MAGELLAN C

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ISIN
Domizil
Währung
Fondsvolumen (Mio.)
Wert pro Anteil
30. Juni 2015
Quartalsbericht
Anlageteam
FR0000292278
Frankreich
EUR
3,430.99
22.32
Vincent Strauss
Wojciech Stanislawski
Emil Wolter
[email protected]
Kontakt
Für Deutschland und Österreich:
[email protected]
Wertentwicklung*
Kommentar
Jahresperformance
Quartalsrendite
20.0
10.0
0.0
-10.0
-20.0
%
Fonds
Index
+/- Index
Descrip
tion
2005
40.49
50.16
-9.66
2006
27.75
18.20
9.54
2007
23.60
25.74
-2.14
2008
-43.72
-50.92
7.19
Kumulierte Wertentwicklung seit Auflegung
2009
57.67
72.94
-15.28
2010
27.63
27.13
0.50
2011
-17.90
-15.70
-2.21
2012
10.69
16.41
-5.72
2013
2.38
-6.81
9.19
2014
16.82
11.38
5.43
2015
13.53
11.81
1.72
Rollierende Wertentwicklung (%)
Description 3 Monate
% Veränderung
600
Fonds
Index
Fonds Volatilität
Index Volatilität
500
400
300
200
-0.18
-2.94
1 Jahr
3 Jahre
5 Jahre 10 Jahre 15 Jahre
annualisiert annualisiert annualisiert annualisiert annualisiert
24.48
16.58
18.47
17.96
12.85
8.31
14.95
15.37
7.58
5.66
15.39
17.03
10.40
8.89
19.08
21.89
10.13
5.87
18.51
21.56
100
Dec
1994
Dec
1999
Fonds
Dec
2004
Dec
2009
Dec
2014
Index
Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für die zukünftige
Wertentwicklung. Berechnungsbasis für die Wertentwicklung: Nettoinventarwert o. Ausgabeaufschlag,
Ausschüttungen wieder angelegt; individuelle, die Wertentwicklung mindernde Kosten, wie z.B. Gebühren,
Provisionen u.a. Entgelte sind nicht berücksichtigt. Indizes werden nur zum nachträglichen Vergleich
angegeben. Der Index wurde am 01. Januar 2006 von MSCI Emerging Markets Price auf MSCI Emerging
Markets Dividenden reinvestiert geändert. Comgest S.A. übernahm die alleinige Verwaltung des Fonds am
31. Dezember 1994 und die „Wertentwicklung seit Auflegung“ läuft ab diesem Zeitpunkt. Berechnungsbasis
für die Volatilität ist die wöchentliche Wertentwicklung des Fonds.
Die absolute Wertentwicklung ist seit Jahren verhalten, und
der MSCI Emerging Markets kostet heute in USD in etwa so
viel wie 2010 (und 2007). Dies ist insbesondere auf die
Rückgänge des Gewinns je Aktie (GjA) und der Gewinnmargen
zurückzuführen. Entsprechend sind die Mittelflüsse in die
Region seit mindestens 3 Jahren negativ. Doch es gibt auch
Positives: Einige Schwellenländer versuchen, zu ihrer
früheren Produktivität zurückzukehren und das Wachstum
mittelfristig wieder anzufachen. Indien, China und Mexiko
geben unter diesem Aspekt ein vielversprechendes Bild ab,
während Indonesien, die Türkei, Südafrika, Brasilien und
Russland einen eher negativen Eindruck hinterlassen. Trotz
aller kurz- bis mittelfristigen Herausforderungen für die
Schwellenländer sollten Anleger jedoch die signifikanten
langfristigen Wachstumschancen nicht vergessen: Sobald die
aktuelle Anpassungsphase samt zyklischen Rückgängen und
Reformen abgeschlossen ist, werden die Region und ihre
Unternehmen wieder in der Lage sein, ein starkes 2-stelliges
Gewinnwachstum zu liefern. Wir sind zwar vermutlich noch
nicht an diesem Punkt angelangt, aber nachdem die Gewinne
knapp fünf Jahre enttäuscht haben, nähern wir uns
zumindest der Talsohle. Obwohl unsere Unternehmen nicht
gegen die allgemeine Konjunkturmalaise und teils auch die
Devisenvolatilität gefeit sind, erzielt unser Portfolio in
diesem äußerst schwierigen Umfeld weiter solide, stete
Gewinnsteigerungen. Aktuell erwartet der Konsensus für das
Portfolio ca. 9% GjA-Wachstum (1 Prozentpunkt weniger als
die 10% am Jahresanfang). Die mit 14% höhere Erwartung für
den Index geht ausschließlich auf die niedrige Basis im
Rohstoffsektor, bedingt durch den temporären Ausschluss
von Petrobras, zurück. Die Revisionen beim Index fielen in
den ersten sechs Monaten mit -1,7% eher gering aus und
waren den Einbrüchen im Rohstoffsektor und in Brasilien
geschuldet.
Fondsporträt
Anlagebereich
Anzahl der Positionen
Dividendenrendite
10 Hauptpositionen %
Index*
*unverbindlich zum nachträglichen Vergleich
Aktien globale Schwellenländer
42
2.08%
44.27%
MSCI Emerging Markets - Net Return
Bitte beachten Sie die wichtigen Informationen auf der letzten Seite
Quelle: Comgest/FactSet (Sofern nicht anders angegeben)
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vergebenen Ratings und Auszeichnungen können sich jederzeit ändern und stellen keine Kaufempfehlung
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Enthaltene Meinungsäußerungen, die ohne Vorankündigung geändert werden können, geben
aktuelle Einschätzungen des Fondsmanagers zum Erstellungszeitpunkt wieder und stellen keine
Kaufempfehlung dar.
Alle Informationen und Performance-Daten gelten per 30. Juni 2015 und sind nicht testiert (sofern nicht anders angegeben)
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30. Juni 2015
Quartalsbericht
Kennzahlen
Portfolio / Unternehmensbezogene Informationen
5 beste Beiträge zur Wertentwicklung
%
Beitrag
%
%
Ø Gewichtung Wertentwicklung
tesdfasdfsdf
0.96
NetEase, Inc. Spons...
0.57
Kweichow Moutai UBS...
0.40
Weg S/A
tesdfasdfsdf
tesdfasdfsdf
3.53
32.96
2.95
26.95
2.23
19.13
7.37
MTN Group Limited
0.31
4.29
Cielo S.A.
0.30
2.51
0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 0.7 0.8 0.9
1
0.511.52.533.544.5
14.14
0 5101520253035
5 niedrigste Beiträge zur Wertentwicklung
%
Beitrag
%
%
Ø Gewichtung Wertentwicklung
tesdfasdfsdf
Infosys Limited Spo...
-0.47
Sanlam Limited
-0.44
-0.32
Power Grid Corporat...
-0.25
Genting Bhd.
-0.23
China Mobile Limited
-0.45 -0.4 -0.35 -0.3 -0.25
tesdfasdfsdf
tesdfasdfsdf
4.18
-11.66
2.85
-16.20
3.49
-9.25
1.67
-14.95
5.49
-4.19
01 2 3 45 6
-16
-14
-12
-10
-8-6-4-20
Jüngste Portfolioveränderungen
5 Hauptpositionen zum Quartalsende
% Gewichtung
Taiwan Semiconductor Manufa...
China Life Insurance Co. Lt...
China Mobile Limited
MTN Group Limited
Infosys Limited Sponsored ADR
6.86
6.51
5.22
4.44
4.17
Unsere Unternehmen konnten sich im 1. HJ 2015 relativ gut behaupten. NetEase (Chinas größter Anbieter von Online- und
Mobile-Games) kommt der langfristige Nachfrageanstieg nach Entertainment in Chinas wachsender Mittelschicht zugute. Bharti
Infratel (Indiens größter Betreiber von Mobilfunkmasten) veröffentlichte starke Ergebnisse mit mehr Mietern und einer erneut
steigenden Anzahl an Masten. Treibender Faktor dieser Entwicklung ist die exponentiell steigende Nachfrage nach Datendiensten
(aktuell nutzen nur 13% der indischen Kunden Datendienste). Das Umsatzwachstum von Kweichow Moutai (Spirituosenhersteller,
China) zieht wieder an, nachdem es im Zuge der Korruptionsbekämpfung eine Zeitlang stagniert hatte. Wenngleich das Niveau der
Boomjahre 2009-2012 von +30% p.a. kaum wieder erreicht werden kann, dürfte die auf den steigenden verfügbaren Einkommen
basierende zugrunde liegende Nachfrage Zuwächse um 15% ermöglichen. Bei CCR, Brasiliens größtem Infrastrukturkonzern im
Bereich Autobahnen, U-Bahnen, Flughäfen usw., scheint sich das Ende einer langen Investitionsphase zu nähern. Wir gehen
davon aus, dass 2015 das letzte von drei durch Investitionen geprägten Jahren sein wird: Ab 2016 sind Gewinn- und
Liquiditätsbeiträge von neuen Projekten zu erwarten. JBS profitiert von sehr günstigen externen Rahmenbedingungen (hohe
Preise für Geflügel und Schweine, niedrige Getreidepreise). Das Unternehmen weist eine herausragende Gewinndynamik auf, und
da JBS immer mehr verarbeitete Lebensmittel verkauft, ist die hohe Rentabilität zudem teilweise strukturell verankert. Sorgen
bereitet uns hingegen der brasilianische Kosmetikhersteller Natura. Obwohl wir seit Jahren in diesem Unternehmen investiert
und von seine Werten überzeugt sind, mussten wir in jüngster Zeit einige enttäuschende Entwicklungen beobachten: Erstens
reagierte Natura zu langsam auf Marktanteilsverluste. Zweitens brachte der lange erwartete Start der Internetplattform nicht den
erhofften Wachstumsbeitrag. Drittens steht noch die Bekanntgabe der überarbeiteten künftigen Strategie durch das neue
Managementteam aus. Wenn wir keinen besseren Einblick in die strategischen Entwicklungen im Unternehmen erhalten, werden
wir unsere Anlage auf den Prüfstand stellen, da Transparenz und Vorhersehbarkeit zwei Kernelemente unseres
Auswahlverfahrens sind. MTN spürt in Anbetracht des starken Engagements in Afrika Gegenwind von der Währungsfront (v.a.
Schwäche des nigerianischen Naira). Aufgrund der weiterhin soliden langfristigen Treiber des Unternehmens bereitet uns dies
jedoch keine allzu großen Sorgen: Die Voice-Nutzung legt in Afrika unverändert zu, und das mobile Internet startet gerade erst
durch.
Taiwan
China
China
Südafrika
Indien
Informationstechnologie
Finanzen
Telekommunikation
Telekommunikation
Informationstechnologie
Die hier aufgeführten Positionen dienen der reinen Information und besagen nicht, dass eine Anlage in
diesen Wertpapieren rentabel war oder sein wird; sie stellen in keinem Fall eine Kauf- oder
Verkaufsempfehlung dar. Die fünf größten Beteiligungen des Fonds können sich ändern, die Auswahl erfolgt
auf Emittenten-Ebene ohne liquide Mittel.
Bitte beachten Sie die wichtigen Informationen auf der letzten Seite
Quelle: Comgest/FactSet (Sofern nicht anders angegeben)
Wir haben Mediatek (Halbleiter, Taiwan) aufgrund der rückläufigen Gewinntransparenz im Zuge des Übergangs von 3G zu 4G in
China reduziert. Samsung Life bauten wir im Gegenzug während der ungerechtfertigten Kursschwäche aus. Zwei Werte sind neu
ins Portfolio gekommen: Chinas größter Autohersteller SAIC, ein langfristiger strategischer Partner von Volkswagen und General
Motors, sowie Weifu HiTech, das im Rahmen einer strategischen Partnerschaft mit Bosch kooperiert (Kraftstoffeffizienz,
Emissionsminderung). Die kleinen verbleibenden Positionen bei SAB Miller (Brauerei), Coca-Cola çecek (hohe Bewertung trotz
starker Beeinträchtigung durch die massive zyklische Verlangsamung) und Tata Motors (zu starke Abhängigkeit vom
Premiumsegment des chinesischen Automarkts) lösten wir auf.
Enthaltene Meinungsäußerungen, die ohne Vorankündigung geändert werden können, geben aktuelle Einschätzungen des Fondsmanagers zum Erstellungszeitpunkt wieder und stellen keine Kaufempfehlung
dar.
Alle Informationen und Performance-Daten gelten per 30. Juni 2015 und sind nicht testiert (sofern nicht anders angegeben)
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30. Juni 2015
Quartalsbericht
Ausblick
Kennzahlen
Aus Contrarian-Perspektive sind diese Zahlen das Resultat
fünf enttäuschender Jahre in Folge. Deshalb kann es
durchaus sein, dass der Gegenwind, der den Unternehmen in
den Schwellenländern aus den verschiedenen Richtungen
entgegenbläst, in den GjA-Konsenserwartungen bereits
„überberücksichtigt“ wurde. Erstens waren die Mittelflüsse in
die Region in den vergangenen drei Jahren eindeutig negativ:
Es wurden ca. 80 Mrd. USD abgezogen (Quelle: Emerging
Portfolio
Flows
Research).
Zweitens
könnten
die
Auswirkungen steigender Referenzzinssätze und eines
stärkeren USD zum Teil bereits berücksichtigt sein. Die
Schwellenländerwährungen (China ausgenommen) sind heute
gemessen an der Kaufkraftparität so unterbewertet wie in
den ersten Quartalen 2009 und 2003. Wie glauben nicht, dass
in den Schwellenländern bereits ein neuer Bullenmarkt im
Entstehen ist – der Zustand der meisten Finanzmärkte rund
um den Globus bereitet uns große Sorgen. Während wir
jedoch vor fünf Jahren zu den pessimistischsten
Schwellenländeranlegern gehörten, beurteilen wir die
Anlageklasse heute vor allem mittelfristig wesentlich
optimistischer. Wenn die Kurse jetzt die Talsohle erreichten,
entstünde einer der seltenen, optimalen Einstiegspunkte, um
günstigst Unternehmen bester Qualität zu kaufen. Ob sich im
kommenden Jahr eine solche Chance ergibt, bleibt
abzuwarten.
Branchengewichtung
Währungsgewichtung
% Gewichtung
Informationstechnologie
Finanzen
Telekommunikation
Nichtzykl. Konsumgüter
Industrie
Zyklische Konsumgüter
[Cash]
Versorger
Sonstige
Energie
rel. zum Index
23.4
17.1
14.5
13.8
11.9
6.3
5
3.4
2.8
1.9
+5.5
-12.7
+7.2
+5.6
+5.0
-2.7
+5.0
+0.2
+2.8
-6.5
Die Zuordnung der Unternehmen zu den einzelnen Sektoren erfolgte auf Basis der MSCI-Einteilung.
rel. zum Index
23.6
20.6
11.7
11.5
9.2
8.8
3.7
3.4
2.2
2
1.7
1.6
+22.3
-4.2
+4.2
+3.8
-3.5
+0.9
+3.4
-10.9
+2.2
+0.7
+1.7
-1.5
Typisierende Modellrechnung
Ländergewichtung
% Gewichtung
China
Indien
Brasilien
Taiwan
Südafrika
[Cash]
Russland
Hongkong
Korea
Mexiko
Niederlande
Chile
Grossbritannien
Malaysia
Sonstige
% Gewichtung
USD
HKD
BRL
INR
TWD
ZAR
EUR
KRW
CNY
CLP
GBP
MYR
rel. zum Index
28.3
16.4
11.2
8.7
8.3
5
4.7
4.2
3.2
2.2
2
1.9
1.6
1.5
0.7
+3.4
+8.7
+3.6
-3.9
+0.4
+5.0
+0.9
+4.2
-11.1
-2.3
+2.0
+0.6
+1.6
-1.6
-1.0
06/2010 - 06/2011
06/2011 - 06/2012
06/2012 - 06/2013
06/2013 - 06/2014
06/2014 - 06/2015
Fonds
Beispielsanlage von
1 000 EUR
Wert des Investments
3.1%
-2.8%
1.4%
13.8%
24.5%
998 €
970 €
984 €
1120 €
1394 €
nach 1 Jahr
nach 2 Jahren
nach 3 Jahren
nach 4 Jahren
nach 5 Jahren
Ausgabeaufschlag in Höhe von 3,25% in der Modellrechnung im ersten Jahr berücksichtigt; ggf.
anfallende Depotkosten würden die Wertentwicklung mindern.
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30. Juni 2015
Quartalsbericht
Allgemeine Informationen
Rechtsform
Anlageverwalter
Zulassungen
Erster Inventarwert
Zeichnung und Rücknahme
Cut-off
Gesellschaft mit variablem Kapital (SICAV)
nach französischem Recht. Entspricht den
europäischen Normen (UCITS IV)
Comgest S.A.
17, square Edouard VII, 75009 Paris
Tel: +33 1 44 94 19 00
www.comgest.com
[email protected]
Belgien, Deutschland, Frankreich,
Grossbritannien, Niederlande, Österreich,
Schweiz
25.000 FRF (3.811,23 EUR) am 15. April 1988
Split durch 100 am 1. Juli 2013
Ausgabeaufschlag max.: Maximal 3,25%
Rücknahmeabschlag: 0%
Verwaltungshonorar: 1,75% p.a.
Ausschüttungspolitik: Thesaurierung
CACEIS Bank France
10.30 Uhr (französische Zeit) Tag D
Anlagebereich
Aktien globale Schwellenländer
Codes
ISIN: FR0000292278
WKN: 577954
BLOOMBERG: MAGLNSV FP
Handelstag
Wertermittlung
Täglich an den Öffnungstagen der Pariser
Börse
D (Berechnung auf Schlusskursen von Tag D)
Veröffentlichung: D+1
Settlement: D+3 (via CACEIS Bank France)
Kontakt für Kunden außerhalb Frankreich
CACEIS Bank Luxembourg
Laetitia VERGNOL
Tel.: +352 4767 5309 / Fax: +352 4767 7078
Cut off 9.30 Uhr (luxemburger Zeit) Tag D
Risiken
Der Wert der Fondsanteile sowie die daraus entstehenden Erträge können insbesondere durch Veränderungen an den Kapitalmärkten fallen oder steigen. Dies kann wiederum dazu führen, dass der Anteilswert unter den ursprünglich von Ihnen investierten Betrag fällt und/oder der Fonds seine Anlageziele nicht
erreicht.
Da die in diesem Fonds gehaltenen Wertpapiere auf fremde Währungen lauten können, kann der Wert der Fondsanteile sowie der entstehenden Erträge durch Wechselkursänderungen sowohl günstig als auch ungünstig beeinflusst werden.
Der Fonds investiert in Schwellenländer, die als besonders risikoreich und schwankungsanfällig gelten. Somit können auch kurzfristig stärkere Wertveränderungen nach unten oder nach oben entstehen. Der Fonds weist eine erhöhte Volatilität auf.
Wir verweisen zusätzlich auf die detaillierte Beschreibung der mit der Anlagepolitik des Fonds verbundenen Risiken, die im ausführlichen Verkaufsprospekt aufgeführt werden.
WICHTIGE INFORMATIONEN
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kein Hinweis auf zu erwartende tatsächliche Renditen.
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Der Fonds richtet sich an Anleger mit einem langfristigen Anlagehorizont. Die Berechnung der Wertentwicklung basiert auf den Nettoinventarwerten
ohne Ausgabeaufschlag und Rücknahmeabschlag. Der Ausgabeaufschlag und der Rücknahmeabschlag würden sich bei Berücksichtigung negativ auf die
Wertentwicklung auswirken. Man sollte nicht in diesen Fonds investieren, ohne vorher den Prospekt und die wesentlichen Anlegerinformationen („KIID“)
gelesen zu haben. Der Prospekt, das KIID, die letzten Jahres- und Halbjahresberichte sowie die länderspezifischen Ergänzungen sind kostenlos beim
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Für Österreich: Erste Bank der österreichischen Sparkassen AG, Graben 21, 1010 Wien.
Für Belgien: Caceis Belgium, SA, avenue Port, 86C Bte 320, B-1000 Brüssel. Tel: +32 2 209 26 40. Der Fonds kann in andere in Frankreich, Luxemburg
oder Irland aufgelegte Fonds der Comgest-Palette investieren.
Für Deutschland: Marcard, Stein & Co AG, Ballindamm 36, 20095 Hamburg.
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Für die Schweiz: BNP Paribas Securities Services,Alle
Paris,
succursaleund
de Performance-Daten
Zurich, Selnaustrasse
16,per
CH-8002
Informationen
gelten
30. JuniZürich.
2015 und sind nicht testiert (sofern nicht anders angegeben)
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