ハイブリット社債という名の株式（三菱商事が平成27年6月12日発行）三菱商事が発行した期限60年のハイブリット社債（劣後特約付き） ※発行時格付けは、Ｒ＆ＩでＡ格（企業格付けは、同ＡＡ－格なので、普通社債より２ノッチ下）劣後特約（利息の支払い、残余財産など）利率繰上償還第1回債（発行総額680億円）第2回債（発行総額920億円）第3回債（発行総額400億円）当初10年間の金利は、3ヵ月円Ｌｉｂｏｒ+1.00％当初10年間の金利は、1.68％ 11年後～25年後の金利は、3ヵ月円Ｌｉｂｏｒ+1.25％ 26年後～60年後の金利は、3ヵ月円Ｌｉｂｏｒ+2.0％当初5年間の金利は、1.31％ 6年後～10年後の金利は、3ヵ月円Ｌｉｂｏｒ+1.00％ 11年後～25年後の金利は、3ヵ月円Ｌｉｂｏｒ+1.25％ 26年後～60年後の金利は、3ヵ月円Ｌｉｂｏｒ+2.0％・5年後から発行会社による繰上償還可能・税制事由、資本性変更事由の発生による繰上償還・5年後から発行会社による繰上償還可能・税制事由、資本性変更事由の発生による繰上償還・10年後から発行会社による繰上償還可能・税制事由、資本性変更事由の発生による繰上償還 11年後～25年後の金利は、3ヵ月円Ｌｉｂｏｒ+1.25％ 26年後～60年後の金利は、3ヵ月円Ｌｉｂｏｒ+2.0％発行額の50％を普通株式と同様の資本と見做す【格付機関】 ※税制事由とは、法令変更等で利息が損金に算入されなくなる等、税務上著し事由の発生 ※資本性変更事由とは、格付機関が本社債の発行時の資本性より低くなることを決定した場合 60 年という超長期何故株式と見做すのか？（格付投資情報センタｰ「ハイブリット証券の資本性の評価と格付の視点」より）定義期限・返済の義務がない配当の支払い義務がない破綻時における請求権が最劣後普通株式強制転換権付優先株優先株超長期・永久劣後債長期劣後債普通社債・償還までの期間・利息や配当の支払いの繰り延べ・破綻時における請求権の順位以上を総合的に判断して、資本性を１０％から９０％まで５段階に分類 ※三菱商事のハイブリット債は、資本性５０％（三段階目）と判断発行の目的とその期待される効果は（平成27年6月時点）社債なのでＢ／Ｓ上は負債投資家の視点ハイブリット社債発行の目的ＲＯＥを低下させない資金調達手段として活用を進める（2015年5月8日記者発表文）しかし、格付上は５０％が資本に見做されるため、資金調達全般のコストを下げるまた、ＲＯＥの分母を増やさず投資できるので、ＲＯＥ向上には役立つ調達した資本性資金が何に使われるか？ • 事業資金 • 借入金返済 • 自社株買い普通株式への影響は？ハイブリット社債（第1回債）普通社債（6/16気配値）普通株式当初10年間は、短期変動金利＋1％ 80回債（2028年9月 8日償還）利回り 0.99％予想配当利回り 2.3％議決権なし -------- 議決権あり • ＲＯＥ向上 • 普通株式の代替調達 • 財務上の効果は？ • 政策保有への影響は？