ファーマライズホールディングス （2796・東証 1 部）2016 年 10 月 26 日 1 Q 苦 戦 も 想 定 内 、 予 想 据 え 置 く 主要指標 2016/10/24 現在 リ サ ー チ ノ ー ト 株 （株）ＱＵＩＣＫ 真下 弘司 2016/5 2017/5 2018/5 通期 通期 価 545 円 発行済株式数 9,039,050 株 時 価 総 額 4,926 百万円 売上高 百万円 業績動向 直前のレポート発行日 前期比 ％ 営業利益 百万円 前期比 ％ ベーシック 2016/9/16 リサーチノート 2016/6/2 経常利益 百万円 前期比 当期純利益 前期比 ％ 百万円 ％ EPS 円 実績 48,511 22.8 813 -28.9 659 -33.9 382 67.7 42.44 会社予想 （2016年7月発表） 52,000 7.2 810 -0.4 640 -3.0 100 -73.8 11.10 アナリスト予想 52,400 8.0 880 8.2 700 6.1 140 -63.4 15.49 アナリスト予想 54,400 3.8 980 11.4 800 14.3 200 42.9 22.13 通期 診療報酬・薬価改定の影響で 1Q は営業赤字に 17/5 期 1Q の連結業績は、売上高が前年同期比 22％増の 127 億円、営業損益は 29 百万円の損失（前年同 期は 2.2 億円の利益）となった。15 年 10 月に連結子会社化した薬ヒグチ＆ファーマライズの寄与もあり 2 割超の増収だが、16 年 4 月の診療報酬および薬価改定の影響、新卒採用・研修等の費用の増加もあり営業 赤字を余儀なくされた。 調剤薬局事業の売上高は同 4％増の 102 億円、セグメント利益（全社費用等控除前営業利益）は同 78％減 の 60 百万円。前期に出店・買収した店舗の寄与等から増収。診療報酬・薬価改定の影響に加えて、費用の 増加もあり大幅な減益に。16 年 8 月末現在の調剤薬局店舗数は、16 年 5 月末比 2 店増加、4 店減少の 247 店舗。開局から 12 カ月以上が経過し前年同期との比較が可能な既存店 218 店舗合計の売上高は、前年同期 比 2％減の 93 億円。処方せん枚数は前年同期並みを確保したが、処方せん単価の低下が響いた。 物販事業の売上高は 21 億円（前年同期は 1.6 億円） 、セグメント損益は 67 百万円の損失（同 40 百万円の 損失） 。薬ヒグチ＆ファーマライズの連結子会社化により大幅な増収だが、ドラッグストア店舗の多くは採 算改善の途上にあり損失が拡大。16 年 8 月末現在の調剤を併設しない店舗数は 2 店舗増加、1 店舗減少の 61 店舗となった。 会社計画・当研究所予想とも変更なし 17/5 期の連結業績に関して会社側は、売上高が前期比 7％増の 520 億円、営業利益は同横ばいの 8.1 億円、 負ののれん発生益がなくなり純利益は同 74％減の 1.0 億円を計画。期初公表の計画を据え置いた。薬ヒグ チ＆ファーマライズの通期寄与から増収だが、診療報酬・薬価改定の影響で営業利益は伸び悩む見通し。 企業価値研究所予想の 17/5 期の連結業績は、売上高が前期比 8％増の 524 億円、営業利益は同 8％増の 8.8 億円。1Q の業績は概ね想定どおり推移しており前回予想を据え置く。子会社再編や低採算・重複店舗 の閉局・閉店による収益性の向上を見込み会社計画を若干上回る水準を予想する。 続く 18/5 期は、売上高が前期比 4％増の 544 億円、営業利益は同 11％増の 9.8 億円を予想する。診療報 酬・薬価改定の影響が一巡、既存店の回復を見込んだ。 アナリストレポート・プラットフォーム 1 デ ィ ス ク レ ー マ ー １．本レポートは、株式会社東京証券取引所（以下「東証」といいます。 ）が実施する「アナリストレポー ト・プラットフォーム」を利用して作成されたものであり、東証が作成したものではありません。 会社概要 ２．本レポートは、本レポートの対象となる企業が、その作成費用を支払うことを約束することにより作 成されたものであり、その作成費用は、当該企業が東証に支払った金額すべてが、東証から株式会社Ｑ ＵＩＣＫ（以下「レポート作成会社」といいます。）に支払われています。 ３．本レポートは、東証によるレビューや承認を受けておりません（ただし、東証が文面上から明らかに 誤りがある場合や適当でない場合にレポート作成会社に対して指摘を行うことを妨げるものではありま せん） 。 ４．レポート作成会社及び担当アナリストには、この資料に記載された企業との間に本レポートに表示さ れる重大な利益相反以外の重大な利益相反の関係はありません。 ５．本レポートは、投資判断の参考となる情報の提供を唯一の目的として作成されたもので、有価証券の 取引及びその他の取引の勧誘又は誘引を目的とするものではありません。有価証券の取引には、相場変 動その他の要因により、損失が生じるおそれがあります。また、本レポートの対象となる企業は、投資 の知識・経験、財産の状況及び投資目的が異なるすべての投資者の方々に、投資対象として、一律に適 合するとは限りません。銘柄の選択、投資判断の最終決定は、投資者ご自身の判断でなされるようにお 願いいたします。 ６．本レポート作成にあたり、レポート作成会社は本レポートの対象となる企業との面会等を通じて、当 該企業より情報提供を受けておりますが、本レポートに含まれる仮説や結論は当該企業によるものでは なく、レポート作成会社の分析及び評価によるものです。また、本レポートの内容はすべて作成時点の ものであり、今後予告なく変更されることがあります。 ７．本レポートは、レポート作成会社が信頼できると判断した情報に基づき記載されていますが、東証及 びレポート作成会社は、本レポートの記載内容が真実かつ正確であり、そのうちに重要な事項の記載が 欠けていないことやこの資料に記載された企業の発行する有価証券の価値を保証又は承認するものでは ありません。本レポート及び本レポートに含まれる情報は、いかなる目的で使用される場合におきまし ても、投資者の判断と責任において使用されるべきものであり、本レポート及び本レポートに含まれる 情報の使用による結果について、東証及びレポート作成会社は何ら責任を負うものではありません。 ８．本レポートの著作権は、レポート作成会社に帰属しますが、レポート作成会社は、本レポートの著作 権を東証に独占的に利用許諾しております。そのため本レポートの情報について、東証の承諾を得ずに 複製、販売、使用、公表及び配布を行うことは法律で禁じられています。 ＜指標の説明について＞ 本レポートに記載の指標に関する説明は、東京証券取引所ウェブサイトに掲載されております。 参照 URL ⇒ http://www.jpx.co.jp/listing/reports/analyst-report/03.html アナリストレポート・プラットフォーム 2
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