marktkommentar – juli 2015

MARKTKOMMENTAR – JULI 2015
Wirtschaft und Politik: Die Europäische Union zeigt im
Augenblick ein etwas zwiespältiges Bild und es bleibt spannend wie es nach einer möglichen (pessimistisch) oder bereits erzielten (optimistisch) Griechenland Lösung weitergehen wird. Ein Grexit wurde vorerst abgewendet. Allerdings
nur sehr knapp und nach äusserst schwierigen Verhandlungen. Wie schwierig es ist, einen finanziellen Ausgleich zwischen unterschiedlich starken Wirtschaftsregionen eines
Landes zu erzielen, zeigt sich am Finanzausgleich in der
Schweiz. Die unterschiedlichen Mentalitäten zwischen Nordund Südeuropa dürften dies noch viel schwieriger gestalten.
Irgendwann werden auch die Politiker feststellen, dass es in
der heutigen Zeit schwieriger ist, Völker zu manipulieren als
Währungen, Zinsen und Börsen (China). Es bleibt zu hoffen,
dass es der EU gelingt, die anstehenden Probleme (Flüchtlingsproblematik, Staatsverschuldung, Ukraine, Beitrittsgesuche finanziell, wirtschaftlich und politisch schwacher Länder, Abstimmung in England etc.) zu lösen, bevor Auflösungstendenzen einsetzen.
rung haben die chinesischen Aktienmärkte seither deutlich
stabilisiert.
Rohstoffe: Rohstoffe, allen voran Basismetalle (im speziellen Eisenerz) sind aufgrund des Börsencrash in China nochmal deutlich unter Druck geraten. Gold litt teilweise auch
aufgrund von Notverkäufen chinesischer Investoren.
Im
Atomstreit mit Iran drückt der positive Abschluss auf die
Erdölpreise. Für längerfristig orientierte Anleger könnten sich
schon bald Einstiegsmöglichkeiten geben.
SWISS MARKET INDEX
10000
9000
8000
7000
6000
1
20%
2011
2012
2013
2014
2015
14.92%
15%
11.39%
10%
5%
2.43%
1.20%
1.65%
0%
-1.62%
-5%
-0.58%
-4.63%
-10%
Euro Stoxx 50 Pr
S&P 500 INDEX
USD / CHF
MSCI Emerging
Markets Index
HFRX Global Hedge
Fund Index
EUR / CHF & EUR / USD
1.04
1.01
1.35
0.98
1.25
0.95
0.92
1.15
0.89
1.05
0.86
YTD EUR / CHF -13.19 %
YTD EUR / USD -9.4 %
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Jul
Jun
Apr
Mai
Mrz
Jan
Feb
Dez
Okt
Nov
0.85
Sep
Jul
Jun
Apr
YTD USD / CHF -4.57 %
Mai
Mrz
Jan
Feb
0.80
Aug
0.95
0.83
Dez
China: Die chinesische Börse und insbesondere der Leitindex
Shanghai Composite ist in der vergangenen Woche markant
eingebrochen. Der Index, der vom Juni 2014 bis am 12.6.15
rund 153% zugelegt hat, verlor innerhalb weniger Tage über
30%! Kreditfinanzierte Positionen haben den Abwärtstrend
zusätzlich verstärkt. Interventionen der chinesischen Regie-
2010
LEADING INDICES
2014 vs 2015 (15.07.15)
Okt
USA: Keine Neueinschätzung zu den amerikanischen Börsen.
Die Frage, ob die Zinsen in den USA noch dieses Jahr steigen
(etliche Analysten glauben daran) oder erst im nächsten Jahr
(Wunsch IWF) dürften die US-Aktienmärkte in den nächsten
Monaten beeinflussen. Die Führungsrolle der Leitbörse in
New York dürfte dabei nicht ohne Einfluss auf die übrigen
Aktien- und Bondmärkte bleiben.
2009
Nov
Europa: Die mögliche Lösung im Griechendrama hat zusammen mit den Mrd. an Anleihenskäufen der EZB dazu geführt,
dass sich die Börsen in Europa vom Rückschlag der vergangenen Wochen teilweise wieder erholt haben. Die Russlandsanktionen und ein schwächeres Wachstum in China
werden im Augenblick ausgeblendet.
4000
2008
Sep
Schweiz: Der SMI legt im Schlepptau der europäischen Börsen wieder zu und notiert um rund 2 % im Plus (YTD). Die
Quartalsergebnisse und Zukunftserwartungen werden zeigen, wie es weiter geht. Die Währungsturbulenzen seit anfangs Jahr dürften die Ergebnisse zwar negativ beeinflussen,
es fehlen jedoch Alternativen zu Aktienanlagen. Die altbekannten SMI-Schwergewichte zählen auch im 2. Halbjahr zu
unseren Favoriten.
5000
Aug
Aktienmärkte: Die „vorläufige“ Lösung in der Griechenlandkrise hat die Finanzmärkte aufatmen lassen und an den
meisten Börsen zu steigenden Aktienkursen geführt. Die
tiefen Zinsen, die Bondkäufe der EZB, tiefe Energiepreise
und leicht bessere Konjunkturdaten in Europa stützen die
Kurse weiter. Dies obschon sich am weltweiten Konjunkturhimmel bereits wieder Wolken zeigen und in China die Börsen eingebrochen sind, allerdings nach einer vorgängigen
ebenso übertriebenen Euphorie.
Alternative Anlagen: Juni entpuppte sich für sämtliche
Strategien als schwieriger Monat; trotzdem notieren YTD
sämtliche Indices mit Ausnahme der CTA’s im positiven Bereich. Wir gehen davon aus, dass die nochmalige deutliche
Korrektur bei den CTA’s den Boden für eine wieder bessere
Entwicklung gelegt hat.
Alternative Indices
Juli 15
YTD 2015
HFRX Equity Hedge Index
-0.84%
3.24%
HFRX Event Driven Index
-1.00%
1.43%
HFRX Relative Value Arbitrage Index
-0.92%
1.84%
Newedge CTA Index
-4.20%
-2.27%
In the Spotlight! Die Pipeline von Startup Unternehmen die
bald einen Börsengang (IPO) planen ist imposant. Aber auch
deren Bewertung lässt aufhorchen. Gemäss Wall Street
Journal werden derzeit gut 100 Startups von Venture-Capital
Firmen mit mehr als einer Milliarde USD bewertet. Das entspricht einem Anstieg von 70% gegenüber dem Vorjahr. Es
verwundert kaum, dass 66 der Milliarden StartupUnternehmen in den USA und hauptsächlich im Silicon Valley beheimatet sind. 25 stammen aus Asien und 8 aus Europa. Im Ranking steht allerdings die chinesische Xiaomi Inc.
an erster Stelle. Nach dem Mega Börsengang von Alibaba
dürfte somit eine weitere chinesische Aktie für Furore sorgen. Xiaomi wurde 2010 von Jun Lei in Beijing gegründet.
Die Firma ist nach nur vier Jahren bereits zum grössten
Smartphone Verkäufer in China aufgestiegen und macht
Apple und Samsung bereits stark Konkurrenz. Xiaomi, deren
Smartphones übrigens bereits auch in der Schweiz angebo-
ten werden, wird aktuell mit USD 46 Milliarden bewertet.
Uber Tech, ein weiterer IPO Kandidat, ist bei uns seit kurzem
kein unbekannter mehr. Kürzlich protestieren in Genf die
Taxifahrer gegen einen Entscheid der Genfer Behörden, die
den privaten Fahrdienstvermittler Uber grundsätzlich zulassen wollen. In anderen Schweizer Städten, so auch in Zürich,
ist Uber bereits aktiv. Uber ist mit einer Bewertung von USD
41 Mrd. auch ein Schwergewicht unter den Startups. Airbnb
ist ein weiterer bereits recht bekannter Name, auch in Europa. Auf der Plattform können private, lokale Gastgeber ihre
Unterkünfte, sehr zum Ärger der heimischen Hotellerie, vermieten. SpaceX, ein weiteres Unternehmen des betriebigen
Elon Musk (Tesla), will Privatpersonen in Zukunft auf den
Mars befördern können. Dropbox ein Filehosting-Dienst und
Spotify ein europäisches Startup Unternehmen, das ein Musikstreaming-Dienst anbietet, sind weitere bekannte Namen.
Latest Valuations
Xiaomi Inc
46 billion $
Uber Technologies Inc
41 billion $
Airbnb Inc
23 billion $
SpaceX Corp
12 billion $
Dropbox Inc
10 billion $
Spotify Ltd
9 billion $
0
10
20
30
40
50
PIT–AW/RA/AP 15. Juli 2015
Kurs/NAV
30.06.15
Juni 15
2015
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
SMI
8780.37
-4.95%
-2.25%
9.51%
20.24%
14.93%
-7.77%
-2.20%
17.30%
-35.80%
EURO STOXX 50
3424.30
-4.10%
8.83%
1.20%
17.95%
13.79%
-17.05%
-5.81%
21.14%
-44.37%
MSCI World Index USD
1735.61
-2.46%
1.52%
2.93%
24.10%
13.18%
-7.62%
9.55%
26.98
-42.08%
HFRX Global & Strategy Index
1233.90
-1.24%
1.27%
-0.58%
6.72%
3.51%
-8.87%
4.70%
13.40%
-24.30%
99.11*
-4.85%
-4.58%
2.30%
11.31%
6.56%
-16.65%
8.20%
22.80%
-22.30%
n/a
-2.59%
0.88%
15.78%
14.99%
5.09%
-8.25%
8.40%
22.50%
-19.90%
205.64*
-2.42%
-1.33%
0.59%
10.48%
9.63%
-11.96%
15.40%
4.10%
-14.00%
Lege Artis Fund EUR
1764.56*
-2.80%
0.26%
7.64%
13.26%
3.40%
-3.18%
11.20%
2.60%
12.90%
Tulip Trend Fund CHF
3197.56
-14.48%
-20.39%
36.29%
0.25%
4.92%
-21.10%
36.10%
-24.80%
58.40%
54091
-3.37%
-5.1%
11.9%
16.9%
18.10%
-4.70%
-5.90%
20.70%
-29.60%
INDICES
PIT FUND / PIT MANDAT
PIT Prime Strategy Fund CHF
PIT Absolute Return Mandat CHF
ALTERNATIVE FUNDS
Callisto Absolute Return Fund EUR
TRADITIONAL FUNDS
Jolimont Inc CHF
* Estimate
Disclaimer: Die im Marktkommentar, Trends und Anlageideen enthaltenen Aussagen geben die aktuelle Markteinschätzung der PIT AG wieder. Di e in dieser Einschätzung
zum Ausdruck gebrachten Meinungen können sich jederzeit ohne vorherige Ankündigung ändern. Alle Informationen haben ausschließlich Informationscharakter und
stellen keine Empfehlungen oder Aufforderungen für den Kauf oder Verkauf von Finanzanlagen dar.
2
PIT Investment & Trust AG, Neuhofstrasse 8, CH-6340 Baar - Tel. 041 760 62 67 - Fax 041 761 92 23 - www.pitinvest.ch - email: [email protected]
TRENDS UND ANLAGEIDEEN – JULI 2015
Globale Anlagetrends
kurz
mittel
lang
Aktien
→
↘
↗
Grexit Ängste und der China Crash sorgten für erhöhte Volatilität. Kurzfristig scheint nach oben die Luft dünner zu werden. Eine höhere Liquiditätsquote erscheint angebracht
Govt Bonds
↗
→
↘
Staatsanleihen bleiben unattraktiv
Corp Bonds
↗
→
↘
Unternehmensanleihen (bis max. 3 Jahre) und selektiv High Yield Anleihen bleiben Teil des Anlagespektrums
Rohstoffe
→
↗
↗
Chinas Aktienmarktschwäche wirkt dämpfend auf die Preise. Der Rohstoffindex CRB befindet sich aber in einer Bodenbildungsphase
Gold
→
→
↗
Notverkäufe chinesischer Investoren wirkten negativ. Längerfristig
zeichnet sich ein Nachfrageüberhang ab
Immobilien Schweiz
→
→
→
Aufgrund tiefer Zinsen und hoher Zuwanderung bleibt die Nachfrage
vorläufig hoch
USD/CHF
→
↗
→
Divergierende Geldpolitik der FED und der EZB stärkt tendenziell den
USD. Kaufkraftparität (PPP) USD/CHF liegt bei ca. 0.99
EUR/CHF
→
→
→
Griechenland und EZB Politik schwächen den EUR, SNB hält mit Negativzinsen und Interventionen dagegen. PPP liegt bei ca. 1.23
Zinsen 3Mt CHF
→
→
↗
CHF Libor Zinsen bleiben tief, keine Inflationsgefahr
N

(kurz = 3Mte. ; mittel = 12 Mte.; lang = 3 Jahre)
Hedge Fund Trends
▬
Neutrale Einstufung
●
Equities L/S
CTA / Managed Futures
●
Opportunitäten nach weiterer Korrektur im Juni verbessert
Event Driven
●
M/A (Mergers and Acquisitions) hat weiterhin gute Pipeline. Stressed
Bond Bereich erachten wir als attraktiv
(N = Neutral, + = Übergewichtet, - = Untergewichtet)
Asset Allocation
PIT Balanced Portfolio
Strategie
Taktisch
Abweichung
5%
10%
↗
Präferenz für CHF, EUR, USD, GBP
Alternativen: CAD, AUD, SEK
Obligationen
15%
15%
→
Unternehmensanleihen mit kurzen Laufzeiten
Senior Secured Loans, selektiv High Yield Anleihen
Aktien
50%
40%
↘
Papiere mit hohen Dividendenrenditen und ungefährdeten Ausschüttungsquoten
Alternative Anlagen
30%
35%
↗
Gold physisch oder via ETF, Equity L/S,w
CTA’s, Stressed / Distressed Credit
Liquidität
Rohstoffe, Hedge Funds, Immobilien
Disclaimer: Die im Marktkommentar, Trends und Anlageideen enthaltenen Aussagen geben die aktuelle Markteinschätzung der PIT AG wieder. Die in dieser Einschätzung zum Ausdruck gebrachten Meinungen können sich jederzeit ohne vorherige Ankündigung ändern. Alle Informationen haben ausschließlich Informationscharakter
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3
PIT Investment & Trust AG, Neuhofstrasse 8, CH-6340 Baar - Tel. 041 760 62 67 - Fax 041 761 92 23 - www.pitinvest.ch - email: [email protected]

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