NEWS RELEASE 2015年3月13日サンケイビルがホテル運営会社を買収―格付は変更せずサンケイビル（非上場、発行体格付＝A）は 13 日、日本各地でホテルや水族館などを保有・運営するグランビスタホテル＆リゾートを、ジェイ・ウィル・パートナーズが管理運営するファンドと共同で買収し連結子会社化すると発表した。グランビスタホテル＆リゾートは地域経済活性化支援機構（旧企業再生支援機構）の下で経営再建に取り組んでおり、一定の利益・キャッシュフローを稼ぐ力は取り戻しているようだ。外国人旅行客の増加など、事業環境もどちらかと言えば追い風だ。ただ、帝国データバンクによれば 2014 年 3 月期末の総資産は 339 億円、借入金は 200 億円余りと、資産・負債は軽くない。サンケイビルの有利子負債は、2013 年ころからの投資積極化を反映して、2014 年 3 月期末時点で既に、リーマンショック直後の 2009 年 3 月期末の水準を上回り、さらに増加傾向にある。一方で、2012 年までのオフィス賃貸市況悪化の影響で、基礎的な収益力・キャッシュフロー創出力は弱含んでいる。その結果、有利子負債とキャッシュフローのバランスは格付に大きく見劣りする状態になりつつある。サンケイビルにとって今回の買収に伴う財務負担は重い。ただ、自己資本比率の維持を重要な経営課題としていることから今後、今回の買収による資本負債構成への影響を緩和させる手段が講じられる可能性はある。ホテル運営事業からの収益は主力のビル賃貸事業の収益ほどには安定していないとはいえ、利益・キャッシュフローのかさ上げも一定程度期待できる。そのため、今回の買収によって格付を変更する必要はないと判断した。今後、買収事業の利益・キャッシュフローの安定性を踏まえ、サンケイビルグループの中期的な収益・財務の動向を精査するとともに、親会社であるフジ・メディア・ホールディングスとの関係も整理したうえで、適宜格付に反映していく。なお、R&I はサンケイビルの親会社であるフジ・メディア・ホールディングス（証券コード：4676、発行体格付＝AA-）にも格付を付与している。連結ベースでの財務の余裕度などからみて、今回の買収が同社の信用力に著しい影響を及ぼすことにはならないと考えている。主任格付アナリスト：木下廣英（サンケイビル）廣岡一雄（フジ・メディア・ホールディングス） ■お問合せ先 ■報道関係のお問合せ先株式会社：インベスターズ・サービス本部：経営企画室（広報担当） TEL. 03-3276-3511 TEL. 03-3276-3438 格付投資情報センター〒103-0027東京都中央区日本橋1-4-1 E-mail. [email protected] 日本橋一丁目三井ビルディング http://www.r-i.co.jp 信用格付は、発行体が負う金融債務についての総合的な債務履行能力や個々の債務等が約定通りに履行される確実性（信用力）に対するR&Iの意見であり、事実の表明ではありません。また、R&Iは、信用リスク以外のリスクにつき意見を表明するものではなく、投資判断や財務に関する助言や、投資の是非等の推奨をするものではありません。R&Iは、信用格付に際し関連情報の正確性等につき独自の検証を行っておらず、これに関し何ら表明も保証もいたしません。R&Iは、信用格付（変更・取り下げ等を含む）に関連して発生する損害等につき、何ら責任を負いません。信用格付は、原則として発行体から対価を受領して実施したものです。なお、詳細につきhttp://www.r-i.co.jp/jpn/policy/policy.html をご覧下さい。 ©Rating and Investment Information, Inc.