2015年3月5日【ご参考資料】 3月4日発表のブラジル政策金利の引き上げについて政策金利を12.25％から12.75％に引き上げ 2015年3月4日（現地時間）、ブラジル中央銀行は金融政策決定会合において、政策金利を0.5％引き上げ、年率12.75％とすることを全会一致で決定しました。市場の予想通り4会合連続の利上げとなりました。同中銀は、今回の利上げはマクロ経済見通しとインフレ予測を勘案しての決定であるとしました。 1月のインフレ率は7.14％と2011年9月以来の高水準となり、同中銀の目標レンジの上限である6.5％を大きく上回りました。インフレ圧力が高まっている背景には、干ばつを受けて電気料金が引き上げられたことや、財政再建のために、燃料や輸入品などへの課税が強化されたことなどがあります。今回の利上げは、インフレ抑制のための措置と考えられますが、同中銀のエコノミスト調査で今年の成長率予想が-0.58％に下方修正されるなど、景気後退懸念のある中、同中銀は難しいかじ取りを迫られています。市場は追加の利上げを予想今回の声明文では、前回1月の会合に続き、今後の金融政策について示唆する表現はありませんでしたが、市場では、次回4月の会合でも追加の利上げが実施されるという見方が多いようです。同中銀がインフレとたたかう姿勢を明確にしていることや、緩和的な金融政策が継続する主要国経済との金利差が拡大していることは、ブラジルレアルの下支え要因になると考えられます。また、今後のブラジルレアル相場を見る上では、3月末に期限を迎える通貨介入プログラムへの同中銀の対応も注目されます。次回の金融政策決定会合は2015年4月28-29日（政策発表は日本時間4月30日）の予定です。以上【図1】ブラジルの政策金利の推移（％）（期間：2011年12月30日～2015年3月4日、日次） 14 12 10 8 6 11/12 12/12 13/12 14/12 （年/月）【図2】ブラジルのインフレ率（拡大消費者物価指数、IPCA）（前年同月比）の推移（％）（期間：2011年12月～2015年1月、月次） 8 7 6 5 4 11/12 12/12 13/12 14/12 （年/月）【図3】ブラジルレアルの対円・対米ドルレートの推移 60 （期間：2011年12月30日～2015年3月4日、日次）（円/ブラジルレアル）（ブラジルレアル/米ドル、逆目盛） 1.5 対円レート（左軸）対米ドルレート（右軸） 50 2.0 40 2.5 ブラジルレアル高ブラジルレアル安 30 11/12 12/12 3.0 13/12 14/12 （年/月）（出所）Bloombergデータより野村アセットマネジメント作成当資料は、投資環境に関する参考情報の提供を目的として野村アセットマネジメントが作成したご参考資料です。投資勧誘を目的とした資料ではありません。当資料は市場全般の推奨や証券市場等の動向の上昇または下落を示唆するものではありません。当資料は信頼できると考えられる情報に基づいて作成しておりますが、情報の正確性、完全性を保証するものではありません。当資料に示された意見等は、当資料作成日現在の当社の見解であり、事前の連絡なしに変更される事があります。なお、当資料中のいかなる内容も将来の投資収益を示唆ないし保証するものではありません。投資に関する決定は、お客様ご自身でご判断なさるようお願いいたします。投資信託のお申込みにあたっては、販売会社よりお渡しします投資信託説明書（交付目論見書）の内容を必ずご確認のうえ、ご自身でご判断ください。 1