＊グローバル投資環境 No.1456 ＊ ご参考資料 髙木証券投資情報部 ﾆｭｰｼﾞｰﾗﾝﾄﾞ準銀理事会 ～金利据え置き。通貨高抑制を目的にした利下げは限界に近い？ 2016年9月23日作成 ＊ニュージーランド準備銀行は9月22日に開催した理事会において ▼CPI (前年同期比)及び政策金利(%) 政策金利を過去最低の2.00％で据え置いた。 ＊理事会終了後に準銀のウェブサイトに掲載された声明文では、グ ローバル経済について、「前例のないレベルでの金融刺激策にもか かわらず、成長はトレンドを下回る。世界の成長と商品価格の見通し 政策金利 2.00% は引き続き不確かだ」という8月11日に開いた前回理事会の声明文 CPI で示した見方を踏襲、「弱い世界情勢と、ニュージーランドよりも相対 4-6月+0.4% 的に低い金利が、ニュージーランドドルの押し上げ圧力を強めてい る」と指摘、世界的な低成長と低金利が通貨高を招いているとの主 張を維持している。その上で、「貿易加重平均の為替レートは8月の ▼GDP成長率(前年同期比、%) 声明文での予想よりも高い」と述べるとともに、「一部は（乳製品の） 輸出価格の改善を反映したものだ」と考察しているが、「通貨高は、 世界的な低インフレと相俟って、貿易財のネガティブインフレを招来、 4-6月 +3.6% 我々のインフレ目標の達成を困難にしている。通貨の下落が必要 だ」という通貨高に対する強い警戒感は変わらない。 ＊今月15日に発表された4-6月のGDPは前年同期比3.6％増加して 2014年10-12月以来の高い伸びとなったが、この点について声明 ▼為替(ﾆｭｰｼﾞｰﾗﾝﾄﾞﾄﾞﾙ) 文は、「第2四半期のGDPの結果は我々の見方に沿うものだ」との見 対円 方を示した上で、先行きについても「国内成長は、強い移民の流入 (左軸）↓ 超、建設活動、旅行業及び緩和的な金融政策によって引き続きサ ポートされるだろう」という前向きな見方を示している。一方で、乳製 品価格については「8月初め以降堅調だが（9月6日に実施された直 近の電子入札は昨年10月6日以来の高値）、通年の見通しはなお 対米ドル(右軸)↑ 極めて不透明だ」と述べている。 ＊4-6月が前年同期比+0.4％の低い伸びにとどまったCPIについては、 7-9月も低迷した後、10-12月から上向くとの見方を継続するととも ▼乳製品国際電子入札価格 に、「長期の期待インフレは2％で十分に固定されており、ヘッドライン （米ﾄﾞﾙ/ﾒﾀﾘｯｸﾄﾝ） インフレの一貫した弱さが、期待インフレのさらなる低下リスクをもたら している」と指摘している点も前回理事会の声明文と同じである。 ＊ところで、ニュージーランド準銀は昨年の6月以降断続的な利下げ を実施、その幅は累計で150ベーシスに達しており、今回の声明文 でも 、「金融政策は引き続き緩和的だろう。現在の我々の予想や推 定は、将来の平均インフレ率を目標レンジ（1～3％）の中央付近で 確実に安定させるためには、さらなる政策の緩和（ｆurther policy easing）が必要になるであろうことを示唆している」と述べて、引き続 ▼住宅不動産総合指数 （前年同月比、％） き追加利下げに含みを持たせているが、髙木証券では、一連の利 下げは通貨高対策の色彩を色濃く帯びていると考えている。 8月 ＊このところの為替市場では米ドルに対してニュージーランドドルが堅 +14.6% 調に推移しており、足下でも昨年5月以来の高値圏にあるが、その背 景としては、前述したような高成長に加え、住宅市場が過熱した状 況にある中で、先に述べたような通貨高抑制を目的とした追加利下 げの余地は極めて限られるとの投資家の判断があるようだ。 （文責：勇崎 聡） （ニュージーランド準備銀行、同統計局及びBloombergより髙木証券作成） 《ご注意いただきたいこと》当資料は投資判断の参考となる情報の提供を目的としたものです。投資の最終決定はご自身でなさるようお願い いたします。当資料は信頼できると思われる各種データに基づいて作成されていますが、その正確性・完全性を保証するものではありませ ん。株式、債券、投資信託等は、価格の変動や発行者の信用状況の悪化等により投資元本を割り込むおそれがあります。また、当資料の いかなる部分も一切の権利は髙木証券に帰属しており、電子的または機械的な方法を問わず、いかなる目的であれ、無断で複製または転 送等を行わないようお願いいたします。 当社で取り扱う商品等へのご投資には、当該商品等の契約締結前交付書面、上場有価証券等書面、目論見書、お客様向け資料等をよく お読みください。 商号等：髙木証券株式会社 金融商品取引業者 近畿財務局長（金商）第20号 【広告審査済】 加入協会：日本証券業協会 髙木証券ｲﾝﾀｰﾈｯﾄﾎｰﾑﾍﾟｰｼﾞ：http://www.takagi-sec.co.jp/ 1/1
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