ご参考資料 2016年10月20日マーケットレポートブラジル中央銀行が0.25％の利下げを決定政策金利は14.00％に～約4年ぶりの利下げで景気を下支え～ ◆ 約4年ぶりの利下げ  ブラジル中央銀行（以下、BCB）は10月19日の金融政策決定会合において、政策金利（翌日物国債レポ取引金利）を0.25％引き下げ、14.00％にすることを発表しました。利下げは2012年10月以来、約4年ぶりとなります。  BCBは、インフレの沈静化や財政改革の進展などの諸条件がクリアされれば景気下支えのための利下げを行うことを示唆していましたが、最近のインフレ指標の落ち着きや財政改革の進捗などを受けて、今月の会合で利下げに転じるとの期待が高まっていました。 ◆ 利下げの背景について  BCBが利下げに転じた背景には、ブラジルのインフレ率の伸びが鈍化していることがあります。同国のインフレ率は公共料金の引き上げや通貨レアル安などの影響で一時前年同月比で10％台後半まで上昇していましたが、9月には8％台半ばまで低下しました。特に BCBが心配していた食品価格なども着実に低下しています。  加えて、ブラジル政府による財政改革が着実に進展している点があげられます。ブラジルの国債格付の引き下げの原因ともなった財政赤字の削減は新政権にとって大きな課題となっていますが、10月にはブラジル下院が、来年から歳出の伸びを前年のインフレ率の範囲内に抑えることを目的とした憲法改正案を圧倒的多数で可決しました。政策金利の推移 15 14 13 12 11 10月19日0.25％の利下げを決定 10 9 8 7 11/10 12/10 13/10 14/10 15/10 16/10 （年/月）拡大消費者物価上昇率（前年同月比）の推移（2011年10月末～2016年9月末、月次）（％） 12 10 8 上限（6.5％） 6 インフレ目標値 4 2 11/10 ◆ 今後の焦点について下限（2.5％） 12/10 13/10 14/10 15/10 (年/月）ブラジル･レアルの為替レートの推移（2013年10月1日～2016年10月19日、日次）（円/ブラジル・レアル）（ブラジル・レアル/米ドル） 70 2.0 60 2.4 対米ドル（右軸） 50 30 3.2 対円（左軸） 20 3.6 4.0 10 4.4 13/10 14/04 14/10 15/04 15/10 16/04 16/10 ブラジル・レアル安 40 2.8 ブラジル・レアル高  BCBは今後も緩やかで段階的な利下げを行うことを示唆しましたが、一方でインフレ率の低下が加速したり、緊縮案の議会承認などが進めば、より大幅な利下げを行う可能性にも言及しています。  今回の利下げを受けたブラジル・レアル相場は堅調な動きとなっています。BCBのインフレ見通しによると、今年についてはインフレ率がやや高い水準にとどまるものの、来年にはBCBのインフレ目標値（前年比 +4.5％）を下回る水準まで低下すると予想しています。今後は、インフレ率の低下を伴う追加利下げであれば景気の下支え要因として前向きな評価が可能であり、かつ財政緊縮に向けた動きが着実に進展すれば、ブラジル・レアル相場は、引き続き底堅く推移することが期待されます。以上（2011年10月1日～2016年10月19日、日次）（％）（年/月）（出所）Bloombergのデータを基に三井住友トラスト・アセットマネジメント作成当資料は三井住友トラスト・アセットマネジメントが作成したものであり、金融商品取引法に基づく開示書類ではなく、証券取引の勧誘を目的としたものでもありません。本資料のお取扱いについては最終ページをご覧ください。 1/2 ご参考資料【ご留意事項】 ● 当資料は三井住友トラスト・アセットマネジメントが投資判断の参考となる情報提供を目的として作成したものであり、金融商品取引法に基づく開示書類ではありません。 ●ご購入のお申込みの際は最新の投資信託説明書（交付目論見書）の内容を必ずご確認のうえ、ご自身でご判断ください。 ●投資信託は値動きのある有価証券等（外貨建資産には為替変動リスクを伴います。）に投資しますので基準価額は変動します。したがって、投資元本や利回りが保証されるものではありません。ファンドの運用による損益は全て投資者の皆様に帰属します。 ●投資信託は預貯金や保険契約とは異なり預金保険機構および保険契約者保護機構等の保護の対象ではありません。また、証券会社以外でご購入いただいた場合は、投資者保護基金の保護の対象ではありません。 ●当資料は信頼できると判断した各種情報等に基づき作成していますが、その正確性、完全性を保証するものではありません。また、今後予告なく変更される場合があります。 ●当資料中の図表、数値、その他データについては、過去のデータに基づき作成したものであり、将来の成果を示唆あるいは保証するものではありません。 ● 当資料で使用している各指数に関する著作権等の知的財産権、その他の一切の権利はそれぞれの指数の開発元もしくは公表元に帰属します。当資料は三井住友トラスト・アセットマネジメントが作成したものであり、金融商品取引法に基づく開示書類ではなく、証券取引の勧誘を目的としたものでもありません。 2/2