ご参考資料 2016年10月20日ブラジルの政策金利引き下げについてポイント① 政策金利を14.00％に引き下げ 10月19日（現地時間）、ブラジル中央銀行は金融政策決定会合において、政策金利を0.25％引き下げ、年率 14.00％とすることを決定しました。市場の大半は今回の利下げを予想していましたが、利下げ幅は0.25％か0.5％かで見方が分かれていました。利下げは2012年10月以来、約4年ぶりとなります。ポイント② 利下げサイクルの始まりを示唆図1：政策金利の推移（％） 16 14 12 10 8 今回の決定の背景には、ブラジルのインフレ鈍化や財政改革の進展などを受け、同中銀が挙げていた利下げの条件が揃ったことがあります。同中銀は前回の金融政策決定会合で、利下げの条件として、食料インフレのインフレ率全体への影響が限定されること、経済改革の議会承認と実行に対する不透明感が低下することなどを挙げていました。 9月のインフレ率は、前年同月比8.48％と、今年1月にピークをつけた後、低下傾向にあります。また、同国の議会下院において、財政支出に上限を設ける法案が可決され、テメル大統領が打ち出す財政緊縮策の追い風になるとみられています。同中銀は今回の金融政策決定会合後の声明で、同中銀の2016年のインフレ予想が7.0%と、前回のインフレ報告書から低下した点を指摘し、「インフレ率が2017年と 2018年の目標の4.5％に収斂していくことと、金融政策の緩やかで段階的な緩和は両立できると判断した」と説明しています。ポイント③ ブラジルレアルは小幅上昇 10月19日のニューヨーク外国為替市場では、対米ドルで前日比0.6％程度のブラジルレアル高、対円で同0.2％程度のブラジルレアル高となりました。今後の金融政策について、同中銀は利下げの幅やペースは、インフレ目標達成をより強く確信させる要素次第としています。また、ディスインフレが加速した場合や財政緊縮策の議会承認が進んだ場合、利下げのペースを加速させる可能性があると指摘しています。重要イベント 11月9日拡大消費者物価指数(10月) 11月30日 GDP(国内総生産、7-9月期) 11月30日金融政策発表期間：2014年1月1日～2016年10月19日、日次 14/1 14/7 15/1 15/7 16/1 16/7 （年/月）図2：拡大消費者物価指数（前年同月比）の推移（％） 12 期間：2013年12月～2016年9月、月次 10 8 6 4 13/12 14/6 14/12 15/6 15/12 16/6 （年/月）図3：為替レートの推移期間：2013年12月31日～2016年10月19日、日次（円/ブラジルレアル）（ブラジルレアル/米ドル） 50 1 ブラジルレアル高 40 2 ブラジルレアル安 30 20 10 13/12 3 4 対円（左軸）対米ドル（右軸、逆目盛） 14/6 14/12 15/6 15/12 5 16/6 （年/月）（出所）Bloombergデータより野村アセットマネジメント作成当資料は、投資環境に関する参考情報の提供を⽬的として野村アセットマネジメントが作成したご参考資料です。投資勧誘を⽬的とした資料ではありません。当資料は市場全般の推奨や証券市場等の動向の上昇または下落を⽰唆するものではありません。当資料は信頼できると考えられる情報に基づいて作成しておりますが、情報の正確性、完全性を保証するものではありません。当資料に⽰された意⾒等は、当資料作成⽇現在の当社の⾒解であり、事前の連絡なしに変更される事があります。なお、当資料中のいかなる内容も将来の投資収益を⽰唆ないし保証するものではありません。投資に関する決定は、お客様ご⾃⾝でご判断なさるようお願いいたします。投資信託のお申込みにあたっては、販売会社よりお渡しします投資信託説明書（交付⽬論⾒書）の内容を必ずご確認のうえ、ご⾃⾝でご判断ください。 1