ご参考資料 2017年1月12日ブラジルの政策金利引き下げについてポイント① 政策金利を13.00％に引き下げ 1月11日（現地時間）、ブラジル中央銀行は金融政策決定会合において、政策金利を0.75％引き下げ、年率 13.00％とすることを決定しました。利下げは3会合連続となり、0.75％の利下げ幅は、市場予想のコンセンサスの0.50％を上回りました。ポイント② 景気支援のため利下げ幅を拡大同中銀は、インフレの鈍化やブラジルレアルの安定などを受けて、停滞する同国の経済活動を支援するために、利下げ幅の拡大を決定しました。 2016年12月のインフレ率は6.3％と、約2年半ぶりの低水準となっています。同中銀は、インフレ期待は抑制され、ディスインフレが拡大していると説明しています。また、レアルは、昨年11月の米大統領選でのトランプ氏の予想外の勝利などを受けて対米ドルで下落したものの、12月以降は上昇基調となっています。一方経済は、高い債務水準に加え、企業や消費者の信頼感が弱いことなどが依然として成長の妨げとなっています。同中銀は、景気回復が想定よりも大きく遅れているとの認識を示しています。今回の決定について同中銀は、ディスインフレの拡大や想定以上の経済活動の停滞を受け、金融緩和サイクルを前倒し、新たな緩和ペースを設定することが可能だと説明しており、景気支援を優先する意向を示したものと思われます。ポイント③ ブラジルレアルは対米ドルで横ばい 1月11日のニューヨーク外国為替市場では、今回の決定に対する反応は限定的となり、対米ドルで前日比ほぼ横ばい、対円で同0.4％程度のブラジルレアル安となりました。今後の金融政策について、同中銀は利下げの幅やペースは、インフレ見通しや、インフレに影響を与える要因次第としており、一部の市場参加者は、依然として利下げの余地は大きいとみています。重要イベント 2月1-2日貿易収支(1月) 2月8日拡大消費者物価指数(1月) 2月22日金融政策発表図1：政策金利の推移（％） 16 期間：2015年1月1日～2017年1月11日、日次 14 12 10 8 15/1 15/7 16/1 16/7 17/1 （年/月）図2：拡大消費者物価指数（前年同月比）の推移（％） 12 期間：2014年12月～2016年12月、月次 10 8 6 4 14/12 15/6 15/12 16/6 16/12 （年/月）図3：為替レートの推移期間：2014年12月31日～2017年1月11日、日次（円/ブラジルレアル）（ブラジルレアル/米ドル） 50 1 対円（左軸）対米ドル（右軸、逆目盛） 40 30 20 2 3 ブラジルレアル高ブラジルレアル安 10 14/12 15/6 4 15/12 16/6 5 16/12 （年/月）（出所）Bloombergデータより野村アセットマネジメント作成当資料は、投資環境に関する参考情報の提供を⽬的として野村アセットマネジメントが作成したご参考資料です。投資勧誘を⽬的とした資料ではありません。当資料は市場全般の推奨や証券市場等の動向の上昇または下落を⽰唆するものではありません。当資料は信頼できると考えられる情報に基づいて作成しておりますが、情報の正確性、完全性を保証するものではありません。当資料に⽰された意⾒等は、当資料作成⽇現在の当社の⾒解であり、事前の連絡なしに変更される事があります。なお、当資料中のいかなる内容も将来の投資収益を⽰唆ないし保証するものではありません。投資に関する決定は、お客様ご⾃⾝でご判断なさるようお願いいたします。投資信託のお申込みにあたっては、販売会社よりお渡しします投資信託説明書（交付⽬論⾒書）の内容を必ずご確認のうえ、ご⾃⾝でご判断ください。 1