2016年5月26日ブラジルのテメル暫定大統領は財政健全化策を公表  テメル暫定政権発足から約半月が経過し、政権運営に進展。5月25日にはブラジル議会が財政目標の修正を承認。  財政目標の議会での早期承認は、政府機関の封鎖回避とテメル暫定政権の政策に対する議会の支持を示すもの。  テメル暫定大統領は5月24日にも、歳出抑制や国立開発銀行による債務返済を含む財政健全化策を公表。  暫定政権では企画相の離職などの逆風あるも、財政政策を巡る議会審議が政権運営の求心力を測る試金石に。テメル暫定大統領の政権運営に進展図1：テメル暫定大統領の就任後の政権運営ブラジルのテメル暫定政権の発足から約半月が経過し、日付財政目標の議会承認や新規の財政健全化策の公表などの面で政権運営に進展が見え始めています（図1）。テメル暫定政権は5月20日に2016年の連邦政府の基礎的財政収支を1,705億レアル（GDP比2.8％）の赤字とする修正財政目標を公表し、翌週の5月25日にブラジル議会で承認されました（ルセフ政権の従来目標は967億レアル（GDP比1.6％）の赤字）。財政目標承認は暫定政権への議会の支持を示す今回、修正財政目標が早期に議会承認されたことには 5月12日テメル暫定大統領の就任と閣僚人事公表 5月20日 2016年の修正財政目標の公表 5月23日ロメロ・ジュカ企画・予算管理相が一時的に離職 5月24日テメル暫定大統領が財政健全化策を公表 5月25日ブラジル議会が2016年の修正財政目標を承認（出所）各種報道次の2つの意味があると考えられます。第一に、議会承認図2：テメル暫定大統領が公表した財政健全化策が遅れれば政府機関が封鎖される可能性がありましたが、議会での承認手続きにより政府機関封鎖は回避されまし項目た。第二に、修正財政目標の承認は、テメル暫定政権に対する議会の支持を示すものと捉えることができます。 ① 歳出抑制テメル暫定大統領は財政健全化策を公表テメル暫定大統領は5月24日にも、歳出抑制や国立開発銀行（BNDES）による債務返済、ソブリン・ウェルス・ファ出来事政策の概要議会承認  国債費用を除いた歳出の伸び率を必要前年のインフレ率に制限（＝実質的（憲法改正）な歳出伸び率をゼロ％とする）。国立開発  ブラジル国立開発銀行（BNDES）が ② 銀行による国庫へ1,000億レアルの債務を返済。債務返済  2016年の返済額は400億レアル。 - ンド（SWF）の国庫への還元、補助金引き上げの凍結などを含む財政健全化策を公表しました（図2）。 ③ SWFの国庫  約20億レアルのソブリン・ウェルス・への還元ファンド（SWF）を国庫へ還元。 ④ 公的年金の運営改革特に財政健全化策の中でも、国債費用を除いた歳出の伸び率を前年のインフレ率に制限する（実質的な歳出伸び率をゼロ％とする）歳出抑制策は、憲法改正を伴う財政  公的年金の理事任命に関し厳格な基準を導入。公的年金の効率的かつ専門的な運営を図る。必要 ⑤ 深海油田  深海油田（プレサル）の開発に係る開発のペトロブラス社への規制を緩和。規制緩和必要 ⑥ 補助金の  補助金の引き上げを行わない。引き上げ  新規の補助金設定の際には、他の凍結プログラムでの補助金を削減。 - 構造改革であることから、上下両院において5分の3の議員の賛成が必要となります。テメル暫定政権では、5月23日にロメロ・ジュカ企画・予算管理相が汚職捜査への妨害疑惑から一時的に離職するなどの逆風もあるものの、財政健全化政策を巡る今後の議会審議は、テメル暫定政権の政策運営の求心力を測る試金石となりそうです。 - （出所）ブラジル財務省 ●当資料は、説明資料としてレッグ・メイソン・アセット・マネジメント株式会社（以下「当社」）が作成した資料です。●当資料は、当社が各種データに基づいて作成したものですが、その情報の確実性、完結性を保証するものではありません。●当資料に記載された過去の成績は、将来の成績を予測あるいは保証するものではありません。また記載されている見解、目標等は、将来の成果を保証するものではなく、また予告なく変更されることがあります。●この書面及びここに記載された情報・商品に関する権利は当社に帰属します。したがって、当社の書面による同意なくして、その全部もしくは一部を複製し又その他の方法で配布することはご遠慮ください。●当資料は情報提供を目的としてのみ作成されたもので、証券の売買の勧誘を目的としたものではありません。 1