Report - 新光投信

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2016 年 4 ⽉ 13 ⽇
Shinko Asset Management Co., Ltd.
IMF の世界経済⾒通し〜下振れリスクの⼀層の⾼まり〜
◆IMF は世界経済⾒通しを下⽅修正
IMF
（国際通貨基⾦）は 4 ⽉ 12 ⽇に世界経済⾒通しを発表し、2016 年と 2017 年の成⻑率⾒通しをそれぞれ+3.2%、
+3.5%へと前回（2016 年 1 ⽉）の⾒通しから下⽅修正しました。中国の構造改⾰や商品価格の低迷が世界の貿易
や新興国経済に予想以上の悪影響を与えていることや、世界⾦融危機の負の遺産や潜在成⻑率の低下を背景に先進
国経済の回復が緩慢であることなどを⾒通し引き下げの要因としています。
IMFの世界経済見通し（2 01 6年4 月）
2015年
世界全体
2016年
⇩
⇩
（⇩
（⇩
（⇩
（⇩
（⇩
（⇧
（⇩
（⇨
2017年
⇩
⇩
（⇩
（⇩
（⇩
（⇩
（⇩
（⇧
（⇨
（⇨
3.1
3.2 （
-0.2 ）
3.5 （
-0.1 ）
1.9
1.9 （
-0.2 ）
2.0 （
-0.1 ）
米国
2.4
2.4
-0.2 ）
2.5
-0.1 ）
ユーロ圏
1.6
1.5
-0.2 ）
1.6
日本
0.5
0.5
-0.5 ）
-0.1
-0.2 ）
4.6
-0.8 ）
0.8
+0.2 ）
6.2
-0.3 ）
0.0
0.0 ）
7.5
先進国
新興国
ロシア
中国
ブラジル
インド
4.0
4.1
-3.7
-1.8
6.9
6.5
-3.8
-3.8
7.3
7.5
-0.1 ）
-0.4 ）
-0.1 ）
-0.2 ）
+0.2 ）
0.0 ）
0.0 ）
出所：IMF「World Economic Outlook, 2016.4」のデータを基に新光投信作成
※実質GDP成長率で単位は％、（　）内は2016年1月見通しからの修正幅、インドは会計年度ベース
上記表は過去の実績、過去の時点における予測値を⽰したものであり、将来の経済、市況、その他の投資環境にかかる動向などを⽰唆あるいは保証するもの
ではありません。
◆新興国はばらつきがみられるも、成⻑の減速に⻭⽌め
地域別にみると、先進国の成⻑率は全体として⼩幅に下⽅修正され、2015 年からほぼ横ばいの成⻑が続く⾒通し
です。しかし、⽇本は個⼈消費の落ち込みや新興国の弱い需要などから 2016 年の⾒通しを⼤幅に引き下げられて
おり、2017 年については 4 ⽉の消費増税を前提にマイナス成⻑が⾒込まれています。
新興国では中国やインドをはじめとするアジア地域の⾒通しが 1 ⽉時点と概ね変わらない⼀⽅、資源輸出国の⾒通
しが引き下げられるなど、ばらつきがみられます。しかし、IMF は、新興国全体としては成⻑の減速に⻭⽌めがか
かり、2017 年以降はロシアやブラジルなど厳しい経済環境におかれている国や地域が回復し、新興国を中⼼に世界
経済は回復の⼒強さを増すとしています。
当資料は新光投信が作成したものであり、⾦融商品取引法に基づく開⽰書類あるいは販売⽤資料のいずれでもありません。当資料は証券投資の参考と
なる情報の提供を⽬的とし、投資の勧誘を⽬的としたものではありません。当資料は信頼できると考えられるデータなどに基づき作成していますが、
その内容の正確性・完全性を保証するものではありません。当資料は事前の通知なしに内容を変更することがあります。特定ファンドの購⼊のお申し
込みの際は、販売会社から投資信託説明書（交付⽬論⾒書）および契約締結前交付書⾯など（⽬論⾒書補完書⾯を含む）をあらかじめお受け取りのう
え、詳細をよくお読みいただき、投資に関する最終決定は、ご⾃⾝の判断でなさるようお願いします。
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2016 年 4 ⽉ 13 ⽇
Shinko Asset Management Co., Ltd.
◆成⻑⾒通しに対するリスクの⾼まり
IMF は今回の⾒通しで幅広い地域を⼩幅に下⽅修正すると同時に、今回の⾒通しに対するリスクの⾼まりを指摘し
ています。先進国については、2015 年後半以降に経済活動が低迷しているなかで、⾦融市場の不安定さが⾼まって
いることから、⾦融市場参加者の経済に対する不安が成⻑を弱める可能性があるとの⾒解を⽰しています。また新
興国については、1980 年代や 90 年代の危機時と⽐較して、外貨準備の増加や外貨建て債務⽐率の減少、為替相場
の柔軟性増加などから、資本フローの変動に対する耐性が増したと評価しながらも、企業の財政状態の悪化や内需
の急速な減少のリスクがあるとしています。
こうしたリスクに加え、地政学的な紛争や難⺠の流⼊、異常気象、世界的な伝染病など、経済以外を理由とするシ
ョックが⼀部地域のストレスとなっており、世界経済に波及的な影響を及ぼす可能性を指摘しています。
◆各国の政策対応と国際協調が今後の注⽬点に
成⻑⾒通しに対する不確実性が増すなかで、各国政府による政策対応と国際協調の重要性は⾼まっていると考えら
れます。IMF は先進国に対して、①構造改⾰、②緩和的な⾦融政策の継続、③財政⽀援の 3 本柱からなるアプロー
チが必要としています。特に構造改⾰については、製品サービス市場の参⼊障壁撤廃や、労働市場改⾰などを財政
⽀援とあわせて実施することで、潜在成⻑率と⽣産活動の押し上げを図ることが有効との⾒解を⽰しています。ま
た、新興国については経済や⾦融のぜい弱性軽減のための改⾰を実施すべきであり、資源輸出国については資源価
格の低迷⻑期化への対応が重要であるとしています。
IMF は多くの国や地域で政策余⼒は限定的で、各国個別の対応のみならず国際的な政策対応が必要としており、具
体的には世界的な景気後退時に導⼊可能な政策措置の策定や国際⾦融セーフティネットの改⾰、経済以外のショッ
クへの対応を挙げています。今後は、4 ⽉ 14〜15 ⽇にワシントンで開催される G20（主要 20 ヵ国・地域）財務相・
中央銀⾏総裁会議や 5 ⽉下旬に開催される G7（主要 7 ヵ国）⾸脳会議（伊勢志摩サミット）において、各国の政
策対応や野⼼的な国際協調が打ち出されるかに注⽬が集まります。
IMFの世界経済見通し（実質GDP成長率）の推移
（前年比、％）
10
8
6
4
2
0
-2
世界
-4
00
01
02
先進国
03
04
新興国
05
06
07
08
09
10
11
12
13
14
期間：2000年～2020年（年次。2015年の数値はIMFの推計値、2016年以降の数値はIMF予測値）
出所：IMF「World Economic Outlook, 2016.4」のデータを基に新光投信作成
15
16
17
18
19
20
（年）
上記グラフは過去の実績、過去の時点における予測値を⽰したものであり、将来の経済、市況、その他の投資環境にかかる動向などを⽰唆あるいは保証する
ものではありません。
当資料は新光投信が作成したものであり、⾦融商品取引法に基づく開⽰書類あるいは販売⽤資料のいずれでもありません。当資料は証券投資の参考と
なる情報の提供を⽬的とし、投資の勧誘を⽬的としたものではありません。当資料は信頼できると考えられるデータなどに基づき作成していますが、
その内容の正確性・完全性を保証するものではありません。当資料は事前の通知なしに内容を変更することがあります。特定ファンドの購⼊のお申し
込みの際は、販売会社から投資信託説明書（交付⽬論⾒書）および契約締結前交付書⾯など（⽬論⾒書補完書⾯を含む）をあらかじめお受け取りのう
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【投資信託にかかるリスクについて】
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よる損益は、すべて投資者のみなさまに帰属します。したがって、投資者のみなさまの投資元本は保証されて
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託は預貯⾦とは異なります。
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■換⾦時に直接ご負担いただく費⽤
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◎⼿数料などの合計額については、購⼊⾦額や保有期間などに応じて異なりますので、表⽰することができません。
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上記に記載しているリスクや費⽤項⽬につきましては、⼀般的な投資信託を想定しております。費⽤の料率につき
ましては、新光投信が運⽤するすべての投資信託（設定前のものを含みます。）のうち、お客さまにご負担いただく、
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事前によく投資信託説明書（交付⽬論⾒書）や契約締結前交付書⾯など（⽬論⾒書補完書⾯を含む）をご覧くださ
い。
商号等：新光投信株式会社
⾦融商品取引業者
関東財務局⻑（⾦商）第３３９号
加⼊協会：⼀般社団法⼈投資信託協会
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