ご参考資料マーケットレポート 2015年3月5日ブラジル中央銀行が0.5％利上げを決定政策金利は12.75％に～4会合連続の政策金利引き上げでインフレを抑制～ブラジル中央銀行（以下BCB）は、3月4日の金融政策決定会合において、政策金利（翌日物国債レポ取引金利）を0.5％引き上げて12.75％にすることを発表しました。利上げは4会合連続で全会一致の決定となりました。 BCBは前回会合の議事録においてインフレとの闘いを制するために一段の利上げが必要との見方を示唆しており、今回の追加利上げも市場では幅広く予想されていました。 ◆ 利上げの背景ブラジル政府はインフレを抑制しながら景気刺激を図り、財政赤字の削減を目指すという極めて困難な課題に直面しています。ブラジルのインフレ率は高止まりが続いています。1月の拡大消費者物価指数(IPCA)は、干ばつによる食料品価格の上昇や運賃、電気料金の値上げなどから前年同月比+7.14％とBCBのインフレ目標上限（同+6.5％）を上回り、2011年9月以来の高水準となりました。先行きについても、干ばつの影響や燃料に対する税率引き上げなどから、高止まりが続くと見られています。一方、ブラジル景気は厳しさを増しています。鉱工業生産は伸び悩みが続き、消費者信頼感指数は過去最低水準に低下、失業率も上昇し、小売売上高は前月比で過去最大の落ち込みを記録しました。BCBが実施した民間エコノミスト調査でも、2015年の成長率はマイナス成長に転じると予想されています。なお国営石油会社ペトロブラスの汚職疑惑の政治家への広がりを懸念して節目の1米ドル＝3レアルへ接近していたブラジル・レアル相場は、今回の利上げを受けて、足もと1米ドル＝2.98レアル近辺で概ね落ち着いた動きとなっています。 ◆ 今後の見通しブラジル政府は、国債の格下げ観測がくすぶるなか、財政収支の目標達成に向け、歳出削減策や給与税などの減税政策の見直しなどに着手しています。このような財政緊縮の動きから、中期的にはインフレ圧力は沈静化に向かうことが期待されるものの、当面は金融引き締めを続けざるをえない状況です。今回の声明文においても「マクロ経済シナリオとインフレ見通しを考慮に入れて0.5％の利上げを行った」と政策変更を示唆する表現はなく、引き続き民間予想でも小幅な追加利上げが予想されています。ブラジル経済は、鉄鉱石などの資源価格の低迷、景気減速とインフレの同時進行、ペトロブラスを巡る汚職問題などの懸念材料はくすぶるものの、通貨レアルは、政府が推進する財政健全化の進展などに伴って中長期的には堅調さを取り戻すことが期待されます。以上政策金利の推移ブラジル･レアルの為替レートの推移（2010年3月1日～2015年3月4日、日次）（2013年3月1日～2015年3月4日、日次） (％) 70 3月4日0.5％の利上げを決定 13 （円/ﾌﾞﾗｼﾞﾙ･ﾚｱﾙ）（ﾌﾞﾗｼﾞﾙ･ﾚｱﾙ/米ﾄﾞﾙ）対米ドル（右軸） 60 12 11 1.6 50 2.0 40 2.4 9 30 8 7 13/03 13/09 14/03 14/09 15/03 （年/月） 20 10/03 対円（左軸） 11/03 12/03 2.8 13/03 14/03 3.2 15/03 ブラジル・レアル安 10 1.2 ブラジル・レアル高 14 （年/月）（出所）Bloombergのデータを基に三井住友トラスト・アセットマネジメント作成当資料は三井住友トラスト・アセットマネジメントが作成したものであり、金融商品取引法に基づく開示書類ではなく、証券取引の勧誘を目的としたものでもありません。本資料のお取扱いについては最終ページをご覧ください。 1/2 ご参考資料【ご留意事項】 ● 当資料は三井住友トラスト・アセットマネジメントが投資判断の参考となる情報提供を目的として作成したものであり、金融商品取引法に基づく開示書類ではありません。 ●ご購入のお申込みの際は最新の投資信託説明書（交付目論見書）の内容を必ずご確認のうえ、ご自身でご判断ください。 ●投資信託は値動きのある有価証券等（外貨建資産には為替変動リスクを伴います。）に投資しますので基準価額は変動します。したがって、投資元本や利回りが保証されるものではありません。ファンドの運用による損益は全て投資者の皆様に帰属します。 ●投資信託は預貯金や保険契約とは異なり預金保険機構および保険契約者保護機構等の保護の対象ではありません。また、証券会社以外でご購入いただいた場合は、投資者保護基金の保護の対象ではありません。 ●当資料は信頼できると判断した各種情報等に基づき作成していますが、その正確性、完全性を保証するものではありません。また、今後予告なく変更される場合があります。 ●当資料中の図表、数値、その他データについては、過去のデータに基づき作成したものであり、将来の成果を示唆あるいは保証するものではありません。 ● 当資料で使用している各指数に関する著作権等の知的財産権、その他の一切の権利はそれぞれの指数の開発元もしくは公表元に帰属します。当資料は三井住友トラスト・アセットマネジメントが作成したものであり、金融商品取引法に基づく開示書類ではなく、証券取引の勧誘を目的としたものでもありません。 2/2