥＣ）加盟国に は協調減産の用意があると発言したことを手掛かりに買い戻しが殺到し急反発。有力産油国であるサウジアラビア、ロ シア、ベネズエラ、カタールの４カ国石油相は１６日、カタールの首都ドーハで非公式会談を行い、産油量を１月の水 準で凍結することで合意したほか、１７日には増産凍結にイランも加わるとの期待感から終値ベースで３０ドル台を回 復。 その後も２２日にＩＥＡが２０１７年までに需給が均衡する見通しを発表したほか、２５日にベネズエラのデルピノ 石油相が、サウジ、ロシア、カタール各国石油相との会合を３月半ばに開く方針を明らかにしたことで、２６日に２月 の高値（３４．６９ドル）を付けるとともに、１月２８日以来約１カ月ぶりの高値を付けた。その後も産油国の増産凍 結への期待感から、３月２日には１月６日以来３５ドルの節目を回復している。 YâàâÜxá EG 29 | ◆原油相場展望 ●３月の展望＝産油国の増産凍結が焦点 ３月の原油相場はサウジアラビア、ロシア、ベネズエラ、カタールなどの産油４カ国が合意した増産凍結の実現に向 け、具体的な動きがあるかどうかが注目される。 原油相場は２月１６日に産油４カ国が増産凍結を発表してから戻りを試す格好となっており、他の主要産油国が同調 するかどうかといった不透明感はあるものの、石油輸出国機構（ＯＰＥＣ）と非加盟国は３月中に会合を開く見通しと なっているため、価格安定への期待感が高まる格好となっている。 ただ、核開発疑惑をめぐる経済制裁が１月に解除されたばかりのイランは石油輸出拡大の意向を堅持しており、３月 中とされる会合で、イランの処遇がどのようになるかも注意が必要となりそうだ。また、需給改善に対する思惑で戻り を入れている側面もあり、世界的な供給過剰が改めてクローズアップされた場合は利食い売りが強まり、一段安を招く 可能性もありそうだ。 米石油サービス会社ベーカー・ヒューズが４日発表した統計によれば、石油採掘リグ稼動数は前週比８基減の３９２ 基となり、２００９年１２月以来の低水準を記録したうえ、１１週連続の減少となっていることで、今後も減少傾向が 続くようであれば、原油相場の下支え材料となりそうだ。 さらに、ＮＹ原油のチャート上では、１月２８日の高値３４．８２ドルを上抜いたことで、ダブルボトムを形成して おり、１００日移動平均が通る３７．２２ドル水準も上抜いたことで、一段高となる可能性もありそうだ。ただ、４０ ドルを回復すると米国のシェールオイル生産が息を吹き返すとの観測もあるため、４０ドルが近付くに連れて上値が重 くなる可能性もありそうだ。 YâàâÜxá EG 30 | ◆原油需給動向 ●増産凍結は１５カ国以上が支持し、イラン抜きでも有効＝ロシア・エネルギー相 タス通信によると、ロシアのノバク・エネルギー相は３月１日、ロシアやサウジアラビアなど有力産油４カ国が合意 した増産凍結について、既に１５カ国以上が支持を示したことを明らかにした。 ロシア、サウジ、ベネズエラとカタールの４カ国は先月、カタールのドーハで会合し、他の産油国の賛同を条件に、 産油量を１月の水準で凍結することで合意した。既に石油輸出国（ＯＰＥＣ）加盟のイラクやアラブ首長国連邦（ＵＡ Ｅ） 、非加盟のオマーンなどが合意支持を表明している。 ノバク氏は「１５カ国以上が（凍結の）用意を既に公式に認めた」と指摘。これら諸国の産油量を合わせれば、世界 生産の７３％に達すると強調した。 ただ、ＯＰＥＣ有力メンバーのイランは、増産凍結に支持を示す一方、核開発疑惑をめぐる経済制裁が１月に解除さ れたばかりのため、石油輸出拡大の意向を堅持している。ノバク氏は「イラン抜きでも増産凍結合意は有効だ」と強調。 「イランの生産量は最低の水準という特別な状況にある」とし、同国に関して「個別の決定」を行う可能性があると述 べた。 ノバク・エネルギー相はさらに、３月中にもＯＰＥＣ諸国とＯＰＥＣ非加盟の産油国が会合し、増産凍結で最終合意 する見通しを示した。だが、凍結実施の方法についてなおも議論しているとした上で、 「最も重要な問題は合意が履行 されているかの監視だ」と話した。 ●ロシア石油会社、年内の増産凍結で合意＝ロシア大統領 ロシアのプーチン大統領は３月２日、国内石油各社が産油量を１月の水準に維持することで合意したと述べた。プー チン氏が増産凍結について公に語ったのは初めて。 プーチン氏は、自らが議長を務め、大統領府で１日開かれた石油会社幹部との会合の結果について、 「全体として（２ ０１６年の）産油量を１月の水準に据え置くことで合意に達した」と話した。 ロシアは２月中旬カタールの首都ドーハで、他の有力産油国と増産凍結で合意した。これまでプーチン大統領は、ロ シアの産油量据え置きという問題について自身の立場を公表していなかった。 この日明らかになった統計によると、２月の同国産油量は前月と横ばいの日量１０８８万バレルだった。 ロシアのペスコフ大統領報道官は、主要産油国全てが一致団結して努力することが必要との認識を表明。電話記者会 見で１日の会合に言及し、 「他の有力産油国と継続的に連携する必要性が強調された」と語った。 ●ＯＰＥＣと非加盟国の会合＝３月２０日～４月１日開催の可能性 ロシアのノバク・エネルギー相は３月４日、原油増産凍結に関する、石油輸出国機構（ＯＰＥＣ）と非加盟の主要産 油国との会合は、３月２０日～４月１日に行われる可能性があることを明らかにした。インタファクス通信が報じた。 開催地は、ロシアかウィーン、またはドーハになる見通しという。 また、同相は石油市場安定化に向けたＯＰＥＣとの会合について、他の旧ソ連主要産油国カザフスタンとアゼルバイ ジャンも参加することを望んでいると述べた。 同相は記者団に対し、 「現在、ＯＰＥＣと非加盟国で話し合いが行われている。全てのＯＰＥＣ加盟国と、ロシア、 カザフスタン、アゼルバイジャンなどの非加盟国が参加して決定を下すことを望む」と語った。 YâàâÜxá EG 31 | ●増産凍結には前向きだが「減産はない」＝サウジ石油相 ロイター通信によると、サウジアラビアのヌアイミ石油鉱物資源相は２月２３日、米テキサス州ヒューストンで講演 し、主要産油国による原油の増産凍結に前向きな姿勢を示したものの、 「減産はない」と明言した。 ヌアイミ氏は「均衡に向けた主要産油国による増産凍結はあり得る」と指摘。その上で「うまくいけば、３月に増産 凍結の合意がさらに広がるだろう」と述べ、サウジ、ロシア、ベネズエラ、カタールの４カ国で今月合意した枠組みに 他の産油国も加わり、増産凍結が実現することへの期待を示した。 一方で「われわれの目的は市場シェア（の獲得）ではなく、顧客の需要を満たすことだ」と語り、自国としては一定 の生産量を維持する立場を強調。減産に踏み込むことには否定的な考えを示した。 ●増産凍結合意に続く「別の措置」検討の可能性示唆＝バドリＯＰＥＣ事務局長 石油輸出国機構（ＯＰＥＣ）のバドリ事務局長は２月２２日、米ヒューストンで開かれたエネルギー業界会合「ＩＨ Ｓセラウィーク」で、増産凍結に向けた先日の暫定合意が３～４カ月間維持できれば、 「別の措置」を検討する可能性 をにじませた。 バドリ氏は、世界的な原油供給過剰の解消を目指す石油輸出国機構（ＯＰＥＣ）加盟国と非加盟国の連携に向け準備 はできていると述べた。その上で、サウジアラビアやロシアなど主要産油国が増産凍結で暫定合意したことは始まりに すぎないと語り、 「増産凍結は第１段階。これが成功すれば、先行き別の措置を講じるかもしれない」と述べた。 また、現在の原油安が回復に転じる時期に関し、現在の１バレル＝３０ドルの原油相場が６０ドルまで回復すれば、 米シェールオイルの掘削が直ちに再開する可能性があると指摘。ここ２０カ月で７０％余り下落した原油価格の動きは、 従来の周期的な変動と同じではなく、 「１７年と１８年に原油価格が上昇しても、米シェールオイルが抑制要因になる かもしれない。今回はこの点が異なる」と語った。 ●イラン・イラク＝今後５年で産油量拡大へ イランのザンギャネ石油相は２月２３日のエネルギー関連会合で、２０２１年までの５カ年計画の下で、産油量を日 量４６０万バレルに引き上げる方針を明らかにした。石油省傘下のシャナ通信が報じた。石油輸出国機構（ＯＰＥＣ） 月報によると、現在の同国生産量は日量２９０万バレル程度。 サウジアラビアとロシアなど有力産油国は先に、生産量を１月の水準で凍結することで合意した。イランも増産凍結 合意に支持を表明したが、依然として増産を志向していることが示された形だ。 核開発問題に絡む経済制裁解除を受けて、イランは石油輸出拡大により制裁中に失われた自らの市場シェア回復を目 指している。 イラクのアブドルマハディ石油相は２月２２日、イラクが今後５年間で石油生産を日量７００万バレル超に拡大し、 うち６００万バレルを輸出する計画だと語った。石油省報道官は今月、ロイター通信に対し、１月の石油生産が過去最 高の日量４７７万５０００バレルに達したと明らかにした。 ●２月のＯＰＥＣ産油量＝日量３２３７万バレルに減少 ロイター通信が２月２９日に公表した調査結果によると、石油輸出国機構（ＯＰＥＣ）の２月の原油供給量は日量３ ２３７万バレルと、月ベースでこのところの最高水準だった前月（３２６５万バレル＝改定値）から２８万バレル減少 した。 最大輸出国サウジアラビアの供給量は横ばい。１６日にＯＰＥＣ加盟国のサウジとベネズエラ、カタールが、非加盟 国ロシアと合意した増産凍結の履行の兆しが早くも表れた。 供給減少は、非自発的な要因が大半を占めた。減少幅が最大だったのは昨年ＯＰＥＣで最も供給が伸びたイラクで、 北部クルド自治区から原油を輸送するパイプラインの操業中断が響いた。 このパイプラインはここ数カ月間に日量６０万バレル前後を輸送していたものの、２月１７日に停止した。操業中断 は３月中旬まで続く見通し。 YâàâÜxá EG 32 | ◆大豆相場概況（２月） ●シカゴ大豆＝上下動を繰り返しながらも水準を切り下げる格好 ２月前半は、２日の取引でアルゼンチン産地の降雨不足などを背景に買い進まれ、１月１９日高値８８８セントを上 抜いて年初来高値を更新する場面もあったが、その後は大豆の消費大国である中国の低調な経済指標や、南米産大豆の 豊作観測などを背景に売り物が先行する展開。 ９日に米農務省が発表した農産物需給報告で、米大豆期末在庫が上方修正されたことも相場を圧迫し、同日の取引で は一時、１月１２日以来の安値水準となる８５０ドル台を付けた。しかし売りが一巡すると、米週間輸出成約高の強い 内容を受けて買い戻され、これまでの下げ幅を半分程度縮小した。 ２月後半は、米国産大豆の輸出需要拡大観測や原油相場の上昇を背景に買い進まれ、２２日の取引では一時、２日高 値８８９．５０セントに迫った。しかしその後は、南米産地での豊作観測などから世界的な供給過剰懸念が根強いこと に圧迫されたほか、ブラジルでの収穫進展に伴うハーベストプレッシャー（収穫期の売り圧力）も下げ足を強め、２６ 日の取引では一時、年初来安値（１月６日の８５２セント）を試すなど水準を切り下げる格好となった。 YâàâÜxá EG 33 | ◆とうもろこし相場概況（２月） ●シカゴトウモロコシ＝総じて軟調推移 ２月前半は、アルゼンチン産地での乾燥懸念に支えられて約６週間ぶりの高値を付けた後、テクニカル要因による売 りやアルゼンチン産地での降雨予報を嫌気する向きからの売りに押される格好。９日の米農務省発表で米トウモロコシ 期末在庫が１０年ぶり高水準になるとの予測が示されたことも相場を圧迫し、３６０セント付近まで水準を切り下げた。 ２月後半は、前半までの下落トレンドに対し売り過剰感が高まったことなどから買い戻しが入ったほか、原油や株の 上昇といった外部環境の強さにも支えられて堅調に推移する場面もあった。しかしその後は、小麦相場が２０１０年以 来の安値圏へと下落したことに追随したほか、米農務省の農産物展望会議（アウトルックフォーラム）で、トウモロコ シの作付面積が拡大すると見通されたことや、期末在庫が１２年ぶり高水準に達すると予想されたことで、世界的な供 給過剰感がますます強まるとの見方が広がったため、一時は３５０セントの節目割れを試す水準へと下落した。 YâàâÜxá EG 34 | ◆穀物相場展望 ●３月の展望＝下落傾向に ▽大豆 ３月のシカゴ大豆は、２月末までの下落トレンドが一服。１日は低迷する輸出需要や南米での収穫進展に圧迫された ものの、その後は安値拾いやテクニカル要因の買いが入り水準を切り上げる格好。７日の取引では８８０セントの節目 を回復し、２月下旬にかけての下落幅をほぼ相殺するなど堅調に推移している。 ただ、大豆独自の材料としては積極的に買い進める材料はそれほど見当たらない。南米産地では引き続き豊作観測が 広がっているほか、ブラジル産地では今のところ収穫が進展していることでハーベストプレッシャーがかかっている。 ３月に入ってからの上昇が大豆独自の材料によるものではないため、買いが一巡すれば３月のシカゴ大豆は緩やかに売 られる展開になると予想する。 ▽トウモロコシ トウモロコシ ３月のシカゴトウモロコシは、大豆とは対照的に狭いレンジ内取引。世界的な供給増見通しが依然相場の頭を押さえ ており、大豆高やショートカバーに支えられながらも戻りは限られている。 米農務省のアウトルックフォーラムでの予測が、トウモロコシにとって全般的に弱い内容となったことが引き続き供 給過剰感を強めており、南米産地での豊作見通しが根強いことも上値を重くする要因となっている。米国でエタノール 需要が高まっていることは相場にとって支援材料となるものの、根強い供給過剰感を考慮すれば、３月のシカゴトウモ ロコシは軟調地合いになると予想。３５０セントの節目を維持できるかが焦点となるだろう。 ◆穀物需給動向 ●トウモロコシ作付け、市場予想上回る＝米農務省アウトルックフォーラム 米農務省は２月２６日の農産物展望会議（アウトルックフォーラム）で、２０１６／１７年度の米農産物の作付け予 測を発表。トウモロコシの作付けは前年度（８８００万エーカー）をわずかに上回る９０００万エーカーを見込み、ロ イター通信がまとめた市場予想（８９６４万８０００エーカー）も上回った。一方、大豆の作付けは前年度（８２７０ 万エーカー）をやや下回る８２５０万エーカーと予測。市場予想（８３３０万２０００エーカー）も下回った。 トウモロコシのイールド（１エーカーあたりの収量）は１６８．０ブッシェル（前年度１６８．４ブッシェル） 、生 産高は１３８億２５００万ブッシェル（同１３６億０１００万ブッシェル）と予想。前年まで豊作が続いたことで期初 在庫が増加し、総供給は過去最高の１５７億０２００万ブッシェル（同１５３億８２００万ブッシェル）と見込んだ。 需要側では、飼料や輸出が緩やかに増えるものの供給増が影響し、期末在庫は１９億７７００万ブッシェル（同１８万 ３７００万ブッシェル）と１２年ぶりの高水準になると見込んだ。 大豆のイールドは４６．７ブッシェル（同４８．０ブッシェル） 、生産高は３８億１０００万ブッシェル（同３９億 ３０００万ブッシェル）と予測。需要側では輸出が１８億２５００万ブッシェル（同１６億９０００万ブッシェル）と 増えるものの、期末在庫は４億４０００万ブッシェル（同４億５０００万ブッシェル）と高い水準が続く見通し。 一方、米大豆協会（ＡＳＡ）のウィルキンス会長は３月４日、今春の米大豆の作付面積は「前年比１５０万～２００ 万エーカー増」と、アウトルックフォーラムでの見通しと相反する予測を明らかにした。会長は「大豆は作付面積当た りのコストが（トウモロコシより）低い」と説明。相場の低迷で農家所得が減少する中「トウモロコシから大豆に切り 替える農家が増えるだろう」との見方を示した。また、全米トウモロコシ生産者協会（ＮＣＧＡ）の担当者は、今春の 米トウモロコシの作付面積について、アウトルックフォーラムと同じ予測を示している。 YâàâÜxá EG 35 | ●根強いブラジルの豊作観測 ブラジル植物油産業協会（Ａｂｉｏｖｅ）は２月２２日、２０１５／１６年度の大豆生産量予想を９８５０万トンと、 昨年１２月時点の予想（９９４０万トン）から下方修正した。ただ、前年度実績（９６２０万トン）を上回る見通し。 輸出量についても５４５０万トンと、従来予想（５５００万トン）から引き下げた。ただ、こちらも前年度（５４３２ 万トン）を上回るとしている。 Ａｂｉｏｖｅは下方修正の原因については明らかにしなかったが、ブラジルの大豆生産地一帯は今期、強いエルニー ニョ現象（東太平洋の赤道付近で海水温が上昇する現象）の影響を受けて天候不順に見舞われており、これが下方修正 の原因とみられる。それでも、過去最高水準となった前年度をいずれも上回っていることから、豊作観測の根強さがう かがえる。 また、貿易業者筋によると、米穀物調査会社インフォーマ・エコノミクスは３月２日、２０１５／１６年度のブラジ ルのトウモロコシ、大豆の生産見通しをそれぞれ上方修正したという。同社は月報で、ブラジルの大豆生産量見通しを １億００５０万トンから１億０１３０万トンに引き上げ、トウモロコシ生産量見通しは８１６０万トンから８２５０万 トンに修正した。 アルゼンチンについては、１５／１６年度のトウモロコシ生産量見通しを２６００万トンから２７００万トンへ上方 修正。一方、同年度の大豆生産見通しは６０００万トンから５９００万トンに下方修正した。ただ、これらの見通しに ついてインフォーマからコメントは得られていない。 ●１５／１６年度の世界トウモロコシ生産予想を上方修正＝ＩＧＣ 国際穀物理事会（ＩＧＣ）は２月２５日公表の最新月報で、２０１５／１６年度の世界トウモロコシ生産予想を９億 ６９００万トンとし、前月予想（９億５９００万トン）から上方修正した。ただ、これは前年度実績（１０億１６００ 万トン）を下回る水準。 １５／１６年度の世界穀物期末在庫予想は、１０００万トン引き上げ４億６５００万トンとし、約３０年ぶりの高水 準に達する見通し。１５／１６年度の世界トウモロコシ在庫は２億１３００万トンと、前年度の２億トンから増加する 見通し。 １５／１６年度の世界小麦生産予想は７億３２００万トンと、前月予想から１００万トン上向き改定。１６／１７年 度は、２１００万トン減少すると予想した。ＩＧＣは「作付面積が若干減少し、平均イールドも前年度ほど高くないか もしれない」と指摘。大量在庫が生産減少の影響を和らげるとの見方を示した。 ●昨年の米エタノール生産＝過去最高の１４８億ガロン 米再生可能燃料協会（ＲＦＡ）は２月２９日、２０１５年の米国のエタノール生産量は前年比３．４％増の１４８億 ０６００万ガロンとなり、過去最高を更新したと発表。９割超が燃料としてガソリンに混ぜて使われ、ガソリンのエタ ノール含有率は０．０１ポイント上昇の９．７５％と、これまでで最高となった。 ＲＦＡは、米エネルギー情報局（ＥＩＡ）が公表したデータを基にエタノール生産量を集計。それによると、総生産 量のうち１３６億８６００万ガロンが燃料として使われ、８億４４００万ガロンが輸出された。米環境保護局（ＥＰＡ） はガソリンへの混合比率を現行水準にとどめる考えだが、ＲＦＡは「米エタノール業界はさらに生産を増やす用意があ る」と、一段の引き上げを求めている。 米国産エタノールはトウモロコシが主原料のため、エタノールの需給動向はトウモロコシにとって重要な材料となる。 業界側は混合比率を１５％などに高めるよう訴えているが、１５％に対応できる車は一部に限られているとして、ＥＰ Ａは１０％以下にとどめる方針を示している。 YâàâÜxá EG 36 | ●中国の需要動向 ▽中国＝ 中国＝国家備蓄から 国家備蓄から古 から古めのトウモロコシ めのトウモロコシ放出 トウモロコシ放出を 放出を準備 業界筋が２月１７日に明らかにしたところによると、中国政府はエタノールやスターチなどの製造を手掛ける企業に 対し、長期間保管されている古めのトウモロコシの国家備蓄を売却する準備を進めているという。ただ、売却量や価格 は最終決定されていない。 業界筋の１人は「２０１１／１２年度産のトウモロコシの品質を考えると、価格は非常に低くなる可能性がある」と 指摘。その上で「品質を考慮すると、飼料生産に適していないかもしれない」とし、価格はトン当たり１５００元（２ ２９．８９ドル）を下回る可能性があると述べた。 調査会社の上海ＪＣインテリジェンス（ＪＣＩ）によると、３年以上保管されている中国のトウモロコシ在庫は約１ ０００万トン。中国は１５／１６年度の備蓄計画で、すでに予想を上回る量を買い付けている。計画が終了する４月ま でに、在庫は９０００万トン超と、過去最高に達する可能性がある。買い付け量は、２月５日時点で８２６０万トンに 達した。国家統計局によると、１５年のトウモロコシ生産量は前年比４％増の２億２４６０万トンに達し、過去最高と なった。 ▽中国＝ 中国＝国内コーン 国内コーン価格引 コーン価格引き 価格引き下げへ 中国共産党の中央農村工作指導小組幹部は３月１日、国産トウモロコシが安い外国産と競争できるようにするため、 ３月にも価格引き下げを発表するとの見方を示した。引き下げ幅については言及しなかったが、５日開幕の全国人民代 表大会（全人代）の後、４月の作付け期より前に発表される見込み。 一部の市場参加者は、中国が２０１６／１７年度のトウモロコシ価格をトン当たり１４００元（２１３．８５ドル） とし、１５／１６年度の２０００元から大幅に引き下げる可能性があると語った。この幹部によると、トウモロコシ農 家は補助金を受ける見込みで、補助金を盛り込んだ予算案の承認は全人代に委ねられる。 同幹部は１月、記者団に対し、中国のトウモロコシ在庫が過去最高を記録したを背景に、中国が下流部門の需要を促 進して、安価な輸入物の削減を目指し、国内価格を引き下げるだろうと述べていた。中国の国家備蓄政策を受けてトウ モロコシの国内相場は国際相場を約３０～５０％上回り、代替品である大麦、蒸留穀物、ソルガムなどの１５年輸入量 は過去最高に達した。 ▽１５／ １５／１６年度 １６年度の 年度の大豆輸入は 大豆輸入は前年比６ 前年比６％増へ＝コーンは コーンは減少 中国穀物調査会社ＣＯＦＣＯフューチャーズの幹部は３月２日、業界会合で、２０１５／１６年度（１５年１０月～ １６年９月）の中国の大豆輸入が８３００万トンと、前年度（７８３５万トン）比６％増加するとの見通しを示した。 飼料用の需要増加が理由。同幹部は「養豚マージンが魅力的なため、中国の養豚用飼料の需要が若干増えるとみている」 と指摘した。 一方、１５／１６年度のトウモロコシ輸入については、積み上がっている国内在庫圧縮に取り組むため、減少する見 通し。同幹部は「トウモロコシの輸入割当枠を設けるが、政府が国産トウモロコシの使用を推奨するため、輸入は減る 見通しだ」と説明した。 米農務省の推計によると、１５／１６年度の中国のトウモロコシ輸入は２５０万トンと、前年度の約５５０万トンか ら減少する見通し。また、１４／１５年度のトウモロコシ期末在庫は１億トン超と、世界の在庫全体の２億０６００万 トンのほぼ半分を占めたとみられる。 YâàâÜxá EG 37 | ◆２０１６ ２０１６年２月の価格データ 価格データ ＊東京金は夜間取引を含んだ価格で、25日からは2017.2月限。 ＊ＮＹ金は中心限月。 東京金 2016.12月限 日 始値 高値 安値 終値 1 2 3 4 5 8 9 10 11 12 15 16 17 18 19 22 23 24 25 26 29 4299 4346 4329 4310 4310 4307 4363 4376 4346 4362 4344 4316 4319 4367 4433 4387 4282 4323 4296 4272 4295 4281 4353 4345 4356 4440 4406 4379 4380 4386 4416 4377 4361 4368 4419 4445 4447 4479 4423 4418 4418 4470 4445 4386 4395 4434 4458 4447 4330 4411 4361 4360 4367 4365 4375 4343 4343 4364 4402 4394 ＮＹ金 始値 4342 4329 4308 4303 4308 4362 4362 4354 1118.00 1128.50 1129.40 1142.50 1155.70 1174.00 1189.50 1189.70 1197.50 4436 1247.10 4429 4372 1236.30 4380 1201.90 4393 1209.50 4427 1231.20 4384 1226.90 4360 1208.90 4376 1226.00 4419 1228.90 4440 1232.50 4412 1223.10 2016.4月限 ドル建て金現物 高値 安値 終値 始値 高値 安値 終値 1130.20 1131.50 1146.20 1157.90 1175.00 1201.40 1199.30 1198.10 1263.90 1248.70 1115.30 1122.60 1124.80 1139.70 1145.50 1164.50 1185.90 1181.60 1196.30 1232.90 1128.00 1127.20 1141.30 1157.50 1157.70 1197.90 1198.60 1194.60 1247.80 1239.40 1236.30 1214.40 1240.60 1235.30 1226.90 1229.00 1254.30 1244.40 1241.30 1241.80 1191.50 1196.20 1201.30 1220.60 1202.50 1207.60 1222.40 1221.80 1212.00 1216.30 1208.20 1211.40 1226.30 1230.80 1210.10 1222.60 1239.10 1238.80 1220.40 1234.40 1117.50 1128.41 1128.76 1142.56 1155.34 1170.51 1190.76 1188.56 1197.06 1246.56 1232.16 1208.93 1199.81 1208.76 1232.73 1225.75 1208.36 1227.01 1229.06 1234.06 1222.35 1129.70 1130.30 1145.60 1157.20 1174.50 1200.60 1198.90 1197.36 1260.60 1248.66 1234.17 1216.80 1213.50 1239.50 1234.40 1225.96 1227.16 1252.91 1242.70 1239.66 1240.90 1115.86 1122.04 1123.95 1139.05 1144.96 1163.70 1185.10 1180.90 1195.83 1231.85 1201.65 1190.40 1195.40 1200.35 1219.40 1201.63 1206.80 1221.55 1220.80 1211.20 1217.60 1128.46 1128.71 1142.53 1155.36 1173.29 1190.76 1188.46 1197.11 1246.51 1237.66 1209.30 1199.96 1208.76 1231.95 1227.81 1208.36 1227.06 1228.96 1234.26 1222.21 1237.76 ＊東京白金は夜間取引を含んだ価格で、25日からは2017.2月限を提供。 ＊ＮＹ白金は中心限月。 東京白金 2016.12月限 日 始値 高値 安値 終値 1 2 3 4 5 8 9 10 11 12 15 16 17 18 19 22 23 24 25 26 29 3386 3404 3343 3308 3364 3398 3425 3417 3411 3418 3355 3373 3415 3445 3463 3460 3345 3333 3271 3285 3350 3378 3374 3410 3425 3439 3438 3434 3421 3449 3426 3375 3341 3365 3393 3330 3458 3479 3466 3439 3477 3459 3446 3381 3396 3415 3398 3380 3401 3429 3411 3405 3415 3411 3378 3328 3330 3354 3325 3323 3396 3339 3295 3367 3400 3421 3408 3414 ＮＹ白金 始値 870.40 872.40 857.30 881.90 910.00 913.10 929.10 932.70 937.30 3439 962.80 3443 3424 955.00 3431 932.00 3457 943.70 3433 948.30 3380 942.90 3344 929.50 3363 945.40 3399 939.00 3328 926.80 3339 914.00 2016.4月限 ドル建て白金現物 高値 安値 終値 始値 高値 安値 終値 877.60 873.40 883.80 910.80 916.00 934.30 939.90 937.10 970.80 964.00 865.50 853.50 852.00 880.30 896.60 901.00 922.50 922.90 934.50 951.70 870.10 855.70 880.10 906.30 903.70 928.70 939.40 934.20 963.20 958.10 957.30 952.20 949.60 951.70 943.50 946.70 957.40 947.40 931.10 938.30 928.00 930.50 936.00 940.10 920.00 926.30 936.50 918.40 911.00 911.00 937.30 949.70 945.60 945.60 927.80 943.50 943.70 927.00 915.10 934.30 867.50 868.96 854.41 879.78 907.71 909.71 924.95 929.49 935.40 959.50 950.50 934.00 929.70 942.41 940.24 936.49 926.50 944.00 938.10 926.30 912.90 875.62 871.12 881.64 908.63 913.27 931.76 937.50 935.50 967.17 960.60 953.21 939.23 949.22 947.00 949.06 939.50 944.80 955.70 945.30 929.20 936.06 859.75 847.50 846.00 874.50 890.00 894.74 915.46 916.30 927.00 944.60 927.04 920.85 924.74 929.25 933.80 913.50 919.50 930.00 913.00 907.50 907.49 869.66 850.00 879.73 907.79 907.50 920.99 932.20 932.24 956.49 951.24 932.25 926.99 942.63 943.40 938.70 926.50 944.10 938.00 925.70 913.30 929.99 YâàâÜxá EG 38 | ＊東京原油は夜間取引を含んだ価格。 ＊ＮＹ原油は中心限月。 東京原油 日 1 2 3 4 5 8 9 10 11 12 15 16 17 18 19 22 23 24 25 26 29 始値 高値 2016.7月限 安値 終値 27380 26970 25340 24360 26190 24880 25000 23490 27950 27550 25500 26140 26300 25540 25250 23930 26410 25080 23860 24020 24840 24490 23200 21370 27110 25140 24070 26110 24870 25080 23280 21850 22090 21940 23670 25050 22320 24480 23470 23060 23430 22760 23490 24220 22620 23840 25080 25250 24900 24960 23780 24190 24060 23970 24300 25340 21450 21530 23170 22420 22200 23350 22520 23050 22380 22210 22960 23860 22070 23790 24780 22470 24810 23480 23050 23550 22440 23830 24100 23910 始値 2016.3月限 23日から4月限 高値 安値 終値 始値 33.83 31.37 29.75 32.71 31.64 30.97 30.17 28.36 27.34 27.30 34.18 31.53 32.75 33.60 32.45 31.38 30.61 29.22 27.48 29.66 31.29 29.57 29.40 31.53 30.63 29.57 27.74 27.24 26.05 26.95 31.62 29.88 32.28 31.72 30.89 29.69 27.94 27.45 26.21 29.44 29.08 29.14 31.35 30.60 29.72 33.34 31.28 32.19 33.04 32.72 31.53 31.49 31.98 30.73 32.05 33.53 32.40 33.49 34.69 33.98 28.70 28.73 30.27 29.05 29.48 31.22 30.56 31.07 32.64 32.32 29.04 30.66 30.77 29.64 31.48 31.87 32.15 33.07 32.78 33.75 ＮＹ原油 121.40 120.95 119.91 117.82 116.74 116.90 115.80 115.08 113.29 112.35 113.50 114.48 113.98 114.03 113.05 112.55 112.81 112.04 111.99 112.94 113.65 ドル・円 高値 安値 終値 121.46 121.00 120.01 118.21 117.40 117.49 115.82 115.22 113.56 113.51 114.69 114.85 114.47 114.29 113.34 113.36 113.02 112.23 112.99 113.96 113.83 120.64 119.80 117.02 116.49 116.27 115.14 114.18 113.09 110.95 111.64 113.24 113.57 113.31 113.05 112.28 112.38 111.74 111.02 111.86 112.53 112.62 120.93 119.94 117.82 116.74 116.70 115.80 115.05 113.28 112.35 113.09 114.53 114.00 114.03 113.05 112.47 112.81 112.04 112.14 112.94 113.96 112.64 ＊シカゴ穀物は中心限月、29日のみ2016.5月限。 シカゴ大豆 2016.3月限 シカゴ・コーン 2016.3月限 ユーロ・ドル 日 始値 高値 安値 終値 始値 高値 安値 終値 始値 高値 安値 終値 1 2 3 4 5 8 9 10 11 12 15 16 17 18 19 22 23 24 25 26 29 883.00 880.25 885.50 878.00 875.75 867.50 862.75 863.50 862.25 873.00 883.25 889.50 886.00 884.25 879.00 868.75 866.50 866.25 874.25 875.50 876.00 878.25 874.25 872.75 867.25 861.50 859.50 861.50 862.00 868.50 880.75 886.25 876.75 874.50 867.50 862.50 863.25 862.25 873.50 872.75 371.00 371.25 372.00 371.00 369.00 366.00 362.25 361.00 360.00 361.00 371.75 373.75 373.25 373.50 369.50 367.00 362.75 361.75 363.25 362.00 367.75 369.00 370.25 368.00 365.50 361.50 359.25 359.25 358.50 358.25 371.25 372.50 371.00 368.50 365.75 362.25 361.00 360.25 360.25 358.75 875.50 879.00 882.25 879.50 881.75 880.00 869.25 867.00 860.00 862.75 882.75 885.25 882.75 881.75 887.50 880.25 870.50 871.00 862.50 865.00 873.25 876.75 878.00 877.75 880.25 868.00 864.50 858.50 854.50 860.00 879.75 882.50 879.75 878.25 881.00 869.25 867.50 859.00 855.00 861.00 359.75 362.75 367.00 365.25 366.50 367.00 362.00 359.75 355.50 360.00 363.50 367.50 368.00 367.50 369.25 367.25 362.75 361.50 356.25 361.75 359.00 362.00 365.25 364.75 366.25 361.50 358.75 355.00 352.50 356.75 363.00 367.25 365.50 365.50 367.50 362.00 359.75 355.50 354.50 357.00 1.0823 1.0873 1.0912 1.1086 1.1202 1.1142 1.1188 1.1288 1.1283 1.1313 1.1236 1.1147 1.1136 1.1121 1.1093 1.1113 1.1023 1.1015 1.1009 1.1011 1.0913 1.0909 1.0936 1.1141 1.1235 1.1241 1.1212 1.1333 1.1307 1.1372 1.1329 1.1237 1.1189 1.1175 1.1145 1.1135 1.1120 1.1048 1.1042 1.1046 1.1064 1.0959 1.0811 1.0873 1.0899 1.1065 1.1105 1.1082 1.1158 1.1156 1.1270 1.1210 1.1124 1.1120 1.1102 1.1067 1.1063 1.0999 1.0986 1.0953 1.0983 1.0908 1.0855 1.0873 1.0913 1.1086 1.1203 1.1139 1.1187 1.1285 1.1284 1.1318 1.1246 1.1147 1.1136 1.1120 1.1102 1.1121 1.1023 1.1013 1.1008 1.1013 1.0922 1.0866 YâàâÜxá EG 39 | ＊東京一般大豆は夜間取引を含んだ価格。 2016.12月限 東京一般大豆 16日から17.2月限 日 始値 高値 安値 終値 1 2 3 4 5 8 9 10 11 12 15 16 17 18 19 22 23 24 25 26 29 48200 48450 48490 48600 48690 47980 47310 46310 48960 48450 49090 48600 48690 48200 47500 46310 48200 48450 48340 47980 47800 47400 46040 45400 45600 45230 46300 47480 46120 45750 45570 45400 44890 43500 44090 44240 46310 46960 47490 47480 46440 45910 45570 45500 44890 44000 44500 44700 43840 45230 46270 46150 45670 45500 45100 44300 43700 43500 44020 44000 ＮＹダウ工業株３０種平均 始値 48460 48450 48340 48240 47800 47500 46310 45780 16453.63 16420.21 16186.20 16329.67 16417.95 16147.51 16005.41 16035.61 15897.82 45500 15691.62 46290 47290 16012.39 46150 16217.98 45760 16483.76 45680 16410.96 45450 16417.13 44900 16610.39 43700 16418.84 44000 16504.38 44240 16712.70 44350 16634.15 高値 安値 終値 16510.98 16420.21 16381.69 16485.84 16423.63 16147.51 16136.62 16201.89 15897.82 15974.04 16299.47 16108.44 15960.45 16266.16 16129.81 15803.55 15881.11 15899.91 15503.01 15691.62 16449.18 16153.54 16336.66 16416.58 16204.83 16027.05 16014.38 15914.74 15660.18 15973.84 16196.41 16486.12 16511.84 16410.96 16664.24 16610.39 16507.39 16697.98 16795.98 16726.12 16012.39 16217.98 16390.43 16278.00 16417.13 16403.53 16165.86 16458.42 16623.91 16510.40 16196.41 16453.83 16413.43 16391.99 16620.66 16431.78 16484.99 16697.29 16639.97 16516.50 ＊東京とうもろこしは夜間取引を含んだ価格。 2017.1月限 東京とうもろこし 16日から17.3月限 日 始値 高値 安値 終値 1 2 3 4 5 8 9 10 11 12 15 16 17 18 19 22 23 24 25 26 29 日経平均株価 始値 高値 安値 終値 22430 22610 22540 22320 22180 21850 21640 21150 22730 22650 22550 22440 22230 21890 21640 21240 22330 22410 22310 22110 21800 21570 20780 20800 22600 22520 22350 22170 21840 21640 21050 20880 17699.60 17716.52 17497.41 17071.11 16790.53 16620.91 16666.79 16127.86 17905.37 17864.70 17515.18 17209.56 16893.12 17099.01 16668.70 16163.03 17666.48 17684.66 17080.57 16941.88 16627.80 16552.30 16025.94 15429.99 17865.23 17750.68 17191.25 17044.99 16819.59 17004.30 16085.44 15713.39 20940 20660 21020 21150 21090 21550 21300 21410 21390 20980 21140 21010 20980 20930 21220 21330 21560 21570 21410 21550 21390 21260 21260 21160 20440 20510 20750 20970 21050 21220 21110 21300 21000 20810 20960 20810 20620 20920 21190 21100 21470 21280 21400 21410 21010 21240 21020 20850 15426.27 15248.38 15849.47 16035.35 16138.08 16050.40 15851.39 16230.38 15851.13 15983.47 16311.52 16313.31 15437.22 16155.10 16341.56 16214.46 16337.59 16050.46 16187.40 16350.38 16006.45 16218.29 16472.50 16464.75 14865.77 15243.88 15809.58 15632.12 16118.80 15799.35 15816.83 16001.19 15753.77 15953.93 16188.41 16026.76 14952.61 16022.58 16054.43 15836.36 16196.80 15967.17 16111.05 16052.05 15915.79 16140.34 16188.41 16026.76 YâàâÜxá EG 40 | マンスリー予定表 マンスリー予定表（ 予定表（経済・ 経済・商品３ 商品３月） ９日（水） ３月１日現在の米農務省・穀物需給報告 １０日（木） ２月の米財政収支 ２月の中国消費者物価指数（前年比） ２月の中国卸売物価指数（前年比） 欧州中央銀行（ＥＣＢ）定例理事会 ＥＣＢ記者会見 １１日（金） 国際エネルギー機関（ＩＥＡ）・石油市場月報 １２日（土） １－２月の中国小売売上高（前年比） １－２月の中国鉱工業生産（前年比） １４日（月） 日銀政策委員会・金融政策決定会合（１５日まで） 米国市場が夏時間に移行（取引時間が冬時間より１時間繰り上げ） 石油輸出国機構（ＯＰＥＣ）・石油市場月報 １５日（火） ２月の米小売売上高 ２月の米卸売物価指数 同コア指数 ３月のニューヨーク連銀・製造業景況指数 ３月の全米住宅建設業協会（ＮＡＨＢ）住宅建設業者信頼感指数 米連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ、１７日まで） 日銀政策委員会・金融政策決定会合 １６日（水） ２月の米住宅着工件数 ２月の米消費者物価指数 同コア指数 ２月の米鉱工業生産指数 ２月の米設備稼働率 米連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）声明発表 米ＦＯＭＣ、政策金利・経済見通し発表 イエレン米ＦＲＢ議長・定例会見 １７日（木） ３月のフィラデルフィア連銀・製造業景況指数 １５年第４四半期の米経常収支 ２月の米景気先行指数 １月の米ＪＯＬＴＳ（求人労働移動調査）求人件数 ２月の日本貿易統計 ２月のユーロ圏消費者物価指数・確定値（前年比） 欧州連合（ＥＵ）首脳会議（１８日まで） １８日（金） ３月の米ミシガン大学消費者信頼感指数・速報値 欧州連合（ＥＵ）首脳会議 ２１日（月） ２月の米中古住宅販売件数 日本市場休場（春分の日の振替休日） ２３日（水） ２月の米新築住宅販売件数 ２４日（木） ２月の米耐久財受注 ３月の米製造業ＰＭＩ（購買担当者景況指数）・速報値 欧州中央銀行（ＥＣＢ）・経済報告 ２５日（金） １５年第４四半期の米国内総生産（ＧＤＰ）・確定値 ２月の全国消費者物価指数（前年比、生鮮食品除く） 米国商品・株式・債券市場休場（聖金曜日、外為市場は通常通りの取引） 英国など主要海外市場休場（聖金曜日） ２８日（月） ２月の米個人所得 ２月の米個人消費支出 ２９日（火） １月のＳ＆Ｐ／ケース・シラー米住宅価格指数（前月比） １月のＳ＆Ｐ／ケース・シラー米住宅価格指数（前年同月比） ３月の米消費者信頼感指数 ３０日（水） ３月のＡＤＰ全米雇用報告・民間就業者数 ３１日（木） ３月のシカゴ購買部協会景況指数 ３月のユーロ圏消費者物価指数・速報値（前年比） 米農務省・今年度米穀物作付け意向面積 米農務省・四半期穀物在庫報告 注） 日付はすべて現地時間。上記の予定は予告なく変更される事があります。 YâàâÜxá EG 41 | 重要事項のご 重要事項のご説明 のご説明 ※本資料は、信頼できると思われる各種データに基づいて作成されていますが、当社はその正確性・信頼性を保証する ものではありません。また、本資料は情報提供を目的としており、相場見通し等の確実性を保証するものではありませ ん。なお、本レポートに記載されている内容の著作権は、原則として、当社およびその他情報提供者に帰属します。著 作権法により、当社およびその他情報提供者に無断で転用、複製、再配信、ウェブサイトへ掲載等することはできませ ん。ご利用になりたい場合は、後述のお問い合わせ先にご連絡ください。 ※商品先物取引は元本及び利益が保証されるものでなく、取引額が当社必要証拠金に比べて最高でおよそ４０倍と大き いため、損失の額がお預り証拠金の額を上回るリスクもあります。又、相場変動や日数の経過によって追加預託が必要 になる場合もあります。お取引を始める前に契約締結前交付書面をよくお読みになり、取引内容を十分ご理解の上、ご 自身の判断と責任によりお取引下さい。 ※ 当社必要証拠金の額は１枚当たり最高で 225,000 225,000 円、手数料は１枚当たり最高で 23, 23,328 円（税込）となりますが、 相場の変動によって変更される場合もあります。詳しくはその都度お問い合わせ下さい。 （平成２８年３月１日現在） ※ 当社お客様相談窓口 （東京本社）℡01200120-770770-266 ※ 日本商品先物取引協会相談センター ℡0303-36643664-6243 ※当社の企業情報は本・支店及びＨＰ、並びに日本商品先物取引協会のＨＰでご覧頂けます 当社ＨＰアドレス http://www.daihttp://www.dai-ichi.co.jp/ 日本商品先物取引協会 http://www.nisshokyo.or.jp/ http://www.nisshokyo.or.jp/ ※ 当資料記載の情報内容およびお取引に関するお問い合わせは、お取引店（担当者）またはフューチャーズ２４（℡ 0303-34623462-8056）までご一報ください。土・日・祝を除く毎日 24 時間体制でお応えしております。 ※ 他の当社資料をお求めの場合は、 フリーダイヤル ℡01200120-431431-561 または、ＨＰの資料請求フォーム http://www.daihttp://www.dai-ichi.co.jp/present/ ichi.co.jp/present/ からお申込みください。 加入協会／日本商品先物取引協会 (一社)金融先物取引業協会 商品先物取引業者 金融商品取引業者 関東財務局長（金商）第 279 号 第一商品株式会社 本社所在地 150-0045 東京都渋谷区神泉町 9-1 代表電話番号 ℡0303-34623462-8011 YâàâÜxá EG
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