2．クルーグマン・モデル

２．クルーグマン・モデル
＝量的緩和 → 「流動性のわな」脱出
■「流動性のわな」を脱出するには・・・？
①金利政策
流動性のわな＝名目金利がゼロ
→金利はゼロ以下に下げられない
→「金利政策」は無効
そこで
②量的緩和
金利を下げることに代わるマネーサプライの増大
＝「量的緩和」
→流動性のわなの下では困難
∵利子率０だと貨幣数量説は不成立
しかし
③将来を考える
クルーグマン・モデルでは
「現在」流動性のわなに陥っていても、「将来」は陥っていないと仮定
∴将来のマネーサプライ増大への期待（※）
→ インフレ率上昇 → 実質利子率低下
→ 需要が刺激される ⇒ 「流動性のわな」から脱出
※将来のマネーサプライの増大を知らせるには「現在」の「量的緩和」
∴ 量的緩和 → 流動性のわな脱出
■クルーグマン・モデルのやや詳しい説明
◆p129（4.4）式＝個人の効用関数
・・・基準となる時点から見たそれぞれの将来の期間の効用の「割引現在価値」
を足し合わせ、その合計を最大化する。
◆p129～131の計算の意味
利子率が正である「正常」な状態では
「将来」は貨幣数量説が成立（名目物価PとマネーサプライM間に）
↓ 将来を静態的均衡に転換
「現在」も貨幣数量説が成立
■クルーグマン・モデルのやや詳しい説明
◆p131（4.9）式＝消費者の異時点間の効用最大化を考える
⇒名目利子率の決定要素
①消費者の主観的割引率
②期待物価上昇率
③経済成長率
◆「流動性のわな」の到来まで
（１）M増大 → 第１期のPが上昇
（２）M*の減少が予想される → 「将来」の物価水準P*が下落
（３）実体経済の成長率が低下
いずれかが原因で、第１期の名目利子率が低下 → 下限ゼロに到達
→金利がゼロの資産が存在＝債権の利子は負にならない
⇒「流動性のわな」の到来

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