DB Market Insights

DB Market Insights
Februari
2015
De financiële markten:
2015 neemt een vliegende
start
02
De financiële markten:
Economische vooruitzichten
03
Aandelen
04
Obligaties
05
Grondstoffen
07
Munten
07
Focus: Welke toekomst zien
we voor de Nieuw-Zeelandse
dollar?
08
Deutsche Bank AG
Bijkantoor Brussel
Marnixlaan 13-15
1000 Brussel
www.deutschebank.be
02
DB Market Insights
DE FINANCIËLE MARKTEN
2015 neemt een vliegende start
We kunnen zonder overdrijven stellen dat de financiële markten een buitengewoon jaarbegin beleefden,
met een aantal belangrijke gebeurtenissen op het menu. De hoofdschotel was de beslissing van de ECB om
van start te gaan met massale aankopen van activa (60 miljard euro per maand), waardoor de euro prompt nog
verder in waarde daalde.
Maar er waren ook de schok naar aanleiding van het opzeggen door de Zwitserse centrale bank van de bodemkoers
van de frank tegenover de euro, de verpletterende verkiezingsoverwinning van
radicaal links (Syriza) in Griekenland en
de nieuwe beproevingen voor de oliekoers. Uiteindelijk was het begrijpelijkerwijze de monetaire vuurkracht van
de ECB die de bovenhand haalde. Op
sleeptouw genomen door Duitsland in
topvorm, zetten de Europese aandelenmarkten hun beste maand januari neer
sinds 25 jaar. De Amerikaanse beurs
wist dan weer niet uit de startblokken
te schieten, met name door een aantal
kwartaalresultaten die niet konden overtuigen. Op de obligatiemarkten zetten
de rendementen hun daling versneld
door na de aankondiging van de ECB en
werden nieuwe laagterecords gevestigd.
Staatsleningen profiteerden daarvan om
de sterkste stijgingen te realiseren.
Er bestaan weinig alternatieven voor
aandelen en wij blijven positief over
deze activaklasse, die onmisbaar blijft
in een goed gespreide portefeuille. De
Verenigde Staten kunnen zich optrekken
aan een robuuste economie en blijven
een van de meest stabiele beursmarkten.
>Terug naar boven >Inhoud
‘De daling van de
euro is positief voor
de groei van de
Europese bedrijven.’
uitvoering
van
de
kwantitatieve
versoepeling van de ECB, nieuw bedrijf
in de Griekse tragedie, escalatie van
de crisis in Oekraïne). Azië tot slot
blijft de interessantste regio onder de
groeimarkten, met een aantrekkelijke
combinatie van hervormingen en
monetaire versoepeling.
De waarderingen zijn er echter hoog en
de druk op de bedrijfswinst als gevolg
van een sterke dollar en de ineenstorting
van de olieprijs rechtvaardigen een
vermindering van de blootstelling en
het veiligstellen van een deel van de
koerswinsten.
Europese
aandelen
houden dan wel meer risico in, maar
zijn interessanter. De liquiditeitsinjecties
door de ECB hebben een positieve
impact en de koersdaling van de euro
zal een gunstige weerslag hebben op de
winstgroei van de bedrijven. De eerste
effecten zijn al zichtbaar in de resultaten
van het vierde kwartaal 2014. Dit gezegd
zijnde: de door de ECB aangekondigde
maatregelen zijn al in belangrijke mate
verwerkt in de koersen. En na een
jaarbegin met veel tromgeroffel, is het
niet zo dat de markt nu behoed is
voor een correctie. Temeer omdat de
risico’s niet geweken zijn (de praktische
Na de laatste obligatierally is rendement
nog schaarser geworden in de
eurozone. De aanwezigheid van de
ECB op de markten vanaf maart en de
deflatoire druk zullen de obligatierente
op een zeer laag niveau houden. In deze
context gaat onze voorkeur uit naar
Investment Grade bedrijfsobligaties
in dollar. Hun rendement ligt 2% hoger
dan hun tegenhangers in euro en de
daling van de spreads zou de verwachte
gematigde stijging van de Amerikaanse
obligatierente moeten compenseren.
De schuld van groeilanden in lokale
munt is riskanter, maar blijft eveneens
aantrekkelijk: het gemiddelde rendement
ligt boven de 6% en het risico op een
ommekeer in het Amerikaanse monetair
beleid is niet voor morgen.
* Gegevens op 30/01/2015
03
DB Market Insights
DE FINANCIËLE MARKTEN
De belangrijkste tendensen
van de centrale banken
De Europese Centrale Bank (ECB) heeft
haar historische afspraak met de markten
niet gemist. Op 22 januari deed ze een ongezien programma uit de doeken voor de
aankoop van activa (kwantitatieve versoepeling of QE). De ECB plant elke maand
voor 60 miljard activa (10 miljard ABS en
covered bonds, 50 miljard staatsleningen
van de eurozone) op te kopen vanaf maart
2015 en dit ten minste tot september 2016.
Dat plan is er in de eerste plaats op gericht
de inflatie aan te zwengelen en moet het
mogelijk maken om de balansomvang van
de ECB met meer dan 1.100 miljard aan te
dikken.
Economische
vooruitzichten
2014 > 2015
GROEI BBP (%)*
VS
Eurozone
Duitsland
2015 > 1,0 %
2014 > 0,8%
2015 > 1,0%
2014 > 1,5%
2015 > 3,7 %
2014 > 2,5%
Terwijl de ECB de bazooka bovenhaalde,
bevestigde de Federal Reserve (Fed) na
haar laatste vergadering dat ze niet overhaast te werk wil gaan met het optrekken
de van de richtinggevende rente. De Fed
stelt wel vast dat de groei en de arbeidsmarkt goed op dreef zijn, maar door het
ontbreken van inflatiedruk kan ze zich veroorloven om behoedzaam af te wachten
alvorens tot de actie over te gaan.
Japan
China
2015 > 1,3 %
2014 > 0,3%
2015 > 7,0 %
2014 > 7,4 %
EMEA
LatijnsAmerika
2015 > 0,5 %
2014 > 2,2 %
2015 > 1,3 %
2014 > 0,8%
Azië
excl. Japan
2015 > 6,2 %
2014 > 6,1%
INFLATIE (%)*
12,5 12,4
GLOBAAL
7,5
6,0
3,7 3,5
3,5 3,4
2,9
1,6
0,9
0,8
0,4
2,0
1,3
2,6
0,3
EMEA
Latijns-Amerika
China
Azië ex-Japan
Japan
Duitsland
Eurozone
US
2014 - 2015
RICHTINGGEVENDE RENTE (%)*
11,75
De Verenigde Staten, waar het
economisch herstel op de sporen staat,
en China, waar de groei vertraagt tegen
een achtergrond van economische
hervormingen maar in absolute termen
hoog blijft, zullen samen wellicht voor
meer dan 50% blijven bijdragen tot de
wereldwijde groei.
De groei in de eurozone van haar kant
zal wellicht zwak blijven ondanks de
positieve impact van de ECB-steun, een
zwakke euro en goedkope olie. Verwacht
wordt dat de inbreng van de eurozone in
de wereldwijde groei beperkt zal blijven
tot minder dan 5%.
2,25
Brazilië
0,10 0,10
China
0,50
12,25
De wereldwijde groei zal in 2015 niet
spectaculair zijn, maar zou toch licht
versnellen tot 3,4% na 2014 dat wellicht
zal afklokken op 3,2%.
1,00
Japan (BOJ)
0,25
1,00
VK (BOE)
0,05 0,05
VS (FED)
2,75
Eurozone (ECB)
13%
12%
11%
10%
9%
8%
7%
6%
5%
4%
3%
2%
1%
0%
2015 > 3,4 %
2014 > 3,2 %
-0,1
Globaal
13%
12%
11%
10%
9%
8%
7%
6%
5%
4%
3%
2%
1%
0%
-1%
Huidig - Eind 2015
>Terug naar boven >Inhoud
* Gegevens op 30/01/2015
04
DB Market Insights
BELEGGINGSTENDENSEN
De belangrijkste
tendensen van de
aandelenmarkten
Aandelen
•D
uitsland trok zich op aan zijn exportgevoelige aandelen en liet onder de
Europese aandelenmarkten de sterkste
stijging optekenen met een maandwinst
van 9,1%. De sterindex DAX vestigde
zelfs een nieuw historisch record op
10.798,33 punten. De BEL 20 liet zich
evenmin onbetuigd met een stijging van
7,5%.
AANDELEN VS: POSITIEF
• De beurs van Zürich (-6,7%) wist de
schok naar aanleiding van de beslissing
van de Zwitserse Nationale Bank om af
te stappen van de bodemkoers van 1,20
frank tegenover de euro maar moeilijk
te verteren. Alleen de beurs van Athene (-12,6%) en vooral de Griekse banken
(-38%) deden het slechter door de bezorgdheid na de machtsgreep van Syriza.
• Nadat ze in 2014 al van zich liet horen,
zette ook de Indiase aandelenbeurs het
jaar 2015 sterk in (Sensex index + 6,1%).
De verrassende renteverlaging door de
centrale bank midden januari droeg daar
in belangrijke mate toe bij.
✔D
e Amerikaanse economie is goed op weg om opnieuw aan te knopen met
een zelfondersteundende groei.
✔D
e bedrijfswinsten (een cijfer) en de dividenden (twee cijfers) zouden de
volgende twee jaren verder moeten groeien.
✔ De Amerikaanse bedrijven boeken recordwinsten en hebben een overvloed
aan cash: uitkering aan aandeelhouders en overnames.
✖ De waardering van de Amerikaanse aandelenmarkt is niet goedkoop: de
koers-winstverhouding voor 2015 wordt geschat op 17.
✖ De val van de olieprijs en de stijgende dollar zijn een rem op de groei van de
bedrijfswinsten (+3% in 2015).
✖ Het vermoedelijke begin van de cyclus van renteverhogingen door de Fed is
een potentiële bron van volatiliteit.
AANDELEN EUROPA: NEUTRAAL
✔D
e maatregelen die de ECB genomen heeft, hebben de financieringsvoorwaarden in de eurozone sterk verbeterd en zijn vooral positief voor de landen
in de periferie.
✔ Winstgroei van 8% verwacht voor 2015: globaal herstel, positieve impact van
de dalende euro.
✔D
e geschatte koers/winst verhouding van 15 in 2015 is gerechtvaardigd door
het bodemniveau van de obligatierente.
✖ Trage economische groei (weinig vertrouwen en investeringen) en blijvende
vrees voor deflatie in de eurozone.
✖ Drukke politieke agenda (bvb Griekenland) en risico’s verbonden aan een
mogelijke heropleving van het conflict Rusland / Oekraïne.
AANDELEN GROEILANDEN: NEUTRAAL
✔P
roactiviteit van de Chinese autoriteiten om overmatige groeivertraging te
voorkomen.
✔ Premie voor landen die hervormingen ingezet hebben (bijvoorbeeld China,
India, Indonesië).
✔ A zië is zeer goed gepositioneerd in het domein van de nieuwe technologieën.
✔D
e aandelenmarkten van de groeilanden hebben een lage waardering: de
geschatte koers-winstverhouding voor 2015 is 11,3.
✖ Risico’ verbonden aan stijgende rentevoeten in de VS, een te sterke dollar,
geopolitieke spanningen en bestuurlijke problemen bij bedrijven in sommige
landen.
✖ Risico’s voor de groei in China door de fiscale situatie van locale autoriteiten,
de immobiliënmarkt en een stijging van slechte debiteuren.
Prestaties van de aandelenmarkten*
1 MAAND
EUROZONE
DUITSLAND
FRANKRIJK
NEDERLAND
BELGIË
ITALIË
EUROPA
VERENIGD KONINKRIJK
ZWITZERLAND
VERENIGDE STATEN (S&P 500)
VERENIGDE STATEN (NASDAQ)
MSCI EMERGING MARKETS
JAPAN
>Terug naar boven >Inhoud
7,1%
9,1%
7,8%
6,1%
7,5%
7,8%
7,2%
2,8%
-6,7%
-3,1%
-2,1%
0,6%
1,3%
SINDS 1 JANUARI
7,1%
9,1%
7,8%
6,1%
7,5%
7,8%
7,2%
2,8%
-6,7%
-3,1%
-2,1%
0,6%
1,3%
2014
1,7%
2,7%
-0,5%
5,6%
12,4%
0,2%
4,4%
-2,7%
9,5%
11,4%
13,4%
-4,6%
7,1%
* Gegevens op 30/01/2015
05
DB Market Insights
BELEGGINGSTENDENSEN
De belangrijkste tendensen
van de obligatiemarkten
• Januari stond ontegensprekelijk in het teken van de monetaire versoepeling. Maar
liefst acht belangrijke centrale banken versoepelden hun monetaire beleid tijdens de
voorbije maand (eurozone, Zwitserland,
Denemarken, Canada, Turkije, Rusland, India, Singapore).
• Superlatieven ontbreken om de recente
evolutie op de rentemarkt te beschrijven.
De obligatierente in de eurozone bereikte
nieuwe historische laagterecords, maar
het was de rente op de US Treasury Bond
op 10 jaar die het sterkst daalde (-53 bps
tot 1,64%).
• De verkiezingsoverwinning van Syriza
in Griekenland zette de Griekse staatsleningen onder druk doordat de beleggers
beducht zijn voor een nieuwe schuldherstructurering. De spread van Griekenland
tegenover Duitsland ligt opnieuw op meer
dan 1.000 bps (10%), wat het hoogste niveau is sinds het voorjaar 2013.
Obligaties
STAATSLENINGEN: NEGATIEF
✔ Het doortastende optreden van de ECB, de aantrekkelijke rendementen (spread)
t.o.v. de Duitse Bund en de brede basis van binnenlandse investeerders zijn positieve elementen voor de schuld uit de periferie.
✔ De staatsleningen worden ondersteund door het aankoopprogramma van activa
onthuld door de ECB en de deflatoire druk.
✖ De obligatiemarkten zijn hoog gewaardeerd en de obligatierendementen zijn enorm
laag tot zelfs negatief in de kernlanden van de eurozone.
✖ Een terugval van de economische conjunctuur, een hoge overheidsschuld en de
overwinning van Syriza in Griekenland zorgen voor een hogere volatiliteit op de
schuld van de landen uit de periferie.
BEDRIJFSOBLIGATIES: NEUTRAAL
✔ De bedrijven hebben een stevige basis: een record aan cash, gematigde schuld-
graad en een zeer goede dekking van de intrestverplichtingen.
✔ De maatregelen voor versterking van het eigen vermogen (Bazel 3-reglemente-
ring) en verlenging van het toekennen van onbeperkte liquiditeiten door de ECB
zijn positieve elementen voor de financiële sector.
✖ Hoewel de credit spreads aantrekkelijk zijn, hebben de geboden rendementen
een historische bodem bereikt in Europa.
✖ Het feit dat Europa voorrang geeft aan een bail-in (bijdrage door obligatiehouders) voor banken in moeilijkheden verhoogt het risico op verlies voor investeerders in achtergestelde schuld en investeerders in senior schuldpapier zijn niet
meer volledig beschermd.
HUIDIGE RENTEVOETEN OP 10 JAAR (%)*
Nederland
België
-0,22%
0,61%
-0,30%
0,37%
-0,30%
-0,22%
Duitsland
-0,23%
0,31%
Frankrijk
-0,06%
2,62%
-0,06
%
0,54%
Spanje
-0,17%
1,44%
-0,17%
>Terug naar boven >Inhoud
-0,23%
-0,28%
Portugal
-0,28%
Italië
-0,28%
1,60%
-0,28%
Wijziging op 1 maand
Huidige rente op 10 jaar
Wijziging sinds 31/12/2014
* Gegevens op 30/01/2015
06
DB Market Insights
BELEGGINGSTENDENSEN
Prestatie van de obligatiemarkten
1 maand
Sinds
01/01/2015
HIGH YIELD OBLIGATIES: NEGATIEF
✔ Het rendement op speculatieve obligaties blijft aantrekkelijk, rekening houdend
Staatsleningen
met de lage rentevoeten.
2,8%
2,8%
Spanje
1,8%
1,8%
Investment Grade
EUR
0,9%
0,9%
High Yield EUR
0,7%
0,7%
0,6%
0,6%
Interestvoet
Slot
Wijziging
sinds begin
dit jaar
EURIBOR 3 Maanden
0,052%
-0,0260%
EURIBOR 12 Maanden
0,271%
-0,0540%
CMS (2 jaren)
0,128%
-0,0580%
CMS (5 jaren)
0,312%
-0,0590%
CMS (10 jaren)
0,737%
-0,0920%
CMS (30 jaren)
1,298%
-0,1780%
LIBOR USD 3 Maanden
0,255%
-0,0010%
OBLIGATIES VAN GROEILANDEN : POSITIEF
✔ De gemiddelde rendementen van obligaties van de groeilanden zijn veel
aantrekkelijker dan die in Europa of de Verenigde Staten.
✔ De groeiversnelling in de Verenigde Staten is positief voor de groeilanden.
✔ De obligaties van de groeilanden in lokale munt bieden een goed evenwicht tussen
landen met een hoger risico en rendement en meer stabiele landen met een lager
rendement.
✔ De volatiliteit op de munten uit de groeilanden is aanzienlijk gedaald sinds midden
2013.
✔ De fundamentals van de groeilanden op geaggregeerd niveau zijn beter vergeleken
met vorige crisissituaties: een lagere en beter gestructureerde schuld, hogere
geldreserve, veel reactiever monetair beleid, …
✖ De landen met een belangrijk tekort op de lopende rekening blijven kwetsbaar voor
terugkerende globale risicoaversie.
Bedrijfsobligaties
Obligaties groeilanden
DE RENTEVOETEN IN DE EUROZONE STAAN
OP HUN LAAGSTE NIVEAUS OOIT
8
7
6
5
4
3
2
1
0
12/2009
Obligaties
groeilanden in
lokale munt
n Italiaanse rente op 10 jaar (%) n Spaanse rente op 10 jaar (%) n Duitse rente op 10 jaar (%)
>Terug naar boven >Inhoud
* Gegevens op 30/01/2015
12/2014
Italië
09/2014
2,6%
06/2014
2,6%
03/2014
Nederland
12/2013
2,4%
09/2013
2,4%
06/2013
Duitsland
03/2013
2,8%
12/2012
2,8%
09/2012
Frankrijk
06/2012
3,4%
03/2012
3,4%
12/2011
België
✖ De falingsratio’s in de VS zouden kunnen stijgen in 2015 als gevolg van de
intense druk op de Amerikaanse energiesector.
✖ Hogere volatiliteit waarschijnlijk ondanks de vernauwing van de spreads:
vooruitzicht van renteverhogingen door de Fed, uitstroom van kapitaal uit de
High Yield fondsen, beperkte liquiditeit in de markt. De verhouding rendementrisico is weinig aantrekkelijk, vooral voor de uitgevers met een lage rating.
✖ De clausules bij nieuwe uitgiftes bieden minder bescherming aan de schuldeisers
en het aandeel van uitgiftes van lagere kwaliteit stijgt.
09/2011
2,5%
06/2011
2,5%
03/2011
Eurozone
12/2010
3,1%
09/2010
3,1%
06/2010
Verenigde Staten
✔ Positief effect van het beleid van de ECB op de Europese bedrijfsobligaties.
03/2010
Regio
Obligaties
07
DB Market Insights
Grondstoffen
GRONDSTOFFEN: NEGATIEF
✔ De groep van platinametalen profiteren van de stijgende autoverkoop, de
noodzaak om de vervuiling terug te dringen in China en de structurele verstoring
van het aanbod (productieverlies in Zuid-Afrika).
✔ Het gebrek aan vluchtwaarden wereldwijd en hun lage rendement bieden steun
aan de goudkoers.
✖ De exitstrategie van de Fed, een sterkere Amerikaanse groei, stijgende dollar en
de afwezigheid van inflatie zijn negatieve elementen voor de goudprijs.
✖ Olieprijs onder druk ondanks de instabiliteit in het Midden-Oosten: overaanbod
in de Verenigde Staten, de OPEC zelf houdt haar productie op peil, grote globale
voorraden maar bescheiden vraag, sterke Amerikaanse dollar.
TOP 5 VAN DE LANDEN DIE BIJDRAGEN
AAN DE GROEI VAN DE VRAAG NAAR OLIE IN 2015
300
250
200
150
100
50
0
China
Indië
Saoedi-Arabië Verenigde Staten
Brazilië
n Groei van de vraag naar olie per land (in duizend vaten per dag). Bron: EIA
Het kan interessant zijn om in uw zoektocht
naar opportuniteiten in de markt, te kiezen
voor valuta’s.
De rendementen voor obligaties in euro
zijn inderdaad nogal aan de lage kant.
Daarom vindt u hiernaast onze visie voor de
belangrijkste valuta’s op de obligatiemarkt.
>Terug naar boven >Inhoud
Munten
LAND
MUNT
HUIDIGE
KOERS
EUR / …
WIJZIGING
MUNT
OP 3
MAANDEN
WIJZIGING
MUNT
OP 12
MAANDEN
VOORUITZICHTEN MUNT
T.O.V. EUR
OP 12 MAANDEN
VS
USD
1,13
10,4%
16,7%
➚
CANADA
CAD
1,44
-1,7%
5,4%
➚
AUSTRALIË
AUD
1,45
-1,8%
6,0%
➚
NIEUW-ZEELAND
NZD
1,56
3,2%
6,5%
➘
JAPAN
JPY
132,59
3,9%
5,0%
➘
VERENIGD KONINKRIJK
GBP
0,75
4,9%
9,4%
➚
NOORWEGEN
NOK
8,76
-3,4%
-3,2%
➚
ZWEDEN
SEK
9,34
-0,9%
-5,5%
➚
ZWITSERLAND
CHF
1,04
15,8%
17,5%
➘
HONGARIJE
HUF
311,01
-1,0%
-0,5%
➘
POLEN
PLN
4,19
0,6%
1,1%
➚
TURKIJE
TRY
2,76
0,5%
11,5%
➚
ZUID-AFRIKA
ZAR
13,18
4,0%
15,3%
➚
BRAZILIË
BRL
3,04
-0,3%
7,6%
➘
* Gegevens op 30/01/2015
08
DB Market Insights
Focus
Welke toekomst zien we voor de NieuwZeelandse dollar?
In navolging van de Amerikaanse en de Australische dollar, eindigde ook de Nieuw-Zeelandse dollar
(NZD) het voorbije jaar met meer dan comfortabele winsten (ongeveer 8%) tegenover de euro.
Maar wat zijn de toekomstperspectieven voor de munt?
Als we nog wat verder terugkijken,
stellen we vast dat de NZD sinds de financiële crisis (eind 2008) voortdurend
terrein heeft gewonnen op de euro.
Begin 2015 werd een nieuw historisch
hoogtepunt bereikt (pariteit EUR/NZD
van 1,48).
Tot nu toe waren het voornamelijk
het renteverschil en de overvloedige liquiditeiten die de beleggers
naar de NZD trokken. Tussen maart
en juli vorig jaar verhoogde de
Centrale Bank van Nieuw-Zeeland (RBNZ) haar richtinggevende
rente tot viermaal toe van 2,50%
naar 3,50%. De Europese Centrale
Bank van haar kant verlaagde haar
rente tot nagenoeg 0% en maakt
zich op om de markt te overspoelen met vers gedrukte euro’s. Deze laatste aankondiging was verwacht door de
markten en deed de euro nog wat verder
wegzakken.
Hoewel de NZD aantrekkelijk lijkt
door de hoge rentevoeten, kunnen
we stellen dat hij relatief duur is geworden tegenover de euro en dat hij
de economische realiteit van het land
niet meer weerspiegelt. De lage grondstoffenprijzen (inclusief een sterke daling
>Terug naar boven >Inhoud
voor zuivelproducten) en de vertraging
van de Chinese groei wegen op de groei
van Nieuw-Zeeland. De voorzitter van
de RBNZ kondigde onlangs aan dat de
forse stijging van de ‘kiwi’ op lange termijn niet houdbaar is en dat hij zich klaar
houdt om in te grijpen.
‘Wij verwachten dat
de NZD de komende
jaren gaandeweg
terrein zal verliezen
op de euro’
Vandaar dat wij verwachten dat de NZD
de komende jaren gaandeweg terrein
zal verliezen op de euro. De waardevermindering voor houders van NZD zou
tegen eind dit jaar in de orde van 5%
bedragen en zal dan versnellen en de
10% overstijgen tegen 2018.
Ook al zijn deze vooruitzichten niet erg
opbeurend, toch moeten we een onderscheid maken tussen de beleggers voor
wie de NZD de referentiemunt blijft en
de anderen. In het eerste geval betekent dit dat u uw obligaties in
NZD op de vervaldag herbelegt
en dus minder impact zal ondervinden van de volatiliteit van de
munt en van onze negatieve prognoses (op middellange termijn).
Als u echter koos voor een belegging in NZD met de bedoeling de
vrijgekomen beleggingen in euro
om te zetten, kunt u voor onaangename verrassingen komen te
staan en is het mogelijk dat de
hoge coupons van uw obligaties niet
volstaan om de koersdaling van de
munt te compenseren.
Tot besluit: aangezien wij op middellange
termijn een uitgesproken daling tegenover de euro voorzien, zal de belegger
in NZD zich moeten bezinnen over zijn
beleggingshorizon en eventueel zijn winsten veilig stellen.
* Gegevens op 30/01/2015
09
DB Market Insights
Glossary
Tapering
De geleidelijke afbouw van het activaopkoopprogramma waarop centrale banken
een beroep kunnen doen om de economische groei te stimuleren. De term is het
best gekend in de context van het monetaire versoepelingsbeleid (ook wel ‘quantitative easing’ genoemd) van de Fed (Federal Reserve).
Investment Grade
Investment Grade obligaties hebben een
rating gelijk aan of hoger dan BBB- bij
Standard & Poor’s of een gelijkaardige rating bij Moody’s of Fitch.
Speculative Grade
Obligaties met een Speculative Grade-rating (ook hoogrentende of High Yield obligaties genoemd) zijn obligaties met een
kredietrating lager dan BBB- bij S&P (of
gelijkaardig bij Moody’s of Fitch) en waarbij de belegger in ruil voor voor het aanzienlijke risico dat de uitgevende onderneming haar betalingsverplichtingen niet
nakomt, een hoger rendement verwacht.
Vaak hebben deze obligaties een hoge nominale coupon, maar niet altijd.
Emerging markets/groeimarkten
Volgende regio’s vallen onder de noemer
van groeimarkten: Latijns-Amerika, Centraal en Oost-Europa, Midden-Oosten,
Afrika en Azië excl. Japan.
Spread
Het verschil tussen twee rentevoeten wordt
in financieel jargon spread genoemd. Zo
verwijst men vaak naar het verschil tussen
de rente op overheids- en bedrijfsobligaties,
tussen de korte- en de langetermijnrente,
tussen de Europese en de Amerikaanse
rente, …
Referentiestaatslening
Een referentiestaatslening is een lening
waarmee andere leningen zich vergelijken
op gebied van bijvoorbeeld spread of rendement. De meest gebruikte zijn de Amerikaanse en Duitse staatsleningen.
een vergelijkbare index, kunnen beleggers
achterhalen of het fonds beter of slechter
heeft gepresteerd dan de markt.
Centrale bank
Een Centrale bank is een institutie die volgende taken uitvoert:
•h
et monetaire beleid van het betreffende land of landen
• het bevorderen van de prijsstabiliteit
(beheersen van inflatie)
• het toezicht op financiële instellingen
Het bevorderen van de economische groei
kan ook een taak zijn zoals voor de Fed in
de Verenigde Staten, maar dat is niet overal het geval.
apitaalvlucht
K
Het transfereren van grote sommen geld
van het ene naar het andere land, om politieke of economische omwentelingen te
ontlopen of aan belastingen te ontsnappen.
Referentie-index
Om de prestaties van een beleggingsfonds te kunnen meten, geven de beheerders in het prospectus aan wat de
referentie-index of benchmark is. Door de
prestaties van het fonds te vergelijken met
>Terug naar boven >Inhoud
Deutsche Bank AG, Taunusanlage 12, 60325 Frankfurt am Main, Duitsland, HR Frankfurt am Main HRB nr. 30000. Deutsche Bank AG Bijkantoor Brussel,
Marnixlaan 13-15, 1000 Brussel, België, RPR Brussel, BTW BE 0418.371.094, IBAN BE03 6102 0085 7284, IHK D-H0AV-L0HOD-14. Cliëntendienst: 078 156 160.

Download Report