情報提供⽤資料マ - ケット情報 2016年7⽉13⽇マーケットが⼤きく変動するなか、中国株は堅調に推移－中国株の中⻑期的な投資魅⼒向上への期待－英国の欧州連合（EU）からの離脱問題を巡り、世界の⾦融市場が⼤きく揺れるなか、本来なら変動が⼤きくても不思議ではない新興国株が底堅く推移しており、特に中国株の堅調さが⽬を引く展開となっています。今後、中国株は統合再編により収益⼒の改善が⾒込まれる国有企業や、政府が重点分野とする先端・次世代分野に関連するセクターなどの中⻑期的な投資魅⼒向上が期待されます。（図表1）各国株価指数の騰落率（6⽉23⽇以降）英国⺠投票後、中国株は好パフォーマンス（％）英国の国⺠投票でEUからの離脱派が勝利した後、 6 世界の⾦融市場は⼤きく変動しましたが、新興国 4 株は総じて底堅く推移しています（図表１）。欧 2 州経済の先⾏きに不透明感が台頭したことで、⽶（期間：2016/6/23〜2016/7/12） 5.4 5.4 5.2 4.6 3.0 2.7 1.8 0 国の利上げ時期が遅れるとの⾒⽅が強まり、新興 -2 国市場からの⽶ドル資⾦引き揚げ懸念が後退した -0.9 -4 ことが、その要因の⼀つになっている模様です。 -2.9 -3.0 -6 -6.9 イタリア株フランス株ドイツ株⽇本株⽶国株フィリピン株景気は安定成⻑の動きを⾒せていること、などがインド株インドネシア株 ②住宅市場の回復やインフラ投資などに⽀えられ、ブラジル株昨年の⾼値から⼤きく調整が進展していたこと※、英国株 -8 を引きます。その要因としては、①中国株は既に中国株新興国の中でも、中国株の相対的な堅調さが⽬ (注)英国⺠投票の投票⽇（6⽉23⽇）を起点とした各国株価指数の騰落率⽶国株：S&P500種指数、英国株：FTSE100指数、⽇本株：⽇経平均株価指数、 ※中国上海総合指数は2015年6⽉12⽇⾼値から2016年1⽉28⽇安値ドイツ株：DAX指数、フランス株：CAC40指数、イタリア株：イタリアFTSE まで約49％下落 MIB指数、中国株：中国上海総合指数、インドネシア株：ジャカルタ総合指数フィリピン株：フィリピン総合指数、インド株：S&P･BSEセンセックス指数、構造改⾰を進めながら安定成⻑を⽬指す中国ブラジル株：ブラジルボベスパ指数あるものと考えられます。中国政府は、過剰な⽣産能⼒の削減に取り組む⼀（出所）Bloombergのデータより岡三アセットマネジメント作成⽅で、GDP成⻑率で前年⽐6.5％以上の安定成⻑を（図表2）中国固定資産投資の推移（年初来累計、前年⽐）⽬指しています。具体的には、過剰⽣産設備の削減による景気への下押し圧⼒をインフラ投資（固定資 25 産投資）や不動産開発投資などで緩和するという形で⾏われています。 20 固定資産投資の内訳を⾒ると、⺠間部⾨が過剰設備の削減等の影響により減速する⼀⽅、国有部⾨が 15 ⼤きく伸びています（図表2）。⺠間企業からは、「国進⺠退」との批判も聞こえてきますが、中国政 10 府は、政策の舵取りを機動的に⾏うために国有企業に景気の下⽀えの役割を担わせていると⾒られます。中国政府は、7⽉15⽇に発表される4-6⽉期GDP の結果を踏まえた上で、今後も積極的な財政政策と穏健な⾦融政策により安定成⻑の実現を図るものと思われます。（期間：2013/12〜2016/5）（％）国有部⾨ 5 全体⺠間部⾨ 0 2013/12 2014/5 2014/10 2015/3 2015/8 2016/1（年/⽉）（出所）Bloombergのデータより岡三アセットマネジメント作成＜本資料に関してご留意いただきたい事項＞ ■本資料は、投資環境に関する情報提供を⽬的として岡三アセットマネジメント株式会社が作成したものであり、特定のファンドの投資勧誘を⽬的として作成したものではありません。■本資料に掲載されている市況⾒通し等は、本資料作成時点での当社の⾒解であり、将来予告なしに変更される場合があります。また、将来の運⽤成果を保証するものでもありません。■本資料は、当社が信頼できると判断した情報を基に作成しておりますが、その正確性・完全性を保証するものではありません。■投資信託の取得の申込みに当たっては、投資信託説明書（交付⽬論⾒書）をお渡ししますので必ず内容をご確認のうえ、投資判断はお客様ご⾃⾝で⾏っていただきますようお願いします。 1 情報提供⽤資料マ - ケット情報（図表3）最近の主な国有企業の統合の動き統合促進による国有企業の収益⼒改善に期待このように国有企業が固定資産投資を通じて景気を下⽀える構図となっていますが、株式投資を考えなると思われます。現在、中国政府は国有企業の統合を加速させておます（図表3）。中国政府は国有企業の統合を進め 2016年ることで、過剰設備の是正を図り経営効率を⾼めることを⽬指しています。同時に、世界トップクラスの規模の企業とすることでスケールメリットを享受し、海外での受注案件などにおける国際競争⼒を⾼「中国中⾞」←中国南⾞と中国北⾞が合併（鉄道事業の売上⾼で世界1位に）電⼒「国家電⼒投資」 ←中国国家核電技術と中国電⼒投資が合併海運「中国遠洋海運」←中国遠洋運輸と中国海運が合併（輸送能⼒で世界4位に） 2015年る上では、国有企業の経営効率の改善がポイントにり、国有企業の⼤型合併や統合協議が活発化してい鉄道中国電信と中国聯通が業務提携通信（設備の共同建設・共⽤、サービスなどで全⾯的に業務提携）鉄鋼宝鋼集団と武漢鋼鉄集団が事業統合を協議開始（統合が実現すればグループの粗鋼⽣産量は世界2位）（出所）各種資料より岡三アセットマネジメント作成（図表4）「中国製造2025」における重点産業めることも意図しているものと⾒られます。国有企業の経営効率が⾼まり、収益⼒が改善され 1 次世代情報技術産業ることになれば、中⻑期的な投資対象としての魅⼒ 2 ⾼性能NC制御⼯作機械・ロボット向上につながると考えられます。 3 航空・宇宙⽤設備 4 海洋⼯程設備およびハイテク船舶 5 先進的軌道交通設備 6 省エネルギー・新エネルギー⾃動⾞ 7 電⼒設備 8 農業設備 9 新素材先端・次世代分野のセクターに注⽬また、中国政府は重化学⼯業に偏った産業構造から脱却し、先進国に伍する技術⼒を有する製造業を育てることにも取り組んでいます。2025年までを 10 視野に⼊れた製造業発展のための施策「中国製造バイオ医療（出所）各種資料より岡三アセットマネジメント作成 2025」では、政府が重点的に注⼒する10の産業を掲げています（図表4）。鉄鋼、セメント、化学な（図表5）中国･⽇本･⽶国･ドイツの研究開発投資(対GDP⽐率) どは過剰⽣産能⼒の調整が今後も続くことが想定されるため、先端・次世代分野の製造業を育成することは、中国経済の⻑期的な成⻑⼒を⾼める重要な取り組みと⾔えます。中国の研究開発投資は、これまでも増加傾向にありましたが、対GDPで⾒た投資⽐率は⽇⽶独の⽔準（％）（期間：2000年〜2014年） 4 ※⽶国は2013年まで 3 2 に⽐べるとまだ低い⽔準にあります（図表5）。今後、こうした次世代分野の研究開発に⼒を⼊れるこ⽇本ドイツ 1 ⽶国とで、中国製造業の国際競争⼒の向上が期待されることから、ITや⼯作機械、ロボット、新素材、バイオなど重点産業に関連するセクターの今後の動向が注⽬されます。中国 0 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 （年）（注）データは推計値または予想値、暫定値を含む（出所）経済協⼒開発機構（OECD）資料より岡三アセットマネジメント作成以上（作成：投資情報部）＜本資料に関してご留意いただきたい事項＞ ■本資料は、投資環境に関する情報提供を⽬的として岡三アセットマネジメント株式会社が作成したものであり、特定のファンドの投資勧誘を⽬的として作成したものではありません。■本資料に掲載されている市況⾒通し等は、本資料作成時点での当社の⾒解であり、将来予告なしに変更される場合があります。また、将来の運⽤成果を保証するものでもありません。■本資料は、当社が信頼できると判断した情報を基に作成しておりますが、その正確性・完全性を保証するものではありません。■投資信託の取得の申込みに当たっては、投資信託説明書（交付⽬論⾒書）をお渡ししますので必ず内容をご確認のうえ、投資判断はお客様ご⾃⾝で⾏っていただきますようお願いします。 2 情報提供⽤資料マ - ケット情報皆様の投資判断に関する留意事項【投資信託のリスク】投資信託は、株式や公社債など値動きのある証券等（外貨建資産に投資する場合は為替リスクがあります。）に投資しますので、基準価額は変動します。従って、投資元本が保証されているものではなく、基準価額の下落により、損失を被り、投資元本を割り込むことがあります。投資信託は預貯⾦と異なります。投資信託財産に⽣じた損益は、すべて投資者の皆様に帰属します。【留意事項】 • 投資信託のお取引に関しては、⾦融商品取引法第37条の6の規定（いわゆるクーリングオフ）の適⽤はありません。 • 投資信託は預⾦商品や保険商品ではなく、預⾦保険、保険契約者保護機構の保護の対象ではありません。また、登録⾦融機関が取扱う投資信託は、投資者保護基⾦の対象とはなりません。 • 投資信託の収益分配は、各ファンドの分配⽅針に基づいて⾏われますが、必ず分配を⾏うものではなく、また、分配⾦の⾦額も確定したものではありません。分配⾦は、預貯⾦の利息とは異なり、ファンドの純資産から⽀払われますので、分配⾦が⽀払われると、その⾦額相当分、基準価額は下がります。分配⾦は、計算期間中に発⽣した収益を超えて⽀払われる場合があるため、分配⾦の⽔準は、必ずしも計算期間におけるファンドの収益率を⽰すものではありません。また、投資者の購⼊価額によっては、分配⾦の⼀部または全部が、実質的には元本の⼀部払戻しに相当する場合があります。ファンド購⼊後の運⽤状況により、分配⾦額より基準価額の値上がりが⼩さかった場合も同様です。【お客様にご負担いただく費⽤】お客様が購⼊時に直接的に負担する費⽤購⼊時⼿数料：購⼊価額×購⼊⼝数×上限3.78％（税抜3.5％）お客様が換⾦時に直接的に負担する費⽤信託財産留保額：換⾦時に適⽤される基準価額×0.3％以内お客様が信託財産で間接的に負担する費⽤運⽤管理費⽤（信託報酬）の実質的な負担：純資産総額×実質上限年率2.052％（税抜1.90％） ※実質的な負担とは、ファンドの投資対象が投資信託証券の場合、その投資信託証券の信託報酬を含めた報酬のことをいいます。なお、実質的な運⽤管理費⽤（信託報酬）は⽬安であり、投資信託証券の実際の組⼊⽐率により変動します。その他費⽤・⼿数料監査費⽤：純資産総額×上限年率0.01296％（税抜0.012％） ※上記監査費⽤の他に、有価証券等の売買に係る売買委託⼿数料、投資信託財産に関する租税、信託事務の処理に要する諸費⽤、海外における資産の保管等に要する費⽤、受託会社の⽴替えた⽴替⾦の利息、借⼊⾦の利息等を投資信託財産から間接的にご負担いただく場合があります。 ※監査費⽤を除くその他費⽤･⼿数料は、運⽤状況等により変動するため、事前に料率･上限額等を⽰すことはできません。 ●お客様にご負担いただく費⽤につきましては、運⽤状況等により変動する費⽤があることから、事前に合計⾦額若しくはその上限額⼜はこれらの計算⽅法を⽰すことはできません。【岡三アセットマネジメント】商号：岡三アセットマネジメント株式会社事業内容：投資運⽤業、投資助⾔・代理業及び第⼆種⾦融商品取引業登録：⾦融商品取引業者関東財務局⻑（⾦商）第370号加⼊協会：⼀般社団法⼈投資信託協会／⼀般社団法⼈⽇本投資顧問業協会上記のリスクや費⽤につきましては、⼀般的な投資信託を想定しております。各費⽤項⽬の料率は、委託会社である岡三アセットマネジメント株式会社が運⽤する公募投資信託のうち、最⾼の料率を記載しております。投資信託のリスクや費⽤は、個別の投資信託により異なりますので、ご投資をされる際には、事前に、個別の投資信託の「投資信託説明書（交付⽬論⾒書）」の【投資リスク、⼿続・⼿数料等】をご確認ください。＜本資料に関するお問合わせ先＞カスタマーサービス部フリーダイヤル 0120-048-214 （9:00〜17:00 ⼟・⽇・祝祭⽇・当社休業⽇を除く） 3