Reporting per 31. März 2015

Anlagereporting
31. März 2015
Schweizer Nationalbank bewegt
die Kapitalmärkte
weiter aus, so dass im schlimmsten Fall auch der «Grexit», Griechenlands Ausscheiden aus der Eurozone, möglich bleibt.
Finanzmärkte
Im März hat die EZB mit ihrem umfangreichen Programm zum
Kauf von Staatsanleihen begonnen. In der Absicht, die Inflation
wieder auf das Zielniveau von etwa 2% zu führen, werden bis
September 2016 monatlich Wertpapiere in Höhe von 60 Mrd. am
Sekundärmarkt gekauft. Mit dieser Grössenordnung hat die EZB
die Erwartungen des Marktes übertroffen. Die gesteigerte Liquidität dürfte vor allem auch für die Aktienmärkte unterstützend
wirken. Es wurden aber auch direkte Auswirkungen auf die Gemeinschaftswährung deutlich: Der Euro fiel gegenüber dem USDollar auf den tiefsten Stand seit zwölf Jahren. Exportorientierte
Unternehmen können von dieser Entwicklung profitieren und
erste Konjunkturindikatoren deuten eine spürbare Erholung in
der Eurozone an.
Auch im ersten Quartal setzte sich die positive Entwicklung der
Aktienmärkte fort. Vor allem Nachrichten aus Europa prägten das
Marktgeschehen: Die Schweizer Nationalbank (SNB) hob den
Mindestkurs des Franken zum Euro auf. Die Europäische Zentralbank (EZB) startete ein umfassendes Programm zum Kauf von
Staatsanleihen und nach den Wahlen in Griechenland laufen Verhandlungen über eine Fortsetzung der Hilfsprogramme.
2011 hatte die SNB einen Mindestkurs des Franken zum Euro auf
1,20 CHF festgelegt und konsequent durchgesetzt. Am 15. Januar
nun hob sie diesen ohne Vorankündigung wieder auf, was nicht
ohne Folgen blieb. Schweizer Aktien verloren in zwei Handelstagen über 15%, die Rendite zehnjähriger Bundesobligationen sank
in den negativen Bereich und der Eurokurs fiel zeitweise unter
einen Franken. In der Zwischenzeit konnten sich die Aktienkurse
jedoch wieder vollständig von den Verlusten erholen und auch
andere europäische Aktienmärkte setzten den positiven Trend
mit neuen Rekordständen fort. Vor allem die Schweizer Exportindustrie steht nach der Aufwertung des Franken zum Euro vor
grossen Herausforderungen.
In den USA zeigt sich dagegen ein gemischtes Bild. Während zum
Beispiel Daten vom amerikanischen Arbeitsmarkt hinter den Erwartungen zurück blieben, konnte das Konsumentenvertrauen
weiter positiv überraschen. Dies dürfte vor allem auch dem niedrigen Ölpreis zu verdanken sein, der weiter nahe an einem Mehrjahrestief handelt.
Entwicklung der Obligationenmärkte auf CHF-Basis
120.00
Entwicklung der Aktienmärkte auf CHF-Basis
120.00
110.00
110.00
100.00
100.00
90.00
90.00
80.00
12.2014
80.00
12.2014
01.2015
Swiss Performance Index
DJ Stoxx 50 PRC Index
02.2015
03.2015
S&P 500 Index
TOPIX Index (Tokyo)
In Griechenland startete die neue Regierung unter Ministerpräsident Tsipras in neue Verhandlungen mit den Institutionen (bisher
«Troika» genannt) über die Fortsetzung von Hilfsprogrammen.
Auslaufende Kredite zwingen das Land zum Handeln und erfordern die Verpflichtung zur Umsetzung von umfassenden Sparprogrammen. Die Einigung auf konkrete Reformen steht allerdings
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01.2015
SBI Domestic AAA-BBB
EFFAS EUR GBI
02.2015
03.2015
EFFAS CHF GBI
EFFAS USD GBI
Japanische Aktien entwickelten sich positiv und notieren mittlerweile auf dem höchsten Stand seit 15 Jahren. Der deutliche Anstieg gilt überwiegend als Reaktion auf Gewinnsteigerungen der
Unternehmen und auf die Aussicht einer noch auf lange Zeit sehr
lockeren Geldpolitik der Notenbank.
Die Lage in den Emerging Markets entwickelt sich sehr unterschiedlich. China verzeichnet weiterhin einen Rückgang der
Wachstumsraten und Russland sieht sich verstärkt den Sanktio-
nen im Zusammenhang mit dem Ukraine- Konflikt ausgesetzt.
Positiv ist die Entwicklung hingegen in Indien und auch Mexiko
kann vor allem auch vom Aufschwung in den USA profitieren.
Die inländischen Obligationenmärkte, gemessen am Swiss Bond
Index, verzeichneten ein Plus von 2,54%. EUR Obligationen
schlossen mit einem Minus von 9,43%. USD Anleihen beendeten
das Quartal mit einem Minus von 0,39% (alle Werte in CHF).
In diesem Umfeld beendete der SMI das Quartal mit einem Plus
von 1,62%, der amerikanische Dow Jones verzeichnete ein Minus
von 2,38% und der europäische Index DJ Eurostoxx50 gewann
1,97% (alle Werte in CHF).
Am Devisenmarkt schlossen der Euro und der Dollar mit einem
Minus von 13,24% resp. 2,25%. Der Yen beendete das Quartal mit
einem Minus von 2,19% (alle Werte vs. CHF).
Portfoliorendite (1. Quartal)
Als Folge des SNB - Entscheides zur Aufhebung des EuroMindestkurses erzielte das Portfolio im Januar eine negative
Rendite von -2,37%. Der schlechte Jahresstart konnte jedoch in
den Folgemonaten Februar (2,91%) und März (0,83%) vollständig
kompensiert werden. Konsolidiert ergab sich eine Quartalsrendite von 1,31% (netto 1,26%). Zum Vergleich, der UBS Pensionskassen-Barometer erzielte 1,40%, der CS Pensionskassen-Index
1,51%.
Ein sehr erfreuliches Bild ergab sich bei den Aktien. Mit Ausnahme von Aktien USA, welche mit -1,30% negativ schlossen, bewegten sich sämtliche Positionen im positiven Bereich. Die höchste
Rendite erzielten mit 6,46% die Aktien Japan. Den grössten positiven Beitrag (0,30%) lieferte Aktien Schweiz (3,44%). Der Manager überzeugte durch eine hervorragende Sektorenselektion in
den Bereichen Konsumgüter und Technologie. Weiter konnte
Aktien Europa mit 3,65% die Performance unterstützen, wobei
das Alpha des Managers den Hauptteil beisteuerte. Sämtliche
anderen Positionen folgten mit Renditen zwischen 0,02% –
0,22%. Gesamthaft ergab sich eine Aktienrendite von 1,68% und
ein Beitrag an die Portfolioperformance von 0,83%.
Mit Ausnahme der Anlagegruppen Obligationen Euro (-9,63%),
Wandelanleihen Global (-1,84%) und Obligationen US Corporate
(-0,45%) haben alle weiteren Obligationen-Positionen zu dem
soliden Resultat im ersten Quartal beigetragen. Die mit einem
durchschnittlichen Gewicht von 11,18% repräsentierten Unternehmensanleihen wiesen eine solide Performance von 1,40% auf.
Die mehrheitlich auf Obligationenposition getätigten Währungsabsicherungen steuerten -0,10% zur Gesamtperformance bei.
Kombiniert ergab sich einen Portfoliobeitrag von 0,04%.
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Die Anlageklassen Immobilien (0,04%) und Alternativen Anlagen
(0,36%) haben ebenfalls einen positiven Performancebeitrag
geleistet. Das Spektrum im Immobilienbereich zog sich von 10.51% bei Immobilien Europa Direkt bis hin zu Immobilien Global Index (+7,03%).
Die grössten Beiträge bei den Alternativen Anlagen sind auf
Hedge Funds (0,36%) und die Collateralized Loan Obligation
(0,04%) zurückzuführen.
Vermögensstruktur
Der Aktienanteil wurde im Q1 nicht verändert. Die grössten taktischen Anpassungen innerhalb der Aktien war eine leichte Verschiebung zu Aktien Schweiz und Aktien Japan zulasten von Aktien Emerging Markets und Aktien USA.
Die grösste Anpassung wurde bei den in CHF abgesicherten Unternehmensanleihen vorgenommen. Dabei wurde der Anteil an
Obligationen Credit 100 reduziert (-4,50%) um neu ein entsprechendes Exposure in Obligationen US Corporates aufzubauen
(+4,00%). Die in CHF denominierten Obligationen wurden leicht
reduziert (gesamthaft -1,50%).
Bei den alternativen Anlagen wurde neu eine Investition in eine
Collateralized Loan Obligation (+1,00%) getätigt. Zudem hat sich
aufgrund von weiteren Kapitalabrufen in Private Equity das Gesamtexposure bei den alternativen Anlagen um rund +1,50%
erhöht.
Vita-Portfolio
Benchmark
Differenz
01.2015
-2.37%
-2.81%
0.43%
02.2015
2.91%
3.13%
-0.21%
03.2015
0.83%
0.57%
-0.09%
1. Quartal 2015
1.31%
0.81%
0.26%
Jahr 2015 (TTWR)
1.31%
0.81%
0.26%
Jahr 2015 (MWR net)
1.25%
TTWR: True Time Weighted Rate of Return; Performance eines Portfolios
unter Vernachlässigung des Zu- und Abflusses von Kapital über den Bewertungszeitraum; diese Berechnung basiert seit 2010 auf täglichen Gewichtungen, welche geometrisch verknüpft werden.
MWR: Money Weighted Rate of Return; Performance eines Portfolios unter
Berücksichtigung des Zu- und Abflusses von Kapital über den Bewertungszeitraum.
Vermögensstruktur per 31.03.2015
In %
Ziel
Min
Max
Strategie
Aktien Schweiz
6.75
6.00
4.20
7.80
Aktien Ausland
21.18
19.75
13.83
25.68
Total Aktien
27.93
25.75
Obligationen Schweiz
7.58
10.50
6.35
12.65
Obligationen Ausland
28.24
27.50
19.25
35.75
Total Kapitalmarkt
35.82
38.00
Immobilien Schweiz
7.23
7.00
4.90
9.10
Immobilien Ausland
2.64
3.00
0.70
3.90
Total Immobilien
9.87
10.00
Hypotheken
6.52
8.00
5.60
10.40
Total Hypotheken
6.52
8.00
Private Equity
0.79
0.75
0.00
3.90
Hedge Fund
9.77
10.00
7.00
13.00
Infrastruktur
0.62
0.50
0.00
2.60
Senior Loans
3.87
3.00
2.10
3.90
Insurance Linked Securities
2.39
2.50
0.00
3.90
Collateralized Loan Obligation
0.83
1.00
0.00
2.00
18.27
17.75
Total Liquidität
1.20
0.50
0.00
5.00
Total Sonstiges
0.39
100.00
0.00
0.00
Total Alternativen Anlagen
Total
Sammelstiftung Vita
Hagenholzstrasse 60 | 8050 Zürich
Telefon +41 44 317 10 70 | www.vita.ch
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