Kwartaalverslag

ROBECO DUTCH OFFICES INDEX BOND
ALGEMENE GEGEVENS:
Emittent:
Robeco Structured Properties
I Limited (“RSP 1 Ltd”)
Valuta:
EUR
Uitgiftedatum:
27 juni 2006
Uitgiftekoers:
100%
Nominale waarde:EUR 50.000
Einddatum:
21 maart 2016
Notering:
Geen
Index:
ROZ/IPD –Vastgoedindex
(kantoren)
Portefeuillebeheer: Annexum Beheer B.V.
Portefeuille:
kantoren in Nederland
Coupon:
directe jaarrendement
ROZ/IPD-Vastgoedindex
(kantoren), op kwartaalbasis,
in overeenstemming met de
geldende Interest Priority
Payments waterval
Aflossing:
Variabel, afhankelijk van de
verkoopprijzen van de
onderliggende
kantorenportefeuille, waarbij
de nominale waarde
geïndexeerd wordt met het
indirecte rendement van de
ROZ/IPD-Index (segment
kantoren)
Valutabeleid:
Geen valutarisico
ISIN code:
XS0245708945
KWARTAALRAPPORTAGE
SEPTEMBER 2014
Deze rapportage schetst allereerst de belangrijkste
ontwikkelingen en de vooruitzichten voor het
product.
Het tweede deel van het rapport geeft
detailinformatie over de onderliggende
kantorenportefeuille.
Page 1 of 12
ROBECO DUTCH OFFICES INDEX BOND
INLEIDING
Vanwege aanhoudend slechte marktomstandigheden is de Nederlandse kantorenmarkt al geruime tijd in
zwaar weer. Er is sprake van een structurele onbalans tussen vraag en aanbod van kantoorruimte. De
onderliggende kantorenportefeuille van Robeco Structured Properties 1 Ltd heeft zich niet aan deze malaise
kunnen onttrekken. De oplopende leegstand heeft de huurinkomsten en daarmee de taxatiewaarden van de
kantoorpanden sterk negatief beïnvloed.
Door deze situatie staat de financieringspositie van hypotheekverstrekker FGH Bank zwaar onder druk. FGH
Bank heeft Robeco Structured Properties dwingend verzocht om te beginnen met het verkopen van (een
deel van) de kantoorpanden in de portefeuille. Op het moment dat Robeco Structured Properties hier niet
mee zou instemmen, zou FGH Bank de financiering opeisen resulterend in een onmiddellijke beëindiging
van de structuur.
De portefeuille bevindt zich in de reguliere afbouwfase (maart 2013 – maart 2016) zoals bij aanvang
voorzien. In het vierde kwartaal van 2014 zijn de eerste drie panden verkocht. Zie bijlage 2 voor meer
details hieromtrent.
VOORUITZICHTEN
Door vastgoedbeheerder Annexum wordt een concrete verkoopstrategie gevolgd: Kantoorpanden waarvan de
verwachting is dat een actieve verhuurstrategie weinig waarde meer kan toevoegen, worden per direct in de
markt gezet voor verkoop. Deze zogenoemde ‘bucket 1’ betreft zowel ‘relatief succesvolle panden’ die
(grotendeels) verhuurd zijn voor een redelijke looptijd, als panden waarvoor de vooruitzichten op het
vinden van langjarige huurders beperkt zijn. Voor de overige panden, ‘bucket 2’, wordt gepoogd om eerst
met een actieve strategie waarde te creëren door de verhuurgraad en daarmee kasstroom verder te
optimaliseren, waarna deze panden in de tweede fase van de afbouwperiode verkocht kunnen worden.
In het derde kwartaal van 2014 zijn de eerste drie panden verkocht. Het pand in Houten is inmiddels
geleverd. Het pand in Huizen en dat in Woerden worden in het komende kwartaal geleverd. De
verkoopopbrengst wordt aangewend om (een deel van) de hypotheeklening af te lossen. Op dit moment
(i.e. na levering van het pand in Houten) bedraagt de uitstaande hypotheekschuld EUR 49.430.000. De
laatste taxatie van de panden per ultimo augustus 2014 bedraagt EUR 20.343.000.
Op basis hiervan schat Robeco helaas in dat de kans op herstel voor beleggers in de Dutch Offices Index
Bond verwaarloosbaar klein is. Beleggers moeten er helaas dan ook van uitgaan dat de gehele inleg
verloren is.
De Dutch Offices Index Bond blijft juridisch doorlopen, in principe tot juni 2016. De Dutch Offices Index
Bond zal dan naar verwachting aflossen tegen nul. Mocht FGH voorafgaand aan juni 2016 alsnog besluiten
om de lening te beëindigen dan zal de Dutch Offices Index Bond vervroegd afgelost worden, eveneens
met een (te verwachten) afloswaarde van nul. Via nieuwsberichten of rapportages op de website zal
Robeco de belegger in de Dutch Offices Index Bond op de hoogte houden van eventuele ontwikkelingen.
Page 2 of 12
ROBECO DUTCH OFFICES INDEX BOND
BIJLAGE 1: WAARDERING - TAXATIES
De Nederlandse markt voor commercieel vastgoed is door structurele oorzaken en door de algemene
economische ontwikkelingen in lastig vaarwater terechtgekomen. Ook de portefeuille van Robeco Structured
Properties ziet zich geconfronteerd met een trend van oplopende leegstandspercentages en een neerwaartse
marktdruk op de huurtarieven. Dit resulteert in teruglopende huurinkomsten voor RSP. De teruglopende
huurinkomsten vertalen zich in lagere taxatiewaarden van de kantoorpanden in portefeuille.
De kantoorpanden worden tweemaal per jaar getaxeerd door onafhankelijk externe taxateurs. Robeco
Structured Properties maakt hiervoor gebruik van de diensten van Savills en CBRE, beide gerenommeerde
vastgoedpartijen. Op basis van de taxatie in augustus 2014 bedroeg de gezamenlijke taxatiewaarde van de
onderliggende panden EUR 20.343.000, inclusief de verkochte panden waarvoor de taxatiewaarde voor dit
doeleinde gelijk is gezet aan de recente verkoopopbrengst. De taxatiewaarde van de panden die nog in de
portefeuille zitten is circa 0.7% lager dan de waarde per december 2013 en is circa 69% lager dan de
totale koopsom van deze panden. De taxatiewaarden van de panden is op dit moment ook aanmerkelijk
lager dan hypotheeklening (ter waarde van EUR 49.430.000).
De sterke afwaardering de laatste jaren wordt voornamelijk veroorzaakt door het volledig wegvallen van de
markt voor (deels) leegstaande gebouwen op zogenaamde “non-prime” locaties1. Hierdoor zijn taxateurs
genoodzaakt om grote leegstand als structureel te waarderen. Een gemiddeld verwachte leegstand (inclusief
incentives) van tussen 36-42 maanden wordt door zowel taxateur Savills als taxateur CBRE als
marktconform aangemerkt.
Door de toepassing van hefboom in de structuur (namelijk de extern aangetrokken hypothecaire
financiering) werken deze effecten bovengemiddeld sterk door het achtergestelde gedeelte van de structuur,
waaronder de Dutch Offices Index Bond.
Aangezien het vooruitzicht is dat de eindaflossing nul bedraagt en dat er geen couponrente meer
uitgekeerd wordt, bedraagt de indicatieve waardering voor de Dutch Offices Index Bond 0.00%.
1
Met ‘prime’ locaties wordt bedoeld het topsegment van de kantorenmarkt op de meest gewilde locaties en van de meest
hoogwaardige kwaliteit.
Page 3 of 12
ROBECO DUTCH OFFICES INDEX BOND
BIJLAGE 2: ONDERLIGGENDE VASTGOEDPORTEFEUILLE
VERSLAG VAN DE BEHEERDER
In het derde kwartaal van 2014 heeft het dispositietraject een goed vervolg gekregen en zijn er inmiddels
drie objecten verkocht waarvan er reeds één is geleverd. Op het gebied van verhuur zijn er tevens nieuwe
ontwikkelingen. Wel blijven huurprijzen onder druk staan en zijn er ook huurders vertrokken. Desondanks is
de bezettingsgraad van de portefeuille iets gestegen ten opzichten van het vorige kwartaal.
Verkoopsituatie
De actieve positionering van de verschillende objecten in de markt blijft doorgaan. Hiervoor is er
voortdurend contact met de aangewezen makelaars. In het derde kwartaal zijn er drie objecten verkocht uit
portefeuille. Het betreft de panden in Houten, Huizen en Woerden. Hoewel de verkoopopbrengsten
aanmerkelijk lager zijn dan de aankoopwaarden uit 2006-2007 (zie portefeuilleoverzicht hieronder)
beschouwen we de transacties in de huidige uitdagende marktomstandigheden als martkconforme
verkoopresultaten. Voor verschillende andere gebouwen zijn biedingen ontvangen die mogelijk op korte
termijn tot een concrete verkoop kunnen leiden.
Verhuursituatie
Voor het object aan de Opaallaan in Hoofddorp is er een zorg gerelateerde huurder aangetrokken voor
625 m2 voor een periode van 5 jaar. Dit is een goed resultaat voor de portefeuille. Daarnaast zijn er
met twee kleinere huurders afkoopsommen overeengekomen voor het object in ’s-Hertogenbosch. Deze
huurders zijn per september vertrokken uit het object. We zijn in onderhandeling met de nog
achtergebleven huurder in dit pand die mogelijk een nieuwe langjarige overeenkomst wil sluiten voor extra
vierkante meters. Dit zou betekenen dat de nieuw gekomen leegstand deels opgevuld zal worden.
Renovaties/Werkzaamheden
De werkzaamheden die gepland stonden voor het object in Nieuwegein zijn afgerond. De verdiepingen die
door voormalig huurder zijn achtergelaten zien er weer fris en netjes uit. Ook op het gebied van
brandveiligheid zijn er op deze locatie ingrijpende aanpassingen gedaan die volledig zijn afgerond. Aan de
Hessenbergweg te Amsterdam is de verbouwing door nieuwe huurder Blokker in volle gang. Huurder zal
per november 2014 al deels hebt object in gebruik nemen. Verdere werkzaamheden om de verhuur en
verkoop te bevorderen worden in het 4e kwartaal uitgerold.
Vooruitzichten
Het komende kwartaal zal spannend worden. Onderhandelingen zullen worden voortgezet en of gestart met
diverse zittende huurders die mogelijk in 2015 hun huurcontract zullen opzeggen. Doelstelling zal hierbij zijn
om tegen huidige markthuren voor langere periode nieuwe overeenkomsten te sluiten met deze huurders. Er
zitten ook een aantal verhuurtransacties in de pijplijn met nieuwe kandidaten die mogelijk een positief effect
kunnen hebben op de bezettingsgraad van de portefeuille. Met betrekking tot de dispositie is de
verwachting dat er meer concrete biedingen zullen volgen op de objecten die nu actief in de markt gezet
worden. Dit zal naar alle waarschijnlijkheid nieuwe verkopen met zich meebrengen.
Page 4 of 12
ROBECO DUTCH OFFICES INDEX BOND
Overzicht van de vastgoedportefeuille van Robeco Structured Properties 1 Ltd, september 2014
Huidige objecten in portefeuille
Totale koopsom
EUR 62.430.000 kk
Taxatiewaarde
EUR 19.143.000 (per ultimo augustus 2014)
Aantal gebouwen
11
Aantal huurders
35
1. Nieuwegein, Weverstede 31-59 (The Wellbuilding)
Koopsom
: 12.200.000 kk
Bouwjaar
: 1990
BAR kk
: 7,6%
Huurders
: KPN Mobile Antenna,
St. Antonius Ziekenhuis,
McKesson, Fluenta,
Dynamics Dossier,
MED-EL, CO-EUR
2. Amersfoort, Maanlander 47
Koopsom
: 6.600.000 kk
Bouwjaar
: 2001
BAR kk
: 7,7%
Huurders
: Imtech Nederland BV
3. Hoofddorp, Oppaallaan 1198-1200
4. Hoofddorp, Oppaallaan 1202-1204
Koopsom
: 9.925.000 kk
Bouwjaar
: 2001
BAR kk
: 7,4%
Huurders
: Vodafone Antenna,
Crop
Registeraccountants,
Integra Multi Vendor
Services BV
5. Leusden, Philipsstraat 1-7
Koopsom
: 7.445.000 kk
Bouwjaar
: 2000
BAR kk
: 7,0%
Huurders
: Talent & Pro, Auxilium,
TTP, PlanBee Sofware
Page 5 of 12
ROBECO DUTCH OFFICES INDEX BOND
7. Amsterdam, Hessenbergweg 8-10
Koopsom
: 5.270.000 kk
Bouwjaar
: 1988
BAR kk
: 7,6%
Huurders
: Blokker
Leegstand
: 0%
8. Woerden, De Bleek 13
Koopsom
: 5.000.000 kk
Bouwjaar
: 1989
BAR kk
: 7,8%
Huurders
: Vacant
Verkocht onder voorbehoud. Transactiedetails
worden gepubliceerd na levering.
9. Arnhem, Velperweg 27
Koopsom
Bouwjaar
BAR kk
Huurders
:
:
:
:
7.976.814 kk
1987
6,2%
Rijnja,
Max Ernst, Jysk,
Capabel Onderwijs,
Computrain, T-Mobile
Antenna, Vodafone
Antenna
10. Capelle aan den IJsel, Rivium 1e straat 1-9
Koopsom
: 3.555.929 kk
Bouwjaar
: 1999
BAR kk
: 7,4%
Huurders
: Tri-Ennium BV
11. Huizen, Huizermaatweg 320-338
Koopsom
: 3.027.345 kk
Bouwjaar
: 1991
BAR kk
: 7,6%
Huurders
: Specsavers International,
APM Group,
Conner en Davis Ins.
Verkocht onder voorbehoud. Transactiedetails
worden gepubliceerd na levering.
Page 6 of 12
ROBECO DUTCH OFFICES INDEX BOND
12. Den Bosch, Rompertsebaan 60-64
Koopsom
: 1.729.912 kk
Bouwjaar
: 1999
BAR kk
: 7,4%
Huurders
: GDA Advies BV,
Altuition BV, Impact
Management en Advies
BV, Technip-E.P.G. BV
Overzicht van verkochte panden uit de vastgoedportefeuille van Robeco Structured Properties 1 Ltd,
september 2014
Verkochte objecten
Totale koopsom
EUR 3.787.500 kk
Verkoopwaarde
EUR 1.200.000
Aantal gebouwen
1
6. Houten, De Bouw 59-79
Koopsom
Bouwjaar
Verkocht per
Verkoopprijs
Page 7 of 12
:
:
:
:
3.787.500 kk
2002
2 september 2014
EUR 1.200.000
ROBECO DUTCH OFFICES INDEX BOND
BIJLAGE 3: HERSTELPLAN GOEDGEKEURD IN AUGUSTUS 2010
Zoals aangegeven in eerdere rapportages wordt door Robeco Structured Properties 1 Ltd (“RSP”)
vanwege lagere taxatiewaarden van de onderliggende kantorenpanden niet meer voldaan aan de Loan to
Value convenant zoals opgenomen in de hypothecaire bankfinanciering gesloten tussen RSP en FGH Bank
N.V. (“FGH”). Op 17 augustus 2010 heeft in Rotterdam een Noteholders Meeting van RSP
plaatsgevonden. Tijdens deze Noteholders Meeting is een aantal maatregelen goedgekeurd in de vorm van
een herstelplan.
Eén van de gevolgen van dit herstelplan voor de beleggers in het Robeco Dutch Offices Index Bond is
dat de couponbetalingen (voor zover die er zijn) op een separate rekening bij FGH worden gestort. De
uitkering van deze couponrente aan de belegger wordt uitgesteld totdat de hypothecaire financiering volledig
is afgelost aan FGH2. Meer informatie, waaronder de exacte inhoud van het herstelplan, de notulen en de
presentaties van de Noteholders Meeting zijn kosteloos op te vragen bij Robeco Institutional Asset
Management, t.a.v. Structured Investments, Coolsingel 120, 3011 AG Rotterdam of via [email protected].
In maart 2011 heeft FGH het beheer van de hypotheeklening intern overgedragen aan hun afdeling
‘Bijzonder Beheer’, waardoor de betrokkenheid van FGH bij het beheer en dagelijkse gang van zaken van
RSP geïntensiveerd is.
In een berichtgeving aan de Noteholders in april 2012 heeft Robeco aangegeven dat het zich genoodzaakt
zag om in te stemmen met een scenario van vervroegd verkopen van de kantoorpanden. De uitgebreide
achtergronden en gevolgen staan toegelicht in de berichtgeving van april 2012 (te vinden op de
productpagina op www.robeco.nl).
2
Mocht echter de Loan to Value ratio gedurende de resterende looptijd zodanig sterk verbeteren dat weer voldaan wordt aan het convenant, dan treedt
automatisch weer de oude situatie in werking. De kans op een dergelijk groot herstel van de Nederlandse kantorenmarkt kan worden ingeschat als klein.
Page 8 of 12
ROBECO DUTCH OFFICES INDEX BOND
BIJLAGE 4: COUPONBETALINGEN
Ieder kwartaal wordt een couponrente op de Dutch Offices Index Bond vastgesteld. De hoogte van de
coupon wordt bepaald door het meest recente directe jaarrendement (huurinkomsten) op het
kantorensegment in de ROZ/IPD vastgoedindex. Het directe rendement voor kantoren voor 2013 is
vastgesteld op 7.0% direct rendement (= huurinkomsten) en -2.4% indirect rendement (= waardedaling).
In onderstaande tabel worden het directe en indirecte rendement van kantoren weergegeven van de
afgelopen 12 jaar.
ROZ/IPD
vastgoedindex
(segment kantoren)
Directe rendement
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
7,5%
7,4%
7,3%
6,9%
7,0%
6,4%
6,7%
7,1%
6,6%
7.0%
6.6 %
7.0%
Indirecte rendement
0,7%
-2,1%
-1,7%
0,1%
4,3%
4,6%
-5,5%
-6,8%
-3,9%
-4.6%
-8.8%
-2.4%
(bron: www.ipd.com/Diensten/IPDROZVastgoedindex)
De couponrente op de Dutch Offices Index Bond is achtergesteld ten opzichte van alle overige betalingen
van de structuur, waaronder de exploitatielasten, de rentebetaling en aflossingen op de hypothecaire
financiering. Daarmee is de hoogte van een eventuele couponrente vooral afhankelijk van de huurinkomsten
op de onderliggende kantorenportefeuille. Teruglopende huurinkomsten hebben ertoe geleid dat er minder of
geen cash flow beschikbaar is voor de couponrente op de Robeco Dutch Offices Index Bond. Het
eventueel niet-uitgekeerde gedeelte wordt toegevoegd aan de couponberekening van het kwartaal
daaropvolgend (‘coupon deferral’) inclusief rente. Zoals hiervoor vermeld wordt als gevolg van het
goedgekeurde herstelplan de coupon op de Robeco Dutch Offices Index Bond vanaf 10Q3 niet uitgekeerd
maar gestort op een geblokkeerde rekening bij FGH.
Onderstaande tabel geeft een overzicht van de couponnen die in het verleden zijn uitbetaald per Robeco
Dutch Offices Index Bond van EUR 50.000.
Datum
15
15
15
17
17
17
16
15
15
16
15
15
15
december 2006
maart 2007
juni 2007
september 2007
december 2007
maart 2008
juni 2008
september 2008
december 2008
maart 2009
juni 2009
september 2009
december 2009
Page 9 of 12
6Q4
7Q1
7Q2
7Q3
7Q4
8Q1
8Q2
8Q3
8Q4
9Q1
9Q2
9Q3
9Q4
In EUR (afgerond) per
Robeco Dutch Offices
Index Bond
933,33
862,50
875,00
894,44
875,00
800,00
800,00
800,00
800,00
837,50
943,61
837,50
837,50
In % op
jaarbasis
Uitbetaald
(in EUR)
4,0%*
6,9%
7,0%
7,0%
7,0%
6,4%
6,4%
6,4%
6,4%
6,7%
6,7%
6,7%
6,7%
933,33
350,81
1.395,64**
894,44
875,00
800,00
800,00
800,00
800,00
733,14
943.61
837,50
837,50
Nog uit te
betalen
104,36
ROBECO DUTCH OFFICES INDEX BOND
15
15
15
15
15
15
15
15
15
15
15
15
15
15
15
15
15
15
15
maart 2010
juni 2010
september 2010
december 2010
maart 2011
juni 2011
september 2011
december 2011
maart 2012
juni 2012
september 2012
december 2012
maart 2013
juni 2013
september 2013
december 2013
maart 2014
juni 2014
september 2014
10Q1
10Q2
10Q3
10Q4
11Q1
11Q2
11Q3
11Q4
12Q1
12Q2
12Q3
12Q4
13Q1
13Q2
13Q3
13Q4
14Q1
14Q2
14Q3
887.50
887.50
887,50
887,50
825,00
825,00
825,00
825,00
875,00
875,00
875,00
875,00
825,00
825,00
825,00
825,00
875,00
875,00
875,00
7,1%
7,1%
7,1%
7.1%
6.6%
6.6%
6.6%
6.6%
7.0%
7.0%
7.0%
7.0%
6.6%
6.6%
6.6%
6.6%
7.0%
7.0%
7.0%
887,50
271,34
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
616,16
1.514,60
2.428,98
3.294,06
4.173,41
5.067,27
5.975,88
6.955,46
7.952,18
8.966,34
9.998,25
10.988,22
11.994,53
13.017,43
14.057,22
15.178,22
16.318,84
17.479,42
(*) De couponuitkering van 15 december 2006 is vastgesteld op 4% per jaar, dit vanwege de opbouwfase van de onderliggende vastgoedportefeuille.
(**) De couponbetaling van 15 juni 2007 is inclusief het nog uit te betalen gedeelte van 15 maart 2007. Voor een gedetailleerde uitleg wordt verwezen naar de
kwartaalrapportage van juni 2007.
Toelichting couponberekening:
Couponberekening per september 2014: EUR 875,00 per denominatie van 50.000
Rente: 7.0% (directe rendement ROZ vastgoedindex (kantoren) 2013)
Periode: 3e kwartaal 2014 (= 90 dagen)
Toelichting:
De berekening van de coupon is als volgt: EUR 50.000 * 90 dagen/360 * 7.0% =
EUR 875,00.
Uitbetaald: EUR 0,00
Nog uit te betalen: EUR 17.479,42 (ofwel 35,0%)
Coupon:
EUR
875,00
Nog uit te keren coupon voorgaande periode:
EUR
16.318,84
Index over nog uit te betalen coupon voorgaande periode:
EUR
285.58
Totaal nog uit te betalen
EUR
17.479,42
Het is de verwachting dat er op toekomstige coupondatums ook niet voldoende cash flow beschikbaar is
om couponrente uit te keren. Tevens moet rekening gehouden worden dat het hierboven berekende nog uit
te keren bedrag niet zal worden uitgekeerd.
Page 10 of 12
ROBECO DUTCH OFFICES INDEX BOND
INDIRECT RENDEMENT/AFLOSSING
Het indirecte rendement kantoren wordt niet via couponbetalingen uitgekeerd maar materialiseert in principe
bij aflossing door indexering van de aflossingswaarde met dit indirecte rendement. Voor 2013 bedraagt het
indirecte rendement bedraagt -2,4%.
ROZ/IPD vastgoedindex (segment
kantoren)
Indirecte rendement
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
4,3%
4,6%
-5,5%
-6,8%
-3,9%
-4,6%
-8.8%
-2.4%
(bron: www.ipd.com/Diensten/IPDROZVastgoedindex)
Zoals beschreven in het hoofdstuk ‘Gevolgen’ luidt de verwachting dat de afloswaarde van de Dutch
Offices Index Bond nul bedraagt, ongeacht de indexering, vanwege het achtergestelde karakter.
Page 11 of 12
ROBECO DUTCH OFFICES INDEX BOND
BELANGRIJKE INFORMATIE OVER DE ROBECO DUTCH OFFICES INDEX BOND
Robeco Institutional Asset Management B.V. (“Robeco”) is geregistreerd bij de Autoriteit Financiële
Markten te Amsterdam. Deze kwartaalrapportage is strikt vertrouwelijk en uitsluitend ter informatie bedoeld
voor diegene(n) aan wie deze kwartaalrapportage rechtmatig is geopenbaard dan wel, al dan niet in
schriftelijke vorm, ter beschikking is gesteld, is overhandigd en/of is overgedragen en wordt aangemerkt als
gekwalificeerde belegger als bedoeld in de Wet op het Financieel Toezicht.
Deze kwartaalrapportage is samengesteld en gepubliceerd door Robeco en is geproduceerd aan de hand
van de Index welke is samengesteld door Investment Property Databank Limited (IPD)©. Alle rechten
voorbehouden. Investment Property Databank Limited en IPD zijn handels- en dienstmerken van Investment
Property Databank Limited.
Deze kwartaalrapportage dient uitsluitend als aanvullende informatie over het hierin vermelde certificaat en
niet als aanprijzing, aanbieding of promotie van de diensten van Robeco en/of Annexum Beheer B.V.
Noch deze kwartaalrapportage , noch enig ander document vormt een aanbod of een uitnodiging door of
namens Robeco , enige gelieerde onderneming, dan wel door of namens enige andere entiteit die hierin
wordt besproken. Investerings- en beleggingsbeslissingen dienen uitsluitend op het relevante prospectus
gebaseerd te worden. Deze kwartaalrapportage is niet gericht en mag niet worden verstrekt aan enig
persoon binnen enige jurisdictie waarin het aanbod van de Robeco Dutch Offices Index Bond niet of
beperkt is toegestaan. De informatie van deze kwartaalrapportage is ontleend aan en gebaseerd op door
Robeco betrouwbaar geachte bronnen, maar Robeco neemt geen verantwoordelijkheid en geeft geen
garantie (expliciet of impliciet) voor de nauwkeurigheid, juistheid of volledigheid hiervan.
De Robeco Dutch Offices Index Bond wordt niet bevestigd of gesteund door Investment Property Databank
Limited (‘IPD’). IPD geeft geen enkele garantie of verzekering omtrent de resultaten verkregen uit de
ROZ/IPD-Vastgoedindex (de ‘Index’) in verband met de Robeco Dutch Offices Index Bond of omtrent de
mate waarin de kapitaalwaarde of het beleggingsresultaat van de bond overeenkomt of zal overeenkomen
met het resultaat van de Index. IPD kan door geen enkele partij die akkoord gaat met de aankoop van
de bond aansprakelijk (uit hoofde van overeenkomst, onrechtmatige daad of anderszins) worden gesteld
voor welk verlies en/of welke schade dan ook voortvloeiende uit een fout in de Index. IPD geeft geen
verzekering omtrent de voortdurende berekening of publicatie van de Index en evenmin omtrent eventuele
wijzigingen in de componenten van de Index of in de berekeningsmethode die wordt gehanteerd.
Het is niet toegestaan deze kwartaalrapportage in het geheel dan wel in gedeelten hieruit te kopiëren,
verspreiden of distribueren, noch mag deze kwartaalrapportage worden geleverd aan of geaccepteerd door
derden.
De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde rendementen bieden geen garantie
voor de toekomst.
Page 12 of 12

Download Report