MARKTKOMMENTAR – MAI 2016 Wirtschaft und Politik: Politiker und Wirtschaftsführer schaffen es einfach nicht, die Weltwirtschaft aus dem Krisenmodus zu führen. Stattdessen wird mit immer grösserem Einsatz alter Mittel versucht, die fragile Lage zu verbessern. In Griechenland hat sich die Situation trotz des Einsatzes mehrere 100 Mrd. Euros der europäischen Steuerzahler, für die Bevölkerung kaum verbessert. Anmerkung: Der griechische Börsenindex ASE hat seit Mitte Februar 16 um über 40 % zugelegt. Die chaotischen Zustände im Irak und in Libyen nach dem Abgang von Saddam Hussein und Muammar al-Gaddafi, lassen für Syrien nichts Gutes erahnen. Die „Brexit“ Abstimmung am 23. Juni und die Wahlen im Herbst in der westlichen Führungsmacht USA, sorgen für Spannung, aber auch „leichtes“ Unbehagen. wieder erstarkte Yen dürfte die BOJ dazu treiben, die nächste Runde im Devisenpoker einzuläuten. Das englische Pfund hat sich vom Tiefst anfangs April etwas erholt und notiert wieder knapp über CHF 1.40. Die bevorstehende „Brexit“ Abstimmung dürfte für grössere Schwankungen sorgen. SWISS MARKET INDEX 10000 9000 8000 7000 6000 5000 Aktienmärkte: Die weltweite Konjunktur zeigt trotz tiefer Zinsen und sinkender Energiepreise keinen einheitlichen Trend. In China, der zweitgrössten Volkswirtschaft, gibt die Schuldenlast und Zweifel an den ausgewiesenen Wachstumsraten zu Bedenken Anlass. Trotz politischer und wirtschaftlicher Probleme in den zwei bedeutenden Emerging Markets Brasilien und Russland, haben Käufe risikobewusster Anleger dazu geführt, dass diese Märkte zu den Topperformern 2016 zählen. 4000 2008 2009 2010 2011 2013 2014 2015 2016 LEADING INDICES 2015 vs 2016 (16.05.2016) 3.85% 5% 0.24% 0.13% 0% -0.73% -5% Schweiz: Der SMI notiert trotz grösseren Tagesschwankungen relativ stabil. Die beiden Grossbanken haben die Quartalsergebnisse veröffentlicht. Diese zeigen, weshalb sowohl UBS als auch CS seit Jahresanfang zu den grössten Verlierern im SMI zählen. Die rückläufigen Investitionen (Prognose 2016 -0,3%) und ein schwieriges Umfeld für die Exporteure lassen eine verhaltene Börsenentwicklung im SMI erwarten. Lediglich die tiefen Zinsen (fehlende Anlagealternativen) und die guten Dividendenrenditen sorgen für etwas Stabilität. Die Charttechniker erwarten in den nächsten Monaten grössere Volatilität, welche aber auch Chancen eröffnen sollte. 2012 -3.64% -1.84% -10% -10.13% -15% -16.96% -20% Euro Stoxx 50 Pr S&P 500 INDEX USD / CHF MSCI Emerging Markets Index HFRX Global Hedge Fund Index EUR / CHF & EUR / USD 1.04 1.18 1.01 0.98 0.95 USA: Die amerikanische Konjunkturentwicklung zeigt leichte Ermüdungserscheinungen. Die tiefen Zinsen und leicht steigende Erdölnotierungen vermindern das Risiko eines Rückschlags an der Börse. Die US-Wahlen und stark schwankende Rohstoffpreise könnten allerdings für zunehmende Volatilität sorgen. Zinsen: Es ist davon auszugehen, dass die japanische Notenbank schon bald die nächste Runde im weltweiten Zinssenkungskarussell einläutet. Die rekordtiefen Zinsen belasten zunehmend die Pensionskassen, die Sparer werden schleichend enteignet und die dringend notwendigen Wirtschaftsreformen in den krisengeplagten Ländern werden auf den Sankt Nimmerleins-Tag verschoben. Devisen: Der CHF notiert gegenüber USD und EUR leicht schwächer. Es wird angenommen, dass die SNB am Markt mit Devisenkäufen eingreift. USD/CHF 0.97, EUR/CHF 1.11. Der 1 0.92 1.08 0.89 0.86 YTD USD / CHF -2.54% Apr Mai Mrz Jan Feb Dez Okt Nov Sep Jul Aug Jun 0.98 Mai Apr Mai Mrz Jan Feb Dez Okt Nov Sep Jul 0.80 Aug 0.83 Jun Europa: Die europäischen Aktienmärkte verharren weiter im roten Bereich. Die Situation der europäischen Banken hat sich im Gegensatz zu den US-Instituten in den letzten Jahren kaum gebessert. Sie wäre jedoch nötig, um der nur langsam anlaufenden Konjunktur weitere Impulse zu verleihen. YTD EUR / CHF 1.52% YTD EUR / USD 4.15% Rohstoffe: Erdöl hat sich seit dem letzten Marktbericht um rund 10% verteuert. Saudi-Arabien versucht weiter, seinen Marktanteil zu erhöhen. Dies dürfte trotz Produktionsausfall in Kanada, infolge der Waldbrände, den Erdölpreis wenigstens kurzfristig bestimmen. Trotz eines Preisanstiegs von fast 20% seit Jahresanfang, bleiben wir für den Goldpreis optimistisch, dies umso mehr als die Refinanzierungskosten nach wie vor tief bleiben werden. Alternative Anlagen: Im April sahen wir eine Fortsetzung der bereits im Vormonat erfolgten Entwicklung: Trendfollowers waren einmal mehr im Minus, nachdem die Reversals in Bonds, Energie und Agrarrohstoffen weiter belasteten. Relative Value und Event Driven/Credit verbuchte allerdings einen sehr starken Monat. Im High Yield/Stressed Bereich PIT Investment & Trust AG, Neuhofstrasse 8, CH-6340 Baar - Tel. 041 760 62 67 - Fax 041 761 92 23 - www.pitinvest.ch - email: [email protected] gehen wir davon aus, dass wir die Tiefstände im Februar hinter uns gelassen haben. Alternative Indices April 16 2016 HFRX Equity Hedge Index 0.02% -2.91% HFRX Event Driven Index 0.43% -0.80% HFRX Relative Value Arbitrage Index 0.88% -1.90% Newedge CTA Index -2.23% 1.73% In the Spotlight! Schicksalsmonat Juni 2016 für die EU? Am 23. Juni stimmt die britische Bevölkerung über den Verbleib ihres Landes in der Europäischen Union ab. Der letzte Stand des Brexit poll trackers der Financial Times vom 15.5. zeigt ein sehr knappes Resultat. 46% sind momentan für das Verbleiben in der EU, 44% für den Austritt und 10% sind noch unentschlossen. David Cameron warnt eindringlich vor den Gefahren eines Austritts. Cameron erachtet einen Alleingang Grossbritanniens angesichts des wachsenden Terrors und eines immer aggressiveren auftretenden Russlands als ein grosses Sicherheitsrisiko. Die enge Zusammenarbeit mit der EU sei in diesem Zusammenhang zu wichtig. Mark Carney Gouverneur der Bank of England betont zwar die neutrale Haltung der Notenbank, sieht aber trotzdem Risiken bei einem Austritt. Er spricht von einer möglichen technischen Rezession als Folge. Tatsächlich untermauert eine Studie, die George Osborne von der Conservative Party seines Zeichens Schatzkanzler in der Regierung von Cameron erarbeiten liess, diese Befürchtungen. Die Studie schätzt, dass das Bruttosozialprodukt über die nächsten 15 Jahre um gut 15% sinken dürfte. Dies wäre ein Einkommens-Rückgang von GBP 5‘200 für jeden Engländer pro Jahr. Die Befürworter eines Austritts argumentieren mit dem Wiedererlangen von mehr Produktivität der britischen Wirtschaft, indem man sich endlich den Fesseln der europäischen Bürokratie entledigen könnte. Es wird auch argumentiert, dass englische Güter durch den protektionistischen europäischen Markt künstlich verteuert würden. Boris Johnson, ex Bürgermeister von London, ist einer der schillernsten Befürworter des Brexit‘s. Nicht ganz ohne Eigeninteressen, mahlt sich Johnson bei einem Sieg der Befürworter Chancen aus, seinen Tory-Parteifreund Cameron als Premierminister zu beerben. Die Finanzmärkte werden bis zur Klärung am 23. Juni nervös und volatil bleiben. Der Schwächeanfall des britischen Pfundes zeigt dies bereits eindrücklich. Sollte der Brexit verhindert werden, dürften die Märkte, und hier in erster Linie die europäischen, aufatmen und positiv reagieren. Von diesem Szenario gehen wir aus. Die Volatilität dürfte Opportunitäten an den Aktien- und Währungsmärkten eröffnen. GDP in bn USD (Source: Bloomberg / Worldbank 2014) $5'000 $3'868 $4'000 $2'989 $3'000 $2'829 $2'141 $2'000 $1'381 $1'000 $0 United Kingdom France Germany Italy Spain PIT–AP/AW/RA 17. Mai 2016 INDICES Kurs/NAV 30.04.2016 SMI April 16 2016 2015 2014 2013 2012 2011 2010 2009 7960.85 1.96% -9.72% -1.84% 9.51% 20.24% 14.93% -7.77% -2.20% 17.30% EURO STOXX 50 3028.21 0.77% -7.32% 3.85% 1.20% 17.95% 13.79% -17.05% -5.81% 21.14% MSCI World Index USD 1670.80 1.38% -0.48% -2.74% 2.93% 24.10% 13.18% -7.62% 9.55% 26.98% HFRX Global & Strategy Index 1156.77 0.41% -1.47% -3.64% -0.58% 6.72% 3.51% -8.87% 4.70% 13.40% 98.49* 2.95% 9.10% -13.08% 2.30% 11.31% 6.56% -16.65% 8.20% 22.80% n/a 2.63% 1.75% 2.80% 15.78% 14.99% 5.09% -8.25% 8.40% 22.50% 191.08* 0.73% 1.70% -9.96% 0.59% 10.48% 9.63% -11.96% 15.40% 4.10% Lege Artis Fund EUR 1799.13* 0.75% 3.38% -1.22% 7.64% 13.26% 3.40% -3.18% 11.20% 2.60% Tulip Trend Fund CHF 3955.72 -9.35% 9.26% -9.86% 36.29% 0.25% 4.92% -21.10% 36.10% -24.80% TRADITIONAL FUNDS Jolimont Inc CHF 57‘693 3.20% -0.3% 1.60% 11.90% 16.90% 18.10% -4.70% -5.90% 20.70% PIT FUND / PIT MANDAT PIT Prime Strategy Fund CHF PIT Absolute Return Mandat CHF ALTERNATIVE FUNDS Callisto Absolute Return Fund EUR * Estimate Disclaimer: Die im Marktkommentar, Trends und Anlageideen enthaltenen Aussagen geben die aktuelle Markteinschätzung der PIT AG wieder. Di e in dieser Einschätzung zum Ausdruck gebrachten Meinungen können sich jederzeit ohne vorherige Ankündigung ändern. Alle Informationen haben ausschließlich Informationscharakter und stellen keine Empfehlungen oder Aufforderungen für den Kauf oder Verkauf von Finanzanlagen dar. 2 PIT Investment & Trust AG, Neuhofstrasse 8, CH-6340 Baar - Tel. 041 760 62 67 - Fax 041 761 92 23 - www.pitinvest.ch - email: [email protected] TRENDS UND ANLAGEIDEEN – MAI 2016 Globale Anlagetrends kurz mittel lang Aktien ↘ ↗ ↗ Wichtige politische und ökonomische Entscheidungen (BREXIT und FEDMeeting) sowie technische Faktoren mahnen kurzfristig zur Vorsicht Govt Bonds → → ↘ Trotz Anleihekaufprogrammen der Zentralbanken, sind Staatsanleihen längerfristig unattraktiv. Blasenbildung am Entstehen Corp Bonds → → ↘ Unternehmensanleihen (bis max. 3 Jahre) und selektiv High Yield Anleihen bleiben Teil des Anlagespektrums Rohstoffe → → ↗ Bodenbildung in diesem Jahr erwartet. Längerfristig steigende Notierungen in Basismetallen und Agrargütern sehr wahrscheinlich Gold → ↗ ↗ Gold profitiert von geopolitischen Spannungen, tiefen und teilweise Minus-Zinsen und dem längerfristig zur Schwäche neigenden USD Supportzone bei USD 1‘200 Immobilien Schweiz → → → Aufgrund tiefer Zinsen und hoher Zuwanderung bleibt die Nachfrage vorläufig hoch. Grosse regionale Unterschiede feststellbar USD/CHF ↗ → ↘ Divergierende Geldpolitik der FED und der EZB lässt etwas nach. Leichte technische Erholung. Kaufkraftparität (PPP) USD/CHF liegt bei ca. 1.00 EUR/CHF → → → EZB schwächt den EUR weiterhin, SNB hält mit Negativzinsen und Interventionen dagegen. PPP liegt bei ca. 1.26 Zinsen 3Mt CHF → → ↗ CHF Libor Zinsen bleiben tief, keine Inflationsgefahr in Sicht N (kurz = 1-3 Mte. ; mittel = 12 Mte.; lang = 3 Jahre) Hedge Fund Trends ▬ Neutrale Einstufung ● Equities L/S CTA / Managed Futures ● Realisierte Verluste aus Trend Reversals machen den Einstieg attraktiver Event Driven ● Kreditspreads schwächen sich wieder ab und eröffnen Opportunitäten (N = Neutral, + = Übergewichtet, - = Untergewichtet) Asset Allocation PIT Balanced Portfolio Strategie Taktisch Abweichung 5% 15% ↗ Präferenz für CHF, EUR, USD Alternativen: CAD, AUD Obligationen 15% 15% → Unternehmensanleihen mit kurzen Laufzeiten Senior Secured Loans, selektiv High Yield Anleihen, iTraxx Strukturen Aktien 50% 35% ↘ Länder: Schweiz, Eurozone und Emerging Markets Alternative Anlagen 30% 35% ↗ Gold physisch, Immobilien, Equity L/S, CTA’s, Stressed/Distressed Credit Liquidität Rohstoffe, Hedge Funds, Immobilien Disclaimer: Die im Marktkommentar, Trends und Anlageideen enthaltenen Aussagen geben die aktuelle Markteinschätzung der PIT AG wieder. Die in dieser Einschätzung zum Ausdruck gebrachten Meinungen können sich jederzeit ohne vorherige Ankündigung ändern. Alle Informationen haben ausschließlich Informationscharakter und stellen keine Empfehlungen oder Aufforderungen für den Kauf oder Verkauf von Finanzanlagen dar. 3 PIT Investment & Trust AG, Neuhofstrasse 8, CH-6340 Baar - Tel. 041 760 62 67 - Fax 041 761 92 23 - www.pitinvest.ch - email: [email protected]
© Copyright 2024 ExpyDoc
