marktkommentar – juli 2016

MARKTKOMMENTAR – JULI 2016
SWISS MARKET INDEX
10000
9000
8000
7000
6000
5000
4000
2008
Europa: „Finanzmärkte haben kein Gedächtnis“. Die düsteren
Wirtschaftsprognosen nach der Brexit-Abstimmung der
Ökonomen wurden bis jetzt von den Aktienmärkten
weitgehend ignoriert. Der englische Aktienindex FTSE 100 hat
nach dem Brexitentscheid zugelegt. Die finanzielle Stabilität
der europäischen Finanzinstitute gibt viel eher zu Bedenken
Anlass. Insbesondere die 360 Mrd. Euro „non performing
loans“ der italienischen Banken gibt hier zu denken. Die
konjunkturelle Situation und die Unsicherheiten (Brexit-Folgen,
erneute Finanzkrise) lassen uns mit einem weiteren Ausbau
der Aktienpositionen zuwarten.
USA: Die USA-Börsen haben den Unsicherheitsfaktor Brexit
relativ gut überstanden. Der S&P 500 notiert ytd über 4% im
Plus. Die kommende Berichtsaison dürfte kaum positiv
überraschen.
Zinsen: Die weltweite Zinsspirale dreht sich weiter nach
unten. Die Deviseninterventionen der Notenbanken, die Flucht
in sichere Anleihen und mögliche weitere Leitzinssenkungen,
lassen einen Renditeanstieg kaum zu. Trotzdem: Wir erachten
Anlagen in Staatsanleihen als extrem unattraktiv.
Devisen: Das engl. Pfund hat nach der Abstimmung massiv
verloren. Der EUR/CHF Kurs konnte dank Deviseninterventionen der SNB auf dem Vormonatskurs stabilisiert werden.
Wieder bessere US-Arbeitsmarktdaten haben den Dollar
1
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
LEADING INDICES
2015 vs 2016 (12.07.2016)
10%
3.85%
5%
5.03%
2.69%
0%
-0.73%
-5%
-0.83%
-3.64%
-10%
-15%
Schweiz: Konjunkturängste dominieren das Anlageverhalten
nach wie vor. Die kommenden Halbjahresergebnisse werden
darüber mehr Aufschluss geben. Die Unsicherheiten rund um
den Brexit und die damit zusammenhängenden Währungsschwankungen lassen eine vorsichtige Haltung als angebracht
erachten. Der SMI notiert seit Jahresanfang ca. 10% im Minus.
Die Unsicherheit im europäischen Bankensystem macht auch
vor den Grossbanken UBS und CS nicht Halt. CS notierte
erstmals unter 10 CHF.
2009
-12.33%
-20%
Euro Stoxx 50 Pr
-16.96%
MSCI Emerging
Markets Index
S&P 500 INDEX
USD / CHF
1.04
1.01
0.98
0.95
0.92
0.89
0.86
0.83
0.80
HFRX Global Hedge
Fund Index
EUR / CHF & EUR / USD
1.18
1.08
0.98
Jun
Jul
Aug
Sep
Okt
Nov
Dez
Jan
Feb
Mrz
Apr
Mai
Jun
Jul
Aktienmärkte: Die crashartigen Kursrückschläge nach der
Brexitabstimmung waren dank den gut vorbereiteten
Notenbanken nur von kurzer Dauer. Die Eingriffe haben
allerdings nochmals zu einem weltweiten Zinsrückgang
geführt.
Die
für
2016
erwarteten
amerikanischen
Zinserhöhungen sind wohl endgültig vom Tisch. Wir bleiben
trotz des positiven Einflusses von tiefen Zinsen auf die
Aktienmärkte vorsichtig. Die konjunkturellen Sorgen in der
Eurozone und die Angst vor einer neuen Finanzkrise, möglicher
Auslöser
sind
die
italienischen
Banken
und
deren
Verschuldung, belasten.
gestützt. Aktuelle Kurse: GBPCHF 1.29, USDCHF 0.98 und
EURCHF über 1.09.
Jul
Aug
Sep
Okt
Nov
Dez
Jan
Feb
Mrz
Apr
Mai
Jun
Jul
Wirtschaft und Politik: Der Ausgang der Abstimmung in
Grossbritannien hat wohl die meisten überrascht. Die
wirtschaftlichen Folgen für die Insel dürften dank eigener
Währung nicht so dramatisch ausfallen wie befürchtet. Die
anstehenden
jahrelangen
Verhandlungen
und
damit
verbundenen Unsicherheiten dürften somit noch lange für
Volatilität und Übertreibungen an den Finanzmärkten sorgen.
In den USA zeichnet sich für die Wahlen im Herbst ein Rennen
zwischen der politisch erfahrenen H. Clinton und dem
politischen Newcomer D. Trump ab.
YTD EUR / CHF +0.08%
YTD EUR / USD +2.06%
YTD USD / CHF –1.97%
Inflationsprognose in %
USA
Japan
EU
Deutschland
Schweiz
4
2
0
-2
2016
2017
Rohstoffe:
Wir
wiederholen
unsere
Aussage
vom
Marktkommentar Juni: „Gold lässt sich nicht drucken“. Die
Brexit-Abstimmung,
die
verflogenen
amerikanischen
Zinsängste und steigende Inflationsängste (s. Abb.) haben den
Goldpreis auf ein Mehrjahreshöchst getrieben. Er notiert aktuell
auf USD 1348/Unze, dh. ein Anstieg von rund 27% gegenüber
dem Jahresanfang. Erdöl notiert um ca. 46 USD/Barrel. Das
anstehende IPO im 2017 der saudischen Aramco könnte mit
steigenden Erdölpreisen einhergehen.
PIT Investment & Trust AG, Neuhofstrasse 8, CH-6340 Baar - Tel. 041 760 62 67 - Fax 041 761 92 23 - www.pitinvest.ch - email: [email protected]
Alternative Anlagen: Gegeben durch das Risiko des BREXIT
Referendums positionierten sich die Trendfolger entsprechend.
Die CTA’s konnten stark von eingegangenen Positionen in den
Zins- und Währungsmärkten profitieren und bildeten damit ein
willkommenes Gegengewicht in einem schwierigen Marktumfeld. Returns in Event Driven sowie Credit blieben deutlich
im grünen Bereich, während Equity L/S in Anlehnung an die
Aktienmärkte ebenfalls etwas Federn lassen musste.
Alternative Indices
Juni 16
2016
HFRX Equity Hedge Index
-1.47%
-3.92%
HFRX Event Driven Index
1.37%
3.25%
HFRX Relative Value Arbitrage Index
0.27%
-1.75%
Newedge CTA Index
4.53%
4.17%
In the Spotlight! Investieren in erneuerbare Energie:
Die relativ tiefen Preise für fossile Energieträger lassen ein
Engagement
in
erneuerbare
Energien
uninteressant
erscheinen. Die Gründe für das aktuelle Überangebot an
fossilen Energieträgern (Erdöl, Kohle, Gas, Atom) sind
vielfältig, die begrenzte Verfügbarkeit und die zunehmende
Umweltbelastung beim Abbau machen es troztdem sinnvoll
und interessant, sich mit möglichen Alternativen zu befassen.
Die grossen Fünf der erneuerbaren Energien sind:
Windenergie, Wasserkraft, Bioenergie, Geothermie und
Sonnenenergie. Der Sonnenenergie dürfte wohl in Zukunft die
grösste Bedeutung zukommen. Trotzdem: Investitionen in
dieses Segment sind nicht risikolos. Der S&P Global Clean
Energie Index hat seit seinem Höchststand im Jahr 2007 über
80% (in Worten achtzig) verloren. Der technologische
Fortschritt
hat
bei
Solarzellen
zu
immer
tieferen
Produktionskosten
und
zu
einer
Konsolidierung
der
Solarindustrie geführt. Wind und Solarkraft sind heute bereits
die billigste Energie in einigen Ländern. Die Entwicklung immer
besserer Batterien (Lithium-Ionen) dürfte der E-Mobilität in
den nächsten Jahren zum Durchbruch verhelfen.
PIT–AP/AW/RA 14. Juli 2016
INDICES
Kurs/NAV
30.06.2016
Juni 16
2016
2015
2014
2013
2012
2011
2010
2009
SMI
8020.15
-2.39%
-9.05%
-1.84%
9.51%
20.24%
14.93%
-7.77%
-2.20%
17.30%
EURO STOXX 50
2864.74
-6.49%
-12.33%
3.85%
1.20%
17.95%
13.79%
-17.05%
-5.81%
21.14%
MSCI World Index USD
1674.61
-1.28%
-0.57%
-2.74%
2.93%
24.10%
13.18%
-7.62%
9.55%
26.98%
HFRX Global & Strategy Index
1164.37
0.20%
-0.83%
-3.64%
-0.58%
6.72%
3.51%
-8.87%
4.70%
13.40%
98.62*
1.30%
9.20%
-13.08%
2.30%
11.31%
6.56%
-16.65%
8.20%
22.80%
n/a
0.36%
3.54%
2.80%
15.78%
14.99%
5.09%
-8.25%
8.40%
22.50%
Callisto Absolute Return Fund EUR
191.88*
0.31%
2.25%
-9.96%
0.59%
10.48%
9.63%
-11.96%
15.40%
4.10%
Lege Artis Fund EUR
1838.14*
1.10%
5.62%
-1.22%
7.64%
13.26%
3.40%
-3.18%
11.20%
2.60%
Tulip Trend Fund CHF
4310.99
19.17%
19.07%
-9.86%
36.29%
0.25%
4.92%
-21.10%
36.10%
-24.80%
PIT FUND / PIT MANDAT
PIT Prime Strategy Fund CHF
PIT Absolute Return Mandat CHF
ALTERNATIVE FUNDS
* Estimate
Disclaimer: Die im Marktkommentar, Trends und Anlageideen enthaltenen Aussagen geben die aktuelle Markteinschätzung der PIT AG wieder. Die in dieser Einschätzung
zum Ausdruck gebrachten Meinungen können sich jederzeit ohne vorherige Ankündigung ändern. Alle Informationen haben ausschließlich Informationscharakter und
stellen keine Empfehlungen oder Aufforderungen für den Kauf oder Verkauf von Finanzanlagen dar.
2
PIT Investment & Trust AG, Neuhofstrasse 8, CH-6340 Baar - Tel. 041 760 62 67 - Fax 041 761 92 23 - www.pitinvest.ch - email: [email protected]
TRENDS UND ANLAGEIDEEN – JULI 2016
Globale Anlagetrends
kurz
mittel
lang
Aktien
↘
→
↗
Verschuldungsproblematik sowie technische Faktoren mahnen zur
Vorsicht
Govt Bonds
→
→
↘
Trotz Anleihekaufprogrammen der Zentralbanken, sind Staatsanleihen
längerfristig unattraktiv. Blasenbildung am Entstehen
Corp Bonds
→
→
↘
Unternehmensanleihen (bis max. 3 Jahre) und selektiv High Yield
Anleihen bleiben Teil des Anlagespektrums
Rohstoffe
→
↗
↗
Steigende Notierungen in Basismetallen und Agrargütern sehr
wahrscheinlich
Gold
↗
↗
↗
Gold profitiert von geopolitischen Spannungen, tiefen und teilweise
Minus-Zinsen und dem längerfristig zur Schwäche neigenden USD
Immobilien Schweiz
→
→
→
Aufgrund tiefer Zinsen und hoher Zuwanderung, bleibt die Nachfrage
vorläufig hoch. Grosse regionale Unterschiede feststellbar
USD/CHF
→
→
↘
Divergierende Geldpolitik der FED und der EZB lässt etwas nach.
Kaufkraftparität (PPP) USD/CHF liegt bei ca. 1.00
EUR/CHF
→
→
→
Brexit-Entscheid lastete auf dem Euro, SNB hält mit Negativzinsen und
Interventionen dagegen. PPP liegt bei ca. 1.26
Zinsen 3Mt CHF
→
→
↗
CHF Libor Zinsen bleiben tief
N

(kurz = 1-3 Mte. ; mittel = 12 Mte.; lang = 3 Jahre)
Hedge Fund Trends
▬
Equities L/S
●
Neutrale Einstufung
CTA / Managed Futures
●
Nach starker Performance post BREXIT positionieren wir neutral
●
Event Driven
Nachgebende Kreditspreads sind positiv
(N = Neutral, + = Übergewichtet, - = Untergewichtet)
Asset Allocation
PIT Balanced Portfolio
Strategie
Taktisch
Abweichung
5%
15%
↗
Präferenz für CHF, USD
Alternativen: CAD, AUD
Obligationen
15%
15%
→
Unternehmensanleihen mit kurzen Laufzeiten
Senior Secured Loans, selektiv High Yield Anleihen, iTraxx Strukturen
Aktien
50%
35%
↘
Länder: Schweiz, UK und Emerging Markets, Eurozone untergewichten
Alternative Anlagen
30%
35%
↗
Gold physisch, Immobilien, Equity L/S,
CTA’s, Stressed/Distressed Credit
Liquidität
Rohstoffe, Hedge Funds, Immobilien
Disclaimer: Die im Marktkommentar, Trends und Anlageideen enthaltenen Aussagen geben die aktuelle Markteinschätzung der PIT AG wieder. Die in dieser
Einschätzung zum Ausdruck gebrachten Meinungen können sich jederzeit ohne vorherige Ankündigung ändern. Alle Informationen haben ausschließlich
Informationscharakter und stellen keine Empfehlungen oder Aufforderungen für den Kauf oder Verkauf von Finanzanlagen dar.
3
PIT Investment & Trust AG, Neuhofstrasse 8, CH-6340 Baar - Tel. 041 760 62 67 - Fax 041 761 92 23 - www.pitinvest.ch - email: [email protected]

Download Report