ご参考資料 2017年1月12日マーケットレポートブラジル中央銀行が0.75％の利下げを決定政策金利は13.00％に～予想外に利下げ幅を拡大し、景気支援を強化～ ◆ 3会合連続の利下げ、利下げ幅を0.75％に拡大  ブラジル中央銀行（以下、BCB）は1月10日-11日の金融政策決定会合において、政策金利（翌日物国債レポ取引金利）を0.75％引き下げ、13.00％にすることを発表しました。利下げは3会合連続となります。  BCBは前回の金融政策決定会合の議事録や直近のインフレ報告において、ブラジル経済の回復が従来の予想よりも後ずれしており、より緩やかな回復にとどまる可能性を指摘していました。市場では、景気底上げを重視して0.5％に利下げ幅が拡大すると見込んでいましたが、今回、事前の予想を上回る0.75％の利下げを実施しました。 ◆ 利下げの背景について  BCBが追加利下げを実施した背景には、ブラジルの景気回復の勢いが依然弱いことがあげられます。同国の成長率は改善基調にはあるもののマイナス成長が続いています。また消費者信頼感など足もとの景気指標にも陰りが見られており、BCBも2017年の成長率見通しを下方修正しています。一方でインフレ率の伸びが引き続き鈍化しており、12月のインフレ率は前年同月比 +6.29％と2014年4月以来の低水準となり、2016年のインフレ目標上限（同+6.5％）を下回りました。今回インフレ率が順調に低下するなか、景気支援を強化する目的で利下げ幅を拡大したものと見られます。  BCBはインフレ期待の低下と予想より弱い経済活動に鑑み、より大きな幅での利下げを行うことが適切だと判断したとしており、当面は同程度の幅で利下げを続ける方針と見られます。政策金利の推移（2012年1月1日～2017年1月11日、日次）（％） 15 14 13 12 11 10 9 8 7 12/1 13/1 14/1 15/1 16/1 17/1 （年/月）拡大消費者物価上昇率（前年同月比）の推移（2011年12月～2016年12月、月次）（％） 12 10 8 上限（6.5％） 6 インフレ目標（4.5％） 4 2 11/12 下限（2.5％） 12/12 13/12 14/12 15/12 16/12 (年/月） ※2017年のインフレ目標は3.0％～6.0％ブラジル･レアルの為替レートの推移 ◆ 今後の焦点について（2014年1月1日～2017年1月11日、日次）（円/ブラジル・レアル）（ブラジル・レアル/米ドル） 70 1 60 2 対米ドル（右軸） 3 40 4 30 5 対円（左軸） 20 6 10 14/1 14/7 15/1 15/7 16/1 16/7 7 17/1 ブラジル・レアル安 50 ブラジル・レアル高  11月の米国大統領選挙以降の米ドルの急騰を受け、通貨レアルが大幅に売られた局面がありましたが、BCBはレアル相場下支えの為替介入を再開するなど通貨安を抑制する姿勢を強めたこともあり、今回の利下げ後も1 米ドル＝3.19レアル台で落ち着いた動きとなっています。  当面のレアル相場ですが、米国のトランプ次期政権の政策動向次第では米ドル高が進む可能性は否定できないものの、一方で原油価格をはじめ資源価格が回復基調にあることや、主要輸出国である中国の経済が安定化していることなどが下支えとなると見られます。また政府歳出に上限を設ける憲法改正案が議会で可決されるなど財政改革の動きも徐々に進捗していることから、ブラジル・レアルは底堅い推移が続くものと期待されます。以上 1月11日0.75％の利下げを発表（年/月) （出所）Bloombergのデータを基に三井住友トラスト・アセットマネジメント作成当資料は三井住友トラスト・アセットマネジメントが作成したものであり、金融商品取引法に基づく開示書類ではなく、証券取引の勧誘を目的としたものでもありません。本資料のお取扱いについては最終ページをご覧ください。 1/2 【ご留意事項】 ● 当資料は三井住友トラスト・アセットマネジメントが投資判断の参考となる情報提供を目的として作成したものであり、金融商品取引法に基づく開示書類ではありません。 ●ご購入のお申込みの際は最新の投資信託説明書（交付目論見書）の内容を必ずご確認のうえ、ご自身でご判断ください。 ●投資信託は値動きのある有価証券等（外貨建資産には為替変動リスクを伴います。）に投資しますので基準価額は変動します。したがって、投資元本や利回りが保証されるものではありません。ファンドの運用による損益は全て投資者の皆様に帰属します。 ●投資信託は預貯金や保険契約とは異なり預金保険機構および保険契約者保護機構等の保護の対象ではありません。また、証券会社以外でご購入いただいた場合は、投資者保護基金の保護の対象ではありません。 ●当資料は信頼できると判断した各種情報等に基づき作成していますが、その正確性、完全性を保証するものではありません。また、今後予告なく変更される場合があります。 ●当資料中の図表、数値、その他データについては、過去のデータに基づき作成したものであり、将来の成果を示唆あるいは保証するものではありません。 ● 当資料で使用している各指数に関する著作権等の知的財産権、その他の一切の権利はそれぞれの指数の開発元もしくは公表元に帰属します。当資料は三井住友トラスト・アセットマネジメントが作成したものであり、金融商品取引法に基づく開示書類ではなく、証券取引の勧誘を目的としたものでもありません。 2/2