2．クルーグマン・モデル

２．クルーグマン・モデル
著名な経済学者たちは
「①金利がゼロでも②マネーサプライを増やせば③デフレは止まる」と主張
正しくない！
なぜ？？
その裏付けが、クルーグマンの「流動性のわな」に関する論文にあった
問題あり！
～クルーグマンの提案～
①名目金利がゼロ（流動性のわな）になっても、
②期待インフレを高めれば
実質金利が低下し、
③景気は回復する
なので、
クルーグマンの「流動性のわな」に関する論文の内容を説明します！
３節で説明
■クルーグマンの「流動性のわな」に関する論文
～クルーグマンの提案～
①名目金利がゼロ（流動性のわな）になっても、
②期待インフレを高めれば
実質金利が低下し、
③景気は回復する
なぜ・・・？
まず、「流動性のわな」とは？？
金融緩和により利子率が一定水準以下に低下した場合、
投機的動機に基づく貨幣需要が無限大となり、
通常の金融政策が効力を失うこと。
利子率が十分に低い時・・・
国債の保有に伴う便益＜貨幣を保有する便益
（利子収入）
（いつでもどこでも買いたい時に買える等々）
人々は国債ではなく貨幣を保有
「流動性のわな」を脱出（＝景気回復、デフレ脱却）のためにどうするか・・・？
（i）金利政策無効
＜理由＞流動性のわな＝名目金利がゼロ
利子率が操作できない
→金利はゼロ以下に下げられない
↳ではどうするか？
→金利を下げることに代わるのは「量的緩和」（マネーサプライの増大）
（ii）量的緩和困難
＜理由＞利子率が正の時 → 利子を生まない「貨幣」の保有は節約される
⇒貨幣数量説（MV＝PQ）成立
ゼロの時→ 「貨幣」と「債権」に区別がない
⇒貨幣数量説不成立
「流動性のわな」の下で「金融政策」は困難
しかし・・・
（iii）将来を考える
クルーグマン・モデルでは
「現在」流動性のわなに陥っていても、「将来」は陥っていないと仮定
∴将来のマネーサプライ増大への期待
→ インフレ率上昇 → 実質利子率低下
→ 需要が刺激される ⇒ 「流動性のわな」から脱出
～クルーグマンの提案～
①名目金利がゼロ（流動性のわな）になっても、
②期待インフレを高めれば
③景気は回復する
実質金利が低下し、
C: 各期の消費量
D:割引因子
ρの逆数：異時点間の消費の「代替の弾力性」

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