予想をやや下回る8月米雇用統計

ご参考資料
2016年9月5日
予想をやや下回る8月米雇用統計
ポイント① 雇用者数は減速
9月2日に発表された８月分米国雇用統計によれば、非
農業部門の雇用者数は前月比15.1万人増と事前の市
場予想（18万人増）を下回り、6月の27.1万人増、7
月の27.5万人増から減速しました。失業率は4.9％と前
月から横ばいでした。また、民間部門全雇用者の時間当た
り賃金は前月比0.1％の上昇に留まり、前年同月比でも
2.4％の上昇と７月の2.7％を下回りました。
ポイント② 年内利上げの観測
全般的に前月や事前の市場予想を下回る内容であった
ことなどから、 FRB（米連邦準備制度理事会）が次回9
月20、21日のFOMC（米連邦公開市場委員会）で昨
年12月以来の利上げに踏み切るためには決め手に欠くよう
です。
しかし、失業率は米国で概ね完全雇用と考えられる5％
を4ヵ月連続で下回り、労働需給が引き締まった状態が続
いていると言えます。失業率や賃金上昇率の水準から見て、
現在の政策金利の水準は低すぎる感も否めません。
市場では 9 月や大統領選挙直前の 11 月 1 、 2 日の
FOMCでの利上げ公算はそれほど高くないとの見方が多い
ようですが、12月13、14日の今年最後のFOMCでの利上
げを予想する声はかなりあるようです。
ポイント③ 統計発表後、米ドル高・円安
9月2日の米国為替市場では米ドル高・円安方向に動き、
一時7月末以来の1米ドル=104円台をつけ、利上げ観測
の高まりを反映しているようでもあります。しかし、雇用統計
の発表直後には一時的に米ドル安に振れた局面もあり、そ
の内容の評価よりも、統計発表が為替市場でのポジション
調整のきっかけになった面が強いように見受けられます。
今後の為替市場の動向を占う上では、9月20、21日の
FOMCに向けて、米国の各経済指標が利上げを促すよう
な堅調な動きを示すのか、FOMC での利上げの有無、
FOMC後の声明などでの金融政策の方向性への言及など
が注目されます。
重要
イベント
9月15日
9月16日
9月21日
米国小売売上高（8月）
米国消費者物価指数（8月）
米国金融政策発表
図1：米非農業部門雇用者数と失業率
期間：2005年1月～2016年8月、月次
(1,000人)
800
米非農業部門雇用者数前月比増分(左軸)
(%)
12
米失業率(右軸)
600
11
400
10
200
9
0
8
-200
7
-400
6
-600
5
-800
4
-1,000
2005
2007
2009
2011
2013
2015
3
(年)
（出所）米労働省データより野村アセットマネジメント作成
図2：米失業率、賃金上昇率と政策金利
期間：1998年1月～2016年8月、月次
(%）
8
(%）
2
政策金利(FF金利目標値上限、左軸)
時間当たり賃金(左軸、前年同月比)
7
3
失業率(右軸、逆目盛)
6
4
5
5
4
6
3
7
2
8
1
9
0
10
-1
1998
2001
2004
2007
2010
2013
（出所）米労働省、FRBデータより野村アセットマネジメント作成
11
2016 （年）
図3：米ドル実質実効為替レートと円/米ドル為替レート
期間：2012年1月1日~2016年9月2日、日次
(円/米ドル)
(2010年=100)
円／米ドル(左軸）
130
125
米ドル実質実効為替レート(右軸)
120
120
110
115
100
110
90
105
80
100
70
95
60
2012
2013
2014
2015
2016
(年)
90
（出所）JPモルガン、Bloombergデータより野村アセットマネジメント作成
当資料は、投資環境に関する参考情報の提供を⽬的として野村アセットマネジメントが作成したご参考資料です。投資勧誘を⽬的とした
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