ご参考資料ピクテ・マーケット・フラッシュ 2015年2月24日先進国 Pictet Market Flash 2月のユーロ圏PMI：市場心理、改善 2015年2月のユーロ圏購買担当者景気指数（PMI、総合指数）は、前月改定値、市場予想をともに上回りました。サービス業PMIの大幅上昇を受け、市場心理が改善しました。もっとも、域内経済には追い風と向かい風が同時に吹きつけており、今後の動向が注視されます。図表1：ユーロ圏PMIの推移ユーロ圏PMIは改善基調（月次、期間：2006年1月～2015年2月） 2015年2月のユーロ圏購買担当者景気指数（PMI、総合指数）は、市場予想を上回りました。製造業PMIが前月と同水準に留まった一方で、サービス業PMIが大きく上昇し、総合指数を押し上げました。このことから、ユーロ圏GDP（国内総生産）は、2014年10-12月期の予想外の上昇に続き、2015年1-3月期も改善を続ける公算が高いと考えます。 65 60 PMI総合指数サービス業PMI 55 50 製造業PMI 分岐点 45 40 35 製造業指数は変わらず、サービス業指数は上昇 GDPマイナス成長 30 06年製造業PMIは前月とほぼ変わらずの51.1となり、市場予想の51.5に届きませんでした。一方、サービス業PMI は、市場予想の53.0を上回り、前月比では+1.2ポイントの53.9となりました。この結果、（両指数を加重平均した）2月のPMI総合指数は53.5と1月の52.6を上回って 3ヵ月連続の上昇となり、2014年7月以来の水準を回復しました（図表1参照）。 07年 08年 GDPマイナス成長 09年 10年 11年 12年 13年 14年 15年出所：ピクテグループのデータを使用しピクテ投信投資顧問作成ドイツ：サービス業PMIは上昇サブ指数：事業期待指数が上昇製造業PMIのサブ指数は、概ね変わらず、大きく上昇したのは、前月比+1.0ポイントの51.8と7ヵ月ぶりの水準を回復した新規輸出受注のみでした。生産ならびに仕入価格は、上昇したものの景況感の境目となる50を下回る水準に留まっており、指数の低下基調を示唆しています。一方、サービス業PMIはすべてのサブ指数が大きく上昇しました。事業期待指数が前月比+1.0ポイントの64.9 と、2011年5月以来の水準を回復したことは、特に注目されます。 2015年2月のドイツの製造業PMIは、市場予想の51.5を下回り、前月比変わらずの50.9に留まりました。製造業 PMIのサブ指数で前月の水準を上回ったのは、前月比 +1.3ポイントの50.8を付けた新規輸出受注のみだったことには留意が必要です。一方、サービス業PMIは、前月比+1.5ポイントの55.5と好調でした。＜次ページに続きます＞ピクテ投信投資顧問株式会社巻末の「当資料をご利用にあたっての注意事項等」を必ずお読みください。 1 2 ご参考資料 Pictet Market Flash 先進国フランス：製造業PMIは低下基調を脱せず 2015年2月のフランス製造業PMIは、前月比-1.5ポイントの47.7と低下基調を辿り、10ヵ月連続で50を下回りました。サブ指数は総じて低調でしたが、なかでも、新規受注指数（前月比-2.8ポイントの45.1）ならびに生産指数（同-2.1ポイントの47.0）の大幅低下が際立ちました。一方、サービス業PMIは、前月比+4.0ポイントの53.4と 50を回復しました。ユーロ圏経済の見通しは変わらず 2015年2月のユーロ圏PMIは、2015年1-3月期のユーロ圏実質GDPが、前期の成長率を若干上回って上昇することを示唆していると考えます。もっとも、当指数は、 2014年を通じてGDP成長率を過大評価する傾向が認められたこと、また、2月の指数が製造業活動の低調な先行きを示唆していることには留意が必要です。ユーロ圏経済を取り巻く環境については、原油安、ユーロ安、緊縮財政の緩和、マネーサプライの改善、欧州中央銀行（ECB）の量的金融緩和等が強い追い風になるものと予想されます。一方で、金融機関の債務圧縮、デフレの脅威、構造問題、政局の不透明感等は、引き続き域内経済の向かい風です。ピクテでは、2月のユーロ圏PMIの上昇が追い風となり、ユーロ圏GDP成長率の改善を後押しするものと考えます。したがって、2015年のGDP成長率予想は、従来予想を維持します。 ※将来の市場環境の変動等により、当資料記載の内容が変更される場合があります。当資料をご利用にあたっての注意事項等 ●当資料はピクテ投信投資顧問株式会社が作成した資料であり、特定の商品の勧誘や売買の推奨等を目的としたものではなく、また特定の銘柄および市場の推奨やその価格動向を示唆するものでもありません。●運用による損益は、すべて投資者の皆さまに帰属します。●当資料に記載された過去の実績は、将来の成果等を示唆あるいは保証するものではありません。●当資料は信頼できると考えられる情報に基づき作成されていますが、その正確性、完全性、使用目的への適合性を保証するものではありません。●当資料中に示された情報等は、作成日現在のものであり、事前の連絡なしに変更されることがあります。 ●投資信託は預金等ではなく元本および利回りの保証はありません。●投資信託は、預金や保険契約と異なり、預金保険機構・保険契約者保護機構の対象ではありません。●登録金融機関でご購入いただいた投資信託は、投資者保護基金の対象とはなりません。●当資料に掲載されているいかなる情報も、法務、会計、税務、経営、投資その他に係る助言を構成するものではありません。 2 2