NEWS RELEASE 2015年2月4日 JXHDが業績下方修正―財務基盤回復遅れれば格付に影響も JX ホールディングス（JXHD、証券コード：5020、発行体格付＝A）が 4 日公表した 2014 年度第 3 四半期の経常損益は 1715 億円の赤字で、通期予想も 2100 億円の赤字に下方修正した。原油価格急落による石油製品事業の在庫影響が 4300 億円に膨らむのが主因であり、前回予想比で 3900 億円の減益となる。石油元売り各社は原油や石油製品の在庫を大量に抱えており、期中の原油価格の変動が期間損益に及ぼす影響は極めて大きい。そうした収支・財務特性は織り込んでいるが、一般に原油価格の急変下では精製マージンが確保しにくくなる傾向にあり、実質的な収支も弱含みで推移している点は看過できない。石油や金属の上流事業の資産価値への影響も気掛かりだ。再評価の結果次第で減損損失が生じる可能性があるほか、市況低迷による事業収支の悪化も痛手だ。初期投資が膨らんだカセロネス銅鉱山は、銅価低迷に加え本格生産への到達が遅れているのも響いており、投資を回収していけるか注視を怠れない。大きく広範な事業基盤が引き続き信用力を支えているが、2013 年度のマージン低迷による収益減などで負債とキャッシュフローのバランスや資本負債構成は格付に見劣りする状態になっている。今回、資本負債構成が一段と悪化するのは避けられず、財務リスク評価と格付の乖離が広がる方向にある。中期的な収支・財務の動向は、石油・天然ガスや金属の上流事業でどの程度の収益を確保していけるかに加え、主力の石油製品事業のマージンが十分に回復するかどうかが鍵を握る。ただ石油製品は今後も需要減が避けられず、需給を抜本的に改善させるには業界全体の過剰生産能力削減が急務だ。製油所の二次装置比率に係る政府規制は 2017 年 3 月末が達成期限だが、各社の財務耐久力低下もあり、より早急な対応が求められる。石油元売り業界の先行きが不透明なほか、資源価格の動向も予断を許さない。収益力の立て直しに手間取り、財務基盤の回復が進まないようなら、格付に影響してこよう。主任格付アナリスト：西村 ■お問合せ先 ■報道関係のお問合せ先株式会社：インベスターズ・サービス本部：経営企画室（広報担当） TEL. 03-3276-3511 TEL. 03-3276-3438 格付投資情報センター〒103-0027東京都中央区日本橋1-4-1 聡彦 E-mail. [email protected] 日本橋一丁目三井ビルディング http://www.r-i.co.jp 信用格付は、発行体が負う金融債務についての総合的な債務履行能力や個々の債務等が約定通りに履行される確実性（信用力）に対するR&Iの意見であり、事実の表明ではありません。また、R&Iは、信用リスク以外のリスクにつき意見を表明するものではなく、投資判断や財務に関する助言や、投資の是非等の推奨をするものではありません。R&Iは、信用格付に際し関連情報の正確性等につき独自の検証を行っておらず、これに関し何ら表明も保証もいたしません。R&Iは、信用格付（変更・取り下げ等を含む）に関連して発生する損害等につき、何ら責任を負いません。信用格付は、原則として発行体から対価を受領して実施したものです。なお、詳細につきhttp://www.r-i.co.jp/jpn/policy/policy.html をご覧下さい。 ©Rating and Investment Information, Inc.