Market Report 2015 年 4 ⽉ 15 ⽇ Shinko Asset Management Co., Ltd. IMF の世界経済⾒通し〜ばらつきのある成⻑〜 ◆世界経済は緩やかなペースで成⻑ IMF （国際通貨基⾦）は 4 ⽉ 14 ⽇に世界経済⾒通しを発表し、2015 年と 2016 年の成⻑率⾒通しをそれぞれ+3.5％、 +3.8％としました。前回（2015 年 1 ⽉）の⾒通し（2015 年:+3.5％、2016 年:+3.7％）がほぼ維持されており、 世界経済は 2014 年の+3.4%から緩やかなペースで成⻑する⾒込みです。IMF は 2015 年の世界経済について、主 要国間でばらつきがあり先進国が持ち直す⼀⽅で新興国は減速するとの⾒⽅を⽰しています。また、潜在成⻑率の 低下という中⻑期的傾向、原油価格や為替相場の急激な変動、⾦融危機の負の遺産（⾼⽔準の債務など）といった 数々の複雑な要素が⾒通しに影響していると指摘しています。 【IMFの世界経済見通し（2 01 5年4月） 】 2015年 世界経済成長率 先進国 0.0 ） 3.8 （ 2.4 0.0 ） 2.4 -0.5 ） 3.1 +0.3 ） 1.6 +0.4 ） 1.2 0.0 ） 4.7 -0.8 ） -1.1 0.0 ） 6.3 -1.3 ） 1.0 +1.2 ） 7.5 3.1 ユーロ圏 1.5 日本 1.0 ロシア 中国 ブラジル インド ⇧ （⇨ （⇩ （⇧ （⇧ （⇨ （⇩ （⇨ （⇩ （⇧ 3.5 （ 米国 新興国 ⇨ （⇨ （⇩ （⇧ （⇧ （⇨ （⇩ （⇨ （⇩ （⇧ 2016年 4.3 -3.8 6.8 -1.0 7.5 +0.1 ） 0.0 ） -0.2 ） +0.2 ） +0.4 ） 0.0 ） -0.1 ） 0.0 ） -0.5 ） +1.0 ） 出所：IMFのデータを基に新光投信作成 ※単位は％、（ ）内は2015年1月見通しからの修正幅 インドは会計年度ベース、今回より新基準採用 上記の表は過去の時点における予測値を⽰したものであり、将来の経済、市況、その他の投資環境にかかる動向などを⽰唆あるいは保証するものではありません。 ◆原油価格の下落を背景に先進国経済は加速 地域別にみると、原油価格の下落を背景に 2015 年の先進国の成⻑率は+2.4％と、2014 年の+1.8％から加速す る⾒込みです。ユーロ圏は、財政政策の運営姿勢が緊縮から中⽴に向かうことやユーロの下落などから上⽅修正さ れました。⽇本についても、円の下落や賃上げを背景に上⽅修正されています。⽶国は、⽶ドル⾼の影響などから 下⽅修正されましたが、バランスシートの改善や良好な不動産市場を背景に+3％超の成⻑率を達成する⾒込みです。 なお、IMF は⾜もとの⽶ドル⾼の世界経済への影響について、⽶国経済への下押し圧⼒となりうるものの、⽇本や ユーロ圏などの政策⾦利がゼロ近傍で推移しており政策余地が限られることを考慮すれば、為替の変動による需要 の移転を通じて全体としてプラスに作⽤する可能性があるとの⾒解を⽰しています。 当資料は新光投信が作成したものであり、⾦融商品取引法に基づく開⽰書類あるいは販売⽤資料のいずれでもありません。当資料は証券投資の参考と なる情報の提供を⽬的とし、投資の勧誘を⽬的としたものではありません。当資料は信頼できると考えられるデータなどに基づき作成していますが、 その内容の正確性・完全性を保証するものではありません。当資料は事前の通知なしに内容を変更することがあります。特定ファンドの購⼊のお申し 込みの際は、販売会社から投資信託説明書（交付⽬論⾒書）および契約締結前交付書⾯など（⽬論⾒書補完書⾯を含む）をあらかじめお受け取りのう え、詳細をよくお読みいただき、投資に関する最終決定は、ご⾃⾝の判断でなさるようお願いします。 irr10007 ( 1 / 3) Market Report 2015 年 4 ⽉ 15 ⽇ Shinko Asset Management Co., Ltd. ◆新興国経済は 2015 年に減速も 2016 年は回復 各国特有の要因を反映し、2015 年の新興国の成⻑率は+4.3％と、2014 年の+4.6％からの減速が想定されていま す。中国については、政府が投資主導から消費主導の成⻑への転換を⽬指し構造改⾰に注⼒していることから、3 ⽉の全国⼈⺠代表⼤会で設定された⽬標の+7％を下回る⾒通しとなっていますが、こちらは前回から変更がありま せん。ブラジルについては、⼲ばつや汚職問題による⺠間のマインド悪化や緊縮財政を背景に下⽅修正され 2015 年はマイナス成⻑となる⾒込みです。ロシアについても、原油価格下落に加えて欧⽶による経済制裁が従来の想定 以上に影響するとみられることから下⽅修正されました。 このように、2015 年の新興国経済は全体としてさえないものの、インドについては、モディ政権による改⾰の進 展などから上⽅修正されています。また、2016 年については、これまでの需要下押し要因のはく落によりロシアや ブラジルの経済環境が好転するとみられることから新興国経済は加速するとの⾒通しです。 ◆⾦融危機後の潜在成⻑率は低下、各国政府による構造改⾰に注⽬ 世界経済の中⻑期的⾒通しに注⽬すると、⾦融危機前を下回る成⻑が続く⾒込みです。IMF の近年の世界経済⾒通 しにおいて、先⾏き 5 年程度の⾒通しが下⽅シフトしていることからうかがえるように、⾦融危機前と⽐較して低 い⾜もとの成⻑は循環的な要因よりも構造的要因、すなわち潜在成⻑率の低下が影響していると考えられます。 IMF は、今回の世界経済⾒通しで先進国と新興国の潜在成⻑率の推移について考察しており、⾼齢化の影響や⽣産 性の伸びの低下から、⾦融危機後の潜在成⻑率は低下しているとしています。2020 年にかけて先進国の潜在成⻑率 は、⾦融危機後の⽔準から投資が回復することにより幾分持ち直す⾒込みですが、新興国については⼈⼝動態の変 化や先進国との技術ギャップ縮⼩により減速が続くとしています。 今後の各国経済をみるうえでは、短期的な景気変動要因はもちろん各国政府が技術開発投資の促進や労働規制の緩 和などの構造改⾰により潜在成⻑率引き上げに取り組むかが注⽬されます。 （前年比％） 6 【IMFの世界経済見通しの推移】 5 4 3 2 1 予測値(2011年時点） 予測値(2013年時点） 予測値(2015年時点） 予測値(2012年時点） 予測値(2014年時点） 実績値 0 -1 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 期間：2000年～2020年（年次、実績値は2014年まで） 出所：IMFのデータを基に新光投信作成 ※ 予測値は各年の4月見通し公表時における先行き5年程度の見通し 実績値は一部の国のIMF推計値を含む 15 16 17 18 19 20 （年） 上記グラフは過去の実績、過去の時点における予測値を⽰したものであり、将来の経済、市況、その他の投資環境にかかる動向などを⽰唆あるいは保証する ものではありません。 以上 当資料は新光投信が作成したものであり、⾦融商品取引法に基づく開⽰書類あるいは販売⽤資料のいずれでもありません。当資料は証券投資の参考と なる情報の提供を⽬的とし、投資の勧誘を⽬的としたものではありません。当資料は信頼できると考えられるデータなどに基づき作成していますが、 その内容の正確性・完全性を保証するものではありません。当資料は事前の通知なしに内容を変更することがあります。特定ファンドの購⼊のお申し 込みの際は、販売会社から投資信託説明書（交付⽬論⾒書）および契約締結前交付書⾯など（⽬論⾒書補完書⾯を含む）をあらかじめお受け取りのう え、詳細をよくお読みいただき、投資に関する最終決定は、ご⾃⾝の判断でなさるようお願いします。 irr10007 ( 2 / 3) Market Report 2015 年 4 ⽉ 15 ⽇ Shinko Asset Management Co., Ltd. 投資信託へのご投資に際しての留意事項 【投資信託にかかるリスクについて】 投資信託は、主に国内外の株式や公社債などの値動きのある証券を投資対象としています。投資した当該資 産の市場における取引価格の変動や為替相場の変動などの影響により基準価額が変動します。これらの運⽤に よる損益は、すべて投資者のみなさまに帰属します。したがって、投資者のみなさまの投資元本は保証されて いるものではなく、基準価額の下落により、損失を被り、投資元本を割り込むことがあります。なお、投資信 託は預貯⾦とは異なります。 【投資信託にかかる費⽤について】 新光投信が運⽤する投資信託については、ご投資いただくお客さまに以下の費⽤をご負担いただきます。 ■購⼊時に直接ご負担いただく費⽤ ・購⼊時⼿数料：上限 4.104％(税抜 3.8％) ■換⾦時に直接ご負担いただく費⽤ ・信託財産留保額：上限 0.5％ ・公社債投信およびグリーン公社債投信の換⾦時⼿数料 ：取得年⽉⽇により、1 万⼝につき上限 108 円(税抜 100 円) ・その他の投資信託の換⾦時⼿数料：ありません。 ■投資信託の保有期間中に間接的にご負担いただく費⽤ ・運⽤管理費⽤（信託報酬）：年率で上限 2.484％(税抜 2.4％) ■その他の費⽤・⼿数料 ・上記以外にファンドの監査報酬、有価証券売買時の売買委託⼿数料、資産の保管などに要する費⽤などがかかり ます。 「その他の費⽤・⼿数料」については、定率でないもの、定時に⾒直されるもの、売買条件などに応じて異 なるものなどがあるため、当該費⽤および合計額などを表⽰することができません。 ◎⼿数料などの合計額については、購⼊⾦額や保有期間などに応じて異なりますので、表⽰することができません。 《ご注意》 上記に記載しているリスクや費⽤項⽬につきましては、⼀般的な投資信託を想定しております。費⽤の料率につき ましては、新光投信が運⽤するすべての投資信託（設定前のものを含みます。）のうち、お客さまにご負担いただく、 それぞれの費⽤における最⾼の料率を記載しております。 投資信託は、それぞれの投資信託ごとに投資対象資産の種類や投資制限、取引市場、投資対象国などが異なること から、リスクの内容や性質が異なり、費⽤もそれぞれの投資信託により異なりますので、ご投資をされる際には、 事前によく投資信託説明書（交付⽬論⾒書）や契約締結前交付書⾯など（⽬論⾒書補完書⾯を含む）をご覧くださ い。 商 号 等： 新光投信株式会社 ⾦融商品取引業者 関東財務局⻑（⾦商）第３３９号 加⼊協会： ⼀般社団法⼈投資信託協会 ⼀般社団法⼈⽇本投資顧問業協会 当資料は新光投信が作成したものであり、⾦融商品取引法に基づく開⽰書類あるいは販売⽤資料のいずれでもありません。当資料は証券投資の参考と なる情報の提供を⽬的とし、投資の勧誘を⽬的としたものではありません。当資料は信頼できると考えられるデータなどに基づき作成していますが、 その内容の正確性・完全性を保証するものではありません。当資料は事前の通知なしに内容を変更することがあります。特定ファンドの購⼊のお申し 込みの際は、販売会社から投資信託説明書（交付⽬論⾒書）および契約締結前交付書⾯など（⽬論⾒書補完書⾯を含む）をあらかじめお受け取りのう え、詳細をよくお読みいただき、投資に関する最終決定は、ご⾃⾝の判断でなさるようお願いします。 irr10007 ( 3 / 3)
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