Marktkommentar, Trends

MARKTKOMMENTAR – APRIL 2016
Wirtschaft und Politik: Die vertraulichen Unterlagen des
panamaischen Offshore-Dienstleisters Mossack Fonseca, auch
als Panama Papers bezeichnet, haben die Flüchtlingskrise, die
nach wie vor ungelöste Finanzkrise in Griechenland und den
möglicherweise bevorstehenden „Brexit“ kurzfristig von den
Titelseiten verdrängt. Die Veränderungen einer digitalisierten
Welt führen zu immer neuen Herausforderungen. Die
aktuellen Veröffentlichungen zeigen, dass nicht nur die
Wirtschaft, sondern alle Bereiche, inkl. Politik, betroffen sind.
Ob sich damit die Wirtschaftskriminalität, Steuerhinterziehung
oder der Terrorismus langfristig bekämpfen lassen, werden wir
sehen.
Aktienmärkte: Die grösste Gefahr für die weltweiten
Aktienmärkte scheint nach wie vor von der wirtschaftlichen
und politischen Entwicklung in China auszugehen. Die erwarteten Gewinnausweise der Unternehmungen (Energieversorgung, Banken, Rohstoffbereich) zögern Aktienkäufe
weiter hinaus. Die pessimistischen Aussichten des IWF für die
Weltwirtschaft lassen ebenfalls kein Haussefeeling aufkommen.
SWISS MARKET INDEX
10000
9000
8000
7000
6000
5000
4000
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
LEADING INDICES
2015 vs 2016 (18.04.16)
10%
6.62%
3.85%
5%
1.80%
0%
Zinsen: Im Augenblick rechnet weltweit noch niemand mit
steigender Inflation (Ausnahme China) und damit auch nicht
mit baldigen Zinserhöhungen. Sechs Notenbanken haben
bereits Negativzinsen eingeführt, darunter SNB, EZB und die
japanische Notenbank.
Devisen: Der USD notiert gegenüber dem CHF mit 0,9660,
während der Euro mit 1.0920 relativ stabil scheint.
Rohstoffe: Ohne dass Neuigkeiten bezüglich Produktionsdrosselung bekannt geworden wären, ist Erdöl wieder auf rund
40 USD pro Barrel gestiegen. Das Treffen wichtiger
Förderländer in Doha ist gescheitert, womit die Preise unter
Druck bleiben werden.
1
-1.66%
-6.52%
-10%
-15%
-16.96%
-20%
Euro Stoxx 50 Pr
S&P 500 INDEX
MSCI Emerging
Markets Index
HFRX Global Hedge
Fund Index
EUR / CHF & EUR / USD
USD / CHF
1.04
1.19
1.01
1.16
1.13
0.98
1.10
0.95
1.07
0.92
YTD USD / CHF -3.50%
Alternative Indices
YTD EUR / CHF 0.29%
YTD EUR / USD 3.90%
Mar 16
2016
HFRX Equity Hedge Index
2.79%
-2.93%
HFRX Event Driven Index
2.63%
-1.23%
HFRX Relative Value Arbitrage Index
0.05%
-2.76%
Newedge CTA Index
-3.00%
4.05%
Gold notiert seitwärts nahe der 1250USD/Unze Marke,
während sich die anderen Metalle weiter stabilisert haben.
Alternative Anlagen: CTA-Strategien hatten im März ein
schwieriges Umfeld, nachdem sich in Bonds, Energie
Agrarrohstoffen Trendwechsel abzeichneten. Die Mitte Februar
auf Höchstständen notierenden Kreditspreads sind im März
deutlich zurückgekommen und führten zu einer willkommenen
Entspannung und Performanceerholung im High Yield,
Stressed und Distressed Bereich.
PIT Investment & Trust AG, Neuhofstrasse 8, CH-6340 Baar - Tel. 041 760 62 67 - Fax 041 761 92 23 - www.pitinvest.ch - email: [email protected]
Apr
Mrz
Jan
Feb
Dez
Okt
Nov
Sep
Jul
Aug
Jun
Mai
Apr
Mrz
Jan
Feb
Dez
Okt
Nov
Sep
Jul
0.98
Aug
1.01
0.86
Apr
1.04
0.89
Jun
USA: Die gebannte Gefahr stark steigender US-Zinsen sorgt
für Stabilität. Dies trotz hoher Bewertung und erwarteter
rückläufiger Gewinne. Mögliche Rückschläge an der amerikanischen Leitbörse dürften deshalb eben so wenig
überraschen, wie deren Einfluss auf die übrigen Börsen. Einzig
die langfristige Abschwächung des USD gegenüber den
meisten anderen Währungen, der die exportabhängigen USTitel begünstigt, könnte ein Abgleiten der amerikanischen
Wirtschaft verhindern und den Finanzmärkten zu mehr
Stabilität verhelfen.
-3.64%
Apr
Europa: Die europäischen Aktienmärkte notieren seit
Jahresanfang weiter im roten Bereich. Wie heikel die Situation
ist, zeigt sich bei den italienischen Banken, die auf über 360
Mrd. fauler Kredite sitzen. Eine „Lösung“ z.L. der Steuerzahler
scheint sich abzuzeichnen. Die Situation der anderen
Problemländer (Spanien, Griechenland etc.) bleibt unklar.
-0.73%
-5%
Mai
Schweiz: Der SMI notiert gegenüber dem letzten Marktbericht
infolge der Dividendenabgänge rund 1% tiefer. Die Lage
scheint sich langsam etwas zu stabilisieren. Die Finanztitel (CS
-34%, UBS -22%, Zurich Ins. Group -20%, Julius Baer Group
-16%) verlieren nochmals und mit einem Minus von rund 17%
gehört auch das Indexschwergewicht Novartis zu den
prominenten Verlierern. Nach Syngenta wird nun auch
Gategroup von den Chinesen übernommen.
In the Spotlight! China ist auf der grossen Einkaufstour!
Weltweit aber vor allem in der Schweiz, hat die geplante
Übernahme von Syngenta durch Chem China aufhorchen
lassen.
Die Übernahmeofferte beläuft sich auf USD 43
Milliarden. So viel hat noch nie eine chinesische Firma für eine
Übernahme bezahlt. Noch ist der Deal nicht durch. Die
Behörden müssen dazu noch den letzten Segen geben. Vor
wenigen Tagen ging Gategroup über den Ladentisch und
wenige Wochen zuvor wurde der kleine Aluflaschenhersteller
Sigg von den Chinesen gekauft. Die geplanten Übernahmen
werden aber mit grosser Wahrscheinlichkeit nur der Anfang
weiterer chinesischer Direktinvestitionen in Europa sein. Die
Einkauftour ist indes schon länger im Gange. Investoren aus
China haben letztes Jahr rund 179 Unternehmen in Europa
gekauft.
In den
USA hat
Wanda
der
chinesiche
Immobiliengigant
in
Hollywood
das
Legendary-Studio
übernommen (Produzent von Jurassic Park) und der Konzern
Haier hat die Haushaltsgerätesparte von General Electric
gekauft. Für grosses Aufsehen sorgte auch der Kauf des
berühmten Hotel Waldorf Astoria in New York durch die
chinesische Versicherungsgruppe Anbang. In Afrika sind die
Chinesen seit 2009 die grössten Geldgeber.Für den Abbau von
Rohstoffen bauen Sie im Austausch Krankenhäuser,
Flugplätze, Eisenbahnlinien und Strassen. In den nächsten
Jahren sollen die Firmeneinkäufe noch deutlicher gesteigert
werden. Bereits heute übersteigen die Zukäufe von
chinesischen Firmen im Ausland jene von Ausländern in China.
Bis 2020 will China für USD 700 Mia. Technologie und Knowhow mittels Firmenaufkäufen, falls möglich von Marktführern,
erwerben. Das Ziel ist klar: China will technologisch weiter
aufholen, den Binnenmarkt ankurbeln und sich von der
verlängerten Werkbank verabschieden. Klar ist auch, dass sich
China damit in etlichen Fällen Markteintritt verschaffen will.
Für die gekauften Firmen andererseits gibt es neues Kapital
und den deutlich verbesserten Marktzugang in China. Die
forsche globale Einkaufstour von China wird jedoch auf
Gegenwind
stossen.
Noch
werden
die
Regeln
der
Marktwirtschaft in China anders als der westlichen Hemisphäre
interpretiert. Die Politik gibt den Ton an. In welche Länder und
Branchen investiert wird, bestimmen vorläufig noch die
Fünfjahrespläne der Kommunistischen Partei. Trotzdem
überwiegen heute positive Erfahrungen mit chinesischen
Eigentümern. Diese haben meistens auch eine etwas
längerfristigere Perspektive als viele andere Finanzinvestoren.
PIT–AP/AW/RA 18. April 2016
INDICES
Kurs/NAV
31.03.2016
Mar 16
2016
2015
2014
2013
2012
2011
2010
2009
SMI
7807.89
-0.46%
-11.46%
-1.84%
9.51%
20.24%
14.93%
-7.77%
-2.20%
17.30%
EURO STOXX 50
3004.93
2.01%
-8.04%
3.85%
1.20%
17.95%
13.79%
-17.05%
-5.81%
21.14%
MSCI World Index USD
1648.12
6.52%
-0.88%
-2.74%
2.93%
24.10%
13.18%
-7.62%
9.55%
26.98%
HFRX Global & Strategy Index
1152.07
1.24%
-1.87%
-3.64%
-0.58%
6.72%
3.51%
-8.87%
4.70%
13.40%
95.50*
7.50%
5.79%
-13.08%
2.30%
11.31%
6.56%
-16.65%
8.20%
22.80%
n/a
3.53%
-0.86%
2.80%
15.78%
14.99%
5.09%
-8.25%
8.40%
22.50%
189.69*
4.81%
0.96%
-9.96%
0.59%
10.48%
9.63%
-11.96%
15.40%
4.10%
PIT FUND / PIT MANDAT
PIT Prime Strategy Fund CHF
PIT Absolute Return Mandat CHF
ALTERNATIVE FUNDS
Callisto Absolute Return Fund EUR
Lege Artis Fund EUR
1783.78*
3.50%
2.50%
-1.22%
7.64%
13.26%
3.40%
-3.18%
11.20%
2.60%
Tulip Trend Fund CHF
4263.96
-3.94%
20.54%
-9.86%
36.29%
0.25%
4.92%
-21.10%
36.10%
-24.80%
TRADITIONAL FUNDS
Jolimont Inc CHF
55‘909
2.73%
-3.40%
1.60%
11.90%
16.90%
18.10%
-4.70%
-5.90%
20.70%
* Estimate
Disclaimer: Die im Marktkommentar, Trends und Anlageideen enthaltenen Aussagen geben die aktuelle Markteinschätzung der PIT AG wieder. Di e in dieser
Einschätzung zum Ausdruck gebrachten Meinungen können sich jederzeit ohne vorherige Ankündigung ändern. Alle Informationen haben ausschließlich
Informationscharakter und stellen keine Empfehlungen oder Aufforderungen für den Kauf oder Verkauf von Finanzanlagen dar.
2
PIT Investment & Trust AG, Neuhofstrasse 8, CH-6340 Baar - Tel. 041 760 62 67 - Fax 041 761 92 23 - www.pitinvest.ch - email: [email protected]
TRENDS UND ANLAGEIDEEN – APRIL 2016
Globale Anlagetrends
kurz
mittel
lang
Aktien
↗
↘
↗
Kurzfristig rechnen wir mit einer leichten Erholung der Aktienmärkte
Technische Faktoren mahnen allerdings mittelfristig (Mai, Juni) zur
Vorsicht
Govt Bonds
→
→
↘
Trotz Anleihekaufprogrammen der Zentralbanken, sind Staatsanleihen
längerfristig unattraktiv. Blasenbildung am Entstehen
Corp Bonds
→
→
↘
Unternehmensanleihen (bis max. 3 Jahre) und selektiv High Yield
Anleihen bleiben Teil des Anlagespektrums
Rohstoffe
→
→
↗
Der Rohstoffindex CRB handelt immer noch auf 2002 Niveaus. Wir
erwarten die Bodenbildung in diesem Jahr und sehen längerfristig
steigende Notierungen in Basismetallen und Agrargütern
Gold
→
↗
↗
Gold profitiert von geopolitischen Spannungen, tiefen und teilweise
Minus-Zinsen und dem längerfristig zur Schwäche neigenden USD
Supportzone bei USD 1‘200
Immobilien Schweiz
→
→
→
Aufgrund tiefer Zinsen und hoher Zuwanderung bleibt die Nachfrage
vorläufig hoch. Grosse regionale Unterschiede feststellbar
USD/CHF
↗
→
↘
Divergierende Geldpolitik der FED und der EZB lässt etwas nach. Leichte
technische Erholung. Kaufkraftparität (PPP) USD/CHF liegt bei ca. 1.00
EUR/CHF
→
→
→
EZB schwächt den EUR weiterhin, SNB hält mit Negativzinsen und
Interventionen dagegen. PPP liegt bei ca. 1.26
Zinsen 3Mt CHF
→
→
↗
CHF Libor Zinsen bleiben tief, keine Inflationsgefahr in Sicht
N

(kurz = 3Mte. ; mittel = 12 Mte.; lang = 3 Jahre)
Hedge Fund Trends
▬
Neutrale Einstufung
●
Equities L/S
CTA / Managed Futures
●
Hohe Volatilität begünstigt diese Strategien
Event Driven
●
Kreditspreads schwächen sich wieder ab und eröffnen Opportunitäten
(N = Neutral, + = Übergewichtet, - = Untergewichtet)
Asset Allocation
PIT Balanced Portfolio
Strategie
Taktisch
Abweichung
5%
15%
↗
Präferenz für CHF, EUR, USD, GBP
Alternativen: CAD, AUD, SEK
Obligationen
15%
15%
→
Unternehmensanleihen mit kurzen Laufzeiten
Senior Secured Loans, selektiv High Yield Anleihen, iTraxx Strukturen
Aktien
50%
35%
↘
Länder: Schweiz, Eurozone und Emerging Markets
Alternative Anlagen
30%
35%
↗
Gold physisch, Immobilien, Equity L/S,
CTA’s, Stressed/Distressed Credit
Liquidität
Rohstoffe, Hedge Funds, Immobilien
Disclaimer: Die im Marktkommentar, Trends und Anlageideen enthaltenen Aussagen geben die aktuelle Markteinschätzung der PIT AG wieder. Die in dieser
Einschätzung zum Ausdruck gebrachten Meinungen können sich jederzeit ohne vorherige Ankündigung ändern. Alle Informationen haben ausschließlich
Informationscharakter und stellen keine Empfehlungen oder Aufforderungen für den Kauf oder Verkauf von Finanzanlagen dar.
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PIT Investment & Trust AG, Neuhofstrasse 8, CH-6340 Baar - Tel. 041 760 62 67 - Fax 041 761 92 23 - www.pitinvest.ch - email: [email protected]

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