景気循環研究所レポート 原油輸入価格の急騰が消費者物価に波及へ 2017 年 2 月 20 日 1 月の原油輸入価格は前 年比 40.5％上昇 原油の輸入価格が急騰している。財務省が 20 日に発表した 17 年 1 月の 貿易統計（速報）によると、同月の原油輸入価格（通関ベース、1 キロリ ットル当たり）は 39,021 円となり、前年同月の水準（27,779 円）を 40.5％ 上回った。原油価格の前年比プラスは 28 ヵ月振りであり、かつプラス幅 は 2010 年 5 月（54.6％）以来の大きさである（図 1）。原油輸入価格の急 騰を反映して、1 月の輸入金額は 25 ヵ月振りに前年同月を上回り、同月 の通関貿易収支は 5 ヵ月振りの赤字（輸入超過）となった。なお、例年 1 月は営業日数等の関係上、通関貿易収支が赤字になりやすい。月ごとの季 節性や祝日・曜日等の変動要因を除去した季節調整値をみると、17 年 1 月の通関貿易収支は引き続き黒字だったが、黒字幅は 16 年 12 月の 3,275 億円から 17 年 1 月に 1,555 億円へと大幅に縮小している。 消費財・国内品に続き、 原油輸入価格の上昇は、エネルギーや原材料の調達コストの上昇を通じ 消費者物価も前年比プラ て、様々な財・サービス価格の押し上げ要因となる。既に、国内で生産さ スに転換へ れた消費財の価格は、エネルギー・原材料コストの上昇に足並みを揃える 形で前年比上昇に転じている。消費財・国内品の値上がりは、タイムラグ を伴いながら、消費者物価の財価格に直接波及するうえ、エネルギーコス 嶋中 雄二 景気循環研究所長 鹿野 達史 景気循環研究所副所長 トの上昇は財価格のみならずサービス価格の押し上げ要因にもなりうる。 商品市況全般が上昇傾向を辿り、為替レートも円安基調で推移する中、足 元で水面下にある消費者物価指数（生鮮食品を除く総合）は早晩、前年比 プラス圏に転じ、その後は上昇ペースが加速する可能性が高い。 シニアエコノミスト 図 1. 原油輸入価格と消費財、消費者物価の推移 （前年比、％） 宮嵜 浩 60 シニアエコノミスト 03-6627-5132 miyazaki-hiroshi＠sc.mufg.jp 原油輸入価格（左目盛） 30 圭亮 シニアエコノミスト 03-6627-5133 fukuda-keisuke＠sc.mufg.jp 40.5 消費財・国内品（右目盛①） 景気循環研究所 東京都千代田区大手町 1-9-2 大手町フィナンシャルシティ （17/1） 0.5 -60 -90 -120 -150 本レポートは､嶋中雄二の見方に基づ き､宮嵜･福田が執筆を担当しています｡ （17/1） 6 4 0 -30 福田 ① （前年比、％） 10 11 12 13 14 15 16 0 （16/12） -2 -0.2 -4 コアCPI（右目盛②） -180 ② （前年比、％） 2 -6 17（年、月次） 3 2 1 0 -1 -2 （注）原油輸入価格＝通関輸入金額（原油及び粗油）÷同数量（同）。消費財・国内品は企業物価指数の 需要段階別・用途別指数。ｺｱCPIは消費者物価指数（生鮮食品を除く総合、消費税率の影響を除く）。 （資料）財務省「貿易統計」、日本銀行「企業物価指数」、総務省「消費者物価指数」をもとに三菱UFJ モルガン・スタンレー証券景気循環研究所作成 （以 上） みやざき グランキューブ (17.2.20 宮嵜 1 ひろし 浩) 2017 年 2 月 20 日 ―――――――――――――――――――――――――――――――――――――――― 本資料は信頼できると思われる各種データに基づいて作成されていますが、当社はその正確性、完全性を保証するものではありません。本 資料で直接あるいは間接に採り上げられている有価証券は、価格の変動や、発行者の経営・財務状況の変化およびそれらに関する外部評価 の変化、金利・為替の変動などにより投資元本を割り込むリスクがあります。ここに示したすべての内容は、当社の現時点での判断を示している に過ぎません。本資料は、お客様への情報提供のみを目的としたものであり、特定の有価証券の売買あるいは特定の証券取引の勧誘を目的と したものではありません。本資料にて言及されている投資やサービスはお客様に適切なものであるとは限りません。また、投資等に関するアドバ イスを含んでおりません。当社は、本資料の論旨と一致しない他のレポートを発行している、或いは今後発行する場合があります。本資料でイン ターネットのアドレス等を記載している場合がありますが、当社自身のアドレスが記載されている場合を除き、ウェッブサイト等の内容について当 社は一切責任を負いません。本資料の利用に際してはお客様ご自身でご判断くださいますようお願い申し上げます。 当社および関係会社の役職員は、本資料に記載された証券について、ポジションを保有している場合があります。当社および関係会社は、 本資料に記載された証券、同証券に基づくオプション、先物その他の金融派生商品について、買いまたは売りのポジションを有している場合が あり、今後自己勘定で売買を行うことがあります。また、当社および関係会社は、本資料に記載された会社に対して、引受等の投資銀行業務、 その他サービスを提供し、かつ同サービスの勧誘を行う場合があります。 三菱UFJモルガン・スタンレー証券の役員（会社法に規定する取締役、執行役、監査役又はこれらに準ずる者をいう）が、以下の会社の役員 を兼任しております：三菱UFJフィナンシャル・グループ、カブドットコム証券、三菱倉庫。 債券取引には別途手数料はかかりません。手数料相当額はお客様にご提示申し上げる価格に含まれております。 本資料は当社の著作物であり、著作権法により保護されております。当社の事前の承諾なく、本資料の全部もしくは一部を引用または複製、 転送等により使用することを禁じます。 c 2017 Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities Co., Ltd. All rights reserved. Copyright ◯ 〒100-8127 東京都千代田区大手町 1-9-2 大手町フィナンシャルシティグランキューブ 三菱 UFJ モルガン・スタンレー証券株式会社 景気循 環研究所 （商号） 三菱 UFJ モルガン・スタンレー証券株式会社 金融商品取引業者 関東財務局長（金商）第 2336 号 （加入協会） 日本証券業協会・一般社団法人金融先物取引業協会・一般社団法人日本投資顧問業協会・一般社団法人第二種金融商品取 引業協会 本資料は、英国において同国the Prudential Regulation Authorityとthe Financial Conduct Authorityの監督下にあるMUFG Securities EMEA plcが配布致します。また、米国においては、MUFG Securities Americas Inc.が配布致します。 本資料は信頼できると思われる各種データに基づいて作成されていますが、当社はその正確性、完全性を保証するものではなく、利用に際してはお客様 ご自身でご判断くださいますようお願い申し上げます。巻末に重要な注意事項を記載していますので、ご参照下さい。 2
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